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7成新股中破发“魔咒”12月23日上市的新股百心安-B(2185.HK)依旧中了首日破发的“魔咒”，首日开盘低开逾11%，截至收盘跌幅收窄至5.41%。据港交所公布的上市信息来看，自8月以来，截至12月23日，港股共有28支新股上市，其中便有21支新股首日破发，破发率高达75%。以上数据来源于：Tiger Trade根据Tiger Trade数据显示，上市首日上涨的个股仅有5支，其中涨幅最高的是海伦司（9869.HK），涨幅为22.91%。而上市首日跌幅位居前五的分别是北海康成-B（1228.HK）、先瑞达医疗-B（6669.HK）、心玮医疗-B（6609.HK）、堃博医疗（2216.HK）、创胜集团-B（6628.HK）。截至12月23日，上述五支个股总跌幅分别为26.1%、51.68%、42.74%、57%、48.12%。展望2022港股新股市场非常活跃，独角兽企业众多。据港交所12月21日发布的《香港交易所2021年回顾》显示，香港再度成为世界上最活跃的新股集资市场之一，截至12月17日共有92支新股上市，首次公开集资额达3189亿元。其中有54家是新经济公司，包括32家医疗保健及生物科技公司，占期内香港首次公开招股集资额的86.6%。而据德勤预期，香港今年新股募资位列全球融资交易所第四位，仅落后于纳斯达克、纽交所、上交所。2021年十大新股发行（截至2021年12月23日）数据来源于：港交所据港交所数据显示，截至12月23日港股募资金额前十名公司为快手科技–W (1024.HK)、京东物流(2618.HK)、百度集团-SW(9888.HK)、哔哩哔哩-SW (9626.HK)、小鹏汽车-W(9868.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、携程集团-S (9961.HK)、联易融科技-W(9959.HK)、东莞农村商业银行- H股(9889.HK)、凯莱英(0682

纵观即将过去的2021年，全球楼市喜迎“大繁荣”，而中国楼市却险象环生，房企寒冬求生，政府援以宏观调控之大手，房地产的春天是否还远？据亚洲房产科技集团居外IQI（Juwai IQI）12月13日发布的全球房价报告显示，欧洲和北美继续引领全球前所未有的房价热潮。在全球60个住房市场中，有47个市场的实际房价（即根据通货膨胀调整的价格）均有所上涨。以英国为例，2021年三季度英国实际房价较去年同比上涨7.48%，与去年三季度同比2.62%的增长相比，有了大幅提高。“北美、澳洲、英国以及德国的楼市在疫情年由于需求猛增和政策支持而一路高涨，预计这波上涨行情明年还将持续。虽然涨幅可能会有所减缓，但住房可负担性越来越成为各国关注焦点。”01 国内房价环比延续下降态势反观国内，在“房住不炒”“三稳”等房地产政策指导下，2021年11月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比延续下降态势，同比涨幅持续回落。据国家统计局测算，11月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平。其中，北京和上海环比分别上涨0.3%和0.2%，广州下降0.6%，深圳持平。一线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳环比分别下降0.2%、0.1%、0.5%和0.2%。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.2和0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同；二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格回落据国家统计局测算，11月份，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨4.8%和5.8%，涨幅比上月分别回落0.2和0.9个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨3.3%和2.0%，涨幅比上月分别回落0.4和0

