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首先祝虎友们，新年快乐，2018更要发~ 大约在去年这时候，我写《做时间的朋友》给每一个初入老虎的美股新朋友。一年过去了，社区热闹了许多，新朋友每天都在增加，旧文重发，投资这条路是比命长，希望大家年复一年走下去，日积月累享受复利的乐趣~ 在#2017投资大复盘#的活动中，看了很多虎友的投资总结，欣喜大家过去一年收益颇丰，如果要用一句话总结，我会说感谢市场！ 对于全球股市来说，2017都是个值得铭记的年份，恒生指数在香港回归20周年之际大涨36%，冠压全球。美股道指、标普500、纳指依次录得25%、19%、28%涨幅。 而上周，全球股市似乎在为新年贺礼，恒生指数3万点开启，一周涨幅3%，距离2007年的历史高点仅3%之遥。美股指数也是齐齐新高，道指、标普500、纳指先后坐稳在25000点、2700点和7000点的整数关口之上，FAAMG也先后创新高。不仅如此，日股、欧股、新兴市场新年首周表现都不俗。 如此欣欣向荣的景象，我们是否还要坚守自己的投资理念，遵循自己的交易体系？ 我看到有虎友说，在2017年这样的行情中，没翻倍的都不好意思说自己赚钱。 确实，去年炒内房股获得3倍、4倍回报的大有人在。就算新年刚几天，区块链概念股也让很多人资产一夜翻倍，所谓清华北大不如胆大。 我也很羡慕。 我特别懂 要在市场好的时候争取多赚点，在市场不好的时候尽量不亏钱。但这句话于我而言，更重要的是后半句，不亏钱。 我在2013年那个买啥涨啥的年份也赚过3倍，但是2015年股灾我也没躲过亏得内伤，更惨的是2016年是以-15%的亏损开局，可以说一整年都在努力的回本之路，跟2018新年这几天比起来简直是冰与火之歌。 （下图分别为$恒生指数(HSI)$、$标普500指数(.INX)$、$中概股ETF(KWEB)$的周线图） 几乎没有人能够精准预测牛熊切换，行情往往是走出来了你才知道什么叫做好，什么叫做不好。因此，抱有一颗敬畏之心，战战兢兢可能是始终在这个市场长久生存的关键因素。 道理我早就懂，但真正定下心来坚持自己的投资原则，做到不浮不躁的是在2016年之后，2017年算是已经有相对成型的投资系统。我特别幸运，在还年轻时候就见识了牛熊变更，经历了大涨时候连续逼空，大跌时候期权爆仓，然后重新思考并重塑投资系统。最大的收获也许不是账面，是自己更平静，天天对着波澜壮阔的行情，波澜不惊。 我的2017年投资，没有翻倍，不算优秀。对比我买的A股易方达消费行业基金(1100022)2017年的总回报65%，我的港美股整体收益还少3个点，这还没算汇率差，2017年人民币整体升值6%。 但整体我是满意的，62%的收益 beat 我自己设定的30%年收益目标。没有赶上内房股大行情、没有趁势做空现金贷标的，也不遗憾。 我想说，复盘最重要的是对比自己当初设定的目标，而不是跟任何别人比。 投资亦是不忘初心！ 2017年我做对的事 1，不轻易做空 2017年1月1日我给自己设定年度目标时，第一条不是收益率，而是：不做空不做空不做空。 曾几何时，我是一个非常喜欢做空的人，因为我很挑剔。我分享过我在14年夏天被连续逼空的经历，这种经历也不止一次两次，但总是管不住手。 2016年我一直保持着市场中性看法，原本的想法是，黑天鹅年系统性风险时候空头起到hedge作用，确实也有效，就是hedge掉的收益部分更大。2017年大选落地，美国经济处于向上势头，特朗普行情走起，中国消费拉动经济，中概股业绩亮丽，做空风险非常大。 全年唯一一次差点没忍住要做空的是百亿$趣店(QD)$那天，但是因为借不到券，作罢。不过那两天我出了很多中概股，因为我觉得这是一个标志性事件，我不知道投机会有多疯狂，所以先走为上。 