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「核心提示」霸王茶姬、茶百道等内地茶饮品牌集体“赴港”，引发排队热潮。面对高昂的运营成本和文化差异的挑战，它们能否持续在香港市场上掀起波澜？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 在经历了快速扩张、开放加盟、排队上市之后，卷无可卷的新茶饮们，开始将目光投向了香港市场。 就在国庆节前夕，本土新茶饮中的“黑马”霸王茶姬香港首店正式开业；两天后，另一知名连锁茶饮品牌茶百道也宣布在香港启动试营业。这标志着一股新的潮流正在形成：越来越多的内地茶饮品牌正加速进入香港市场。 实际上，早在2023年之前，包括蜜雪冰城、茉酸奶以及书亦烧仙草在内的多个知名品牌就已经开始了它们在香港的发展布局。值得注意的是，不仅限于茶饮领域，就连咖啡行业也不甘落后。例如，MANNER COFFEE已经率先在香港开设门店，成为首个进入香港市场的内地咖啡品牌。而就在10月30日，瑞幸咖啡在香港的首店也正式开业。 行业极剧内卷之下，茶饮品牌纷纷选择“走出去”，寻求更大的发展空间。擅长做营销、搞联名、出新品的新茶饮们，为何“扎堆”香港？这些历经市场考验的品牌，能否在香港的消费舞台上掀起波澜？ 1、新茶饮“赴港潮” 国庆黄金周期间，霸王茶姬正式落座香港尖沙咀的K11 Art Mall。首店的选址可谓用心，K11不仅是一个深受年轻人喜爱的购物艺术馆，而且位于香港的核心地段，交通便利，紧邻维多利亚港，直通多条地铁线路。 正式开业当天，尽管只推出了6款产品，但仍然吸引了大量顾客。据消费者反馈，排队人数一度超过千人，等待时间较长。在港居住五年的朱姝告诉《豹变》，她在下午3点通过小程序下单时，系统显示排队人数已经超过1200人，预计等待时间为5小时。 霸王茶姬推出的首批产品中，包含了伯牙绝弦、万里木兰等热门单品。为庆祝开业，店铺还举办了简单有趣的小游戏，并提供了品牌丝巾、胸针等周边礼品。此外，通过小程序领取优惠券的顾客还能享受买一赠

「核心提示」存量房贷的持有者们，终于不再是“大怨种”了。 作者 | 詹方歌‍‍‍‍‍‍ 编辑 | 邢昀‍ 10月25日一早，不少房贷人收到了让人雀跃的短信——存量房贷利率下调了。 根据此前的公告，全国范围内，除北、上、深的二套房外，其他存量房贷利率都将降至不超过LPR-30个基点，不仅惠及范围大，力度也不小，下调幅度达到100个基点以上的大有人在。 对100个基点没概念，我们可以算这样一笔账：30年期限共计100万贷款，5%的利率，等额本息条件下，总利息金额超过93万元，月供超过5300元。但如果是4%的利率，利息总额则为不到72万元，月供不到4800元。 调整之后，增量房贷和存量房贷之间的利差也大大缩小。以北京为例，目前北京最新发放的首套贷款利率为3.15%，大部分存量房贷的重定价日都是每年1月1日，也就是说到明年1月1日，在LPR维持现在不变的情况下，存量首套房贷利率将降至3.3%。存量房贷的持有者们，看起来终于不再是“大怨种”了。 购房心理的转变叠加限购政策的进一步松动，一线楼市又吹出了一波春风。 1、落袋为安 最近一个多月，火柴的心情就像坐上了云霄飞车，幸福来得很突然。 9月中，火柴和朋友见面，得知了对方提前还贷的消息。当时楼市和股市都不景气，钱放在哪里区别不大，不如还贷。更何况现在房子本身还在贬值，如果要负担高额的利息，怎么想都不划算。他深以为然，盘了盘自己的存款，准备还70万。 还贷要提前一个月申请，火柴没有想到，在这一个月中，楼市利好政策竟然如雪片飞来：一线城市购房条件放松、存量贷款利率调整、LPR调降，惠及了存量和增量两个群体。 到明年1月1日，火柴每月的房贷将从26000多元降到24000多，每月能少2000多块。如果看利息总额，减少的数字更是惊人：100多万。 在银行发布了确定的公告之后，他撤回了提前还贷的申请。 增量群体的利好更明确。火柴的女朋友也在