埃克森美孚(XOM.US)作为美国炼油行业的龙头老大，10月30日公布了2021年第三季度财务业绩。据财报显示，公司Q3营收为737.86亿美元，上年同期为461.99亿美元，同比增长59.7%；净利润为67.5亿美元，上年同期净亏损6.8亿美元。公司表示，由于需求改善、大宗商品价格上涨和精简运营提振了业绩，第三季度利润达到多年来最高水平。埃克森美孚第三季度财务状况表 数据来源：英为财情成品油需求强劲，美国炼油企业Q3盈利创新高10月27日瓦莱罗能源(VLO.US)公布财报，公告显示公司2021财年三季报(累计)归属于母公司普通股股东净利润为-7900.00万美元，同比增长92.59%；营业收入为780.74亿美元，同比上涨61.62%。瓦莱罗能源第三季度财务状况表 数据来源：英为财情10月28日PBF Energy Inc(PBF.US)公布财报，公告显示公司2021财年第三财季归属于母公司普通股股东净利润为5910.00万美元，同比增长114.17%；营业收入为71.87亿美元，同比上涨95.96%。PBF Energy Inc第三季度财务状况表 数据来源：英为财情10月29日美股盘前，雪佛龙(CVX.US)公布2021年第三季度业绩。财报显示，第三季度总营收为447.10亿美元，上年同期为244.51亿美元，同比增长83%；净利润为61.15亿美元，上年同期净亏损2.09亿美元；摊薄后每股收益为3.19美元，上年同期为亏损0.12美元。雪佛龙第三季度财务状况表 数据来源：英为财情11月2日马拉松原油(MPC.US)也公布了财报，公告显示公司2021财年三季报(累计)归属于母公司普通股股东净利润为98.17亿美元，同比增长197.09%；营业收入为846.47亿美元，同比上涨66.48%。根据以上五家具有代表性的美国炼油企业公布的财报信息，企业利润及利润率较往年均有大幅

截至收盘，恒生指数跌1.3%，报24192.16点，全日成交额达1475.38亿。国企指数跌1.47%，报8604.99点，恒生科技指数跌2.23%，报6159.96点。恒指本周累计跌幅达2.92%，最高点为24827.46点，最低点为23771.46点。板块方面，涨幅前三的为酒精饮料、烟草、汽车经销商股，分别涨2.31%、2.64%及1.66%；跌幅前三的为钢铁、软件开发及煤炭股，分别跌6.73%、6.03%及5.78%。南向交易暂停，港股波动可能增大国庆节港股休市通知，根据沪深交易所公告称，一国庆节：9月29日（星期三）至10月7日（星期四）不提供港股通服务，10月8日（星期五）起照常开通港股通服务。另外，9月26日（星期日）、10月9日（星期六）为周末休市。（图片来源：深圳交易所）对于节假日期间南向资金暂停交易，广发证券发布报告称：自2014年底沪股通开通以来，南向资金成为了香港市场的重要参与者，尤其是在大市显著波动时发挥了重要的托市作用，呈现出“越跌越买”的状态。同时，广发证券还表示，随着南向资金成交占比中枢的持续攀升，港股对北水的依赖程度也不断增加。理论上来讲，当大陆因节假日而关闭南向交易、港股正常开市时，市场上就只有完全离岸的资金(即外资、港资和在港的中资)能够进行交易，因此少量的资金可能就足以撬动比平日更高的杠杆，进而引发更大的波动。力量钻石首日上涨超十倍9月24日(周五)，力量钻石今日在深圳证券交易所创业板上市，集合竞价高开800%。开盘后，股价再次快速拉升，目前涨幅达到1093%，盘中临时停牌。据公开资料，力量钻石是一家专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。2021年半年报显示，力量钻石的主营业务为培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶，占营收比重分别为：40.78%、29.61%、28.14%。点评