2，没碰波动率相关品种 2016年是全世界公认的黑天鹅年，但标普500指数2016全年收涨9%，期间经历过两次大回调，一次是6月英国退欧公投，一次是11月美国大选。在每只黑天鹅来临我都参与了短线波动率，但是踩点不好。得出结论是我真的不适合短线，也很辛苦，消耗时间和心智跟收益不太成比。事实也证明，谁都知道的黑天鹅基本不会引爆系统性风险。 3，不赌财报 这点我做到了不止一年了。大概两三年前我就知道即使我能modeling财报数据，判断业绩，我都预测不了走势，自知之明很重要。还有短线太辛苦，我更愿意看准好机会，放久一点。 4，不日内不频繁，对于交易保持克制 这点也是我遵守较久的，我不擅长短线，我心知肚明。克制自己交易也是一种自律。日内交易和频繁操作给我的思考时间不够多，我尽量对每一笔交易都迟疑一下，不着急下单，写下理由以及预期和止损，以便结束后回顾是否达预期，以及后续的变化。 2017我赚钱最多的是$腾讯控股(00700)$，这一年赚钱的股票很多，但是，信仰决定仓位。我承认有时候一只小票很可能因为一个概念一夜翻倍，但是这种投机倒把的标的不太敢上仓位，最多就是当彩票玩一下，对总体贡献不会太大。仓位上还是要投自己认可并且稳健的标的。 很多虎友都知道我对企鹅是真爱，每一次大跌，我都是旗帜鲜明的表态。幸好企鹅爸爸也没让我失望，2017全年年涨幅116%，市值接近4万亿港币，占恒指总市值的11.5%。 真爱不代表我只买不出。同样，价值投资也不完全是买入一直持有（巴菲特能这么做更主要是因为钱够多），我理解价值投资是出于基本面的价值分析做投资决策，短期涨过多，估值高也得减仓。我在2017年共交易腾讯17次，每一个心里高位我都会开始减仓，然后回调到一定心理价格就会买回来，但我永远都有底仓在。 2017我亏钱的股票，很幸运就一只，港股$民生银行(01988)$，买入时候考虑估值低，分红高，安全边际强。因为9月复星减持的消息出来一大早就卖了。当时没有多加分析影响，觉得肯定会跌，但是不会跌太多，毕竟估值摆在那里，止损还有考虑是因为需要仓位买别的。回过来看要是拿到年底也是赚钱的，但是收益却是有点太低。2018年我觉得民生银行仍是一只安全边际很高的股票，适合稳定仓。 2017年一点小遗憾，没有买巴菲特的$伯克希尔B股(brk.b)$。错过大涨的标的有很多，为何当说它？ 因为从大概3月份我就一直说要买它当做美股基金。大家都知道，巴菲特曾经旗帜鲜明的表示，看不懂科技股不买科技股。后来他不但重仓、1.3亿股的苹果股票，还公开承认没买谷歌亚马逊是Stupid。巴菲特已经87岁高龄了，仍然不断学习，不断更新迭代自己的观念，与时俱进。这是伯克希尔能够多年常青不败的根本，加之巴菲特的保险公司就是造金术。伯克希尔2016年净值大增275亿美元，公司A级和B级股票每股账面价值都涨了10.7%，过去52年的账面价值综合年增幅19%。投资伯克希尔基本上可以享受一个相对长期稳定的收益。 但是每次回调总希望再跌点再跌点，于是2017年股价从$165走到了$200。 我没有A股，原因是白天比较忙，个股多也研究不过来，我A股主要是还是坚持买股基，而且相对分散，除了上述易方达消费行业基金，我还有指数基金，易方达上证50指数A(110003)，景顺长城沪深300增强(000311)，业绩表现有强有弱，但相对省心，几个月都不太看。 在一轮牛市中跨年，先提醒自己，不要把市场的功劳当做自己的能力。 关于2018年，过去坚持的仍然在坚持，过去看好的标的今年仍然乐观，说一些新的思考： 1，港股大时代：“盈利+资金”双击 2017年港股整体估值从11倍涨到了14倍多，过去20年的平均数也就是14倍，最低在2016年初是8倍。但是从企业盈利状态来看，我仍然觉得港股今年会有很好的收成。回顾2017年涨幅靠前的个股、板块：内房三剑客、吉利华晨、舜宇瑞声等都是盈利增长带动估值回归。每一个盈利发布之后估值就便宜一些，再由此拉动新一轮估值扩张。