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当前正发生什么事1. 新冠疫情从开始至今已将近2年，导致全球数亿人感染以及数百万人死亡。2. 全球经济停摆，世界范围内，中国因为疫情得以有效控制而保持了经济正常运转，全球除中国外的国家和地区经济与生产停顿使得很多订单转移中国，中国出口猛增。3. 因为生产需求猛增，导致电能消耗翻倍增长。中国发电主要依靠火电，要用大量的煤。煤需求猛增，而过去几年大量煤矿的减产，以及今年削减澳大利亚煤的进口，供应进一步减少，而需求还大量增加。国家库存煤已消耗殆尽，煤矿即使马上增产也短时间无法恢复大量供应。煤价已大幅上涨三倍，天然气也涨了四倍。成本大幅增加导致火电厂亏损，因在中国作为公用事业的电，电价是不能随意涨价的。电厂选择减少发电，以降低亏损。4. 全国用电量，工业用电占了7成，主要是高能耗的水泥，电解铝，钢铁等都是用电大户。大量的工业产品的出口，大多数都是以高能耗产业为基础的再加工工业品。出口订单雪片飞至，工厂扩产能，用电量激增。5. 全国新能源汽车这两年的渗透率已超过10%，将近600万的电动车保有量每天的充电能耗。这部分增加的量，即使减少石油消耗，但是增加电能消耗，这个并不是直接转化的。推演一下1. 短期煤价将继续维持高位，临近冬天，冬季取暖将进一步消耗更多的煤，煤价继续涨很正常。2. 欧洲天然气供给主要来自俄罗斯，欧洲冬天取暖大幅依赖天然气，欧洲天然气价格继续涨。3. 现在中国限电，导致生产停顿，影响全球供应链，将进一步推高通胀。4. 全球海运价格对比去年已涨8倍，短期内看不到降价可能，甚至还继续涨价。5. 美联储的宽松政策将继续，给国内失业者发放救济补助金。6. 美国欧洲甚至日本都将在未来几个月逐步开放国门，疫苗接种普及率达到7成。而这种开放并不会大幅提高全球人口流动。7. 德尔塔毒株载毒量是初期新冠毒株的1260倍，即使执行严格的防疫措施后，疫苗的效果也大打折扣。8. 这场疫情，没

小米$小米集团-W(01810)$现在动态PE在15倍附近，处于历史低点，价格确实挺便宜了。 平心而论，小米是一家伟大的公司，但也是家生意模式一般的公司。 小米的伟大在于，用接近成本的价格销售硬件产品，成功带动了友商的内卷，为消费者谋了福祉。在21年中报中我们也可以看到，主营业务中手机毛利率11.8%，IoT毛利率13.2%，而在20年，这两个数字更低，分别是7.2%和11.4%。 我一直觉得，小米这家公司颇有**战士的胸怀，回想当年阅兵时，雷军坐在改革开放花篮里，确实是实至名归。 但正如硬币都会有两面，小米伟大的背后，生意模式略微有些尴尬。小米主营业务由三部分组成：①智能手机②IoT与生活消费产品③互联网服务。从企业战略角度来看，小米的战略是通过低毛利的硬件设备获取大量用户，继而通过高毛利的互联网服务变现。 这个战略看起来很美好，但小米的问题在于互联网服务变现能力比较弱。互联网服务分部主要包括几块业务：①广告业务(包括开屏广告、信息流广告等)②渠道分发(对小米商店的游戏流水抽成30%)③金融业务(小贷业务)。这些业务尽管毛利率高达75%，但互联网服务的收入只占小米收入的8%~9%，因此带来的利润并不可观，导致公司净利润率常年低于10%。 再横向看行业标杆Apple，硬件设备毛利率都维持在40%附近，互联网服务收入的占比也高达20%。尽管小米手机出货量已经超越Apple，但和行业龙头还是有肉眼可见的差距。其实造成这个差距的原因也很好解释：Apple产品的核心竞争力是极致的用户体验，而小米产品的核心竞争力是极致的性价比。二者吸引的人群不同，商业化空间也天差地别。 虽然生意模式不够优秀，但小米赚的钱也是真金白银，无非是赚得辛苦了些。小米未来几年的业绩增长还是有较好的

01 据不完全统计，全国已经有 16 个省份出台了力度不等的限电措施。对数千家企业采取了 “开二停五”、“限产 90%” 等严厉措施。 如此，我国相关工业总产能可能要降低 30% 以上！ 我们为何要实施 “限电限产” 呢？ 根本原因是，电真的不够用了。 我国从2015年提出“能耗双控”战略，倒逼转变经济发展方式，提高绿色发展水平。 也就是说，减少依赖动力煤的火电，增强风/水/太阳能等清洁能源。 比如，上周末，国家能源局再次发出口号： 支持煤炭、油气等企业，利用现有资源 建设光伏等清洁能源发电项目 然而，我国转型到现在，火电占比依旧高达71.19%，与前几年相比下降了5%左右。而风电、光伏占比仅为5.59%和1.92%。 这距离发达国家普遍的15%以上的水平，还有较大发展空间。 由于转型缓慢，所以，近几年我国开始加强供给侧改革。 煤炭就是个典型，从2016年开始供给侧改革，各种限产，今年3月还超采入刑。 终于，行业内卷乱象被纠正，动力煤价格触底反弹，企业开始赚大，终于有钱搞技术升级了。 但是，从全年开始，我国贸易需求因为疫情突然激增，结果新能源又没赶上来，最终导致对火电需求激增，动力煤价格飙升。 以当前的煤价，火电厂上半年已亏的惨烈，如果继续飙升，将惨不忍睹。 所以，近期会听到电价要上涨的风声，但这关系到民生，几乎难以实施。 于是，国家又各种鼓励煤厂扩产了。 上周末，央视新闻报道： 国家发改委等部门采取多项措施，在持续淘汰落后低效煤炭产能的同时， 有序释放煤炭先进产能。其中主要包括， 组织大型煤矿核增产能、支持露天煤矿接续用地等，全力保障今冬明春采暖季煤炭的安全稳定供应。 可以说，动力煤的政策顶已现。 有人说，煤炭价格上涨，是因为停止进口澳大利亚煤矿导致。其实意影响并不大，我国93%的煤炭消耗都是自产的，澳大利亚煤炭仅占2%而已。 02 这次限电还有一个好处，可以让