社区

古时候康肃公陈尧咨善于射箭，世上没有第二个人能跟他相媲美，他也就凭着这种本领而自夸。曾经（有一次），（他）在家里（射箭的）场地射箭，有个卖油的老翁放下担子，站在那里斜着眼睛看着他，很久都没有离开。卖油的老头看他射十箭中了八九成，但只是微微点点头。

陈尧咨问卖油翁：”你也懂得射箭吗？我的箭法不是很高明吗？”卖油的老翁说：”没有别的（奥妙），不过是手法熟练罢了。”陈尧咨（听后）气愤地说：”你怎么敢轻视我射箭（的本领）！”老翁说：”凭我倒油的经验就可以懂得这个道理。”于是拿出一个葫芦放在地上，把一枚铜钱盖在葫芦口上，慢慢地用油杓舀油注入葫芦里，油从钱孔注入而钱却没有湿。于是说：”我也没有别的（奥妙），只不过是手熟练罢了。”陈尧咨笑着将他送走了。

《卖油翁》这个故事告诉我们“熟能生巧”的道理，而对于股市中的散户来说，要迈向高手阶段有深刻的借鉴意义。

股市里最大的敌人

有位朋友，早上急匆匆出门赶飞机，不想天突降大雨，到达机场时已成落汤鸡。随身携带的电脑、手机均受到不同程度的损坏，更致命的是淋湿了一份与客户的重要合同，险些酿成大祸。后来每提起此事，此君必牢骚满腹，抱怨天公不作美。这位朋友可能并不知道，导致他窘迫的根源不在天，而是他出差前缺乏周密的安排，假如看看天气预报，将重要文件精心保管，根本不会出现此前的情况。

股市中有许多投资者，和我这位朋友颇为相似。亏损时或痛斥庄家**，或抱怨上市公司无能，或指责管理层干涉太多，或怪罪股评家水平太臭，从不懂得审视自己，从内部寻找亏损的根源。股市如人生，人生最大的敌人不是别人，而是自己。世界上真正的英雄不是征服别人，不是征服高山，不是征服大海，而是征服自己。

投资实际上是跟自己战斗的过程，藏在内心的魔鬼时刻都不忘发挥它的影响力，让人在贪婪和恐惧的交替中备受折磨。遗憾的是，在与自己的战斗中，多数人会败下阵来，成为股市里的牺牲品。因此，所有的投资技巧和原则，最终都将落在“如何认识自己，并最大限度地克服人性弱点的负面影响”上，就这点来说，成功的投资和成功的人生信奉同样的哲学。

有人说，股市是上帝根据人性的弱点而设计的一个陷阱，稍不留神，便可能马失前蹄。贪婪和恐惧是股市里最常见的两种情绪，简单地说，贪婪是过分地看多，恐惧是过分地看空。问题的关键在于导致这种“过分”的因素是哪些？从心理学的角度分析，人性弱点在股市中主要有六种表现：

1、高估自己的投资能力

古时候，有只老虎躺在山岗上，在夕阳的沐浴下，漫不经心地伸着懒腰，样子憨态可掬，柔弱温顺。有位村民从山岗路过，由于没见过老虎，以为是加大版的猫，便走过去跟老虎搭讪，起初老虎并不介意，但随着围观的村民越来越多，有人建议不如把这只“猫”带回去宰杀后分给大家。就在人们商议如何搬运的时候，只见老虎一声怒吼，拔地而起，村民们见状，纷纷魂飞魄散而去，来不及逃命的，虎口丧生。

在这个故事里，村民所犯的最大错误是“低估老虎，高估自己”。类似的例子在股市里比比皆是。牛市的时候，投资者信心膨胀，市场上顷刻间涌现出大批“股神”。可一旦熊市到来，多数人会在自以为是中输得精光。投资者应该牢记，再温顺的老虎总还是老虎，面对老虎的时候，除敬畏和谨慎外，别无选择。

苏格拉底有句名言：我平生最大的智慧，就是知道自己一无所知。古人讲，人贵有自知之明。在市场面前，不管是机构还是散户，都显得非常渺小，试图主导或征服市场的人，最终多是身败名裂，曾在市场上呼风唤雨的“德隆系”便是典型例证。