作者 | 翟元元 直播赛道，涌进了无数试图通过睡眠直播创造财富神话的主播。  他们是学生、宝妈、娱乐直播主播，在抖音、B站、小红书等平台，化身为一个个助眠天使，为失眠的年轻人上演十八般武艺哄睡。  如果你留意过深夜的社交媒体，或多或少都会刷到这类直播：有些直播没有真人出镜，直播间简单搭设一张符合睡眠主题的背景图，全程突出雨声直播；或是篝火声，大自然音箱，火柴燃烧加上下雨、雷鸣、鸟鸣声；还有些是深夜电台的直播版，主播为网友们讲睡前故事。此外，还有很多使用各种设备道具，制作一些独特的声音。  前几年爆火的睡眠直播，如今以各种形式活跃在各大社交平台。  失眠成就了一个直播赛道。《2024世界睡眠报告》结果显示，当前全球失眠人数已超过20亿人，仅中国人就有3亿。无数人在助眠直播里寻找到慰藉，不仅国内网友，海外网友同样沉迷于助眠直播不可自拔，为助眠直播氪金。 一个直播间深夜数万人在线 深夜爆火的直播，不止聊天或才艺类娱乐直播，助眠直播间也挤满了晚睡的年轻人。  助眠直播也被称为ASMR直播，ASMR直播为英语“Autonomous Sensory Meridian Response”的缩写，即自发性知觉经络反应。指人体通过视、听、触、嗅觉等感知上的刺激，在颅内、头皮、背部或身体其他部位，产生令人愉悦的独特刺激感。助眠主播则被称为网络哄睡师。  凌晨左右，往往是助眠直播间最热闹的时候。近日，Tech星球进入抖音一个拥有70多万粉丝的主播直播间，晚上12点过后，同时在线人数过万。这些人不睡觉，只是为了聆听主播在直播间表演的各种助眠音：“洗头、采耳、下雨声、篝火燃烧、磨脚石触发音”。  助眠主播一般不太会在直播间说话，即使说话，也是在回复网友疑问，或征询确认网友需求时才会小声说话。所以为了增加直播的互动性，主播

“核心提示”存量房贷的持有者们，终于不再是“大怨种”了。作者 | 詹方歌‍‍‍‍‍‍编辑 | 邢昀‍10月25日一早，不少房贷人收到了让人雀跃的短信——存量房贷利率下调了。根据此前的公告，全国范围内，除北、上、深的二套房外，其他存量房贷利率都将降至不超过LPR-30个基点，不仅惠及范围大，力度也不小，下调幅度达到100个基点以上的大有人在。对100个基点没概念，我们可以算这样一笔账：30年期限共计100万贷款，5%的利率，等额本息条件下，总利息金额超过93万元，月供超过5300元。但如果是4%的利率，利息总额则为不到72万元，月供不到4800元。调整之后，增量房贷和存量房贷之间的利差也大大缩小。以北京为例，目前北京最新发放的首套贷款利率为3.15%，大部分存量房贷的重定价日都是每年1月1日，也就是说到明年1月1日，在LPR维持现在不变的情况下，存量首套房贷利率将降至3.3%。存量房贷的持有者们，看起来终于不再是“大怨种”了。购房心理的转变叠加限购政策的进一步松动，一线楼市又吹出了一波春风。落袋为安最近一个多月，火柴的心情就像坐上了云霄飞车，幸福来得很突然。9月中，火柴和朋友见面，得知了对方提前还贷的消息。当时楼市和股市都不景气，钱放在哪里区别不大，不如还贷。更何况现在房子本身还在贬值，如果要负担高额的利息，怎么想都不划算。他深以为然，盘了盘自己的存款，准备还70万。还贷要提前一个月申请，火柴没有想到，在这一个月中，楼市利好政策竟然如雪片飞来：一线城市购房条件放松、存量贷款利率调整、LPR调降，惠及了存量和增量两个群体。到明年1月1日，火柴每月的房贷将从26000多元降到24000多，每月能少2000多块。如果看利息总额，减少的数字更是惊人：100多万。在银行发布了确定的公告之后，他撤回了提前还贷的申请。增量群体的利好更明确。火柴的女朋

