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本文首发于公众号：三思期权 五月初比特币开始下跌后，币圈一时熄火，耐不住寂寞的散户，又重回了Meme股。Reddit论坛上的WBS板块这几天又沸腾了，散户以各种互相吹捧晒单方式宣布：WSB又回来了！ 5月以来，$游戏驿站(GME)$ 涨幅已经达到了60%以上。而这次的主角A$AMC院线(AMC)$ ，涨幅500%--仅仅上个交易日一天股价便上涨超过100%。 CNBC证实AMC CEO Adam股票价值已从1月的8百万美金升至2.6亿美金。妥妥靠散户“躺赢“。 相比上次GME的逼空，这次WSB又使用了同样的杠杆工具--价外看涨期权撬动市场。不同的是，这次连机构都参与进来，用了十分难看的吃相割了一波韭菜之后又将逼空推向了高潮。 这次又发生了到底什么？我们再次通过衍生品交易员的视角为大家专业的解读前方战况！ 价外看涨期权 先回顾一下一月份逼空GME的行情当中，WSB就通过了价外的看涨期权自带的杠杆把GME股价搞得天翻地覆。 和上次一样，WSB又是通过了价外看涨期权这个高杠杆的工具， 通过做市商把AMC逼起飞了。昨天一天AMC的期权交易量就超过了世界上期权流动性最好的ETF--标普$标普500ETF(SPY)$ 。 其实散户的行动从上周开始了，从下图可以看到每天AMC看涨期权Call的交易量和未平仓数逐日上涨，周五看涨期权的交易量达到了金250万张合约。（深蓝色为期权交易量，浅蓝色为期权未平仓数） 对比一下标普500ETFSPY上周的交易量，热门股$特斯拉(TSLA)$ 的交易数量，就能显出AMC的期权交易量有多夸张。 (图出自Spotgamma） GME的交易量这次从数量上逊色不少，只有GME的1/7,但GME周五收盘的股价是8倍多，所以期权名义价值的交易额相差并不多。 周三开盘后AMC直接从跳涨至$36之后一去不返，最高达到$72.5。马上就要超过期权最高的行权价$73了。 如果大家记得3月份GME那次逼空，大家可以回顾一下我们GME多空大战文章《散户如何用期权拉爆百亿美元对冲基金》，期权做市商就是在股价超过了最高行权价后，变得素手无策的。 当时以Deepfxxkingvalue为首的散户们针对做空了GME股票的对冲基金"宣战"。（所谓"逼空"，目的是为了让做空了的对冲基金随着股价上涨而不断亏损，直到没有足够的保证金，被迫清盘，从市场上买回股票。理想情况下，散户在对冲基金清盘的时候卖出股票利益是最大化的。） AMC周三收盘价在$62左右，离最高行权价$73 只有20%，如果明天散户和/或其他投资机构一起把股价拉高超过73，不管交易所是否推出更高执行价格，做市商又要难受了。 侮辱智商式的割韭菜 这两天AMC暴涨的行情的催化剂却是华尔街的一只对冲基金Mudrick Capital Management割韭菜的行为引起的。 我们首先了解一下Mudrick Capital Management。它的创始人兼首席投资官是Jason Mudrick，早在2009年创办了这家专门从事不良信贷投资的投资公司。刚开始时管理的资产仅为500万美元。截至2021年5月，主要为机构客户提供的总额已增至约38亿美元。 今年一月份的逼空GME就出现了它的身影。当时通过购买看涨期权，以及AMC的债券在一月份净赚2亿美金！ 就是这么一家对冲基金又在本周二明目张胆的通过AMC增发的方式割了一波韭菜！ 首先，AMC周二表示，它向Mudrick增发了股票来补充资本：达成的协议是以每股27.12美元的价格购买850万股普通股，总价为2亿3千万美金。与我们一般了解增发不同，这次购买的同时股票将“可自由交易”，这意味着该公司可以在任何时候或以它选择的任何数量出售股票。 由于协议购买的价格比上周收盘价格26美金有一定溢价，因此市场解读为大利好， 周二开盘直接拉升30%。 但是就在周二当天(对，你没看错就是当天),Mudrick就发了公告，说已经全数把购买的股票在二级市场抛售。按当天平均价格31美金来算，大概一天的收益率为15%，妥妥进账三千五百万美金。 但是离奇的是，散户并没有被这个“坏消息”给打垮，反而是因为这个的热点WSB的交易热情完全被点燃，这也就出现了我们文章开头提到的那一幕，AMC股价被推升100%。 看到这里，貌似AMC，散户，机构，所有多头都是赢家，做市商也许被逼空赔了但也未必，毕竟做市商已经不是第一次碰到这种情况了。这次还没有看到某个对冲基金冤大头，换句话说，这次“逼空”远没有GME那次有目的。 那么这次”逼空“会以皆大欢喜的结局收场吗？ 一定不会！被忽悠晚进场的散户，将在高位解盘，长期套牢或低位含泪亏损卖出结束。 不过好消息是，AMC CEO刚推出给投资人（韭菜）免费爆米花的活动。只是高位接盘的股东，恐怕要吃很久很久的免费爆米花才能回本。