作者 |烫金海在A股中秋节假期期间，全球股市经历一轮“中秋劫“。9月20日，全球市场经历一轮下跌行情，日经指数开盘便下跌近2%，随后港股三大指数恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数，开盘后悉数下跌，其中恒生科技指数跌幅一度逼近4%。香港股市下跌后，午后的欧股与美股也分别下跌，其中德国DAX指数盘中下跌近3%，美股盘前的三大指数期货均下跌超1%，VIX恐慌指数大涨23.55%。（数据来源：东方财富Choice）一、关注美国三大事项此轮全球股市的大跌与美国财政货币政策有着密切关联，在本周要密切关注美国三大事项：一是美联储即将举行FOMC会议，二是鲍威尔是否连任动态，三是**的债务上限。首先是美联储会议，本周最让市场关注无疑是美联储即将举行FOMC会议，多数经济学家预计美联储将会在本次会议上提及Taper。目前左右美联储决策的经济因素主要是：疫情与通胀。在上一轮FOMC会议中，关于疫情与通胀，美联储均做出了表示：随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续增强。受大流行不利影响最严重的行业已出现改善，但尚未完全恢复。对于通胀上升，主要反映了暂时性因素。整体金融状况仍然宽松，部分反映了支持经济和信贷流向美国家庭和企业的政策措施。”疫情影响关键在于疫苗的有效性，目前疫苗有防护能力与理论差异较大。疫苗由研发时两针免疫，到现在三针免疫，疫苗防护力正在下降。对于加强针，上周五晚上，FDA咨询委员会成员就辉瑞和BNTX疫苗的加强针申请进行投票，以压倒性多数否决了其COVID-19疫苗作为加强针的申请，投票结果是16票对2票。否定加强针的背后，是美国民众对新冠疫情悲观情绪。数据显示，美国的病例和住院患者数再度回升，美国疫情悲观预期仍然存在，56%未接种疫苗的成年人认为，最糟糕的情况还没有到来，而53%完成疫苗接种的人持相同看法。（数据来源:金时财经、东方财富Choice）对于

作者 | 烫金海恒指本周进入下跌走势，既有外围市场影响，也有国内的监管的压力。作为一个以价值投资为主的市场，投资者的盈利预期对港股估值影响重大。监管的收紧，改变了港股上市企业的运营模式，相关企业的未来盈利的不确性增加。同时，随着监管变动，企业承担更多的必要的社会责任，在与主营业务无关的社会事项中，企业需要投入更多成本。目前，国内政策逻辑已经发生转变，经济政策从“做大做强”，逐步向“做大分好”转变。从全球市场的行情走势上看，9月至今，全球多数指数处于下跌，全球41个指数中有12个指数上涨，29个指数下跌。A股在9月份中整体表现优异，上证指数与深圳成指涨跌幅相对靠前。涨幅前三的分别是：印度孟买、俄罗斯RTS与日经225指数，跌幅最大是香港恒生指数。（数据来源：东方财富Choice）一、监管过后，A股与港股走势分化原本A股与港股一直密切相关，数据显示，在2021年上半年，恒生指数与上证指数的相关性达到0.68，但是监管过后，恒生指数与A股走势出现分化。自9月以来，港股恒生指数、国企指数、恒生科技指数分别下跌4.68%、4.12%、5.67%，而上证指数、中证500分别上涨了1.78%与2.64%。一边是，成交量接连破万亿，重回牛市的4000点起点；另一边却是接连震荡创新低。(数据来源：金时财经根据公开资料整理)导致A股与港股分化，主要估值体系与宏观政策的影响所致。在港股市场上投资者主要是机构投资者，侧重于上市价值投资，对盈利要求较高，一定盈利增速出现变动，港股定价就自然的回落。从PE中位值与PB中位值，可以明显的看出，港股PE中位值相对A股较低，这说明了港股市场更加注重企业本身价值。(数据来源：金时财经根据公开资料整理)宏观影响不同导致港股与A股走势分化，首先是监管收紧影响的主要是赴港上市的内地企业，对港股冲击较大。其次是，A股市场主要受到中国央行的货币政策影响，而港股市场主要受

