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得益于宽松的货币环境和疫情以来的刺激政策，标普500指数在截止2021年圣诞节前后的一年里上涨了大约26%，远高于2020年的16%。同时，美国11月消费者价格指数（CPI）同比增长6.8%，创下了39年来的最高纪录。在通胀飙升的背景下，美联储在12月中旬召开的货币政策会议上决定加快缩减购买国债的规模，并暗示明年将至少3次加息。流动性的收紧和利率的上升将加剧未来股价大幅回调的风险。在近期发布的一份报告中，全球最大对冲基金——桥水基金（Bridgewater Associates）称，目前整体市场仍接近高位，但很多领域已经开始大幅下跌，市场上泡沫最严重的领域目前已较峰值下跌了25%以上。桥水认为，目前泡沫最多的板块包括科技股、空头支票公司（SPAC），加密货币、非同质化代币（NFT），以及收藏品等等。图片来源：Reuters美股对流动性的敏感程度史无前例桥水指出，过去一年股市暴涨的主要原因是流动性的泛滥所导致的贴现率的上升和风险溢价的收窄。而随着美联储收紧货币政策，流动性将放缓，导致贴现率和风险溢价的上升，进而使泡沫加速破裂。不过美联储逐渐收紧货币政策对市场的影响目前还无法估量。适度地挤出一些泡沫对于市场是有利的，美联储也很可能乐于看到这一点，但更大量级的回调所产生的影响可能是难以承受的。1970年以来美国股市对于流动性的敏感程度 来源：报告桥水警告称，当股市对于流动性状况异常敏感，同时对于短期经济增长不那么敏感时，泡沫最容易因货币政策的收紧而破裂。而当下正是美国股市在过去20多年里对于流动性最敏感的时期。1970年以来美国股市对于经济增长的敏感程度 来源：报告泡沫最严重的领域已较峰值下跌25%桥水认为，目前整体市场仍接近高位，但很多估值过高的板块已经开始大幅下跌，其中泡沫最严重的领域已经较峰值下跌了超过25%。背后的原因包括投机**易的大幅放缓，对冲基金近期也已经开始大幅去

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