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    如果说巴菲特的投资体系在于对现金的深度理解！那么张磊的投资体系是什么？

如果说伯克希尔哈撒韦的宏伟建筑建立在价值投资的基石之上的话，那么高瓴的地基又是什么？

见贤思齐，最近，我花时间翻阅了下这位中国投资大师的去年的大作《价值》，其中有部分观点让人拍案叫绝，在这里分享下明线的理论和隐藏秘密的思考。

高瓴的方法论和价值观

“在长期主义的路上，与大格局观者同行，做时间的朋友！”

这是《价值》的开篇辞，一下子就吸引了我，因为我就是这么的一个人。

这句话总结了张总对价值的核心理解，那就是“长期”和“大格局”。如果大家想精简的了解张总的核心观点的话，看到这里就够了，这也是时间的朋友的必然格调。

在大格局之路上，本身高瓴作为一家研究型的投资机构，数据分析能力是非常强的。

但大众又时常看到，高瓴不时会做出有悖数据结论的投资决策，比如在最绝望的时候投京东，这是为何？张磊谈到了自己对数据的三个观点：

1、数据不等同于真相。

2、数据本身没有观点。作为投资人不能预设观点。

3、数据不一定永远有用。

这些观点表面上是高瓴对数据的理解，实际上是高瓴对于财务vs业务的深度思考。尤其是在财务（数据）和业务起冲突的时候。

高瓴是一家重财务更重业务的公司。用财务里的pe,pb,peg估值，还是根据实际业务估值？问题在哪里？

当国旅拿到了免税牌照的那一刻，尽管财务不显，但那时候它就已是一家价值数千亿的公司了。

当华东少女针，360度提拉独步国内外的时候，尽管医美少有营收，但华东就已经价值千亿了。

当spacex，猎鹰重型火箭升空并成功回收的时候，这家公司就已经市值万亿了。尽管机构依然给它千亿美元的估值。

这是长期主义的方法论——更重视业务。业务估值甚于财务估值。

高瓴的投资价值观则是——致力于寻找那些在做对社会有长期价值的团队。也就是，做有价值的事情。

比起常规的金融资本私募基金，高瓴对自己的定位更多的是产业资金。

产业资金：做蛋糕的资金。金融资金：分蛋糕（割韭菜）的资金。

这和国家对资本市场的定位非常相似，即金融服务实体。

在近两年a股的炒作中，产业资本深刻的驱动着金融资本的炒作方向，比如集成电路产业基金和华为，就是典型的产业资本，做蛋糕的资本。他们也引领着金融资本在二级市场上的炒作。

这是a股致胜秘诀——深度调研产业资本。

长期主义VS早期主义

尽管张总和高瓴一直在《价值》这本书中反复强调“长期主义”“时间的朋友”。

但我结合高瓴的投资履历来看，高瓴的核心打法，与其说是“长期主义”，不如说是“早期主义”。

高瓴偏好投资具有护城河的早期主义公司。比如当年的腾讯，建立物流护城河的京东，以及近年投资的辅助生殖和养老公司锦欣生殖。

都是早期主义的体现。

在《价值》一书中，张总几乎没有提到“早期主义”这个词，但我们还是从里面的一句话窥探到了这个意思。

——人尚未奔跑，时代却已经策马扬鞭。

投资具备业务护城河的，创造价值的早期主义公司。这就是产业资本高瓴的核心打法。并在二级市场上引发了炒作的浪潮。

这其实也就是我们二级市场上小散的捷径。

那么现在，哪些依然是具备价值的早期主义方向呢？

1、汽车的电能化和智能化（已爆炒）

2、碳中和光伏（已爆炒）

3、医美（部分爆炒）

4、低糖，代餐，抗衰老（未爆炒）

5、商业航天，太空旅游观光，卫星互联网（未爆炒）

卫星互联网是下一代通信基础设施。3，4，5g是对网络速度的升级。而卫星互联网则是对互联网地域广度的升级。

航天科技集团和科工集团也正在打造鸿雁，虹云星座。

中国火星探测，空间站，动作频频。和美国展开竞争。

华为联手航天科技集团发射通信卫星。

七月贝索斯将首次太空观光。

所以商业航天，太空旅游观光，卫星互联网一定是具备护城河的早期主义赛道。太空商业化更可能造就移动互联网时代那样的万亿美金市值的公司。

人尚未奔跑，时代早已策马扬鞭。