现在预测2018年的Forward PE都是11-12倍左右，那么现在整体估值水平还远不到贵的程度。 港股定价权已经在2017发生变化。互联互通打开之后，我们看到内地资金在一些港股蓝筹股占比显著上升，包括今年开年这一周北水流入超过120亿。我认为2018这个势头会保持，通常一个大势开启，不会只是一年或者很短暂。 港交所$(00388)$是我2018年买入的第一只股票，从12月15日港交所发布新规允许同股不同权，到2017年最后一个交易日宣布H股全流通，再到近期称将在年内上区块链私募股权交易，这些都是实打实地看到港交所的制度改革。再则，港交所是直接受益于港股牛市的标的，我非常看好港交所2018年业绩。虽然市值3000亿的港交所估值也已经不便宜，但我相信作为一个亚洲金融中心的交易所，且盈利稳定预期乐观的垄断型机构，它值得享有一定的龙头溢价。 港股A股化的一个指向是中国概念，代表中国消费升级的领域我会更关注，具体来说是“房车医学富”五个板块，有人不知道富是什么？我想说代表财富配置的，比如中国平安，复星国际。房的话我可能不会再追三剑客，具体考虑估值，我承认龙头还是有一定强者恒强效应，但我更关注粤港澳大湾区储备较好的二线较为有安全边际的标的。但不代表买小盘，我仍然认为港股老千太多，蓝筹安全多。 2，A股加配股基 持续看好消费升级，因此易方达消费行业基金会继续持有。 2017年大盘股优于中小盘，出现漂亮50和要你命3000的惊人对比，但随着一线大白马的估值修复，不存在低估的情况，我加了一些景顺长城沪深300增强(000311)，考虑南方中证500ETF(510500)。 此外，我非常看好中国的技术创新，从人口红利过渡到人才红利，在移动互联网、大数据、5G、包括最近的区块链技术，中国都走在了世界许多国家之前，中国的人才效益会在未来1-2年集体显现，黑马股可能从这些技术领域出现，但是目前我了解的都是一些未上市的公司，不知道大家有什么好的投资标的？求推荐！ 3，美股关注5G、云计算、大数据，或许进入收获期 我在2017年12月买入$英特尔(INTL)$，但是上周因为英特尔芯片门事发当天盘前被震出来了，稍微获利。但是我认为芯片行业格局还是很难撼动，我应该会择机买回来，但可能会等事件再过一阵子。另外我看到社区的 @蓝天白云 老师看好Intel，增加了信心。 还有$微软(MSFT)$ 和$Adobe(ADBE)$都是在2017年已经证实翻转的股票，2018年持续看好。 另外抛砖引玉，提一只冷门标的$Arista Networks(ANET)$，我在跟思科和英伟达的人接触中发现，他们的人对Arista都很看好，我也在研究，作为一家网络设备制造商，公司为美国很多大型互联网公司提供网络技术解决方案。这家公司的牛逼在于创始人，是谷歌的天使投资人，CEO是前思科的VP。这只股票一直是TIGER50指数的标的，我前几天也转发了一篇帖子，再给大家看看：Arista网络百科 4，给成长股更多耐心 成长股并不与市值挂钩，这是很多人误区。实际上从去年业绩来看，茅台、腾讯、吉利、阿里巴巴就是成长股，但获取最大收益还在于你能不能拿得住。 回归那句做时间的朋友。 上周，@小虎活动 做了【一人一股】集思广益，2018买什么？的活动，我读了收获很大，很多启发，希望虎友们多多参与分享，2018年有设呢么投资想法，有什么看好的标的也可以在我这里留言，我们一起讨论~ 我会从小虎活动 帖子的评论 和 这个帖子的回复中抽取对我最有帮助的回复，送三本 桥水基金创始人-Ray Dalio的《原则》中文版。这本书英文版已经在全球传阅很多年了，中文版是2017年底刚刚发布，是我2018年的第一本读物，送有缘的虎友作为新年礼物，感谢分享并支持老虎~ 最后，啰嗦一句，信仰决定仓位，将研究分析的时间投入到有信仰的仓位。祝大家2018年投资顺利！~