社区

德林控股集团有限公司（股份代号：1709.HK）宣布，公司已于2026年1月13日顺利完成一项重要的股份交易，正式完成对Youngtimers AG（以下简称“YTME”）的股份认购事项，成为其最大机构类股东。此举标志着德林控股在拓展全球资管版图、深化欧美及亚太区域布局的战略进程中迈出关键一步。 本次股份认购源于双方于2025年11月达成的战略投资意向，并于同年12月正式签署股份认购协议。根据协议安排，德林以1000万美元（约7800万港元）认购其19,047,618股份，占YTME经扩大后股本约10%，成为其最大机构类股东。相关交易已于2025年12月4日召开的YTME股东特别大会上获全票通过，显示YTME全体股东对德林控股作为长期战略股东的高度认可。 Image 图1：德林完成对Youngtimers AG的股份认购事项，成为其最大机构类股东，来源：德林控股 根据公告披露，德林控股于2025年12月31日成功获配及发行合共19,047,618股YTME认购股份，正式成为YTME的股东。作为交易对价的一部分，德林控股于2026年1月13日将其持有的17,901,639股库存股份转让予YTME。同时，双方认购股份自发行及配售之日起设有两年的锁定期，在此期间未经同意对方公司不得要约、质押或出售认购股份。通过本次以“现金+股份”相结合的交易安排，德林控股与YTME在股权层面实现了双向绑定，为双方的长期战略协同奠定了稳固基础。 Youngtimers AG是一家在瑞士证券交易所上市的投资公司。2024年11月，YTME完成了对香港企业家郑志刚联合创办的资产管理平台C资本的战略收购。C资本是一家管理资产规模近9亿美元、专注于亚太地区消费及科技领域成长期投资的资产管理平台，其多元化的投资组合包括蔚来汽车、小鹏汽车、小红书、货拉拉、壁仞科技、智元机器人、商汤科技、思灵机器人和Caset

德林控股集团（股份代号：1709.HK）欣然宣布，旗下全资子公司德林证券（香港）有限公司（「德林证券」）已获香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）授出有条件批准，其第1类（证券交易）受规管活动牌照的虚拟资产交易相关升级及发牌条件已于2025年12月30日正式生效，标志着德林证券在虚拟资产合规交易领域迈出里程碑式一步。 根据公司规划，德林证券正积极推进与证监会认可持牌虚拟资产交易平台的系统对接与测试工作，预计将于2026年2月全面启动虚拟资产交易服务。此举不仅进一步完善了德林证券的综合金融服务能力，更彰显了集团在数字金融领域的战略前瞻与执行效率。 图1：德林虚拟资产交易牌照升级生效，图片来源：港交所Image 此次牌照升级是德林控股洞悉市场趋势、拥抱金融科技创新的重要举措。公司将依托严格的合规体系与成熟的风控机制，为专业投资者提供安全、高效、合规的主流虚拟资产交易服务，助力投资者把握数字经济时代的增长机遇。 德林控股董事局主席及首席执行官陈宁迪先生表示：“我们始终相信金融的本质是服务于人。此次牌照升级正是我们推动‘金融平权化’的关键一步，我们将通过科技创新降低投资门槛，让天下没有难做的投资。这是德林对投资者的承诺，也是我们为构建更包容、更普惠的金融生态所迈出的坚实步伐。” 此外，德林证券第4类（就证券提供意见）牌照的升级程序也已进入证监会最后审核阶段，预计不久将取得进一步进展。德林将继续依托香港国际金融中心的制度优势，深化在虚拟资产与数字金融领域的战略布局，为股东和客户创造可持续价值。 图2：德林证券携手NeuralFin打造AI金融社区，图片来源：德林控股 图3：NeuralFin融合金融交易、社交互动功能为一体，图片来源：NeuralFine 图4：现在注册NeuralFin账户更享终身零佣金，图片来源：NeuralFin 免责声明 本文章仅供参考，投资者应仅依赖公司

