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今天晚上有个肌肉猛男投资的健身房股要上市，虽然我是不爱运动的肥宅，但是这种公司挺少见的，所以我还是把招股书看了一遍，下面来看看这猛男能不能买，哦不，是健身房能不能买。 招股信息 股票代码：$F45 Training Holdings Inc.(FXLV)$ 上市时间：7月15日 发行规模：1875万股，其中股东出售156万股 发行价格：16美元 估值：14亿美元 募资规模：3.25 亿美元 募资用途： 偿还债务，包括偿还我们的定期融资、循环融资、次级定期融资和 PPP 贷款；向员工（包括我们的某些执行官）支付与本次发行有关的现金奖金、支付与本次发行有关的费用；剩余部分用于营运资金和一般公司用途 主承销商：摩根大通、高盛、 机构持仓：招股书显示，与 Caledonia 有关联的一个或多个基金表示有兴趣在此次发行中以首次公开发行价格购买总计高达 1 亿美元的普通股。 F45 已从包括 MWIG、好莱坞名人Mark Wahlberg、Kennedy Lewis 和 L1 Capital Funds 在内的投资者那里获得至少 9900 万美元的股权投资。 业务：一家网红连锁健身房 F45 Training是起源于澳大利亚，但在美国增长最快的健身特许经营商之一。公司为消费者提供功能性的 45 分钟有效、有趣和社区驱动的锻炼。F45建立了一个差异化的、技术支持的平台，使公司能够创建锻炼并将其分发给全球加盟商基地。所谓特许经营商其实就是通过加盟的方式进行扩张，这家公司的扩张能力确实挺强的，从2013年到现在，遍布全球63 个国家/地区共有 2,801 个加盟店，其中包括 1,555 个总工作室，截至 2021 年 6 月 30 日，其中 1,415 个在因 COVID-19 大流行而暂时关闭后重新开放. F45的工作室 有自己的一套健身编程算法和一个内容交付平台。公司的健身编程算法利用包含 3,900 多种独特功能性训练动作的丰富内容数据库，每天提供新的锻炼方式给消费者。公司的内容交付平台可以通过每个工作室的 F45TV 去控制全球的加盟健身房里的锻炼内容和时间安排。 截至 2021 年 3 月 31 日，公司出售的特许经营权中约有 51% 由多单位特许经营商拥有；在 2018 年至 2020 年间，公司的特许经营销售总额以每年 33% 的速度增长，工作室总数以 34% 的速度增长。从 2020 年 6 月 30 日到 2021 年 6 月 30 日，特许经营销售总额增加了 36%，工作室总数增加了 22%。 疫情的影响： 为了保持会员参与度，推出了 F45 在家挑战赛并帮助加盟商开发直播选项。公司发布了一个名为 F45 在家锻炼的数字平台，以应对暂时关闭的工作室。该平台使会员能够访问 F45 的部分健身和保健产品库，并允许用户在工作室临时关闭期间在家中与 F45 保持联系。这些策略在大流行期间成功地推动了与会员的互动和留住了会员，但随着工作室继续全面重新开放，公司目前不希望进一步发展或专注于家庭产品。截至 2021 年 6 月 30 日，与 2019 年 12 月 31 日相比，公司的会员总数增加了 13%，目前 9% 的工作室仍处于暂时关闭状态。 其实，以上都不能算是这家公司特别的原因，F45最特别的还是利用网红效应在互联网进行营销的策略，这家公司的合作方有投资入股的好莱坞明星马克 沃尔伯格，这位健身达人拥有超过 1700 万的 Instagram 粉丝，还有小埃尔文“魔术师”约翰逊、大卫贝克汉姆、格雷格诺曼、辛迪克劳馥和其他专业运动员和名人，F45都有合作。 大家想一想，猛男在网上Po出自己的肌肉自拍，然后一部分粉丝看了之后就寻思自己能不能也炼成猛男，于是F45的机会来了，全球都有门店随你挑！看了一下，现在F45已经开到中国了，北上广都有门店，有兴趣可以B站搜： 财务：网红健身房也难逃疫情危机 尽管由于大流行，公司截至 2020 年 12 月 31 日止年度的收入从截至 2019 年 12 月 31 日止年度的 9,270 万美元下降至 8,230 万美元，主要是因为在 2020 年 2 月 1 日至 2021 年 6 月 30 日期间，有 19 家工作室因疫情而永久关闭。由于美国疫情尚未完全复苏，截至一季度的财报来看，这种颓势在2021年也未扭转，一季度总收入相比2020年减少了665万美元。公司的核心收入来源是卖特许经营权，也就是赚加盟费，这种情况在疫情之后越来越明显了。 疫情对线下健身房的打击是巨大的，截至2020年，公司全年净亏损2528万，相比2019年的数据是翻倍的；同店销售额增长也是负数。截至 2021 年 3 月 31 日，F45 拥有 2530 万美元现金和 3.631 亿美元总负债。截至 2021 年 3 月 31 日的十二个月内，自由现金流为负数（1,750 万美元）。 因为疫情的影响，公司之前的收购计划也黄了，去年6月，Crescent Acquisition Corp 原本计划将以 8.45 亿美元的企业价值收购F45，但是当时疫情导致大量门店关张，开放时间遥遥无期。 不过财报中的豁免董事贷款一项让我很在意：2019 年 3 月 15 日，就 MWIG 交易而言，公司免除了之前向作为公司执行官和董事的某些现有股东提供的贷款。这笔贷款高达2226万美元，以2020年公司收入来说，占公司总收入的四分之一... 还有去年计提的一笔可转债产生了881万美元的亏损。在2020年10月6日，公司签订了一份次级可转换债务协议，或可转换债券，据此公司向2025年9月30日到期的某些持有人发行了1亿美元的可转换债券。可转换债券包含内嵌的衍生品，需要在压缩合并资产负债表上以分支确认为负债。这些嵌入衍生品的负债于2020年10月6日以公允价值计量，并在截至2020年12月31日的年度内将随后的估计公允价值变动计入亏损。 行业： 根据 IHRSA 的数据，2019 年全球健身俱乐部市场规模估计为 970 亿美元，其中美国市场为 350 亿美元。2014年至2019年，全球健身俱乐部行业的复合年增长率为2.8%，美国健身俱乐部行业的复合年增长率为7.7%。 据 IHRSA 称，截至 2020 年 9 月 30 日，美国 15% 的健康和健身场所已永久关闭，而截至 2020 年 12 月 31 日，25% 可能会永久关闭。 总结 总体来说，我比较失望，业务最大亮点就是靠网红猛男引流的加盟商，猛男也不是我滴菜；财报就更平淡了，一直在亏钱，赚的越来越少；虽然招股书写同行健身房倒闭，F45会凭借优势崛起，但是在我看来，杀死F45公司的竞争对手可能是$Peloton Interactive, Inc.(PTON)$ 这样卖健身器材，然后通过流媒体远程参加健身课程的商家，从收入来看目前Peloton(上个季度收入超10亿)已经吊打F45了。 但是，这种网红股，也有可能上市大涨，首先，这家公司的流通股不多，盘子小容易炒作；其次，不要小瞧网红的流量，国内薇娅、李佳琦的概念股涨起来都是翻几倍；最后，盘子小、业绩一般、但是还有希望，这难道不是WSB们最喜欢的特质？[贱笑] 以上为虚构剧本，如有雷同，纯属巧合。