来源 | 氨基观察 作者 | 蔡九 10月份即将结束，创新药行业的三季度“考试”也将落下帷幕。从表象看，尽管整个行业依旧是动荡不安，新药研发扎堆“内卷”、商业化挑战重重、资本寒冬仍在蔓延，但从业绩来看，情况似乎并没有想象中那么糟糕。一方面，随着头部创新药企产品力、商业化化能力不断得到证实，其收入持续高增长，盈利能力增强；另一方面，越来越多的药企，在降本增效的成本控制中也迎来了阶段性成果。两大因素的共振，使得“减亏”阵营进一步扩大。种种迹象表明，在泡沫过后的寒冬中，创新药的生态格局正在重塑，韧性开始显现，行业头部公司开始加速迈入新周期。最新公布的三季报中，荣昌生物就是这样的一个例子。 1、收入继续高增长，毛利率显著提升 “基本盘稳固”，是荣昌生物财报发布后，市场一致的反应。 荣昌生物的三季报显示，公司延续了高增长的势头： 第三季度，公司营业收入达到4.7亿元，同比增长34.6%；如果将时间跨度拉长至前三季度，总收入规模则达到了12.1亿元，同比增幅达到57.1%。 过去一年中，整个外部环境对于创新药企业的商业化并不十分有利。相较于去年同期，荣昌生物今年前三季度收入规模的大幅加速增长，显得尤为难得，这也进一步凸显出其商业化管线中泰它西普、维迪西妥单抗较强的产品力，以及公司日益强大的商业化能力。 随着收入的持续增长，荣昌生物的盈利能力也得到了持续增强： 2024年1-9月，公司毛利率达到79.8%，同比提高了2.9个百分点，其中第三季度毛利率达到了82.1%，同比提升了约6个百分点。 毛利率提升反映了公司在生产和运营方面的改进和优化。背后的原因之一，是生产工艺的持续改进。随着荣昌生物新药产业化三期、四期项目的陆续投入使用，生产工艺得到不断优化调整，大幅提高生产效率。 原因之二，是规模化产能的持续提升。目前，荣昌生物拥有包括21个2000升的生物反应器，总产能处于国内领先水平。

「核心提示」降价、被拉长的账款周期，经营压力巨大，车企价格战让上游供应商们感受到了寒气。 作者 | 朱晓宇‍‍ 编辑 | 邢昀‍ 汽车制造是现代工业皇冠上的明珠，一辆汽车的制造涉及的供应链极其复杂。 通常组装一辆汽车需要1000多个总成零部件，这些零部件来自多达200多个一级供应商，以及不计其数的二级供应商，任何一家供应商的供货延误，都会影响到整车的生产进程。 近两年，拥有销量和成本优势的主机厂为了坐稳牌桌，带头降价，打退了一些造车新势力，如高合汽车等。逼得剩下的车企要么参与内卷，要么出局。 无论卷或不卷，车厂们都在极力压缩成本，除了勒紧自己的裤腰带，还会从成百上千家上游供应商中压缩出降价空间。车厂打价格战，供应商们也被迫卷进了战场。 陈生，感受到了这场消耗战的残酷性，尤其是2024年，他所在的公司作为新能源汽车电驱动系统的供应商，在价格战中为了留住大客户不得不提供更有竞争力的价格，最终越卖越亏。公司无法盈利背后，陈生的个人收入也被极致压缩，作为销售经理，他的月薪直接降到了3000元底薪。 车厂们的价格战还在持续，买单的上游供应商们已经开始了一轮洗牌。 1、降价、被拉长的账款周期 “没人能够确定车厂什么时候能给结款”。 陈生表示，除了几家头部的公司，2024年整个上游供应商的账款周期都被价格战卷出了历史新长度。汽车厂商们身陷价格战泥淖，通过推迟向上游供应商付款的方式来分散压力。“长账期”下，供应商需要承担研发、采购、生产、模具费用等各类成本，这极大考验了上游供应商的现金流。 根据国内汽车产业供应链的结款模式，供应商要把零部件安装上车，车厂才会陆续开始结款。如今这笔款项回款周期越拉越长。车厂大部分会选择“承兑汇票”的方式结算，一般大约半年时间后才会给承兑汇票，供应商拿到承兑汇票后去银行结算仍需要时间。 到2024年上半年，陈生所在公司的应收票据增加了25%。 与账期拉长，同

