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2021年4月29日盘后，$亚马逊(AMZN)$ 公布了2021年Q1的财报，其营收和利润都大超预期，另投资人颇为震惊。其中Q1单季收入1085.2亿美元，同比增长44%，超过了华尔街一致预期的1046.3亿美元；净利润达到了81.07亿美元，同比增长220%，也原高于华尔街一致预期73.8亿美元。

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明明是受益疫情之股，后疫情时代表现居然更好

疫情催生的网购需求，使得亚马逊成为居家隔离措施的主要受益者之一。以美国疫情最严重的20年Q2为例，亚马逊的收入同比增长40.2%，其后两个季度的增速也保持在37.4%和43.6%，而没想到21Q1的收入更是创下了43.8%的记录。

目前，亚马逊有6块业务：自营零售、三方零售、AWS云业务、流媒体订阅服务、线下实体商店以及以广告为主的其他业务。除了线下业务外，每一块业务线都获得高速增长。

• 线上自营零售业务实现529亿美元，同比增长44%，与四季度购物旺季保持一致；
• 三方卖家服务实现237亿美元也，同比增长64%，高于预期的217亿美元；
• 流媒体订阅服务同比增长36%至75.8亿美元；
• AWS云服务同比增长32%至135亿美元，增速又重回30%以上；
• 广告为主的其他业务同比增长77%至69亿美元。
• 线下实体店因为疫情的影响，同比下滑16%，收入39亿美元

其中，很重要的一点就是，消费者习性的变化——网购是会上瘾的（用户很难改变在疫情期间形成的网购习惯）。

此外，美国宽松的货币和财政政策，也在不断地在消费层面给公司带来实打实的收益，只要经济环境宽松一天，亚马逊的消费型业务就蓬勃一天。

而亚马逊高管提到的在物流和配置上的优化，也提高了在美国本让人诟病的配售效率。从2020年开始，亚马逊就开始了“最后一英里”的物流优化项目，主要是配送站点与仓储中心之间的所有运输活动，这使得公司的运力提高了50%。随着物流需求、成本摊销和路线密度等的改善，亚马逊在物流上的成本也再不断下降。这也是为什么公司利润率提升显著。

AWS居然能这么赚钱？阿里腾讯看傻眼

作为全球最大的云服务业务，AWS一直在投资者质疑在政府订单上的竞争力。毕竟，这些2G的订单原本就有量大、置换成本高的特点。来自微软的竞争让AWS感到压力。

但是AWS在商业上也变得更灵活，除了增加了像$迪士尼(DIS)$ Disney+这样本身需求就在高速增长的商业大客户之外，全球经济从疫情中走出也是帮了亚马逊大忙。

有些投资者认为，疫情期间因为远程工作而带来的需求将不复存在。事实上，经济从疫情中恢复之后，占比更高的大客户将重新加大对AWS云的订阅和使用，同时，由于部分行业发生了实质性的“洗牌”，造成了更大的市场营销的需求，反而加大了对云服务的需求。

同时，在利润率方面，本季度AWS营业利润率31%，比上季度28%提高，重回30%上方。至于是不是个拐点，还是要看未来在基础服务上的投入成本，以及市场竞争中的地位。

考虑到现在想$Snowflake(SNOW)$ 、$UiPath(PATH)$ 这样的高速增长独角兽企业也纷纷上市，且在基础云设施上的优势不明显，亚马逊的利润率未必能回到19年之前的高位。但是，大企业在边际效应上的优势会更明显一些。

亚马逊凭实力跻身“巴菲特选股池”

个人投资者最喜好的指标——市盈率，也是巴菲特最看重的指标，在亚马逊身上已经发生了质变。从几年前刚刚扭亏为盈时超过1000倍的市盈率，到21Q1的58倍（TTM），也就短短4年。

根据公司的指引，以及华尔街的预期，公司在两个财年内的市盈率有望降至40倍一下。

此外，由于亚马逊有大量的折旧，其过去12个月的息税折摊前利润（EBITDA）达到了591亿元，是净利润的2倍多。所以，如果以企业价值倍数（EV/EBITDA）来计算，亚马逊当前只有26.5倍（TTM），这一水平远低于$京东(JD)$ 、$阿里巴巴(BABA)$ 等中国的电商公司，并预期在两个财年内降到20倍以内。

$苹果(AAPL)$ 目前也有20倍的企业价值倍数，而预期在两个财年内保持相同水平。

这么看，亚马逊已经是一家凭实力入选“巴菲特投资组合”的公司了。$伯克希尔(BRK.A)$ $伯克希尔B(BRK.B)$