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 $C3.ai, Inc.(AI)$ $ C3.AI 是软件行业老兵Tom Siebel 创立的，如果了解CRM软件Siebel 的人，就应该知道这是Tom Siebel 在当前离开Siebel 之后以五十多岁高龄创业的，而后又十多年如一日的坚持，这是一个有情怀和追求的公司。在 2020年12月上市后，有42元的发行价短期内一路飙升到每股183.9美元，市值193亿美元。但随后一路暴跌到最低47美元，跌去75%，非常血腥。虽然作为是领先的企业级 SAAS AI 软件供应商，有众多光环，但由于因为无法保持高增长率，而市值终要回归。

直到近期，股价才有所回升，反弹到70美元附件。那么，C3.AI是否值得投资，而当下是否有投资机会呢？

首先C3 AI产品的核心是一个开放的、模型驱动的 AI 架构，可显着简化数据科学和应用程序开发。基于AI的SAAS级场景应用必然是一个大市场，C3.AI 在此基础上形成的产品线C3.AI ® Suite ,C3 AI Applications， C3 AI CRM和 C3 AI Ex Machina，分别用于大规模 AI 应用平台，特定行业的SAAS AI应用，和特定行业的AI CRM以及将数据科学应用于日常业务问题的无代码 AI 解决方案。 这些都让C3.AI建立了业领先并且有壁垒的产品竞争力，尤其在大型企业里的应用上。而企业级SAAS应用服务这个赛道，尤其是嵌入了AI的应用，对于行业来说是有巨大潜在需求的。

所以，关于第一个问题的答案是：C3.AI是个一值得关注的投资标的。

但当下是否有投资机会呢？ 从公司刚刚发布的年报来看，虽然标题党们说因为公司发展不及预期，导致年报当天股价一下跌去10%。但仔细分析后，还是有些公司的经营情况还是可圈可点的。

我们看到，2021财务年度公司总收入为 1.832 亿美元，全年增长率为 17%，毛利率为78%。其中属于软件订阅收入为1.574亿美元，占总收入86%。从订阅收入占比和毛利率来看，指标相当健康合理，属于标准企业级SAAS的模式。

而过去一年里，客户行业从5 个行业增长到11 个行业，其中金融服务领域显着扩张，C3 AI 客户总数从49家到89 家，其在国防和情报、金融服务、制造、石油和天然气、公用事业和能源可持续性方面都有企业 AI的 足迹，并在美国空军、美国银行、渣打银行、科赫工业、MEG 能源、杜克能源和 ENGIE等完成了部署，同时C3 AI 还与 3M、ConEd、FIS、Infor、Koch Industries等行业伙伴建立了伙伴关系。可见，C3.AI的业务在有节奏的发展和扩张。

另一个比较有利的局面是 C3.AI在面向**的业务线上引入了强有力的高级管理人员，包括：中将（退休）Edward Cardon 担任业务主席，Tod Weber 担任高级副总裁。 而卡登中将是一名 36 年的美国陆军职业军官，之前担任美国陆军商业转型办公室主任，在那个职位上，他帮助建立了陆军未来司令部。Tod Weber 加入前担任 Software AG Government Solutions 的首席执行官兼董事长，之前曾在 webMethods、Oracle 和 PTC 担任高级职务， 可见这样一些高级人才的加入必然会为公司带来强劲的收入机会。

虽然2021年收入增长率远低于行业理想的增长率，这也大概是近期遭到资本抛售的重要原因，收入没有办法及时跟上估值的成长。但面向大型企业的2B应用就是这样需要时间的积累。

可以预见在未来C3.AI 的业务会稳定成长，如果保持当前的策略执行，，同时随着客户群的扩大以及大型企业的粘性而产生的持续服务模型，有利于公司ARR 和NDR两项指标的有效改善，预计未来增长率会逐步提升，应该有望在２－３年以内进入３０％以上的年度收入增长率轨道里，到那时公司市值增长也会进入一个全新的发展空间。

那么，当下的价格，是否值得买入呢？

当然，以C3.AI截至6月3日的股票价格68.26美元，69.6亿美元的市值来看，如果和其当下1.83亿美元的收入来看，PS为38倍，这个估值显然是偏高的，所以无论是前期管理层的不断抛售，还是股价经历的过山车后的腰斩来看，都是合理的。但这并不表示C3.AI不好，这只是还在成长的初级阶段而已。只是一些急功近利的投资者对其注入了过多的期望而已。

按照SAAS简单的估值方法，在PS 25倍左右是值得买入的。如果按照2022年20%的增长率，25倍的PS，那么C3.AI 应该可以有55-60亿美元的市值，那么对应股价在56元-60元之间或以下时，应该是买入的机会。

鉴于Ｃ3.AI.定位基于AI的企业级SAAS软件服务公司，是行业内领先的企业，且技术能力优秀，在当前阶段专注深度耕耘各个行业的头部客户，这和国内的一些SAAS 公司主要面向一些收入稳定性弱的中小型企业客户不同，看起来保守，实则稳健。虽然无法带来令人兴奋的爆发性增长，但2B级的企业级SAAS服务赛道总是这样，对于投资的原则，如果是两个字叫“耐心”；如果是四个字叫“耐心，耐心”；如果是一句话，那就是“一旦选择，就同时选择做时间的朋友。”

其他SAAS型的企业无不如此，如有赞中国有赞,$Shopify Inc(SHOP)$ $Salesforce(CRM)$

有句俗话：陪伴将是最长情的告白。