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今天早上$(ROKU)$公布了Q4财报，股价大跌22%。相信让不少人大跌眼镜，因为ROKU作为NFLX的内容分销渠道，二者股价连动性很强，估计很多人有可能看到NFLX Q4大涨之后过来押注了ROKU。。。然后就悲剧了。

那么我们来看看投资人为啥这么嫌弃这份财报。

Q4业绩没什么毛病，营收1.88亿美元高于预期1.82亿美元，每股收益0.06高于分析师预期的每股亏损0.101美元。

问题出在Q1指引，营收1.2-1.3亿美元低于分析师预期的1.32亿美元，虽然从下图来看，Q1一向是弱周期但是仍然低于分析师预期就说不过去了：

$(NFLX)$目前来说不存在这样的循环周期：

下季度和未来预期不达标导致股价大跌的例子有很多，比如AMD，同样Q3达到收入巅峰然后Q4回落，如下图所示。去年Q3财报大跌13%让很多人印象深刻：

季度预期不达标会大跌，年预期不达标也会大跌，比如前两天发财报的IPGP，公布17财年整体营收增长是40%，不过管理层对18财年的营收增长展望是10%-15%，当天收盘跌7.6%。

回到ROKU：

跌了这么多我觉得未来一个季度可以先不看，有些经验的虎友都经历过财报大跌抄底被套几个月。

不过排除季节因素之外，我们需要考量一下ROKU未来前景，总体来说这也是家广告驱动公司，目前还在花钱扩张阶段。

ROKU业务分类相对简单，也好理解。营收分为两个部门，媒体播放器（player）和平台（platform）：

媒体播放器就是电视和电视机盒收入，平台收入是指广告和订阅：

Q4平台收入增长了129%，最大贡献来自广告，广告收入占了平台收入的75%。所以是毛利率最高和最挣钱的部门。

媒体播放器零售单位销售额同比增长8%，但是平均价格同比下降14%，导致收入下滑7%。也就是说公司目标是多销售硬件以换取更多用户。

关键运营指标有三个，活跃用户（百万计），停留时长（十亿计），每用户平均收入：

超过三分之二的每用户平均收入（ARPU）来自视频广告。

在电话会议中管理层也表示，今年的目标是用接近盈亏平衡的方式运营业务，会将毛利润再投资到能够推动持续长期增长的领域。

所以在经历这次估值调整之后，股价评估主要指标可能会变为上面三个用户统计单位。到时候再看吧。