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归咎于国际炒家的亚洲金融危机，始于1997年7月的泰国。大致在一年后的1998年8月，恒生指数由1.6万点跌去1万点，汇市、楼市同样哀鸿遍野。此时，香港政府平准基金真金白银入市耗资1180亿港元，完胜索罗斯等国际炒家对亚洲等国以及香港特区股市、汇市等攻击。

A股2015年6月以来的股灾，笔者虽是幸存者，想起来还是不寒而栗。与外敌入侵同仇敌忾不同是，属于A股的股灾由证监会亲自操刀。由此，肖刚创下我国三十年证券史上第一，第一位被撤销职务的证监会主席。

此次股灾的缘由，恐怕在世界证券史上也排的上号的大丑闻！

肖刚，80年代初财经专业毕业，在人民银行官至副行长，在中国银行官至董事长，在证监会主席任上也就两年，在改革防风险的名义之下，竟闯出惊天大灾，政府手忙脚乱耗资2万亿元，抓了几十人，才将灾祸基本平息。就耗资而言，约是香港对付索罗斯的20倍，可见股灾之深重。

当时，熊了八年之久的A股，不足一年时间，股指涨幅近2倍。熊了八年没啥有效的招数，牛了一年政府急了！以防范风险之名，认为赶上了推进改革的好时机，一道道令箭直至指大盘。

肖钢主政证监会是在2013年。彼时，我国经济的下行风险已经显现无疑，新常态还未被社会普遍接受。第二，国内外对我国社会杠杆率，特别是地方政府债务率的快速上升，提出了种种警告。第三，银行大推表外业务，推出所谓的理财产品已有十年之久，其中已有巨量资金以优先级资金进入了股市，还有大把的委外资金交由基金、券商等进入股市。第三，大券商无一不推出HOMS系统，为场外资金配资提供系统支持。

在这样的背景下，鼓吹的改革牛，与上述现象共振，催生一轮疯牛行情，政府都被吓到了。

要去杠杆，降低地方政府的负债率由财政部等负责，证监会呢？当然从配资、银行资金入市着手了！

冰冻三尺非一日之寒，杠杆起来与去杠杆都是同一个部门监管，在没有摸清楚底细，也没有准备后手的情况下，于2015年1月贸然挥刀斩向两融，市场疯传证监会将对场外配资定性为非法金融业务，四五月份就要求券商关闭HOME系统端口，无异于要求配资平仓，引发的踩踏事故直接导致2015年6月的股灾。

2015年7月5日，证监会证实证金公司已入市买入股票，人民银行向证金公司提供无限流动性支持。此时，大盘已从5178点跌至3653点，跌去30%。

在此情境之下，简单粗暴的去杠杆措施未见收手。半年后的2015年12月21日，肖刚急于把2013年11月写入十八届三中全会决议的注册制改革端上了台面，使得惊魂未定的上证指数又跌去1000点，到了2638点，不到半年整整跌去50%，再度出现数次大盘跌幅达到百分之七八，千股跌停的惨状。期间还有熔断机制等等闹剧，在一个有个股涨跌停板、T+0交易机制的国度，推出熔断机制，只能说明官僚机构的官太好当了！

注册制，核准制，还是审批制，都不是一个科学的，内涵与外延十分清晰的概念。有一点却是明确的，在认为A股估值过高存在泡沫的语境下，注册制就变成了挤泡沫的措施，股灾时还要挤泡沫，不仅荒谬绝伦！！

昨天，肖刚还有脸接受采访，还在大谈泡沫和保护投资者利益，还在说注册制是A股改革的牛鼻子。看来，永远与这场人为的灾难连在一起的肖刚，不仅咎由自取，还毫无长进！

一个监管者的责任，必须要有与泡沫起舞本领，重点防止泡沫不要吹得过大，却永远不能主动刺破泡沫！肖刚是那一点都未做到！！

纳斯达克总是注册制吧？难道没有泡沫？！泡沫与注册制，还是核准制无关！！有市场就有泡沫，由金融就有泡沫！

证券市场的关键，是要缔造不敢造假、不敢内幕交易的制度体系。没有法制保障的注册制，说得形象一点，是在羊群中放入狼来训练羊的格斗能力！这比森林法则残酷百倍，既血洗百姓，还得不到一个健康发展的证券市场。

刘士余在要求延后注册制实施的说明中，在表彰自己两年来在证监会为适应注册制所做的丰功伟绩的同时，也提及了不宜实施的理由和未来的工作重点，希望美股的调整不是唯一的决定因素。

在为注册制延后两年叫好的同时，笔者提出一个简单的注册制实施的法制标准：何时投资者起诉上市公司法院受理无碍，且不再适用大陆法系的“谁举张，谁举证”，实施举证倒置的立法完成了，注册制就水到渠成了！

2015年12月，注册制倒计时中小板指数跌去2500点；此次，注册制延后两年，再给证监会两年时间用心完善法制，中小板指数已反弹300点，笔者觉得，理应反弹1000点，至前期高点8100点。

即便如此，市场参与者要敬畏A股这个人造市场，敬畏这个不仅仅是证监会会带来过股灾，还有财政部等等都带来过股灾的证券市场；既然离不开整个市场，不如多花精力放在个股研究就上，别跟风，别炒概念！