“正反馈放大”大部分都发生在商业模式的爆发期,更多是初创企业和收购、资产重组期,“负反馈回路”发生在企业经营的常规阶段。
“负反馈回路”是常态,“正反馈放大”是异态,对于任何高速成长的企业,最危险的是简单线性外推,被之前的高估值锚定。很多投资者印象中,半导体这个典型的周期性应该是高估值,从而在漫长的下跌中不断补仓。
如果从趋势的角度,你可以把“正反馈放大”称之为区间突破,把“负反馈回路”称之为均值回归。那么从长期趋势看,均值回归是大趋势,即所谓的“一切皆周期”,而突破瓶颈只是大趋势中的一段“阶段性趋势”。
经典的价值投资就要“守正出奇”,寻找少数周期性波动比较小、增速稳定的企业,长期持有,并在某些因素机缘巧合,出现“正反馈放大”的一两年,重仓出击。
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