作者 |烫金海9月15日，小鹏举行P5线上发布会，小鹏汽车董事长CEO何小鹏宣布小鹏P5正式上市。小鹏P5共有六款车型，并且拥有三种续航可选，最长续航长达600KM。新车补贴后售价为15.79万-22.39万元，并将于2021年10月底开始启动交付。（数据来源：小鹏汽车官网）早在今年5月份，小鹏P5汽车就开启了预售，在定价策略方面，P5新车价格低于在售的小鹏P7。P5作为是全球首款量产搭载激光雷达的电动车，销售火爆，在预售7小时内，就获得5000台的订单纪录。根据官方介绍，P5搭载的激光雷达将由大疆子公司Livox提供，双激光雷达可实现水平视角120度、等效144线、探测距离150米。除了搭载了2个激光雷达，自动驾驶辅助系统还融合13个高清摄像头、5个毫米波雷达、12个超声波传感器，合计共32个传感器及1组高精度定位单元（GNSS+IMU）。激光雷达+高清摄像头+毫米波雷达组合，让小鹏P5对环境能进行“视觉+雷达”的360°双重融合感知。多元化的感应器组合，让小鹏的自动驾驶性能能够与特斯拉自动驾驶媲美，但代价就是要付出更高昂的制造成本。此次，小鹏P5使用的激光雷达是定制的浩界Horiz，根据官网的信息显示，该款雷达的探测距离最长可达260米，距离精度在2厘米内，是专门为L3/L4自动驾驶设计的高性能激光雷达，目前官网的报价是6499元，预计此次P5两个激光成本大致在1万元上下。一、痴迷于自动驾驶多元化的感应器组合，可以看出小鹏对自动驾驶的痴迷。对于自动驾驶的发展，小鹏可谓是用尽心思。先是特斯拉指责小鹏通过挖墙角形式 “非法”获取特斯拉技术，双方为此大闹公堂，再是参与苹果自动驾驶系统项目的员工跳槽小鹏，最终被FBI刑事起诉。其实，从小鹏自动驾驶成立初，就重视自动驾驶的人才建设。2018年，原高通自动驾驶负责人吴新宙在12月初加盟小鹏汽车硅谷团队；2019年，阿里巴巴

作者 |烫金海截至9月15日收盘，港股恒指收跌1.84%，险守25000点，报25033.21点，全日成交额达1570.68亿。国企指数跌1.6%，报8936.53点，恒生科技指数跌3.14%，报6298.09点。澳门拟修改博彩政策，濠赌股全线暴跌，金沙中国跌超32%，银河娱乐跌超20%。新经济股持续低迷，腾讯、美团跌超4%。地产股继续走低，中国恒大跌超5%再创阶段新低，碧桂园跌近9%。国家统计局回应地产行业风险9月15日，在国务院新闻办举行的8月份国民经济运行情况发布会上，有媒体提问:“近期恒大债务违约风险正在攀升，如何评价这个事件对房地产行业的影响，对行业走势未来如何判断？”国家统计局新闻发言人付凌晖表示，一些大型房地产企业现在运营过程中面临了一些困难，对于整个行业发展的影响还需要观察。除了恒大外，河南建业也发出了一份求援报告，报告中，建业集团称，受到汛情和疫情的双重打击，企业在河南各区域多个地产项目停工、停业，商场、酒店、文旅运营难以维持，部分在建项目损毁严重，累计造成各种经济损失逾50亿元，企业面临“罕见的困难、风险和危机”，并“可能引发一系列社会问题”。这个剧情让人不由的想起去年恒大与深深房A重组失败时，恒大对广州政府的也曾传过类似的报告。此外，市场还传出近期地产行业正在经历新的一轮裁员潮。转眼间，房价回调脚步似乎越来越近。此次，房地产融资紧张与去年房地产三条红线政策有着密切的关系，对于不同踩线的企业红色档：“三线”均超出阈值，有息负债规模不得增加；橙色档：“二线”超出阈值，有息负债规模年增速不得超过5%；黄色档："一线”超出阈值，有息负债规模年增速不得超过10%；绿色档：“三线”均未超阈值，有息负债规模年增速不得超过15%。（数据来源：金时财经、安信证券）根据安信证券数据显示，2020年8月“三条红线”出台后，从跟踪的销售排名靠前的50家主流上市房企来看，绿档和

