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「核心提示」 政策潮水慢慢退去，电车行业正面临着从“政策输血”到“市场造血”的转向。 作者 | 娜娜 编辑 | 邢昀 2025年，中国新能源车渗透率首次突破50%，这个数字背后，是“油电倒挂”时代的真正到来。 随着充电桩遍布街头巷尾，续航轻松突破500公里，“续航焦虑”几乎不成为购车困扰。国产力量的集体崛起与激烈的内部竞争，彻底改写了赛场规则。 热闹的销量背后，是“电动化”的逐渐完善，这也意味着“智能化”竞争正式开始，各家车企把“智能化”的概念炒得火热，噱头层出不穷。可当消费者真正坐进车里，却发现城区智驾还得时刻盯着，系统急刹、误判时有发生。 技术在进步，体验却没跟上营销节奏。 更关键的转折点出现在2026年，购置税减半、补贴政策调整，电车行业面临着从“政策输血”到“自我造血”的转向。除了比智驾这项硬实力，用户体验这个软实力也不容忽视。 1、2025：格局重塑、内卷与反内卷 2025年，电车成了真正的“C位”。 中国新能源汽车市场的渗透率首次突破了50%这道关口。11月，甚至冲到了59.5%。也就是说，每卖出去100辆车，接近60辆都是新能源车。 这种“油电倒挂”的背后，一方面是补能系统的完善，到2025年11月底，全国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1932.2万个，同比增长52%。换电站数量到2025年底超过5000座，全国高速公路服务区充电桩覆盖率超过98%。 另一方面则是续航能力的持续增加，新能源车型续航普遍能跑500公里到700公里，一些高端车型甚至能突破1000公里。 更深刻的变革在于市场格局。2025年，特斯拉在中国市场的零售销量同比下滑4.8%，至62.59万辆，电车市场特斯拉“一枝独秀”的时代已然终结。取而代之的，是国产力量的全面崛起与内部排位的激烈更迭。 目前，国产新能源呈现“一超多强”的态势，其中比亚迪是无人能撼动的超级霸主。 根据乘联会公布的202

“核心提示”政策潮水慢慢退去，电车行业正面临着从“政策输血”到“市场造血”的转向。作者 | 娜娜编辑 | 邢昀2025年，中国新能源车渗透率首次突破50%，这个数字背后，是“油电倒挂”时代的真正到来。随着充电桩遍布街头巷尾，续航轻松突破500公里，“续航焦虑”几乎不成为购车困扰。国产力量的集体崛起与激烈的内部竞争，彻底改写了赛场规则。热闹的销量背后，是“电动化”的逐渐完善，这也意味着“智能化”竞争正式开始，各家车企把“智能化”的概念炒得火热，噱头层出不穷。可当消费者真正坐进车里，却发现城区智驾还得时刻盯着，系统急刹、误判时有发生。技术在进步，体验却没跟上营销节奏。更关键的转折点出现在2026年，购置税减半、补贴政策调整，电车行业面临着从“政策输血”到“自我造血”的转向。除了比智驾这项硬实力，用户体验这个软实力也不容忽视。2025：格局重塑、内卷与反内卷2025年，电车成了真正的“C位”。中国新能源汽车市场的渗透率首次突破了50%这道关口。11月，甚至冲到了59.5%。也就是说，每卖出去100辆车，接近60辆都是新能源车。这种“油电倒挂”的背后，一方面是补能系统的完善，到2025年11月底，全国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1932.2万个，同比增长52%。换电站数量到2025年底超过5000座，全国高速公路服务区充电桩覆盖率超过98%。另一方面则是续航能力的持续增加，新能源车型续航普遍能跑500公里到700公里，一些高端车型甚至能突破1000公里。更深刻的变革在于市场格局。2025年，特斯拉在中国市场的零售销量同比下滑4.8%，至62.59万辆，电车市场特斯拉“一枝独秀”的时代已然终结。取而代之的，是国产力量的全面崛起与内部排位的激烈更迭。目前，国产新能源呈现“一超多强”的态势，其中比亚迪是无人能撼动的超级霸主。根据乘联会公布的2025年1