正是由于过度高估自己的能力，才会认为自己与众不同，才会设定高额的预期收益率，才会自作聪明地频繁交易，并最终导致亏损。

准确、客观地评估自己的投资能力是成功的前提，盲目的自信和骄傲是阻碍做出正确决策的罪魁祸首。

2、“事后诸葛亮”心态

假如现在去分析2007年10月份的股市行情，相信所有人都会得出同样的结论：那是一段疯狂的岁月。给出的解释大同小异，整体估值过高、市场流动性收紧、大小非减持等。站在当下回顾历史，总能够轻而易举地抓着问题的要害。这种“事后诸葛亮”心态往往给人们带来认知上的错觉，以为既然能洞察过去，便能预知未来。在心理学上，这叫做“事后聪明偏见”。

事后聪明偏见的错误在于“在已知结果的前提下分析问题，把过去的事情简单化”，并以此为依据，将这种“简单”推而广之，以为自己掌握了破解未来的密码。事实上，在知道结果之前，极少人能够透过纷乱复杂的现象，看透事件的本质。想想2007年10月前后的市场气氛，当上证指数站稳5000点后，市场的疯狂情绪被推向巅峰，媒体每天都在渲染股市里的暴富神话，大批的资金涌向股市，多家券商发布研究报告，言之凿凿地说股指在2008年将涨到10000点。

打开上证指数的走势图，相信多数人都觉得平淡无奇，因为结果已经确定。投资者感兴趣的是通过分析历史走势，试图发现市场波动的玄机。在这个过程中，人们往往习惯简化指数走势的复杂性，从而衬托出自己的英明。有的甚至在幻想中计算，“假如每次都成功逃顶抄底，将获得多高的收益率”，然后就“天真无邪”地将该收益率设定为赢利目标，其后果可想而知。

3、过度敏感和羊群效应

2007年5月29日晚，财政部宣布自5月30日起，调整证券交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。消息传出，市场哗然，上证指数在短短5个交易日内，最大跌幅高达21.49%，个股连续大面积跌停，随后快速反弹并创出历史新高。

“5. 30行情”是投资者“过度敏感效应”的典型案例。所谓过度敏感效应，是指人们在心理上，倾向于高估或夸大刚刚发生的事件的影响，低估或忽略影响整体系统的其他因素的作用，进而导致错误判断并作出过度的行为反应。

过度敏感效应在股市里体现得淋漓尽致。牛市的时候，投资者多会夸大乐观预期，导致股价过度上涨。熊市的时候，投资者多会夸大悲观预期，导致股价过度下跌。有趣的是，预期不仅能影响股价，还会像流行病一样在投资者当中传染，且多数人没有免疫能力。传染的结果便是通常所说的“羊群效应”。

过度敏感和羊群效应产生的根源，是人们出于对所发生事件的无知，进而失去独立的判断能力。通常，人们习惯把好事想得更好，把坏事想得更坏。而要想在股市里成功，必须尽量克服这种坏习惯。

4、信念固着的陷阱

打靶的时候，即便是世界上最优秀的枪手，都不可能次次打中靶心。但假如先进行射击，然后围绕着射中的地方画圈，就能够保证“发发命中”。这种看似荒谬的事情，在股市里却屡见不鲜。笔者曾作过多次调查，不管指数在何点位，满仓者总是看好，空仓者总是看跌。其中的逻辑是“因为满仓，所以看涨，因为空仓，所以看跌”，而非“因为看涨，所以满仓，因为看跌，所以空仓”。看涨者千方百计地寻找上涨的理由，对利空视而不见，看跌者千方百计地寻找下跌的理由，对利好视而不见。

这种极力想证明自己正确同时故意忽略对立因素的心理，被称为“信念固着现象”。投资者一旦掉进这种固执的思维陷阱，好比在周围建立起一道围墙，将自己囚禁起来，随着围墙越建越高，最终将沦落为井底之蛙。

回避信念固着陷阱的根本办法，是将自己从股票交易中解脱出来，忘记仓位，忘记成本价，以赤子之心去感悟市场的起伏。唯有如此，才可能客观冷静地观察市场，作出理性的判断。

5、可怕的善变

西方经济学假设人都是理性的，理性的人厌恶风险。但在面对确定收益和确定损失的时候，人的风险偏好会悄悄地发生改变。现在来做两个实验：

A、确定能赚10000元；

B、有60%的可能赚20000元，40%可能什么都得不到。

面对上述两种选择，如何决策？

实验的结果是，尽管选择B的期望收益（20000×60%=12000）大于10000元，但多数人选择A。

C、确定会亏10000元；

D、有60%的可能亏20000元，40%的可能不赔钱。

调查的结果是，尽管选择D的期望风险更大（-20000×60%=-12000），但只有少数人情愿为确定的损失买单，多数人还是想碰碰运气。

上述实验证明，当人面临确定收益的时候是风险厌恶者，面临确定损失的时候是风险爱好者。因此，当赢利的时候，投资者时刻都有强烈的获利了结倾向，随时准备把赚钱的股票卖出。当亏损的时候，投资者倾向于继续持有股票，不愿意将损失兑现。统计数据证实，投资者持有亏损股票的时间远远长于持有赢利股票。