「核心提示」盒马仿佛重新回到了轨道上，只是没了过去那些新鲜感和想象力。 作者 | 詹方歌‍‍ 编辑 | 邢昀‍ 最近，胖东来爆改后的永辉超市首家北京门店恢复营业，成为商超圈里的“顶流”，5天时间进店客流达20万人次，超市销售额达770万元。 接受胖东来哲学，永辉能不能找到新零售场域的灵丹妙药？现在答案还不清晰。不过新零售圈里从来不缺样本，胖东来之前，盒马也是本土标杆。然而今年3月中旬，创始人侯毅（花名老菜）退休前，盒马已经逐渐走下神坛。 侯毅退休后这200多天里，盒马留给消费者的印象更是走向平淡，舆论场里没有了水花，一部分关注的目光转移到了老菜新的平价海鲜小酒馆上，而盒马业务的重心也开始转向了出海。 复盘盒马的文章层出不穷，比起成败的论述，我们更关心在每个关键节点上，最重要的决策是如何做出的。 金钱是流动的海，成本、增长、盈利是一叠一叠的浪，盒马是行驶的船。高速增长的日子风平浪静，人们总对明天抱有十足的信心。但海面之下，暗涌早已翻滚。 直到浪花冲破海面，明显的征兆开始出现，人们才开始回望：盒马怎么了？ 1、暗涌 对于内部人士来说，盒马由盛转衰的时间节点确实在2019年，但那个标志性事件似乎和外界认知有差异。 2019年初，老菜拿了烂草莓奖，此事一度被外界视为转折点。但事实上，烂草莓奖源自2018年11月盒马鲜生门店的“萝卜签”事件：当时有消费者发现盒马鲜生大宁店的工作人员偷偷换掉胡萝标签，把生产日期往后挪了6天。 事出6天后，老菜对外发布了致歉信，盒马上海区域总经理也被就地免职。转年，张勇（花名：逍遥子）把烂草莓奖颁给老菜，原因是“服务客户不到位”。此后，他在盒马身上花费的心力有增无减。 过去的很多年中，盒马一直被认为是阿里的“一号项目”。侯毅是张勇亲自拉来的，前期不断烧钱的战略也都是支持的。但张勇的支持并不盲目，初创时期，盒马曾是阿里各个业务单元中NPS（客户净推荐值）

10月27日，荣昌生物（688331.SH/09995.HK）宣布，其自主研发的BLyS/APRIL双靶点融合蛋白创新药泰它西普（RC18，商品名：泰爱®），用于治疗全身型重症肌无力（gMG）的上市申请获得了中国国家药监局药品审评中心（CDE）正式受理，并纳入优先审评审批程序。截至目前，泰它西普已有系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿关节炎（RA）两项适应症在国内获批上市。 重症肌无力是一种罕见的慢性自身免疫疾病，已被纳入我国《第一批罕见病目录》。根据弗若斯特沙利文报告，全球重症肌无力患者人数预计2025年达到114.6万，中国患者人数约为21.7万。该病的致病机制涉及患者体内的免疫球蛋白G（IgG）抗体，这些抗体会破坏神经与肌肉之间的突触传递，导致肌肉无力，严重时甚至危及生命。超过85%的患者在发病后24个月内会发展为全身性重症肌无力，表现为极度疲劳，并且在面部表情、言语、吞咽以及行动方面出现显著困难。 对于重症肌无力，目前尚无满意治疗措施，有效、精准、安全的靶向生物制剂成为重症肌无力药物研发的热点。近年来，B细胞靶向治疗在重症肌无力中显示出较好的治疗前景，研究发现，相比传统免疫治疗方案，B细胞靶向治疗可显著降低重症肌无力的复发率，且停药率低。泰它西普是一个双靶抗体融合蛋白，可同时靶向BLyS和APRIL，直击致病性抗体产生的源头——B细胞及浆细胞，从而减少致病性抗体的产生，发挥治疗作用。 今年8月，公司已宣布完成了泰它西普治疗全身型重症肌无力的国内Ⅲ期临床试验，临床研究结果显示，泰它西普可持续有效改善全身型重症肌无力患者的临床状况，显示出良好的疗效和安全性。国际化方面，该适应症的全球多中心Ⅲ期临床已实现美国首例患者入组。在重症肌无力适应症上，泰它西普持有美国食品和药品管理局（FDA）孤儿药和快速通道资格认定、中国国家药品监督管理局（NMPA）突破性疗法认定。