作者 | 徐唐 1月14日和15日，房企华夏幸福连续发布两则重磅公告：公司目前已经资不抵债，可能被实施退市风险警示；非独立董事冯念一因个人原因辞去董事会董事职务。 这两则公告对华夏幸福来说都不是好消息。资不抵债后，华夏幸福将在2025年年报披露日起开始停牌，公司的流动性将进一步受到影响。而冯念一辞去董事职务则意味着，华夏幸福在此前宣布的预重整可能又起波澜。 冯念一的辞职时间点值得注意。此前，他曾三次公开为预重整辩护，与平安方面派驻董事王葳的立场针锋相对。平安方面作为债权人曾质疑华夏幸福预重整并未提交股东会表决，冯念一则公开表示，华夏幸福预重整流程合法、合规、合理。 2025年12月22日，平安曾向董事会提出五项临时议案，其中就包括罢免董事冯念一。只是，在当时的董事会表决中，五项议案以1票同意、7票反对、0票弃权的绝对劣势被董事会否决。 今年以来，经历过重创的房地产行业迎来不少好消息，包括金科、融创在内的诸多房企都通过破产重整和债务重组等方式获得了新生。华夏幸福究竟能否抓住这次难得的预重整机会彻底化解债务风险，或许要因为股东之间不断的内部消耗暂时画上问号了。 1、从质疑程序到提起仲裁 华夏幸福债务危机爆发之后，华夏幸福控股股东华夏控股持有的公司股票被强制处置，持股比例不断降低，平安方面超越华夏控股，成为华夏幸福的第一大股东。 也是在此背景之下，2021年2月，华夏幸福成立了债务委员会，平安作为联席主席，深度参与后续债务安排。在平安的帮助下，华夏幸福在2021年12月火速通过了债务重组方案，并获得了金融机构债权人债权人高达80.75%的支持率。 虽然债务规模得到缓解，但是由于行业下行趋势并未改变，公司的造血能力没有恢复，基本面难以改善，华夏幸福的财务情况也越来越差，当时债务重组时对金融机构的许诺如今也很难全部兑现。在这样的情况下，华夏幸福被债权人申请了预重整。而平安方面则对预重

当地时间1月15日上午9时，在美国旧金山举行的第44届摩根大通医疗健康年会（J.P. Morgan Healthcare Conference）上，荣昌生物首席执行官房健民博士受邀发表演讲，向来自全球的投资机构与产业代表系统介绍了公司过去一年在自身免疫、肿瘤及眼科等治疗领域取得的重磅成就，以及2026年的前景展望，重点展示了具备持续创新输出能力的先进技术平台，并清晰阐述了公司未来的发展战略与全球布局。这也是荣昌生物第9次登上这一被视为全球医药创新与资本风向标的国际舞台。 【RC148】 3项Ⅲ期临床试验 获中美监管机构批准 会上，房健民博士披露了RC148的最新临床试验进展。 经过与中美监管机构的积极有效沟通，RC148有3项Ⅲ期临床试验获得批准，分别是： ● RC148联合化疗一线治疗鳞状非小细胞肺癌适应症Ⅲ期临床试验获CDE批准 ● RC148联合化疗二线治疗非小细胞肺癌适应症Ⅲ期临床试验获CDE批准,并获CDE突破性疗法认定 ● RC148联合化疗二线治疗非小细胞肺癌适应症获美国FDA批准开展Ⅲ期临床试验 另外值得关注的是，在本次JPM大会上首次披露RC148联合铂类化疗在一线治疗非小细胞肺癌(NSCLC)中展现出在客观缓解率(ORR)方面具备同类最佳潜力，且安全性良好。 【泰它西普】 前瞻性布局国内外 Ⅲ期临床试验 泰它西普已有系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿关节炎（RA）、全身型重症肌无力（gMG）等3项适应症获批上市销售，治疗干燥综合征（SS）和IgA肾病（IgAN）适应症国内上市申请已获正式受理，正在跃迁为一场关于“系统性攻克B细胞介导的自身免疫疾病”的平台化探索。 国内层面，荣昌生物从2026年起将前瞻性布局包括结缔组织病相关间质性肺病（CTD-ILD）、膜性肾病（MN）、自身免疫性脑炎（AIE）、眼肌型重症肌无力、儿童SLE及儿童IgA肾病等6个适应症的中

