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7月初美股继续延续涨势，和过去大部分年份里的7月上旬一样，季报前的盈利上调仍然是美股上扬的主要催化剂。尤其是今天的特殊性在于：1.美股盈利受基数还有全面免疫，复工复产等因素影响，二季度属于增长最强的季度（目前预期为同比+64%），这将是10多年以来单季最高增长率，也是全年的顶点。 2.与此同时，货币政策也需要等待更多就业数据来当论据，这部分至少要在8月份公布7月非农数据时，才会有参考价值。因此在真正季报披露前，市场笃定盈利预跑行情（Earning Run）推动美股先行上涨就不足为奇。《2H展望，疫情后美股上涨的核心逻辑能否延续？》20210705 前情回顾：从6月底的回购、派息力度看，交易型银行对投资者更加友好 财报方面，本周打头阵的依旧是$摩根大通(JPM)$ 、$花旗(C)$ 、$高盛(GS)$ 、$摩根士丹利(MS)$ 、$美国银行(BAC)$ 等大型银行。年初以来，标普500指数累计上涨16%，银行板块累计涨幅超过20%，轻松跑赢大盘。 先看今年6月份银行业压力测试，从区域上看，大部门银行都宣布了提高派息，这一点美国银行业继续领先于欧洲银行业； 目前可以定量观察的在于，美国银行业普遍提高了股息率，结合公司公开披露和市场预测，我们耳熟能详的传统五大行里面，提升幅度较大主要为$高盛(GS)$ （年股息率由1.3%提升到2.1%），和$摩根士丹利(MS)$ （由1.5%提升到到3.1%）这样的交易型银银行。此外，值得注意的是，压力测试后，$摩根士丹利(MS)$ 也补齐了回购计划，继续维持了高额回购，展示了对投资者友好的一面：我们不妨以动态EPS来观察，假设未来12月摩根士丹利按计划在规定期限内回购，那么这些流通股注销后，对每股收益的提振大概为9.3%，如果我们假设在估值(P/E)不变的情况下，流动股的减少，EPS的增厚，也会对股价有相应的提振。二季度展望：净息差扩大料逐渐提升消费类银行整体盈利能力 在宏观经济前景改善和信贷市场状况稳定的双重推动下，市场预计二季度将释放更多的贷款损失准备金，短期内继续提振净利润。银行股通常在季报披露后波动虽然不大，但长期确实有一些差异表现。 核心传统银行业务方面，Q2贷款需求依然疲弱，特别是C&I（商业和工业）贷款面临持续挑战，但部分被汽车和信用卡贷款增长所抵消。随着宽松货币政策退坡、加息预期升温，本季度往后，净息差呈现温和的改善，净息差扩大将会提升消费类银行整体盈利能力。 二季度，投行和交易收入依然维持在相对高水平，近期长期国债收益率回落会提振以市场为导向银行的交易收入，如高盛。但后半季度随着SPAC退潮、市场交易情绪降温，投行和交易收入较一季度小幅回落，下半年恢复到正常水平。