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昨天发布2021新款理想 One，今天公布2021Q1财报，理想汽车这两天可谓高能量放送。$理想汽车(LI)$ 作为投资者，新车发布会“准时”收看，Q1财报更加不能错过。阅读下来，为您带来3点关于一季度财报的更新： 1 交付高速增长，营收符合预期 作为高速增长中的新能源车企，基本面即车辆交付数字。同时整车销售收入也占到营收的95%以上。如此重要的数字，即便财报发布前，我们也可以获知。 Q1理想汽车交付12579辆，分别为1月5379，2月2300，3月4900。整个季度营收为35.8亿元，超过分析师共识预期数字，也超公司自己先前指引的最高数字。所以营收方面表现，加1分。 其中值得一提的是2月交付量环比的显著下滑，首先2月正值传统中国春节，其次中国北方地区新冠的局部爆发也有影响。不过，因意外导致的低迷往往意味着后期反弹的力度。 在下季度指引方面，理想预期交付量在14500-15500之间，应该说这绝非一个让市场失望的数据。 2 毛利率保持稳定 细心的投资者虎友们在阅读理想汽车季度报告时，想必已经观察到，在营收交付之后罗列的指标即毛利率。 早些时候，新能源汽车同行毛利率数字表现为负数时，理想就这一表现就已为正值。作为衡量一个生意或者行业是不是好生意伟大的行业，尤其在由负转正的当口，更有关注意义。 本季度理想毛利率为17.3%，这个表现是什么水平呢。参考下去年同期为8.0%，上季度20Q4为17.5%。 所以毛利率指标部分，表现稳健。 3 研发和销售费用率扩大，拉低利润 从财务的角度，上季度理想净利转正，可能投资者会期待一些“正”的连续性。事实上本季度理想的EPS稍有miss。 而原因，并不难发现。一季度公司研发和销售费用持续增长，在绝对值增长的情况下，营收占比也在增加。一季度公司研发费用为5.15亿元，销管费用为5.10亿元，相比之下去年同期这两个数字的表现为1.90亿元和1.13亿元，上季度20Q4这两个数字的表现为3.74亿元和4.29亿元。 而整体费用的上行，更是彰显了公司的决心。从公司的角度来说，研发和销售事关生死与发展，在行业处在新兴高速发展的态势下，不做大手笔投入才更需要担心。 因而对于投资新能源赛道的虎友们而言，短期要求这个行业利润或许无法如你所愿，更多关注的当是营收交付毛利率这些更宏观的数字。它们更重要。 如上，即是关于理想一季度财报的3点即时更新。然而对于当下这个节点，关注理想的投资者们，不可忽略的一个事实是，公司股价自高点已回调58.3%。这带来很重要的一个估值机会，将从两个角度展开这个话题： 早先关于理想的目标价，分析师曾用EV/revenue这个指标对应计算，以10倍2021年EV/revenue给予公司目标价40美元，彼时理想股价处在30美元每股的水平。 要知道理想所处的新能源行业正在渗透率早期抬升阶段，2021E国内新能源乘用车销量同比增长近50%至180万辆（渗透率有望同比抬升近2.0个百分点至7.5%）；其中，定价人民币20万以上的纯电动乘用车销量约70+万辆（渗透率有望达近10%），行业2C端需求或将逐步释放。无论从自身还是从行业，增长动能巨大。 最后 近期行业龙头特斯拉因为一系列负面表现不佳，新能源整体处在回调态势。加上华为在自动驾驶方面的动作，可能也影响了国内新能源厂商的竞争格局，进而反映在公司股价。$特斯拉(TSLA)$$蔚来(NIO)$$小鹏汽车(XPEV)$ 作为三大造车新势力之一，理想在利润率方面表现优异，同时资产负债表也更为健康，就当下而言，估值同时具有吸引力。随着中国电动车市场的推进，交付量继续增长，以目前估值来看，理想似乎是一个有吸引力的长期投资对象。