作者 |烫金海9月13日晚，喜马拉雅向香港联交所提交上市申请，正式开启了IPO路程。对于喜马拉雅的上市，市场早有传闻，最近的一次是在 3月9日，有消息称喜马拉雅FM计划赴美IPO，拟募资5亿至10亿美元。消息传出当日，官方紧急回应：“目前未有明确上市计划”。（图片来源：喜马拉雅招股书）公开资料显示，喜马拉雅是是中国最大的在线音频平台，引领音频为特色的“耳朵经济”。根据灼识谘询的资料，截至2021年6月30日止六个月，喜马拉雅移动端主应用程序平均月活跃用户在中国在线音频应用程序中排名第一。不过，尽管喜马拉雅是国内头部音频平台，但其上市之路可谓是坎坷，作为同行的荔枝早在2020年先其一步登陆纳斯达克。一、坎坷的上市之路喜马拉雅其实早有上市打算，在2018年，知识付费热火朝天，罗振宇、吴晓波等名人旗下的初创公司纷纷开启上市模式，作为音频在线的龙头喜马拉雅更是摩拳擦掌。2018年5月，一则消息开启了喜马拉雅的上市传闻之路。当时A股上市公司城市传媒(600229)发布公告称，将以不超过4000万美元的公司自有资金认购Grand Everlasting Limited Partnership。由于城市传媒在2016年就通过深圳前海兴旺投资管理有限公司，间接投资6000万元与喜马拉雅，因此，此则消息被解读为喜马拉雅上市前的追加投资。当时还有传闻说，喜马拉雅想重新搭建VIE架构，把前海兴旺等国内老股东“翻出去”，然后在香港上市。同年的7月，媒体再曝出，喜马拉雅与腾讯将进行新一轮融资，融资规模40亿人民币，并决定明年在香港上市，目标估值500亿元人民币。然而，面对这些上市传闻，喜马拉雅均是表示否认称：消息完全不属实，无确切上市计划与时间安排，在与腾讯进行新一轮融资消息不属实。如今来看，喜马拉雅在当时确实与腾讯进行融资。据喜马雅的招股书显示，喜马拉雅FM自成立以来，已经经历了12轮融

作者 |烫金海上周，美国西部的“艾达”暴风横扫墨西哥湾，对海上石油生产造成最大破坏，风暴过后海上炼油平台几乎停滞。美国市场出现了越来越多的供应紧张迹象，WTI国际原油期货也得了的短暂的拉升，截止9月13日，WTI10月的原油期货价格再次站上70美元，报70.43美元。作为大宗商品的定价中枢，在后疫情时代下，原油价格一直备受市场的关注。原油价格在经历疫情期间的“负油价“后，便开始出现了反弹，最高上涨至76.39美元，基本回到了18年10月份的高点，抹去了疫情带来的跌幅。（图片来源：金时财经、东方财富Choice）原油价格进入“7“时代后，美联储Tapper的预期不断上升，市场对原油价格走势陷入了分歧：一方面认为，为了遏制通胀的需要，美国政府通过提高页岩油的产量、对OPEC组织施压、收紧货币等手段打压油价，油价未来上行压力巨大。另一方面，作为大宗旗手的高盛认为，“日益稀缺的特点”将导致大宗商品价格飙升，预计全球石油市场将“大幅反弹”。对于此次的分歧，美国的经济数据与Tapper预期，似乎更偏向油价下跌。数据显示，美国7月份CPI同比上涨5.4%，8月份，美国PPI同比上涨8.3%，核心PPI同比上涨6.7%。面对美国高通胀，高盛也表示，通过分析美联储官员近期的采访和公开声明，预计美联储内部将在接下来的会议上达成一致，11月开始缩减QE。美元走强，原油下跌，在种种不利因素下，原油下行仿若近就在眼前。然而，事实真的如此吗？一、原油与美元相关性真的那么强吗？美元作为国际货币，大多投资者认为，美元与原油存在强烈的负相关性。然而，市场真实的情况是，美元与原油之间并没有存在强相关性，美元的变化不能明显的推动油价的变化，这种过度解读美元与原油的相关性的言论是十分危险的。根据纽约联储数据表明，美元走势并不能直接带动油价。自2000年代中期以来的四次大型油价波动，都与美元兑欧洲货币汇率的变动呈现