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$拼多多(PDD)$ 托马斯·钟 你好。晚上好。感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于货币化。您能否评论对我们广告产品的反馈？以及我们如何考虑未来的货币化率？ 我的第二个问题是关于1P业务。您说1P GMV对我们整体GMV的贡献约为1％。另一方面，您是否也可以对没有1P业务的非GAAP净利润进行评论？而且，如果没有1P，非GAAP净利润率又如何呢？这些是我的尝试。谢谢你。 托尼·马 好的。这听起来比两个问题多一点。但是，让我尝试一个接一个地解决。再次感谢您提出的问题。对于第一个问题，我想在此强调我们的策略一直以来都在为用户提供良好的服务。话虽这么说，我们认为增长或货币化都是自然的结果。然后我们还相信，从现在的位置来看，仍有很大的发展空间。 今天，由于商家的投资回报率实际上反映在我们的收入中，因此我们看到第一季度的增长表现非常强劲。如您所见，我们本季度的收入继续增长，这反映了我们的商人对平台的信心以及对他们实现的ROI的信心。该平台提供的是更好地设计各种工具，以帮助他们更好地了解其目标用户，以便他们可以利用Duo Duo Academy以及Duo Duo Academy来获得有关技术分析如何帮助他们提高投资回报率的更多见解。我相信，只要能够实现这一目标，自然就会随之而来的是增长和货币化。 关于我对1P业务的第二个问题，正如我在准备好的发言中提到的那样，我们的1P业务是一种临时衡量标准，用于提供消费者想要的产品，但我们的供应商当时无法提供。因此，这是我们的另一项战略重点。与平台的整体GMV相比，1P业务的GMV贡献并不重要。 我想这是您关于利润率概况的第三个问题，1P业务对此的贡献确实会产生影响，但如果剔除我们的总平台利润率概况，则将与上一季度保持大致相同的范围。 托马斯·钟 知道了。谢谢你。 吴娜（Natalie Wu） 你好。晚上好。感谢您提出我的问题。恭喜您，季度非常稳定。只是好奇，您如何看待来年竞争格局的变化？一方面，我们最近看到了几个与反托拉斯相关的监管部门。 另一方面，随着社交内容平台和本地现场服务提供商等跨境播放器的进入，该领域似乎变得越来越拥挤。只是想知道这是否会影响您今年的内部GMV目标？谢谢你。 刘大卫 谢谢你。让我继续以中文解决这个问题，戴维今天晚上将翻译成英文。 刘大卫 因此，首先是关于竞争的问题。在中国，互联网空间一直很竞争。的确，中国的电子商务在发展方面领先于世界其他地区。但是许多人低估了随之而来的零售机会以及随着体验的改善而存在的广阔的市场潜力。 刘大卫 因此，以农业为例，该行业的数字化水平仍然很低。对于像PDD这样的人来说，机会是很多的，它们可以帮助提高效率和其他根本性的变化。 刘大卫 回顾2015年，当我们进入这一行业时，我们预见到移动互联网将导致消费者行为的一些非常根本的变化，使其更加实时，自发，并使访问变得更加普遍。 我们已经决定专注于开发完全移动产品。这意味着，我们还必须对当时可用的电子商务产品进行一些非常根本的更改。 刘大卫 消费者的行为可以迅速发展。我们相信，人们总是希望拥有更多-有更多选择。因此，为了不断为我们的用户提供更好的服务，我们需要了解消费者趋势的这些不断变化，并投资于技术和商业模式创新。 刘大卫 如今，拼多多已成为中国最大的农业平台，可以在推动某些变化方面发挥另一个主导作用。团队对我们可以为农业产业带来的价值感到非常兴奋。 刘大卫 因此，回到您关于竞争的问题，我相信每个公司都是独一无二的。最终，它归结为每个参与者代表消费者的独特价值主张。 对于我们来说，从第一天开始，我们就一直致力于通过我们的仅限移动平台向消费者提供具有有趣和互动购物体验的许多产品的价值。 以用户为中心深深植根于我们的原则。当我们需要做出艰难的决定时，这是我们想到的第一件事。 刘大卫 市场潜力巨大。而且我们还处于早期，特别是在Duo Duo Grocery这样的公司中。随着服务标准的提高和消费者体验的改善，我们相信这种新的商业模式将能够激发更多的消费者。并进一步扩大市场-潜在市场。 