1 美国非农数据好坏参半 美国劳工统计局公布数据显示，12月非农仅增5万，低于预期6.5万，失业率降至4.4%。10月与11月数据合计下修7.6万，使全年就业仅增加58.4万，为疫情以来最弱。尽管薪资同比增长3.8%，劳动力参与率下滑削弱改善信号。数据公布后，交易员仍预计美联储将在2026年降息约50个基点，认为美联储1月降息的可能性几乎为零。 供应管理协会公布的数据显示，美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9。已连续10个月低于50。新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱；就业人数连续第11个月下降，不过降幅有所放缓；支付价格指数维持在58.5，比2024年底高出6个点。 供应管理协会公布的数据显示，美国12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来的最高水平。新订单增幅创下自2024年9月以来的最大水平，需求回暖推动服务业就业出现自2025年2月以来最为健康的增长，价格上涨速度降至九个月来的最慢。 欧盟统计局发布的初值数，12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2%，低于前值2.1%，与路透调查的经济学家预期一致。剔除波动较大的食品和能源成本后，核心通胀率从11月的2.4%放缓至2.3%，备受市场关注的服务业通胀率也从3.5%降至3.4%。 本周数据继续显示劳动力市场一定程度上仍较为稳健，美联储官员更为关注的数据-失业率出现下降，目前市场预计1月份不再会降息，转而预计3月或继续降息。我们建议投资者关注下周公布的CPI数据，以确定联储局第一季度的降息空间，及连续降息后通胀是否有抬头迹象。另一方面，根据市场数据，目前全球股市的广度非常强劲（98%的国家指数高于200日均线），我们建议投资者关注轮动策略，关注估值较为合理的市场及板块。至于债券方面，我们继续建议投资者保持中性久期，并谨慎投资高息垃圾债。 2 内地通胀回暖 国家统计局

近日全港最大规模的慈善公路长跑赛事之一——联合国儿童基金会慈善跑2025/26「HERO RUN─超能跑」在迪士尼乐园度假区和迪欣湖隆重举行，德林控股再度携手联合国儿童基金香港委员会（UNICEF HK），今年以赛事联合伙伴的身份，派出近80名“超级英雄”到现场为儿童福祉起跑，为公益事业贡献力量。 半程马拉松项目在晨曦中拉开序幕，德林证券首席执行官郎世杰及德林家族办公室首席执行官贺之颖率队从第一排出发，与数千名跑手共同开启这场充满意义的公益征程。 图1：郎世杰先生和贺之颖女士率半马跑手们出发，来源：德林控股 本次共有28名德林跑手挑战半马，其余参与十公里及五公里的同事也全部顺利完成比赛。在热烈昂扬的赛事氛围中，众多跑手突破个人最佳成绩，以奔跑的脚步丈量善意的长度，更以优异的表现为公益事业全力冲刺。德林不仅在半程马拉松、十公里及五公里项目中均有跑手跻身前三名，更荣获团体挑战赛第一名。 图2：德林控股荣获团体挑战赛第一名，来源：德林控股 此次活动，寓意着善意绵延不绝、生生不息。郎世杰先生表示：“联合国儿童基金香港委员会发起的慈善跑始终致力于改善全球儿童生存与发展环境，德林深感荣幸能持续支持这一崇高事业。对我们而言，这是将ESG理念转化为实际行动——特别是其中的‘社会责任’维度：支持下一代成长，创造更具包容性的机会。投资年轻一代，本质上就是投资我们共同拥有的未来。” 图3：郎世杰先生半程马拉松冲线，来源：UNICEF 作为深耕公益十五余载的企业公民，德林控股始终将“创造共享价值”深植于发展基因，十五年来持续在青年发展、教育平等、妇女赋能及社区关怀等领域系统投入。德林控股此次捐赠予UNICEF 慈善跑2025/26「HERO RUN─超能跑」的善款，将专项帮助因贫穷、疾病、战乱、极端天气等挑战而受影响、失学的儿童。 图4：德林控股十公里选手全部顺利完赛，来源：德林控股 德林控股深信