「核心提示」 独居时代下的深层焦虑，让“死了么”迎来短暂流量狂欢。不过，这款低门槛应用，拿什么留住用户，暂时还没有清晰的图景。 作者 | 高宇哲 编辑 | 邢昀 2026年开年，一款名字直白到引发争议的APP，毫无征兆地在年轻群体中爆火。 尽管这款APP的名字——“死了么”，有些“晦气”，但并不妨碍它迅速登上苹果APP Store的付费榜首，下载量短短几天暴涨100倍，评论区里挤满了独居或者被戳中痛点的人们。 很难想象，这款引爆市场的产品，核心功能简单到近乎“简陋”：用户每天手动签到，若连续48小时未操作，系统便会向紧急联系人发送预警邮件。 没有华丽的界面，没有复杂的算法，仅凭APP和网友的自发传播，3名95后历时不到1个月、初始花费仅1000多元开发出的产品，目前估值已飙升至1000万。 一面是针对APP的诸多争议，一面是用户甘愿付费下载。这款看似与主流并不相符的APP，恰恰揭开了独居时代下年轻群体的深层焦虑。当独居成为常态，如何在城市化进程中兼顾个体的安全感，如何将孤独经济做出温度？ 1、1000元成本到1000万估值 偶然刷到“死了么”APP时，李然的第一反应并不是被冒犯。在大致了解产品功能后，即便需要付费8元，她还是选择了下载。 在北京从事新媒体工作的她告诉《豹变》，自己与两个室友合租在东五环外的隔断房里，彼此间的交流甚少。去年冬天一次急性肠胃炎发作，强撑着爬起来找药时，才突然意识到“如果晕倒了，可能真的没人会发现”。 尽管认同产品的初衷，但真正使用后，她发现这款应用功能较为单一。打开界面只有一个醒目的绿色签到按钮，除了设定用户名称和紧急联系人邮箱，没有任何附加功能，预警方式也仅支持邮件通知。 李然的感受并非个例，伴随流量而来的，还有更多的争议。APP下载评论区内“没有小组件”“没有短信提醒”等负面反馈扑面而来。相关话题下，跟风炒作、毫无技术含量的质疑并不少见。 1

「核心提示」 一块月饼，让小杨哥“消失”16个月。这次徒弟们和三只羊官方抖音账号试水复播，江湖“一哥”已经变成董宇辉，小杨哥失去的还能拿回来吗？ 作者 | 陈法善 编辑 | 邢昀 沉寂16个月后，三只羊几位头部主播复出了。 1月9日晚间，“嘴哥”“乔妹eve”“老K的K”“卓士琳”四位核心主播集体回归，在抖音开启直播带货。跟以往搞怪、吆喝式卖货不同，几位主播沉稳不少，专心讲解洗发水、纸巾、垃圾袋、牙线等产品。 三天之后，三只羊网络抖音官方账号也正式复播。4个小时中，累计销售额近25万元。 告别江湖已久，人气大不如前，复出的“杨家将”中人气最高的嘴哥，直播间峰值人数约为1.5万人，跟2024年人气频频10万+相比，流量滑落明显。另外三位主播的人气峰值仅为五六千人。 自2024年9月因“香港美诚月饼”停播整改后，三只羊长期处于沉寂状态，其间虽低调试播过，但核心主播并未常态化复出。也正是在三只羊被关小黑屋的日子里，抖音直播带货一哥易主，2025年董宇辉的与辉同行年度GMV超210亿元，原本属于小杨哥的头把交椅易主。 曾经失去的，小杨哥还能不能拿回来？ 1、“杨家将”集体复出？ 停更一年多以后，三只羊开始在复播边缘疯狂试探。 近日，嘴哥、乔妹eve、老K的K、卓士琳集体更新视频。其中，嘴哥发了自己在健身房撸铁的视频，配文“不见面的日子，我们各自努力”。乔妹则晒出街拍美照，称“短暂的离别，是为了更好地相遇”，并在账号简介里预告第二天晚8点直播。老K直接放出三人同框摆Pose的视频。 气氛营造到位了，网友直接在弹幕区吵起来，明显呈对立两派。支持者直言期待复出，召唤小杨哥兄弟早日出山；反对者则刷屏“美诚月饼怎么处理了”“韭菜们长高了，来割吧”。 在嘴哥直播间，开播后不久，人数就超过1万人。虽然跟巅峰期人气相差甚远，但嘴哥显得挺淡定，称带货不用那么多人，1万人已经很多了。 嘴哥直播流量与巅