「核心提示」从素人快速蹿红的大主播，亟需上一堂危机公关课。 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 随着双11购物节的提前开启，今年的电商大战再次刷新了“底线”。在10月14日开启预售之后，10月21日晚8点，淘天率先拉开了第一波现货售卖的大幕。 在这场激烈的竞争中，电商平台和大主播们各显神通，从李佳琦派发5亿红包，到被封禁的辛巴火线复出，超头部主播彪悍的“钞能力”成了拉动双11业绩、烘托大促氛围不可或缺的一环。 然而，在这股热闹的背后，数据却揭示了一个不容忽视的事实：部分头部主播的GMV与去年同期相比有所下滑。例如，蝉妈妈的数据显示，10月11日，主播琦儿在15个小时的双11宠粉节直播中，销售额约为7500万-1亿元，而2023年10月31日共安排了两场宠粉节直播，累计时长约15小时42分钟，合计GMV为1.5亿-1.75亿元。 虽然目前还是今年双11的初期，现有的带货数据不能代表整个大促的成绩，但大主播不再像之前那样顺风顺水已经是业界共识。行业变天背后，既有主播之间竞争加剧、品牌自播的崛起等原因，也与今年双11大幅提前、消费者对大促祛魅有关。 一方面，双11营销推广力度持续加码；另一方面，不少主播接二连三“翻车”，进入带货“熊市”。冷热对比之下，大主播真的进入“至暗时刻”了吗？ 1、大主播的至暗时刻？ “大主播自危、用户信任崩溃、媒体随之口诛笔伐，我觉得现在就是直播电商的至暗时刻。”被放出“小黑屋”后，快手头部主播辛巴在复出视频中直言，现在头部主播的处境艰难，并携一众高管单膝跪地，请求粉丝们的信任。 尽管经历了多次被禁播的情况，辛巴每次回归都能引发广泛关注，并且带动了可观的销售成绩。10月19日，辛巴开启复出后的首场直播带货，14小时内创造了超过64亿元的GMV。在辛巴被禁播的这段时间，其徒弟蛋蛋成了稳定辛巴阵营的压舱石，成为全网首个粉丝破亿的带货女主播。 相比之下，被辛巴

「核心提示」过去到处给别人当“白衣骑士”的融创，在自己的续命时刻里期待救世主降临。‍‍‍‍ 作者 | 詹方歌‍‍ 编辑 | 邢昀‍ 10月17日上午，地产圈发生了两件大事：住建部等五部门召开新闻发布会，促进房地产市场平稳健康发展；融创发布配股公告。前者是在9月末的政治局会议后，为已经回暖的市场再燃一把火。后者则为民企的股权融资撕开了一个小小的口子。 在过去的三年间，包括融创在内的诸多房企都在经历“至暗时刻”，从融资端爆雷到品牌力崩塌，再到大环境影响的销售端受阻，一环扣一环，几乎成为解不开的死局。 这样的境况下，孙宏斌们能够做的，主要是卖资产换现金流，同时寻求债务展期，用时间换空间，期待从销售端开始的逐步回暖。 现在，回暖的征兆开始出现。此前的政策大多是拉动了成交量的抬头，市场更多是以价换量。但现在，包括融创在内，已经有楼盘敢于涨价了。 融创们的寒冬，终于开始融化了吗？ 1、九牛一毛 10月17日早上8点，融创发布了一则公告，期望以先旧后新的方式配股，筹得12.05亿港元。公告显示，融创将按每股2.465港元价格，配售4.89亿股股份。 这样的价格相较前一个交易日的收盘价低了将近20%，不过对于融创来说，这已经是相当好的机会。 9月末的一波暴涨，让融创的股价从每股不到1元迅速来到5.5港元/股，并在十一假期后逐渐跌回了每股不到3港元。后续是否有持续大涨的机会难以预料，所以趁着跌回原点之前配股，看起来是不错的选择。 融创发布配股公告之后，上午10点，住建部等五部门召开新闻发布会，揭开了下一阶段市场调控的新方向，几乎全部利好。住建部部长倪虹在会上表示，经过三年的调整，房地产市场已经开始筑底。 这样的定调也加强了融资端的信心。10月21日，有媒体报道称，融创已经完成了此次配股，且用时相当短。 在周期底部，企业想配股往往不是容易的事。2022年11月，证监会重启了暂停多年的房企股权