刘大卫 同时，我们认为，无论您谈论的是业务的2B方面还是业务的2C方面，健康的竞争都是一件好事，因为随着平台的发展，用户可以获得更好的服务。从根本上来说，这就是为什么我们首先涉足这一行业的原因。操作员？谢谢你雷我们为什么不继续讨论下一个问题？ 朱 所以我有两个问题。一种是将品牌引入PDD平台，一季度是否需要共享进展，管理层可能希望共享一些关键瓶颈和挑战。然后，第二个问题再次是与过去几个季度相比，第一季度的货币化率以及他们认为增长速度有多快？谢谢你。 刘大卫 当然，罗宾。谢谢您的提问。让我谈谈您提出的品牌问题，然后将其交给托尼，以谈论您关于获利的问题。因此，首先，我要说的是，我们在品牌方面取得了稳步的进步，因为我们相信以用户为中心的思想与品牌努力反过来寻找新的渠道来接触和服务潜在客户的方式非常吻合。因此，随着用户规模和参与度的增长，我们看到越来越多的品牌开始与我们合作。自今年年初以来，您已经看到我们平台上的许多显着新增功能，它们开始了相当深入的战略合作。其中包括阿迪达斯，强生和联合利华等国际品牌。 因此，您询问了与品牌合作方面的挑战。我认为这确实是在帮助他们了解PDD作为平台可以为品牌带来的增量价值，以及我们如何与他们合作，以非常经济高效的方式更好地定位和吸引新用户并确定用户并改善他们自己的品牌。经验和自己的影响力。例如，我将指出我们在C2M方面与Midea合作的努力。我们正在与他们合作，通过开发共同定制的洗衣机生产线，在我们的平台上为消费者提供更多物有所值的优质产品。因此，这些就是我们可以进行投资的战略合作与众不同的类型，我们正在投资于与我们合作以在PDD上发展业务的品牌合作伙伴。 托尼·马 是的，再次，回到我们的愿景和拼多多的关键战略重点始终是关注用户，如何更好地为我们的用户服务。如您所知，我们有8.24亿用户。在过去的几个季度中，基本上我们每个季度都有大约1500万的新用户加入该平台。上一季度，该数字约为3500万，接近4000万。对于这些新用户，他们需要时间来建立自己的思想分享和对该平台的信任。而且，我们现在关注的重点实际上是通过为他们提供工具来帮助我们的商人，并帮助他们更好地了解以达到他们的目标。因此，我们的用户可以从那里受益-我们的平台和商家提供的服务。然后，我们可以与我们一起享受这种有趣的互动体验，并与我们保持更长的时间。 朱 知道了。谢谢你。 嘉隆石 晚上好，管理。感谢您提出我的问题。恭喜您，季度非常稳定。我的问题是，您能否提供任何颜色以帮助我们了解您的社区杂货店的规模及其在第一季度的相关损失？在今年早些时候，我们在媒体上注意到，由于地方平台对所售产品提供了过多的补贴，一些地方政府向社区杂货平台发出了警告。我只是想知道，在政府的干预之后，你们看到比赛中的任何降级吗？谢谢你。 托尼·马 好的。我来问第一个问题。让我再说一遍，我想您提出的问题是关于Duo Duo Grocery业务的整体财务状况。 嘉隆石 是的。 托尼·马 因此，首先，我认为，我们在大约两个多季度的时间里就开始了Duo Duo杂货店业务。这仍然是一个非常年轻的行业。正如Lei和David先前在讲话中所提到的，Duo Duo Grocery是我们的战略重点之一，对我们来说是一项非常非常重要的举措，它有助于我们评估农业部门，为用户带来更多价值。所以对我来说，这是一段漫长的旅程，充满挑战和兴奋的旅程。 所以到目前为止，我要说现在说商业模式还为时过早。而且在操作上还有很大的改进空间。到目前为止，我们对Duo Duo Grocery的投资已经受到严格的约束。而且，我们会根据一系列内部ROI目标评估每个决策。我们对迄今为止取得的进展感到非常满意。我们将继续根据具体情况评估必要的投资。 我们需要在这里强调的一件事，我们将继续在这一领域进行投资。Lei在发言中提到的一些领域，例如物流，基础设施，技术以及围绕如何更好地汇总每个位置的需求的技术。所有这些类型的投资我们都会大量投资。 刘大卫 佳隆，我只想补充一下托尼的评论，以及您关于比赛的问题。我要说的是，就像我们将Duo Duo Grocery视为平台业务的扩展一样，我们的优先重点实际上是围绕如何为我们的用户提供更全面和集成的体验，以及他们是否决定通过Duo来实现成就感和便利性。 