作者 | 徐珊珊 编辑 | 李墨天 特斯拉死磕4680电池五年多，最终低调敲响了退堂鼓。 韩国正极材料生产商L&F最早走漏风声，公告显示，L&F与特斯拉签订的高镍正极材料供货合同金额从29亿美元缩水到7386美元，减值超99%。这种砍单行为，几乎等同于项目黄了。 双方在2023年2月签署为期两年的供应合同，订单金额相当于L&F年营收的四倍，堪称天上掉馅饼，没想到馅饼掉了一半，又飞回去了。 L&F的高镍正极材料为特斯拉4680电池定制，是特斯拉“低成本电池-廉价车型”计划的关键环节。此后，特斯拉4680电池一直处于“停工”和“量产”的薛定谔状态。 随着核心供应商意外爆料，特斯拉雄心勃勃的计划似乎走到了尽头。 Cybertruck不背锅 4680电池功亏一篑，直接原因似乎指向Cybertruck的销量滑铁卢。 按照特斯拉的规划，Model 3车型以磷酸铁锂为主，Model Y/S/X采用含镍锰的三元锂电池，Cybertruck和Semi则用高镍正极的三元锂电池。 特斯拉电池日披露的三种电池方案 一般来说，电池正极的镍含量越高，对应能量密度就越高，续航表现越好。用于Cybertruck和Semi这种又大又重的车型上，可谓棋逢对手将遇良才。 但在电池研发过程中，基于NCM811（即镍钴锰按8:1:1配比）的第一代4680电池能量密度不达预期，充放电能力也格外拉垮，导致率先尝鲜的Model Y出厂即绝版[1]。 于是，特斯拉找到了前文中的材料商L&F，后者早早将9系高镍电池商业化，正极产品的含镍量可以做到惊人的95%。随后，特斯拉第二代4680电池采用9系高镍正极，提高了能量密度，没想到Cybertruck的销量出了问题。 按照海外网友细心计算，从2023年下半年投产开始算起，Cybertruck总交付量徘徊在5万

“核心提示”独居时代下的深层焦虑，让“死了么”迎来短暂流量狂欢。不过，这款低门槛应用，拿什么留住用户，暂时还没有清晰的图景。作者 | 高宇哲编辑 | 邢昀2026年开年，一款名字直白到引发争议的APP，毫无征兆地在年轻群体中爆火。尽管这款APP的名字——“死了么”，有些“晦气”，但并不妨碍它迅速登上苹果APP Store的付费榜首，下载量短短几天暴涨100倍，评论区里挤满了独居或者被戳中痛点的人们。很难想象，这款引爆市场的产品，核心功能简单到近乎“简陋”：用户每天手动签到，若连续48小时未操作，系统便会向紧急联系人发送预警邮件。没有华丽的界面，没有复杂的算法，仅凭APP和网友的自发传播，3名95后历时不到1个月、初始花费仅1000多元开发出的产品，目前估值已飙升至1000万。一面是针对APP的诸多争议，一面是用户甘愿付费下载。这款看似与主流并不相符的APP，恰恰揭开了独居时代下年轻群体的深层焦虑。当独居成为常态，如何在城市化进程中兼顾个体的安全感，如何将孤独经济做出温度？1000元成本到1000万估值‍‍偶然刷到“死了么”APP时，李然的第一反应并不是被冒犯。在大致了解产品功能后，即便需要付费8元，她还是选择了下载。在北京从事新媒体工作的她告诉《豹变》，自己与两个室友合租在东五环外的隔断房里，彼此间的交流甚少。去年冬天一次急性肠胃炎发作，强撑着爬起来找药时，才突然意识到“如果晕倒了，可能真的没人会发现”。尽管认同产品的初衷，但真正使用后，她发现这款应用功能较为单一。打开界面只有一个醒目的绿色签到按钮，除了设定用户名称和紧急联系人邮箱，没有任何附加功能，预警方式也仅支持邮件通知。李然的感受并非个例，伴随流量而来的，还有更多的争议。APP下载评论区内“没有小组件”“没有短信提醒”等负面反馈扑面而来。相关话题下，跟风炒作、毫无技术含量的质疑并不少见。

