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6月1日，新经济服务平台36氪发布了2021年一季度财报。

在上百只中概股里，36氪显然不是最引人注目的那一拨，却是却很值得说道说道。

我也写稿子一年了，接触过大大小小几乎所有新经济内容平台。据我观察，36氪是全国唯一一家会在二次分发创作者文章的时候，仍然为原作者署名的新经济媒体。

什么意思呢？

比如我写了一篇文章，被36氪平台采用了，这是一次分发，在他的PC端网站、APP或者公众号里发布，这些自然都会给我这个原作者署名，36氪在百度百家号、头条、搜狐、网易、企鹅等媒体平台还有账号矩阵，他们可以把我这篇文章再发布到这些平台，这叫二次分发。这第二次分发的时候呢，国内其它任何新经济媒体，都会把原作者名字、账号等所有痕迹全部删光，变成自己的纯原创内容。

真正的的原创者消失了，内容发布平台摇身一变，成了原创者。这听起来很荒谬，但是国内的现状就是这样，只有36氪一家新经济媒体还在坚持这个尊重原创的底线。

36氪也是全国唯二两家在转载原创作者文章的时候，会在文章开头署名且给予超链接支持到作者公众号的新经济媒体。另一家是某嗅。

在国内，这样做基本上是对原创作者最大的支持了，懂的都懂。

比这两家做得差一点的，会把署名放在文末，且带上超链接。

再差一些的，会只署名，但是不带任何超链接。

聊胜于无的，是会署名，但是不带超链接，且放在文末。

最差的，当然是直接复制，任何原创作者的信息都不放，相当于小偷。

所以，总结而言，36氪代表了国内新媒体对版权尊重的最高段位，这是值得尊重的事情。

严格来说，这本应该是行业底线。

不幸的是，它已经是行业顶格线。

从这点来看，36氪能上市，而且是在更规范的美国资本市场，而且当初有一长串国内大机构愿意投资它，都是有原因的。

市场短期也许会让那些偷盗者占便宜，但是，长久来看，它会奖赏像36氪这样恪守底线，坚守新闻价值和尊重版权价值的媒体机构。

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市场的奖赏，依据是读者对36氪的认可。

这种认可，最直接的反馈，就是流量持续增长。我们统计了过去13个季度36氪的全网月均PV（页面浏览量）。

有记录以来的最近12个季度，36氪的全网内容月均浏览量持续高速增长，从2018年一季度的1.21亿，上升到了2020年一季度的8.29亿，涨了大约7倍。

在这个优质内容稀缺的年代，36氪通过专业记者采编创造第一手优质内容，获取了自己的忠实读者群后，又吸引了一批国内新经济领域最顶级的自媒体人为他供稿。

如前文所述，36氪在该领域做出了最高的版权标准，在一个极其不尊重版权的市场里，必然能吸引到最多最优秀的自媒体内容源，这样它的平台和内容创作者之间就建立了正向的良性互动。

36氪流量越高，越能吸引优质内容源，同时他提供最高版权尊重标准，更进一步产生虹吸效应。越多内容源，他的内容越优质和独家，就越能吸引到浏览量和忠实用户。

有了持续不断地内容源，并建立了一套良性的互惠互利的机制，是36氪作为新经济内容平台牢不可破的护城河。

这条护城河只会越挖越深。

你可以把他理解新经济内容领域的B站模式，自己的记者采编内容相当于B站采购的版权内容，该领域的大量优质媒体人供稿源，相当于B站的Up主。

Up主在B站发视频虽然免费，但是能获取优质粉丝和影响力，在36氪发文章的内容创作者同理。

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这些价值还没有反应到资本市场，没有反应到它的股价上。

因为资本市场是以自制内容的单一维度来看待36氪，以营收、利润等刻板标准来衡量股价，而忽略了它的平台价值。

如果36氪只是通过自己的记者和编辑采写创造内容，那么用上述标准来衡量是没错的。

但是，真正让36氪建立护城河的，前文已经说明白，是它的平台价值，它通过10年内容积累和耕耘，已经建立了一套行之有效的、双向互惠的内容流转分发机制，牢牢地吸引了最多和最优质的内容源。

而且，随着视频化时代到来，36氪也在视频内容市场发力，最新季度B站、抖音等渠道36氪官方账号的粉丝增长和互动数据都非常亮眼。B站36氪账号累计获取粉丝74万，发布118篇内容，收获了173.4万赞。抖音氪财经账号获取了383.6万粉丝，发布189篇作品，获取了523.3万赞。而36氪公众号头条阅读量几乎篇篇10万+。

在这个基础上，我们可以确定它的媒体广告业务、企业增值服务业务、订阅业务会持续增长很多年，而且有能力在相对从容的局面下开发新业务，充分开发流量价值。

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具体到营收、利润等数字经营层面，36氪也已经从2020年的疫情中复苏过来。

最新季度，广告业务营收3323万元，同比大幅增长58%。广告客户数132个，同比增长42%，单客户广告单价25.2万元，同比增长11%。

从单纯的数据上看，企业增值服务虽然大幅下滑，但是那是受统计口径变动影响。Q1开始，36氪把企业服务业务中的营收口径从全额改为了净额，如果按照之前相同口径计算，中间大约有2600多万的差额。

一季度营收是4350万元，如果算上口径变化的差额2600多万，一季度按去年可比口径将是7000万的样子，同比实现了双位数增长。

一季度整体毛利率达到57%，相比去年的8.4%提升了接近49个百分点。毛利润达到2467万元，同比增长352.6%。

非国际会计准则下，一季度净亏损大幅收窄54.4%，至3780万元。

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如果单论流量，36氪在中国媒体集团或平台中，也不算最拔尖的，但是它胜在专业、专注，从而在新经济人群中产生不可替代的价值。

36氪这些年来一直关注中国新经济领域的初创企业、独角兽成长，几乎陪伴了一代新经济公司从发芽到长成参天大树。

这种持续的挖掘、耕耘，产生的信任价值是稀缺的。新经济公司成长、上市过程中，仍然需要市场投放、整合营销。以36氪最负盛名的WISE品牌系列活动为例，它已经成长为创投、企业服务、投资圈最成功的盛会之一，每年吸引数万专业观众到场参加，数百行业意见领袖前来交流。

随着这一品牌的价值放大，36氪不仅局限于一级市场创投圈，还把渗透力扩散到了二级市场，这种自然的延伸可以充分利用它的媒体价值。

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目前的36氪尚未实现经营盈利，这是一个难题吗？

如果它削减原创内容制作成本，更多依靠第三方优质稿源，就可以立马节省大量人离开支；如果它降低自己的版权保护标准，跟其它平台一样抹掉原创作者的名字，36氪自身的媒体价值就会放大，或者删掉对原创作者的超链接支持，都可以将用户更多地圈在自己的内容后花园里；如果它把广告客户标准降低一点，不挑行业、公司多多益善地发布广告内容。

这些其实都不难做决定，也不难做到，那么它一定可以很快盈利。

难的是克服这些诱惑，坚持做难而正确的事。

是尊重原创、尊重版权、尊重创作者、尊重合作伙伴，是更多分享，更多互惠，是挖掘更深的护城河，是创作更独特的用户价值，是以读者为中心去创造内容，而不是以盈利为中心，只考虑变现。

正是因此，我们相信36氪在走一条正确的道路，它在抓大放小，在持续为客户、用户和投资人创造价值。$36氪(KRKR)$ $清科创业(01945)$