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提起酒吧，很多人的脑海中会浮现出这几个关键词：贵、泡妹、乱！ 就是这样看起来不太正经的地方，颇受年轻人的喜爱，每月泡吧成为固定娱乐项目。 但年轻人普遍收入不高，面对高昂的酒水费，躁动的灵魂无处安放，压抑久了，就会有聪明人盯上这门生意。 2009年，第一家平价小酒馆海伦司（Helen’s）开业，10元以内的瓶装酒击中年轻人的痛点，慢慢的，海伦司就火了。 截止今年8月，全国有528家海伦司，成为国内最大的连锁酒馆。 赴港上市让海伦司成为资本市场的焦点，但其更大的野心是祭出千店计划，如果美梦成真，夜色中的小酒馆终将成为资本市场上耀眼的明星！ 小镇青年喝出来的国内第一小酒馆！ 酒馆在国内是一个非常分散的市场，多数都由个体户经营，鲜有连锁品牌诞生。 根据弗若斯特沙利文的资料，2020年，国内约有3.5万家酒馆，其中95%以上都是独立酒馆（少于3间场所的酒馆）。按照收入计算，国内酒馆行业前五大经营者的市场份额仅为2.2%。 酒馆生意为何难以做大做强？ 表面上看，酒馆一瓶普通的啤酒能卖出高于商店3-4倍的价格，似乎是一门暴利生意，但其实，多数酒馆都是在给房东打工。 一般而言，酒馆都选在黄金地段，房租成本高昂。加上酒馆都布局在一线城市，竞争激烈，多数酒馆都很难做大做强。 海伦司在定位上巧妙躲开了这两个坑。 一方面，海伦司产品定价比较便宜，所有的产品都在10元/瓶以内，如275ml的百威啤酒仅售9.8元，而同行的定价多在15-30元。 物美价廉永远是商场中屡试不爽的打法。 另一方面，海伦司瞄准了小镇青年，避开一线城市激烈的竞争，而且选址多依靠大学等非黄金地段。 截止2021年8月，海伦司在一线城市有66家店，二线城市有296家，三线及以下城市165家，很明显，小镇青年将海伦司捧为了国内第一的小酒馆！ 暴利生意是如何练成的？ 同行都在吃土，海伦司却开遍全国，自制啤酒是胜利的法宝。 在海伦司提供的产品中，自有产品占据了69.8%的收入，主要酒饮包括海伦司扎啤、海伦司精酿、海伦司果啤和海伦司奶啤。 在自有产品中，海伦司可乐桶成为网红产品，这款简单的将威士忌兑可乐，赢得了年轻人的喜爱，在抖音上，相关话题的播放量超过了10亿次！ 自有酒饮的毛利率达到了78.4%，而第三方酒饮的毛利率只有51.5%。 高毛利的自有产品+低成本房租，海伦司2019年的经营利润率达到了28.7%（2020年受疫情影响下降至18.6%）。 有了低价的利器，海伦司最近3年的新增酒馆盈亏平衡期从6个月下降至3个月，远远领先竞争对手的18个月水准。 狂奔中的海伦司！ 2018年至2020年，海伦司年营收从1.15亿提高至8.18亿，年复合营收增速达到了166.7%。 在此期间，海伦司的酒馆数量由162家增长至351家。 2021年，海伦司计划新开设400家酒馆，一年新增数超过10年总和，更夸张的是，到2023年，海伦司计划总的酒馆数量达到2200家！ 疫情之前，全国的酒馆数量在4.2万家，预计到2023年整个行业有4.79万家酒馆，按照10%的市占率估计，单一品牌的酒馆数空间或在5000家左右。 酒馆行业容量够大，给了海伦司足够的成长空间，这或许也是海伦司2200家酒馆扩张计划的基础，如果梦想成真，海伦司上市之后恐怕会走出令人惊讶的涨幅。 从现有数据看，海伦司的同店销售额仍在增长，未见疲态。 总结： 餐饮连锁出牛股，国外有星巴克、肯德基，国内有海底捞和九毛九。 作为酒馆第一股，海伦司的特性和其他餐饮股并无二致，上市之后，海伦司手握巨资，凭借强势品牌和低价产品组合，高速成长将吸引资本市场的目光。 但一如学不会的海底捞在快速扩张中也会遭遇管理危机一样，虽然海伦司在招股书中画出巨大的饼，但能否实现、同店销售额是否会随着酒馆数量增多而下滑将是不可忽视的问题。$海底捞(06862)$ $九毛九(09922)$ $星巴克(SBUX)$ $海伦司(09869)$