Duo Grocery更具意义，或者他们决定继续购物，或在整个平台上购买某些商品。 因此，尽管空间领域的竞争持续激烈，但我认为更重要的是，我们要专注于为用户提供良好的服务，这当然是我们所关注的，而不是关注其他人在做什么。 嘉隆石 谢谢你。 叶丽仪（Alicia Yap） 晚上好。祝贺你们取得了这一系列出色的成绩。我有两个问题。第一个问题是，当我们看交易佣金收入线时，支付率是否有任何变化，或者假设所有收入增量的改善主要是由于Duo Duo Grocery（多多杂货店）收取的费用是否公平? 接下来的第二个问题是，与原始的Duo Duo平台相比，您仅能购买Duo Duo Grocery产品而获得或进入我们平台的新用户中有多少？您可以共享的任何颜色都很棒。谢谢你。 托尼·马 好的。感谢你的提问。首先让我谈谈交易服务收入。我们的交易服务收入与去年同期相比增长了近180％。汇率本身没有变化。我们没有改变价格。 造成这一增长的因素有两个。第一与第一季度的GMV增长一致。第二个是与Duo Duo Grocery相关的收入。关于第二个问题，我将让大卫发表评论。 刘大卫 Alicia，我们显然没有透露Duo Duo Grocery与我们的电子商务平台之间的用户细分情况，因为这不是我们（管理层）如何看待业务的。 好吧，随着Duo Duo Grocery的推出，我们看到了用户参与度和购买频率的提高。这是因为用户对新鲜农产品和杂货的需求。他们现在有多个渠道可以满足这些需求，无论是通过Duo Duo Grocery渠道还是通过主应用程序继续。 从用户的角度来看，我们认为这实际上是满足他们在不同产品类别和不同实现类型上的需求。因此，这实际上是要成为一个集成应用程序。 这些订单大部分是通过我们的应用程序生成到Duo Duo Grocery渠道的。因此，我们不关注仅占Duo Duo Grocery年度活跃购买者群的百分比，而不仅仅是关注它们对任何特定产品类别的特定性。 叶丽仪（Alicia Yap） 好的。伟大的。谢谢你。 刘杰 嗨，管理。谢谢您让我问这个问题。两部分。因此，首先是跟进服务费。我们可以稍微描述一下会计吗？更详细一点，特别是如果我们要说的是Duo Duo Maicai的GMV分别为人民币10元或100元，那么在服务费方面该如何计算呢？这仅仅是平台的标记吗？ 其次，我只想问一下物流投资。我们在单独的新闻稿中看到了其他评论。这些投资今年将出现在哪里？它仍然很小吗？还是我们可以看到R＆D CapEx或任何其他形式的投资？谢谢你。 托尼·马 好的。我会问第一个问题。实际上，我不清楚您的问题是什么，但是就像我说的那样，交易服务收入由我们在主平台上收取的交易服务费用组成，还包括来自Duo Duo Grocery的一部分。但是Duo Duo Grocery这类交易服务收入占总收入的比例实际上很小，我不太确定我明白你关于会计处理的问题，你可以换个说法。但也许大卫，您可以先对第二个发表评论。 刘大卫 是的。所以，杰里，也许我可以在这儿跳一会儿。如您所知，Duo Duo Grocery是一个真正的-在提供Duo Duo Grocery服务中，我们作为平台逐步提供的是履行和其他与交易相关的服务。为此，我们确实向参与我们平台的商家收取服务费。因此，该费用已包含在交易服务收入中或被归类为交易服务收入的一部分。 因此，从会计角度而言，实际上没有任何复杂的事情。与此相关的成本记在商品成本下-作为已售商品成本的一部分。 因此，从长远来看您关于物流和投资的问题，我的意思是说，我们正在将物流视为-确实是由于消费者购买行为和履行要求随时间演变而来的结果吗？如果您退后一步，回顾一下中国电子商务的兴起，那么-很难想象今天的中国将拥有可以服务或服务的基础设施-每天处理3亿个有效地包裹。 虽然我们今天拥有的当前系统可以应付规模，但我们确实认为下一波效率提升将来自更灵活的系统，对吗？因此，更多的技术，更高的效率驱动可以帮助减少需求，例如，多次装运需求或如何利用当前的基础架构，以便我们可以提供更绿色的物流体验。因此，当我们观察消费者的体验如何变化以及新的实现方法和更好的技术变得越来越重要时，这就是我们正在创新的领域。 