1 美联储内部显分歧 美联储12月议息会议纪录显示，大部分官员认为只要通胀随着时间推进而回落，进一步减息是适当的，但亦有部分官员拒绝支持短期内进一步放松政策，反映内部意见仍分歧，巩固1月份会议将按兵不动的预期。决策者在通胀抑或失业对美国经济构成更大风险的问题上，存在显著分歧。 美国劳工部公布，截至12月27日止一周的首次申领失业救济人数减少1.6万人，至19.9万人，低过预期的21.8万人，截至12月20日止一周的持续申领失业救济人数下降4.7万人，至186.6万人，少于预期的190.2万人。 美国房贷机构房贷美（Freddie Mac）数据显示，美国本周30年期房屋按揭贷款利率报6.15厘，连跌3周，并是2025年最低，有望为去年大部分时间低迷的楼市注入动力。美国二手楼销售于2023年、2024年和2025年迈向30年低位。 本周信息显示美联储大概率将在1月份暂停降息，同时劳动力市场或继续保持韧性，市场目前预计降息概率低于20%，10年美债收益率涨回约4.2%。然而我们认为特朗普可能在1月公布新的美联储候选人，并且2026仍有较大可能保持偏宽松的流动性环境。在连续三年双位数上涨后，我们建议投资者在选择美股标的时更加谨慎，关注估值合理基本面稳健的个股，避免进一步追高热门科技股。而债券方面我们仍然建议投资者保持中性久期。由于美元或持续保持弱势，我们继续看好大宗商品，但是建议投资者保持冷静，避免参与短期贵金属投机。 2 内地新政策刺激房市 2025年12月份全国100个城市新建住宅平均价格为每方米17084元（人民币·下同），按月上涨0.28%；按年升2.58%。当月，100个城市二手住宅平均价格为每方米13016元，按月下跌0.97%；按年则挫8.36%。 财政部发布个人销售住房增值税新政，个人购买不足两年的住房对外销售的增值税征收率由过去5%下调为3%，满两年的继续免征增值

德林控股（1709.HK）30日宣布，旗下德林证券有限公司（「德林证券」）已获香港证券及期货事务监察委员会(「证监会」)有条件批准在综合账户安排下提供虚拟资产交易服务。德林证券已于2025年12月29日接纳证监会对于其1号牌虚拟资产交易服务牌照升级所施加的相关条件，将于收到证监会的正式批准后开展虚拟资产交易服务。此里程碑标志着德林证券正式成为香港少数同时持有传统证券业务与虚拟资产业务全面牌照的综合性金融机构之一。 德林证券正式成为香港持牌虚拟资产服务提供商，意味着集团正在构建的、规模可观的数字资产与真实世界资产（RWA）通证化版图，将通过这一合规渠道，安全、高效地呈现给全球投资者，朝着“让天下没有难做的投资”这一普惠金融愿景迈出关键一步。  Image 图1：德林证券同时持有传统证券业务与虚拟资产业务牌照，图片来源：德林控股 牌照升级获批后，德林证券计划通过与香港证监会持牌的虚拟资产交易平台OSL开设综合账户的方式，为专业投资者提供安全、高效的虚拟资产交易执行服务，包括虚拟资产买卖及与法币之间的兑换。公司将实施严格的KYC（了解你的客户）与AML（反洗钱）程序，配合交易平台进行持续监控与风险评估，并对客户进行必要的知识测试，确保服务在最高合规标准下运行。 为确保合规与稳健，德林证券将遵循香港证监会（SFC）的附加条件，通过在SFC持牌平台开立的综合账户进行虚拟资产交易活动，同时，服务对象将聚焦于其现有的第1类受规管活动（证券交易）业务的专业投资者客户，此举标志着德林证券在拥抱数字金融创新的同时，将继续坚守香港严谨的监管框架，致力于为高净值客户提供安全、合规的虚拟资产服务。 领先于其他获牌券商单纯的“分销”模式，德林已在资产数字化与数字资产投资领域完成前瞻性战略布局，为业务开展奠定了坚实的资产基础。在创新RWA通证化实践方面，香港中环核心区德林大厦总值5亿港元的资产