这种风险偏好的变化，对投资的伤害显而易见，常常导致因没有耐心持有好股票而只赚点小钱，却因“耐心”持有坏股票而亏了大钱。

之所以善变，除人类天生害怕损失外，主要原因在于缺乏自信，对获利的股票是否继续上涨和亏损的股票是否继续下跌心中没底。之所以缺乏自信，是因为支撑卖出或继续持有股票的理由不坚实。因此，抵御善变必须坚持自己的投资原则，选择好的股票，不为小利所动。

6、投机与侥幸

飞蛾在作蛹时，翅膀呈萎缩状，软弱无力，不能支撑飞行。因此，飞蛾破茧时必须要经过痛苦的挣扎，以便让体内的汁液流入翅膀，使之变得结实有力。有只飞蛾不愿意经历这种折磨，于是便借助外力爬到外面。尽管成功逃避了破茧之苦，可惜它并不能像其他飞蛾那样在空中飞舞，不久即命丧黄泉。

在现实中，像故事中飞蛾那样爱走捷径的人多如繁星，人们习惯于投机取巧、急功近利，而不知成功路上并无捷径，这种心理在股市里普遍存在。盲从内幕消息，渴望“与庄共舞”，迷信技术指标，喜欢频繁交易，追求“一夜暴富”等，这些普通投资者常见的行为表现，正是“投机与侥幸”的心态使然。

众所周知，中彩票的概率微乎其微，但仍有大批人乐此不疲，因为每张彩票中奖的机会是均等的，人们都想赌一赌自己的运气。事实上，有些投资者交易的过程，完全遵循赌博的逻辑。跟庄是赌自己比庄家更聪明，看技术指标是赌历史能够重演，听消息是赌散布消息的人是诚实的……假如以赌徒的心态去买卖股票，亏损自然在所难免。

投资是条艰苦的路，只有“勤奋+智慧”才能带来高额的回报。投机和侥幸说到底是人类惰性的体现，没有付出，就没有收获，这种简单得如白开水的哲理，在股市里同样适用。

订做合脚的“鞋子”

简单地说，投资就是交易的过程。成功的交易包括多种要素，如持股周期、选股标准、买卖时机、仓位把握、止盈止损技巧、纪律约束、心态控制等，不同类型的投资者对这些要素的需求不尽相同。在解剖自我的基础上，选择合适的交易策略组合，对投资者至关重要。

在股票市场中，赢利的方式千差万别。有人靠内幕消息，有人靠跟老鼠仓，有人靠频繁交易，有人靠长期持股。对投资者而言，最重要的是熟悉成功交易的市场法则，然后为自己选择一双合脚的“鞋子”。

1、投资的逻辑

驱动股价上涨的因素有两种，一是上市公司业绩不发生变化，股票估值抬高；二是股票估值不发生变化，上市公司业绩出现增长。真正的牛股，往往是在估值提高和业绩增长的双重驱动下产生。与此对应的有两种投资思路，一种是追随股价的变化趋势，简称趋势型；一种是追随公司的内在价值，简称价值型。

两种投资思路的赢利模式截然不同。趋势型投资者认为，股价的上涨由资金推动，吸引资金的因素统称为利好消息。这种利好分为两类，一是系统性的利好，典型的表现是大盘和个股的普遍上涨；二是针对个股的利好，如资产重组、政策扶持、收购兼并等。因此，趋势型投资赢利的关键是在于把握“利好效应”的作用，在“利好效应”发挥之初介入，在“利好效应”散尽之前退出。投资风险主要来自大盘的系统性下跌和个股炒作资金的撤离。价值型投资者认为，股价的上涨由业绩驱动，赢利的关键在于评估上市公司未来的赢利能力，在股价低于其合理价值时介入，在股价过高或公司质量恶化时退出。投资风险主要来自上市公司经营业绩低于预期。

