社区

昨日，国家市场监管总局披露： $腾讯控股(00700)$ 收购$搜狗(SOGO)$ 股权案，获无条件批准。 受此影响，腾讯、搜狗均出现小幅上涨，但令人意外的是，$搜狐(SOHU)$ 却成为最大赢家，暴涨27.58%！这种离奇的市场行为，被不少人解读为炒作，然而探究其背后，似乎又有更深层次的逻辑。 故事要从很多年前说起... ... 01 中国互联网第一人是谁？ 不是马云，也不是马化腾，而是搜狐创始人【张朝阳】。 张朝阳名声大噪的时候，双马都还没有选择创业。用【马化腾】的话来说，当年正是听了张朝阳的一次演讲，才决定在互联网创业。 1999年，互联网泡沫破灭，马化腾资金周转不过，面临人生最艰难时刻，不得已计划将心爱的QQ卖出，标价300万。 于是，环顾了一下四周，懂互联网还有比较有钱的，只有张朝阳。 可是，张朝阳不仅果断地拒绝了小马哥，还抛出了那句经典的话： 你这东西我找几个大学生，不超过3个月做得比你还好，根本就不值50万。 这句话对马化腾的打击很大。后来，绝望中的马化腾，终于找到了一家叫IDG的风险投资机构： 面对投资人的问题：“你怎么看你们公司的未来？” 马化腾沉默了好一会儿，说：“我也不知道。我只知道这个东西大家喜欢，但不知道向谁收钱。” 最终，IDG还是冒险投资了腾讯。而这笔投资，救了腾讯，也成就了IDG。 02 早期的互联网格局是混沌的，甚至还不清楚搞互联网到底如何赚钱。 如今，世人皆知，互联网三块金砖：游戏、电商、搜索。 2004年，搜狐旗下子公司【搜狗】成立，创始人【王小川】，主要经营搜索业务。2013年，腾讯向搜狗投资了近5亿美金，获得搜狗近40%的股份。这次投资，让搜狗坐上了搜索引擎第二把交椅。 2020年，传闻腾讯将全面收购搜狗，可最终未能敲定。 媒体透露： 原因在于张朝阳与王小川的意见不合。张朝阳打算让周鸿祎的360接盘搜狗，而王小川则更青睐于腾讯。 马化腾、王小川、张朝阳 直到昨天，这笔交易终于尘埃落地。 据了解，此次收购，可以让搜狐大赚一大笔，将大幅改善搜狐的财务状况。 03 搜狐是一个神奇的股票，以前主要营收为三大块：广告+游戏+搜索。 2020年Q2时的营收占比如下：搜狗为搜狐贡献了超过60%的营收，但亏损的大头也来自搜狗。 到了202年下半年，搜狐的游戏业务突然开始爆发： 2020年全年，搜狐游戏业务收入为5.37亿美元，同比增长22%，占搜狐总营收的比例猛增至71.6%。其中，Q4表现尤其突出，游戏业务收入达到为1.96亿美元，同比增长49%，环比增长94%。 2个月前，搜狐又公布了2021年Q1财报： 总收入2.22亿美元，同比增长24%，净利润3700万美元，财务、业务均大幅改善，其中： 游戏业务收入1.76亿美元，同比增长32%； 广告业务收入3100万美元，同比增长20%。 张朝阳表示： 2021年Q1净收3700万美元，大大超过了我们之前的收入指导。这主要归因于我们严格的预算控制， 以及游戏业务的稳步表现。 至此，市场似乎反应过来了，搜狐其实已经变成了一家游戏公司。 而此次，出售掉“赔钱”的搜狗，将会为搜狐带来一笔巨额收入，从而使得未来更加专注的发展游戏业务。 由此，搜狐的估值开始重塑，似乎正在进行着一场“困境反转”的逆天走势：三年前，搜狐手握“广告、游戏、搜索”三大业务，价值9亿美金，大家觉得高估了；三年后，搜狐手握“广告、游戏”两大业务，价值9亿美金，有人反觉得低估了。 股市就是这么魔幻。 搜狐去年游戏营收5.37亿美元，换算成人民币是34.7亿，市值9.33亿美元，约60亿人民币；A股有一家叫$游族网络(002174)$ 的游戏公司，去年营收47亿，市值138亿人民币。 如果这么简单对比一下，似乎搜狐仍有潜力。 …… 最后，大家聊一聊： 你认为搜狐是否具备投资机会？ 近期的大涨是估值重塑？还是资金炒作？ 精彩留言用户可获得888社区积分噢！