文 | 艾奎宇 2025年下半年，德林控股通过一系列战略部署，联手ANTALPHA和比特大陆，加速进军数字资产的全球布局，除了创造性地成为香港首家以赠送RWA方式为特殊分红的产业创新，更重要的是，在全球资产配置层面走出了与众不同的勇敢的探索之路。 我们投资的矿场和算力集群分布在美国中西部、中东阿曼和南美洲的巴拉圭，通过最合法合规的方式，获得“矿币”，也将成为数字货币未来的底层资产。我想绝大多数人都没亲眼见到过“矿场”的真实场景，是大型厂房？成排的集装箱？还是荒无人烟的沙漠中的想象？ 作为德林控股的执行董事，我们必须去看看。 Image 图1：在去矿场的路上，图片来源：德林控股 从旧金山出发，一次转机，两段飞行，再驱车200多公里，才能从本就不繁华的西部小城，摸索着来到荒凉的旷野上。12月的清晨，浓雾弥漫，而阳光一直很含蓄，一整天都没有露面。沿途少见人烟，偏僻是此行最直观的初印象。 但当那片藏在小路中的现代化工业集群映入眼帘，所有关于 “偏远” 的疑虑，都被科技与规模交织的震撼所取代 —— 这里，正是我们与比特大陆合作的全球最大水冷矿场之一。 Image 图2：德林与比特大陆合作的水冷矿场之一，图片来源：德林控股 矿场占地约40英亩（折合16万平米），静静扎根在多州交界的沃土上。走进场区，听不到预想中杂乱的轰鸣，6万余台矿机构成的算力矩阵正平稳运行，这些以比特大陆水冷机型为主的设备，撑起了全球比特币全网约 2% 的算力。整个工业园区供电量为1.2G瓦，其中矿场占600兆瓦，谷歌和英伟达在建园区各300兆瓦。 德林已在此部署4000台S21 XP HYD水冷矿机，每台标称算力473T，实测却能达到475-476T，每日可产出近1个比特币，细微的算力盈余日积月累，成为产能提升的隐形助力。运维人员介绍，德林的机型是效率最高的且可至少稳定运行6年以上，机型集中化让备件管理和日常维护效

1 美国经济保持强劲 美国第三季国内生产总值(GDP)初值，以年率计，按季增长4.3%，录得2023年第3季以来最大升幅，远胜市场预期的3.3%，期内，占美国经济比重逾三分之二的消费者开支，按年增长3.5%，高于第2季的2.5%。此外，企业投资由前第2季增长7.3%，放缓至2.8%。 《华尔街日报》报道，克利夫兰联储银行总裁哈马克（Beth Hammack）接受访问时称，联储局在过去3次会议减息后，未来数个月没有需要再调整利率。反对近期减息行动的哈马克认为，利率可维持在当前水平一段时间。 日本零售销售额同比增长1.0%，较上月1.7%的增幅放缓，但超出市场预期的0.9%。这标志着零售额连续第三个月增长，得到了年底家庭支出的支撑，稳定的工资增长以及入境旅游的复苏。 日本财务大臣片山皋月接受彭博访问时形容日元走势不符合基本因素，而是由投机驱动，她表明会根据美日财长的联合声明，“自由地”采取大胆行动，且已准备就绪，但拒评现时日元水平。这是片山迄今就直接干预汇市行动向炒家发出的最强烈暗示。 本周圣诞假期市场相对较为平稳，值得注意的是反应美股恐慌程度的VIX指数已经降至年内新低，反应出强劲的经济数据使市场放松对于美国经济陷入衰退的担忧。另一方面，由于预计环球流动性继续偏宽松，金、银等大宗商品继续创造新高，我们认为大宗商品是投资组合非常重要的组成部份，但提醒投资者应避免短期投机。资产配置方面，我们建议投资者保持中性的久期，以避免美国通胀伤害固定收益回报，并分散货币敞口，股票配置上我们继续偏好估值合理的板块，并关注未来第四季度业绩。 2 内地着力稳定房地产市场 国家统计局近日公布的数据，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66,268.6亿元（人民币·下同），按年增长0.1%。11月份，规模以上工业企业利润按年下降13.1%。1—11月份，采矿业实现利润总额7,896.3亿元，