投资逻辑的区别决定趋势投资和价值投资的表现形式截然不同，由于利好效应总是具有时间限制，因此趋势投资多以短期持股为主。由于上市公司业绩增长需要时间的积累，因此价值投资多以长期持股为主。在看待股价方面，趋势投资不在乎股价的高低，只在乎还会不会更高，而价值投资唯一看重的便是价格，以足够安全的价格买入，是其制胜的主要法宝。

2、选股的原则

无论是绩优股还是概念股，无论是大盘股还是小盘股，本身并无优劣之分，关键是秉持何种选股思路。在趋势投资者看来，短期内能涨的股票就是好股票，在价值投资者看来，业绩能够持续超预期增长的股票才是好股票。但不管是哪种选择标准，有些共同的原则必须要遵守。

3、“师出有名”

成功选股的首要因素是必须清楚选择的理由。其次要分析这种理由是否符合客观事实。如有些散户非常喜欢买5元左右的股票，理由是“价格低”。在他们的潜意识中，把“价格低”等同于“容易上涨”，这种逻辑显然非常荒谬。再如，有些投资者喜欢听“内幕消息”或“小道消息”买股票，在这些消息无法得到验证的前提下，无异于将自己的财富置于“子虚乌有”之上，风险可想而知。因此，正确的选股思路必须建立在“真实可靠的资料和合理的因果关系”之上。

4、坚持的力量

当买入某只股票后，只要当初支撑你买入它的理由尚在，便不应该轻易抛售。对趋势投资者来说，只要股价上涨的趋势未变，利好效应没有消散，对价值投资者来说，只要上市公司赢利能力依然强劲，公司竞争力未出现显著削弱，坚持原有的判断可能是最英明的决策。在股票市场中，许多时候“无为”比“有为”更重要。

5、纠正的勇气

古语云，人非圣贤，孰能无过？过而能改，善莫大焉。智者不仅善于纠正错误，更善于从错误中学习经验。愚者往往盲目地坚持己见，顽固不化。当最初选股的基础出现动摇或不复存在时，投资者便应该果断地对此前的决策进行调整。例如，假如买入某只股票的理由是预测其赢利水平将大幅改善，那么，一旦这种预期未得到事实验证，就应重新审视原来的投资决策，不要被当时的赢利或亏损所束缚。

6、操作的频率

不得不承认，股票交易如同打游戏，是件很容易上瘾的事儿。因为人总是不服输，想在赢利中追求成就感，然后则在屡战屡败中周而复始，直到身心俱疲，最终彻底放弃。所以，经验浅薄的投资者总是表现为“频繁交易和追涨杀跌”，当然，亏损是必然的结果，因为在他们骨子里追求的压根儿不是赢利，而是成就感，是心理舒适度。笔者有位朋友，曾在2007年300元区域买入中国船舶（600150），后来在2008年1月最高反弹至296.98元，由于尚处在亏损状态，该仁兄坚持持股，最终在50元附近忍痛割爱，抛售的理由是“我实在受不了了”（原话）。很显然，当股价在296.98元时，持股的心理感受要好于割肉，而在股价为50元时，割肉的心理感受要好于持股。

笔者将“为追求心理舒适而进行的操作”称之为被动操作，将“为追求赢利而进行的操作”称之为主动操作。被动操作是初级投资者的标志，主动操作是成熟投资者的标志。但就操作频率来说，在主动操作的前提下，长期持股能够获利，频繁交易同样能够获利，只是两者对投资条件的要求不同。长期持股首先应选出具备增长潜力的上市公司，然后以合理的价格介入。频繁交易则需要满足更多的条件，如足够的时间和精力、灵通的信息渠道、过硬的心理素质、严格的操作纪律、高超的仓位掌控技巧等，其中的每项条件，都可能是对普通投资者的挑战。再者，考虑到频繁交易的佣金成本，的确不太适合绝大多数普通投资者。

操作频率是投资思路的反映。频繁交易的前提是假设自己比市场聪明，长期持股的前期是假设所持股票能够实现持续增长。人类天生有高估自己的毛病，总认为自己聪慧过人，别人愚不可及。事实上，这种思想本身便是愚不可及的表现。笔者可以非常负责任地告诉大家，除极少数交易天才外，几乎没人能靠频繁交易获得持续成功。那些所谓的“假定自己比市场聪明”和“短线暴富神话”，只不过是虚幻的假象而已。

文章转载自百度汇经财经百家号。很有学问，给虎友们借鉴！