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劝爱奇艺善良?不如另择良木

@捷克Jack
昨天$爱奇艺(IQ)$ 的《青春有你3》被紧急叫停,除了该有的社会行为的批判,投资者也该好好思考。你还以为爱奇艺是流媒体大厂吗?“Chinese Netflix”?算了吧,爱奇艺是在资本绑架下不负重堪,妥妥的一家“伪成长公司”。 2020年的爱奇艺的涨幅,除了Bill Huang这样的赌徒加持之外,更多的是Price in的并购的预期。 一只“成长股”要差到什么程度才能靠投资者Price in它“被收购”的预期来维持涨幅? 随着Bill Huang的爆仓,爱奇艺股价凉了。 而凉得更一塌糊涂的就它的业绩——在中国的内容产业环境和资本的巨大压力下,在不断耗尽投资人现金的时候,依然没有任何成为盈利法人的可能。甚至在同行苦苦相逼下,需要投入大量资源去兑现本来就掺水的“用户数据”。 倒牛奶不也是资本的倒逼? 十几年前的“干脆面集卡”早就暴露过这个问题,爱奇艺现在还能再犯,只能暴露它在追求利益上的“铤而走险”和在资本面前的极度弱势。 广告收入已经有点强弩之末的势头,如果再不趁选秀节目捞一把,同时挽救一下会员增速,哦不,降速,那就真的迟暮了。 说到底做流媒体还是太难。国内流媒体行业还远远达不到“两个巨头”轮流坐庄,因为内容成本太高。 内容成本是所有流媒体公司必须要面对的刚性成本,当整个行业的玩家都没有定价权的时候,必然是造成下游的“溢价”定价。而解决这一问题的,要么是流媒体公司形成行业同盟,要么是加大内容行业的竞争。 但无论哪一条,现在来看都是一个非常长期的过程。 内容成本已经水涨船高,并不容易降下来。这特别像现在的房价,硬着陆是不可能的,只能通过时间去消化它。 那问题是,爱奇艺耗得起这个时间吗? 那爱奇艺有什么后路? 第一,被收购。但问题是现在没有哪一家同业公司与它有协同效应,并购收购都是下下策,除非爱奇艺同意只出售最优秀的资源。但这也是相当于折价出售,爱奇艺并不乐意。 第二、找到一个更大(chun)的金主。这个金主必须要站在$腾讯控股ADR(TCEHY)$ 的对立面,同时愿意一直不断地烧钱,还要有志于提高在娱乐圈的号召力,并为其各种不确定性买单。$阿里巴巴(BABA)$ 或者字节跳动big不是没有可能,但是目前来看理由还不够充分。它们或许也愿意再观望着,等爱奇艺山穷水尽估值极低的时候再出手。 所以,不用急着劝爱奇艺善良,它很难善良,而投资者和合作者应该另择良木,加速爱奇艺公司层面的资源整合,兴许是对它的最大贡献。 利益披露:作者不持有爱奇艺任何仓位
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