“核心提示” 一块月饼，让小杨哥“消失”16个月。这次徒弟们和三只羊官方抖音账号试水复播，江湖“一哥”已经变成董宇辉，小杨哥失去的还能拿回来吗？ 作者 | 陈法善 编辑 | 邢昀 沉寂16个月后，三只羊几位头部主播复出了。 1月9日晚间，“嘴哥”“乔妹eve”“老K的K”“卓士琳”四位核心主播集体回归，在抖音开启直播带货。跟以往搞怪、吆喝式卖货不同，几位主播沉稳不少，专心讲解洗发水、纸巾、垃圾袋、牙线等产品。 三天之后，三只羊网络抖音官方账号也正式复播。4个小时中，累计销售额近25万元。 告别江湖已久，人气大不如前，复出的“杨家将”中人气最高的嘴哥，直播间峰值人数约为1.5万人，跟2024年人气频频10万+相比，流量滑落明显。另外三位主播的人气峰值仅为五六千人。 自2024年9月因“香港美诚月饼”停播整改后，三只羊长期处于沉寂状态，其间虽低调试播过，但核心主播并未常态化复出。也正是在三只羊被关小黑屋的日子里，抖音直播带货一哥易主，2025年董宇辉的与辉同行年度GMV超210亿元，原本属于小杨哥的头把交椅易主。 曾经失去的，小杨哥还能不能拿回来？ “杨家将”集体复出？ ‍‍ 停更一年多以后，三只羊开始在复播边缘疯狂试探。 近日，嘴哥、乔妹eve、老K的K、卓士琳集体更新视频。其中，嘴哥发了自己在健身房撸铁的视频，配文“不见面的日子，我们各自努力”。乔妹则晒出街拍美照，称“短暂的离别，是为了更好地相遇”，并在账号简介里预告第二天晚8点直播。老K直接放出三人同框摆Pose的视频。 气氛营造到位了，网友直接在弹幕区吵起来，明显呈对立两派。支持者直言期待复出，召唤小杨哥兄弟早日出山；反对者则刷屏“美诚月饼怎么处理了”“韭菜们长高了，来割吧”。 在嘴哥直播间，开播后不久，人数就超过1万人。虽然跟巅峰期人气相差甚远，但嘴哥显得挺淡定，称带货不用那么多人，1万

来源 | 医药魔方 国产PD-(L)1/VEGF药物“出海”，再传捷报。 1月12日晚间，荣昌生物宣布与艾伯维达成独家授权协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利，荣昌生物将收到6.5亿美元首付款，最高49.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。 这一交易的要素，都是投资者熟悉的面孔—— 授权方是大家所熟知的荣昌生物，不仅在资本市场极具热度，而且“出海”速度明显加快，2025年实现了核心产品泰它西普（RC18）、RC28的相继对外授权； 合作方是近期频频亮相的艾伯维，不仅是2025年中国创新药BD“收官之作”的买家，而且新年伊始又马不停蹄再签BD大单； 交易标的是炙手可热的PD-(L)1/VEGF双抗，这类被视为下一代肿瘤治疗基石的药物，将本土创新药龙头与全球排名前三的MNC紧密联合在一起，接下来的“荣艾”组合让人遐想无限。 随着艾伯维的强势介入，PD-(L)1/VEGF这一MNC巨头竞逐的赛道格局也将重塑，RC148这款中国自主研发的双抗药物正成为改写全球肿瘤免疫治疗格局的新力量。 1、RC148其实很“能打” 医药魔方数据库显示：截至目前，全球共有17款PD-(L)1/VEGF双抗药物进入临床试验阶段，且均与中国创新药企相关，中国药企在这一赛道的研发处于全球领先地位，其中已签署BD协议的有来自康方、普米斯、宜明昂科（已终止授权交易）、礼新、三生的5款药物。 这个从一开始就由中国药企主导的PD-(L)1/VEGF赛道，研发热情持续高涨，给前来“扫货”的MNC提供了宽裕的选择空间。RC148能在激烈的市场竞争和艾伯维的严苛筛选中胜出，充分说明了其自身实力够“硬核”。 RC148究竟有多“能打”？我们不妨从以下几个维度进行深入探讨。 其一，确切且优异的临床数据。 临床数据是决