继续总结一下近期在实盘练习的期权策略，这次总结一下用期权来替代正股。这里的替代主要指的是近可能近似跟踪正股的上涨、下跌幅度， 但替代不了其它正股的权利，如投票权、分红等。

我一直重仓 $京东(JD)$ ，包括正股和期权，正股压了不少资金，在11月初的时候，当时想腾出来一些资金来买些其它票，此时京东处于浮亏状态，价位算近段时间的低点，我相信必然会涨上去，单纯卖掉就可惜了，于是正好想着练习一下用期权组合来替代正股。

有几种方案可以作为正股的替代品：

方案1：买入ATM call同时卖出ATM put。原理是ATM call和put的delta约为0.5，两者相加为1. 也就是说，单纯买ATM call，正股上涨1元，它才涨0.5，再加上卖出的ATM put的0.5就能即便同步正股的变化幅度了。

方案2：买入深度ITM call。call价内的深度越深，delta越接近1，超过0.8的delta就差不多可以了

方案3：卖出深度ITM put。基本同方法2

对比这几个方法，方案2持有时间长了，时间损耗比较大，方案3封顶了盈利上限，相对来说，我比较喜欢方案2，用更少的资金投入，并且卖出put和买入call的时间损耗可以抵消一些。这次实盘练手操作就它了。

下面看实际操作的情况：

先卖出了持有的大部分京东正股，在当时（11月2日）价位为38.25，这是我卖出正股时的价格，就以此为基准。当天同时买入ITM（38元）的call，卖出put。当时卖出3000股，但由于期权策略实际需要资金要少很多，我买入的期权数量就比卖出的正股数量稍微多些，50手，为了后续的比较有统一基准，就都按5000股（50手）来算吧。

下表我把后来跟踪的情况最个对比：

注：为便于比较计算，这里都忽略掉交易佣金。另外，中间补仓了一点call又卖出，这个不影响上表里的数据。

总体来看，这种操作方式可以比较好的模拟替代持有正股（不考虑正股分红等权利），收益和风险（涨跌及幅度）都和持有正股接近，优点是占用资金量要小的多，缺点是如果打算长期持有，如果进行滚动操作，将近期期权更换为远期期权。

实盘操作截图：

1. 卖出正股

2. 12月8日

3. 12月19日

之前的实盘期权总结

1. 实盘实战期权策略-铁鹰Iron Condors

2. 实盘实战期权策略--价差组合

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