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$阿里巴巴(BABA)$

几乎在发布业绩的同时，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，并经阿里巴巴董事会批准，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权，并将终止当前与蚂蚁金服的利润分享协议。

2014年8月，阿里巴巴发布的招股书中公开披露了这一潜在的交易安排。根据当时的协议，蚂蚁金服每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%；同时，在条件允许的情况下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权，并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服，上述分润安排同步终止。阿里巴巴股价盘前由涨转跌3%。

于是，阿里巴巴的下跌似乎就很好理解：

1、阿里巴巴原先可以拥有税前利润37.5%的收益，而在转股后，阿里巴巴入股后的收益权只有33%，这里的有一定的差距的，这是一个原因。

2、更重要的原因是，从税前利润收取支付知识产权及技术服务费与取得股权，这两者之间有着质的区别，过去收取费用，风险有限，而取得股权，则是风险共担，这对阿里巴巴造成的财务影响完全不同，取得股权对于投资者来说意味着更高的风险。

三、入股蚂蚁金服背后深层意义

市场对于短期信息总是短视的，看起来是一个阿里吃亏的协议，但是背后却是解决蚂蚁金服历史问题，为蚂蚁金服的上市铺平了道路的行为，对会对于阿里巴巴不远的将来产生深远影响。

由于当时外资企业占据的控股高达70%，国家不允许支付宝从事第三方支付活动。那时候雅虎与软银希望以VIE的方式绕过监管获取牌照，再通过协议安排将内资公司的收益和管理都交予三方的合资公司。而马云不同意以VIE模式获取牌照，因此在董事会未达成一致的情况下将支付宝股权转出，这件事在当时引起了巨大争议。

2011年6月，阿里巴巴集团将支付宝的所有权转让给马云控股的另一家中国内资公司(浙江阿里巴巴)，以帮助支付宝获得在中国境内的第三方支付牌照，从而变成了如今下图的股权结构。当初阿里巴巴集团、雅虎和软银最终就支付宝股权转让事件正式签署协议，支付宝将向阿里巴巴集团支付巨额补偿，在支付宝未来上市时向阿里巴巴集团支付一次性现金回报，约定金额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准)，回报额将不低于20亿美元，不超过60亿美元。

这次阿里巴巴与蚂蚁金服的协议，能理顺蚂蚁金服的股权结构，就是为蚂蚁金服铺平道路，不妨说，这是蚂蚁金服即将上市的信号。从阿里巴巴角度看，如今估值已经超过4000亿人民币的蚂蚁金服一经上市，对于阿里巴巴资本增值不可小觑，这才是阿里巴巴的大得。