1 美国通胀超预期放缓 美国劳工统计部公布，11月份消费物价指数（CPI）按年升2.7%，创2021年初以来最慢增速，且低于预期的3.1%升幅，期内扣除食品和能源的核心CPI按年增加2.6%，低于预期3%的增长。不过，数名经济学家质疑数据真实性，指租金等更具持续性的服务类项目，价格升势突然停止，显得非常异常。由于之前政府停摆未能收集数据，当局没有发布按月变幅。 美国劳工统计局（BLS）公布，11月份非农业职位增加6.4万个，多于经济师预期的5万个，期内失业率为4.6%，略高于估算的4.5%，并创下2021年以来新高。至于11月份平均时薪按年升3.5%，增幅稍低于预期的3.6%，就业参与率为62.5%，多于预期的62.4%。当局同时公布10月份非农业职位减少10.5万个，创2020年底以来最大跌幅，主要是政府职位大削16.2万个，期间因美国政府停摆无法采集数据，10月份失业率数字不会发放。 美国商务部公布数据，10月零售销售整体受到汽车销量下滑和汽油价格走低的拖累，环比持平，略低于市场预期。但剔除汽车、汽油等波动性较大项目后，核心零售指标表现明显强于预期，显示消费者在假日购物季初期支出正在加速。用于GDP计算的零售销售控制组环比大增0.8%，创下6月以来最大涨幅。 日本央行公布议息结果，央行委员一致通过，宣布加息0.25厘至0.75厘，符合市场人士预期。有关利率水平为1995年以来最高。该行预期，当地实际利率仍维持在显著低位，又指出若当地经济及物价走势与预测一致，会随着物价上扬及经济改善，继续加息。日本央行又指出，必须警惕包括外汇市场发展、海外发展、企业工资和定价行为在内的风险。 本周通胀数据等受美联储关门影响有一定“噪音”和失真风险，但是我们仍然认为这显示美联储降息空间或比市场预期更大，叠加特朗普政府降低利率的倾向，我们认为投资者应该为短期的降低利率环境及中期的通胀抬头风险

文 |  陈宁迪 最近很多文章都极度不看好日本经济，比如：日本遭遇股债汇三杀、全球金融市场正在“卖出日本”、日元套利基石正在崩塌、日本经济深陷泥沼等。自媒体则更夸张，写出“日本正在死亡”等等。我个人当然坚决反对右翼政客的反华言论， 但我认为不能把政治问题和经济问题混为一谈，投资者必须客观看待日本经济才能做出正确的决策。 Image 图1: 日本经济近期新闻，图片来源：公开资料整理 高市早苗的经济政策我就不再赘述了。市场都在批评她给民众发钱会给日本带来通胀，会推高日本债务，甚至导致债务危机，还有很多人在批评日本对美的5000亿美元投资会掏空日本。我认为有必要写一篇文章为大家展示和推演真实的日本经济。 01 日本的通胀和债务值得担忧吗？ 1 日本的通胀很快就会回落或明显下降 日本接下来6个月的通胀会逐步回落或明显下降。这个结论你可能不以为然。因为政府发钱给民众一定会带来通胀。但是魔鬼藏在细节里，因为通胀率是对比去年同期的价格。请看下图，2024年10月日本通胀率是2.3%，基数低，而2024年11、12月通胀率上升到了2.7%、3%，之后更升到3.6%。所以接下来的半年，日本的纸面通胀率一定会下降，为政府出台宽松货币政策带来空间。 Image 图2: 日本核心通胀率，图片来源：Statistics Bureau of Japan 2 债务比例会上升，但没有危机 11月10日，高市早苗在国会宣布，本届政府将放弃年度财政盈余的目标。这意味着政府要把2023和2024年结余的11.2万亿日元花出去，还计划通过发新债为其一揽子经济计划融资。融资金额为18.3万亿日元，其中11.7万亿日元将通过增发国债来筹措。新增债务规模高于去年石破茂的6.7万亿日元，增幅为75%，所以日本赤字将会同比多增加5万亿日元。但是我想说，这没什么大不了的。 Image 图3: 日本政府负债占GDP比