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$微软(MSFT)$ 公布了2021Q3财报，三大业务部门均保持良性增长，营收、EPS均超出市场预期，当季营收增速更是创下2018年以来新高。

受疫情影响，云计算服务需求直线上升，微软也在大手笔投资云业务细分领域（收购Nuance、B社）。虽然微软开始做云服务的时间要落后与亚马逊，但我们看到其面向企业级客户的打造的Azure云生态系统保持高速增长，已经成为纳德拉时代的中枢业务，并逐渐缩小与$亚马逊(AMZN)$ AWS的差距。

业绩亮点

• 微软第三财季营收为417.06亿美元，同比增长19%。
• Non-GAAP下净利润为148.37亿美元，同比增长38%。
• 分部门看，生产力和业务流程收入为136亿美元，增长了15%；其中Office商业产品和云服务收入增长14%；Office消费产品和云服务收入增长了5%；微软365消费用户增加到5020万；领英收入增长25%。
• 智能云业务的收入为151亿美元，增长23%。在Azure收入增长50%的推动下，服务器产品和云服务收入增长了26%。
• 个人电脑业务的营收为130亿美元，同比增长19%。

总体来看，本季度微软三大业务（生产力和业务流程、智能云和更多个人计算业务）齐头并进，推动收入和营业利润保持20%左右的增长。

云业务高速增长，与亚马逊AWS差距缩小

本季度最大的亮点仍然是智能云业务。2021Q3，微软智能云业务的收入为151亿美元，同比增长23%。

智能云业务部门主要有两分部组成：1）本季度Azure收入同比增长50%，带动服务器产品和云服务收入增长26%至27亿美元；2）企业服务收入增长了1.7亿美元，增幅为10%，主要得益于高级支持服务的增长。

微软云业务增速依然是行业中最快的，并且正努力缩小与亚马逊AWS的差距。Gartner发布的数据显示，2020年，全球云计算市场保持高速增长，以IaaS为例，IaaS市场规模达642.86亿美元，同比增长40.7%。市场进一步向头部厂商集中，全球云计算3A格局稳固，亚马逊、微软和阿里云排名全球前三。

近五年，微软市场份额持续上升，已经从2016年的8.7%上升至2020年的19.7%；反观亚马逊，其领先优势有所缩小，市场份额从2016年的53.7%降至2020年的40.8%。

近日，微软宣布以197 亿美元现金收购Nuance，这是微软有史以来的第二大收购案，也是智能语音行业最大的一起交易。Nuance能帮微软补充在医疗领域的市场短板，其技术也能整合到Team或者Azure中，因此收购Nuance可以进一步完善Azure云业务生态。

PC业务强劲，收购B社布增强游戏实力

个人计算部门主要包括Windows，Surface，Xbox和搜索业务，本季度它贡献了130亿美元收入。

其中，Windows的收入增长了4.26亿美元，增幅为8%，主要得益于Windows OEM业务和Windows Commercial业务的增长；受消费者PC需求的推动，Windows OEM营收增长了10%；Windows商业产品和云服务的收入增长了10%，这是受Microsoft 365需求的推动。

值得一提的是，本季度游戏收入同比大增50%，主要得益于Xbox内容、服务以及Xbox硬件的增长。由于疫情原因，游戏成为许多人居家的主要娱乐方式，并且这种趋势一直持续到了2021年。

Xbox方面，由于Xbox Series X|S的推出，Xbox硬件收入增加232%。Xbox内容及订阅服务也较去年同期增长了7.39亿美元，Xbox相关业务高增长率也预示着微软在云游戏行业前景广阔。

今年3 月 9 日，微软正式完成了对于 Bethesda（B社） 母公司 ZeniMax Media 的收购，8 个知名游戏工作室加入 Xbox。Xbox 主机、PC 以及 Xbox Game Pass 将会是体验全新 Bethesda 游戏作品的绝佳平台，这其中也将包括面向 Xbox 以及 PC 平台玩家的全新独占游戏作品。

如果未来发力云游戏，B社也是重要砝码。

Office消费产品稳定增长

首先，生产力和业务流程业务部门当季收入为136亿美元，同比增长了15%。具体来看：1）Office商业产品和云服务收入增长了10亿美元，增幅为14%；Office 365商业收入增长了22%；Office商业产品收入下降了25%，主要原因是客户加速转向云计算产品，以及交易业务持续疲软。

2）Office消费产品和云服务收入增长了5900万美元，增幅达5%，主要得益于微软365消费订阅收入；微软365消费用户增加27%达5020万；领英的收入增长了5.12亿美元，主要是受市场营销解决方案业务的广告需求推动。

小结

得益于全球企业数字化转型以及坚实而广阔的企业客户基础，本季度微软延续了过去一年的强势表现，不论是PC业务还是云业务都在沿着既定的轨道前行。我们明显感觉到，在纳德拉时代，云业务早已成为公司战略制高点，未来各家巨头在云领域会展开更为惨烈的厮杀。