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​公司介绍

京东物流是一家电商平台孵化的物流企业

京东物流成立于 2007 年，转型于 2017 年，升级于当下。京东物流的发展历程即是从自营走向社会化开放，从企业物流转型为物流企业，并向供应链基础设施服务商迈进：

自营阶段（2007-2016 年）：持续投入，以服务京东电商平台为主。

转型阶段（2017-2018 年）：成为独立物流企业，向社会化开放。

升级阶段（2018 年至今）：向全球供应链基础设施服务商迈进。

京东物流定位：打造世界领先的供应链物流企业

2020 年京东物流内部组织架构从“1844”架构升级为“6118”架构，适配公司战略定位

业务模式：供应链为核心的六大产品

（1）京东供应链：在仓配经验之上发展而来，为商家提供软硬件高度协同、全托管式的供应链一体化服务。比如提供工厂-仓服务、产地仓-分销仓服务、仓-消费者的仓配订单履约服务等等。公司的代表性供应链解决方案覆盖：服饰、消费品、3C、汽车后市场四大行业。

（2）京东快递：京东快递开放个人业务后，以自有员工、达达众包员工开展业务，近期面向低线城市的众邮快递也即将起网。京东快递的主要产品分为特瞬送、特快送、特惠送和京尊达。特瞬送主要为客户提供同城专人极速（最快半小时）快递服务和城际当日达服务；特惠送主要提供经济型、高性价比的快递服务，并已覆盖全国 90%一二线城市；特惠送的产品主要针对追求经济实惠且有品质要求的需求者；京尊达主要依托中小件配送网络，末端由专职司机完成配送，为客户提供高端、专业的快递服务。

（3）京东快运：提供 30 公斤及以上快运零担、大件包裹的寄递服务。从运输方式看，京东快运可分为航空运输、铁路运输和公路运输；从车型服务来看，京东快运可分为拼车和整车快运。京东快运以搭建全球智能供应链基础网络(GSSC)为目标，致力于智能化网络搭建及多式联运研究和应用，是京东物流对内降本增效，对外经营创新的重要驱动。

（4）京东冷链：冷链物流主要可分为食品冷链和医药冷链两大产品。冷链物流是指为保持冷藏冷冻类物品的品质，使其在从生产到消费的过程中，始终处于规定的低温环境下的物流系统。冷链物流的发展对于满足国民日益增加的农副生鲜食品需求，保障食品和药品安全具有重要意义。

（5）京东云仓：京东云仓致力于打造物流基础设施共享平台。京东云仓以整合共享为基础，系统和数据产品服务为核心，输出技术、标准和品牌，助力商家及合作伙伴，建设物流和商流相融合的云物流基础设施平台。

（6）京东跨境：在全球构建“双 48 小时”通路，帮助中国制造通向全球，全球商品进入中国。为商家提供一站式跨境供应链服务。

这六大核心产品就是京东对外宣传的2B一体化的供应链提供商的市场定位，商业模式要比顺丰更优。菜鸟物流和京东物流更加类似。

京东物流的竞争三大优势：

1. 电商零售基因，在供应链领域具备深厚积累

2. 仓储网络与自营体系构筑服务底盘

京东物流拥有行业内面积最大、智能化水平领先的仓储网络。

3. 重视科技，持续赋能

2020年研发投入 205亿元，研发收入占比为2.8%

公司经营成长性分析

目前京东物流处在市场快速扩张阶段，收入由2018年的人民币379亿元增加31.6%至2019年的人民币498亿元，并进一步增加47.2%至2020年的人民币734亿元。

公司鉴于中国一体化供应链物流服务行业蕴藏着巨大的市场机遇，公司预期在中短期内将把业务增长及扩大市场份额的优先级置于盈利能力之前。

京东物流的收入由两部分组成：一部分是对内京东商城提供物流的收入，另外一部分则是对第三方商家、用户提供的物流收入，这个块比率在不断提升，收入结构越来越合理。

估值分析

在供应链物流上，京东物流其实更加适合与菜鸟进行对比，但是由于菜鸟没有上市无法进行对标，只能和顺丰物流进行对标。

从顺丰最近三年的PS估值来算，当前1.76的PS估值还算正常的位置，虽然再往下的空间正常不会再短期的2周时间内剧烈下调，除非出现美联储加息这种系统性风险。

虽然京东物流第一季度利润出现大幅下滑，毛利下降，但是居于目前京东物流还在抢占市场争夺行业龙头的阶段，所以对于第一季度的亏损，机构的估值310-341亿美金的估值已经考虑进去了，所以是可以忽视掉。预测大盘不出现大问题，给出427亿美金的估值，相对341亿美金招股估值，上涨空间为25%左右。

基石投资者分析

本次京东物流在港发行，受到老股东及众多全球知名基金追捧。其中基石投资者包括：

1. ️Softbank（软银）认购6 亿美金
2. ️Temasek（淡马锡）认购2.2亿美金
3. ️Tiger Global（老虎环球）认购2亿美金
4. CCT 诚通国调认购1.6亿美金
5. Blackstone（黑石）认购1.5亿美金
6. Matthews （铭基国际）认购1亿美金
7. Oaktree（橡树）认购1亿美金

此次京东物流基石投资者共计认购15.3亿美金，按照341亿美金估值，这样豪华的基石头阵容和44.3%认购比率几乎完美。

保健人分析

美林、高盛、UBS、海通

外盘与情绪分析

目前从恒指的走势看，下周会不会跌破3月25日的27505 低点非常关键，下周招股结束前应该就会比较比较明朗了，如果没有跌破反弹，申购结束后面一周的时间大概率是一波反弹趋势。

如果下周就反弹会到20、60线附近反而不是一件好事，那种招股结束后后面一直就可以继续大盘杀跌。

中签率分析

一手中签率30%左右，现金申购成本最低。

申购策略

评分：7.8/10

保底方案：保证所有账户现金一手先满上，资金不足一手融也合适。

动态策略：

1. 如果下周恒指反弹到20、60线附近，大家申购人气太旺，融资倍数超过100倍，建议不要上融资了，除非高倍券商上100-200手，否中签率不会提高太多。
2. 如果下周恒指先摸27505线后反弹，融资倍数没有超100倍，甲组可以上40-50手融资。
3. 如果出现美联储加息等系统性风险，可以考虑撤单（可能性不大）。