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中概股在美股市场不太容易受待见的原因，除了它需要承受与美国经济息息相关的美股大盘市场风险之外，还要额外承受来自中国国内的风险。 监管带来的不确定性就是其中之一。这波信息安全的争议就是风险焦点。 市场最讨厌的风险是什么？是业绩下滑、股价下跌吗？ 并不是，市场最讨厌的是不确定性。 举个例子，一家公司的业绩（收入、利润等）从上一年的100%增速，铁定掉到今年的50%，那其实也很简单，只要调整相应的参数，也很容易能算得一个大概的估值，投资者也方便调整自己的仓位。但如果不确定要下降多少，好一点跌至70%，差一点跌至30%，这就会让投资者难以衡量。 往往在货币环境偏宽松、经济环境向好的时候，投资者的心态偏“宽容”，往往愿意相信公司更大概率业绩向好；但若是货币开始紧缩、经济难言火热的时候，投资者就会保守一些，更不愿意参“赌”。 这种心态中概股上表现得更为明显，因为他们的风险因子更多。当来自法律和政策层面上的监管不明晰的时候，投资者选择撤退，或者说暂时撤退。 因此，$腾讯控股(00700)$ 从今年高点回撤25%，$美团-W(03690)$ 从今年高点回撤38%。这回滴滴的大跌也不出意外。 滴滴上市的节奏非常快，由于在业内认知度高，因此IPO根本不缺订单，所以散户投资者是无法以IPO价格买到滴滴股票的。 但是，滴滴上市第一日的换手率高达102%，也就是流通股几乎被换了个遍。这当然有众多散户熬夜追入有关，也有不少进入的机构疯狂出逃。第一日的博弈，甚至还有木头姐的身影。 没错，Ark也被套了。 那对滴滴恐慌究竟什么时候才能停止？ 我个人认为还会持续一段时间。毕竟，下线、暂停注册是比较影响运营的事情，而竞争对手也会虎视眈眈。 滴滴会因此一蹶不振吗？换句话说，这家企业会被替代吗？ 大家都在猜测监管部门的最终决定。 以史为鉴，以我国对社会稳定性的重视，是非常不可能让一家在关乎到人民群众“衣食住行”的公司就轰然倒塌的，但最重要的是，这家公司一定要服务于人民。 换句话说，监管部门的目的，一定是规范市场秩序、保护大众权益（包括国家安全），形成良性的行业运营环境。 所以说，今天即便滴滴问题很大，换一家公司“哒哒”，一样会遇到这样的问题。滴滴的业务其实已经属于“无法代替”的范畴了，即便对滴滴印象最差的司机群体来说，也非常依赖滴滴这样的平台提供就业机会。 那既然行业必然要进化，滴滴要做的就是要顺应发展规律。在高速增长阶段过去之后，发展到极致，无非就是： 1. 成为一家真正服务于社会的“公共事业”类型公司，增长or衰退均与经济环境相协调； 2. 发展成为全球最大的公司，在国家或者更大区域范围内成为社会产业基础； 3. 倒闭。抑或行业需求被代替or继续形成割据竞争的乱局。 你更愿意相信哪一种呢？