因此，从投资角度来看，我认为目前您将看到我们主要在研发中反映出这一点。您还将看到我们查看我们今天拥有的Duo Duo Grocery基础架构，并查看我们需要在哪些方面进行扩展，以更好地提供用户体验。我可以举一个例子，我们为新鲜农产品租用了额外的分拣设施，以此来改善我们可以为用户提供的服务体验。 因此，从实现的角度来看，这将导致更高的商品销售成本，但更具体地说，尽管我们正在展望未来。我们正在寻找长期的投资方式，也正在研究技术。因此，我们一直如Lei所述进行投资，致力于算法，数据分析以及冷链物流开发和优化。因此，我们将继续专注于该领域的创新，以更好地为我们的消费者服务。 刘杰 好的。感谢你们。 皮尤什·穆巴伊（Piyush Mubayi） 谢谢你回答我的问题。如果我看一下DDG和业务范围，你能告诉我们现在的足迹是什么吗?你能给我们介绍一下，让我们对投资路线有个大致的了解吗?如果我看一下这条波动很大的投资线很难看出其中有多少进入了住宅和能源，有多少进入了其他投资领域，可能是因为这是一条线。所以如果你能帮助我们更好地了解我们的处境。如果你还能仔细考虑DDG对业务的整体影响，特别是最近一个季度的销售和营销支出，这作为收入(不包括1P)的百分比，似乎在保持了两三个季度的稳定后有所上升。这就是我的三个问题。谢谢你！ 刘大卫 Piyush，谢谢你的提问。因此，我认为您的问题通常与Duo Duo Grocery有关。因此，我要说的是，正如我在上一个季度电话会议中提到的那样，我们的服务现已在中国300多个主要城市的全国范围内提供。因此，从扩展足迹的角度来看，我们拥有一个足够而必要的足迹。随着本地基础设施的日趋成熟，并且可以提供我们想要的消费者体验类型，我们正在逐步增加这一点。 所以，这就是您关于投资的问题，我相信您指的是投资现金流量线。也许Tony可以发表评论，如果我–如果我错了，请更正我，但是您从那里看到的大多数投资实际上是从现金管理投资的角度出发，而不是对硬资本资产的投资。 Duo Duo Grocery需要一些基础设施，但迄今为止，大多数投资实际上是在运营方面进行的，这反映在出售的商品成本中，而不是资本资产和PP＆E中。 然后我想您问了Piyush –您最后问的一个问题是销售和营销费用。我鼓励您从长远的角度来看这个问题，对吗？很明显，由于中国的情况，第一季度的数字通常是今年当然较弱的季节性季度，因为中国的季节性不太明显。但是，如果您看一下本季度与去年同期（去年）相比，则销售和市场营销强度（不包括1P）在收入中所占的百分比正在下降，对吗？因此，我认为您需要考虑到这种协同作用。 从销售和市场营销的角度来看，我们正在不断提高效率。这样做的方式还包括Duo Duo Grocery，因为我们非常全面地考虑这些业务。我意识到，对于您关于Duo Duo Grocery对我们业务的影响的问题，我没有特别评论，这可能是一种与之联系的好方法。 正如我们在电话会议的前面提到的，Duo Duo杂货店业务确实使我们能够扩展可以在平台上向每个消费者提供的服务，从而使我们能够更好地满足他们的杂货需求，而这需要24小时类型的履行周期。这也意味着参与Duo Duo Grocery的用户在我们的平台上确实有更高的购买频率和更高水平的参与活动。这与平台上的整体活动具有协同作用，从长远来看，在销售和营销支出方面确实有一些好处。 托尼·马 我只想在这里补充一下戴维。我认为谈到Duo Duo Grocery的投资，值得一提的是对人的投资，而不仅仅是在商品或PP＆E成本下的生产线中。我们在我们运营的每个地点都有专门的拼多多团队。我们的员工还与第三方承包商紧密合作，以确保Duo Duo Grocery服务可以以符合我们质量标准的方式实施。自Duo Duo Grocery成立以来，我们催化了整个供应链上下创造数百万个工作岗位。 刘大卫 接线员，为了节省时间，我们在这里结束通话。谢谢大家抽出宝贵的时间今天晚上加入我们。如果您有任何后续问题，请随时与我们的投资者关系团队联系，网址为investor@pinduoduo.com。非常感谢你。 （这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）