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在国内碳中和及全球清洁能源的政策推动下，光伏行业具有非常高的成长确定性，未来光伏装机量的增长将保持年10%以上的以上的复合增速。光伏龙头企业将直接受益，但是也并不是高枕无忧的，光伏行业的技术路线之争远未结束，龙头企业仍有被颠覆的可能。

目前处于竞争白热化阶段的是光伏大尺寸之争。以前，156尺寸的硅片是市场主流，但是随着硅片转换效率提升进入瓶颈，提高功率就成了企业追逐的目标，纷纷采用大尺寸硅片以抢占市场份额。2020年在中环股份推出210大硅片后，隆基则跟进推出182硅片，行业大尺寸之争开始，产业链也分为两大阵营，182尺寸以$隆基股份(601012)$ 、$晶科能源(JKS)$ 和$晶澳科技(002459)$ 为主，而210尺寸则以中环、东方日升和天合光能为代表。尺寸之争，无论谁输谁赢，都将导致产业链格局重塑，产能产线更迭变幻。

而在电池片技术路线上同样存在替代和被替代的竞争，但是趋势更加明确，朝着成本更低、效率更高的趋势发展，具有更低成本、更高效率的技术将会逐步取代原有技术，如单晶电池取代多晶电池，N型电池取代P型电池。多晶电池虽具有成本优势，但转化效率较低，2019年规模化生产的多晶电池平均转化率仅为19.3%，低于单晶电池22.3%的平均转化效率。而单晶电池中P型电池虽然成本更低，但是转换效率比不上N型电池，随着N型电池技术的推动，成本越来越低，将会逐步替代P型电池。

目前市场上的主流电池片包括单晶PERC、单晶PERC+SE、N型双面、TOPcon、HIT（异质结）、IBC等几种电池，其中前两种为P型电池，其余为N型电池。当前新一代工艺技术PERC市占率不断提升，根据CPIA，2019年新建电池产线均采用PERC技术，并且对老旧电池产线进行技改，逐步取代BSF电池的市场，目前的市场份额超过65%。而随着N型电池技术的发展，ITRPV预测，N型硅片（电池）市场份额将持续提升，开始替代PERC的市场，2019 年超过10%、2029年超过40%。

图：电池片类型，来源：天风证券

其中，HIT是一种N型单晶双面电池，与主流的PERC电池相比，HIT具有工艺流程短、转换效率高、功率衰减低等优点，但是又面临着成本较高的问题。HIT电池工艺简单，仅需要经过清洗制绒、非晶硅薄膜沉积、TCO镀膜、丝网印刷四道工序，与其他电池技术工艺相比具有显著优势（PERC电池需要8-10道工序），而在转换效率上，HJT电池由于Voc(开路电压)高，其理论效率高达27%以上，处于目前技术路线的前列，2019年HIT电池平均转换效率为23%，根据CPIA预计，2025年平均转换效率将达到25.5%。

目前市场上已经有多家企业入场布局HIT，2020年GW级布局出现，据统计，HIT 产能规划已经超过 30GW，2021年中有望开启第一轮HIT产线热，如爱康科技的长兴2GW异质结电池项目，东方日升的2.5GW 高效太阳能电池与组件生产项目，晋能集团的年产2GW异质结高效单晶电池及组件一期500MW 项目中试二线100MW 项目等等。

尽管企业纷纷布局HIT，但是降成本是HIT替代PERC的关键环节。目前HIT电池成本相较于其他电池仍然偏高，2020年，HIT电池生产成本为0.91 元/W，相比PERC电池的生产成本高出约0.19元/W，其中：浆料成本高约0.13元/W，增量的靶材成本约0.05元/W，折旧成本高约0.03元/W，硅片成本高约0.01元/W，其他成本低约0.03元/W。具有更低成本的新建HIT产能将会在未来的竞争中更具优势。

图：HIT与 PERC 电池成本比较（元/W），来源：天风证券

近期，$宝峰时尚(01121)$ （公司马上更名“金阳新能源科技”）在电池片技术上取得突破，利用单铸硅片制造高效异质结电池（HIT），并且转换效率要超过24.0%，其技术也于当年12月取得福建省计量科学研究院颁发予集团制造的异质结电池校准证书。同时，其制造总成本要比当前巿场上使用提拉法单晶硅片生产的常规HIT电池低很多。

相较于PERC对硅片的在含氧量、含氢量等方面的高要求，而HIT电池对表面的电子跃迁要求更高，因此，单铸硅片更加适应HIT的要求，同时具有更低的成本。从成本上比较，单铸硅片用电量更低，仅7度/kg，单炉产出量更高，达1200kg，在原材料上，采用低品位杂料，原材料成本优势相对直拉单晶会持续保持下去。综合措施下，公司制造的单铸硅片成本大幅降低，其市场价格会非常有竞争力。铸锭单晶还可以满足硅片大尺寸的要求，能够做到210到400mm，而且不用升级设备，而拉棒单晶硅片目前最大则是210mm，不同尺寸直接还要升级设备。

此外，公司新技术将减少银浆消耗量，从而进一步降低成本。根据最新消息，钧石能源专利技术80mg银浆单耗异质结电池即将量产，该项技术全新的溅射镀膜方式结合网版设计和新型浆料开发，单片银浆耗量下降50%，能够进一步减少成本。该项专利技术也已完成电池小批量试产，试产电池的平均转换效率在24.5%以上，最高转换效率高达25.2%，并已完成完整的组件可靠性验证。公司的二代新型HIT电池转换效率可以做到26%，目前处于中试水平。

公司自研的单铸硅片结合低银耗技术方案将极大地降低HIT电池成本，钧石能源给予的资料显示，按照现在硅料水平，低银耗的单铸HIT电池成本为0.758元/W，而PERC为0.837元/W，低银耗的单铸HIT电池比PERC电池低0.079元/W，并且单铸HIT电池效率显著高于PERC电池，具有明显的竞争优势。

产线上，一代线为莆田500MW产线，共4条线，PECVD产能2100片/小时，2018年起开始量产，目前稼动率（uptime rate）90%以上，量产转换效率24.3%，兼容印刷银和铜栅线两种技术路线，铜栅线出货200多MW。二代线为晋江100MW产线，转换效率达26%，预计年底开始逐步在舟山等项目开始投放。

目前，宝峰时尚的技术已经得到了客户的认可，获得福建亿山第一张基于集团的单晶铸锭高效异质结技术太阳能电池的光伏组件订单，用以建设中国国家电网有限公司(国网)位于福建省福州市一处新能源汽车综合示范充电站。该充电站建设完成之后，预期国网将在福建省及全国范围内布局更多类似新能源汽车光储充一体化充电站。公司的业务有望在该订单的基础上不断放大。

3月份，宝峰时尚公告增发1.2亿股，拟大力发展HIT电池业务。长远来看，HIT电池未来有望成为光伏电池的主流，宝峰时尚依靠单铸HIT新技术有望凭借高效率、低成本取得先发优势，先一步抢占市场，获得长期的业绩增长。在光伏行业技术变革带来的投资机遇中，宝峰时尚无疑是可以寄予厚望的公司之一。