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诺亚一季度电话会议notes

今天听电话会议做的一个notes，分享给大家，多多交流，不对的地方欢迎指正，诺亚还是比较照顾国内投资者的，中英文电话会议分别开了一次。

管理层---精英理财师离职率0.5%;非房地产占固收超过50%；财富派聚焦在标准化产品募集；家族财富，超过80个家族账户；监管对诺亚长期影响积极。

英文电话会议

1）一次性佣金收入增长，佣金率高原因---产品结构变化，保险佣金收入；

2）政府补贴1000万美金，是不是一次性的---是地方政府长期性税收优惠，地区性的，全年角度看是稳定的；

3）补贴是否会影响净利润guidance---基本不会，全年角度比较稳定与收入挂钩，季节性变化会大，时间流入点不确定；

4）消费链底层资产是什么---与行业第一第二的消费金融捷信合作；

5）运营资本，现金流变大---其他应付款（客户应付款）增加，二季度会正常；

6）互联网金融亏损800万美金---环比角度看是下滑的（四季度860万美金），长期将专注标准化产品。

中文电话会议

1）财富管理板块费用高增速原因---投入在理财师培训，整体来看是比较稳定；

2）固收161亿构成---消费链金融，夹层融资等，房地产大幅下降（低于50%），资产质量大幅提升，总体方向是比较保守的；

3）互联网方向转型有没有大的变化---非标向标准转型；

4）精英理财师离职率0.5%，怎么定义精英理财师---通常连续3个月超过1000万，理财师收入占净收入的22%~23%左右；

5）佣金率提升---产品结构变化，包括保险等综合影响变化；

6）国家整理互联网金融对诺亚的影响---短期对客户投资信心有一定影响，长期是正面积极的；

7）管理层激励方面---6月前会落实一个核心高管的股权激励方案，更集中，更长期；

8）回购有没有设定价格---诺亚目前是被低估的，没有明确的价格，7月前都可以回购；

9）募集量的目标有没有调整---没有公布募集量的guidance，只有净利润guidance，这个目标有信心，募集量每个季度都有浮动性；

10）pe存量产品利润推动效应今年会不会结束---pe产品久期通常5~7年，带来的财务收益会持续；

11)政府补贴---不同地区的税收优惠返还，与收入挂钩，不是凭空给的，根据业务量比例，季度有波动性，但年度比较稳定；

12）佣金率是否有一些季节性变化---会有季度变化，主要还是和产品结构相关；

13）员工奖金是否会预提---每个季度都有预提；

14）新的固收产品相比地产佣金率是否有变化，风险是否有保证---佣金率符合诺亚要求0.8%~1%，风险比房地产降低；

15）是否受制于高质量产品供应端，理财师增加，但募集量却不能增加---资产荒是个伪命题，产品刷选标准，非常严，什么时点投放什么样的成产品，是带有诺亚的观点；

16）歌斐管理费增长落后于资产管理规模增长，是否费率下降导致---产品结构变化，fof增加等原因，诺亚会平衡客户利益和公司利润；

17）pe的久期是否有变化，固收久期，香港外汇管制---没有变化，5年，7年，整体产品结构的久期在变长，固收等产品变化不大，产品久期每年会披露一次，香港客户收入利润总体还是非常快的增长，不会因为一两个季度影响长期发展；

$诺亚财富(NOAH)$