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Kitahashi

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- KitahashiKitahashi
  ·2021-03-25
  真的是瞎写，中欧全面投资协定什么时候取消了？
  中概股掀起腥风血雨，今年会是2018年的翻版吗？
  摘要：山雨欲来？懂王已隐退许久，但江湖仍因他掀起了一片腥风血雨。昨夜，美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》对上市公司信息披露的要求。 2020
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src=\"https://static.tigerbbs.com/7990411053bdd2c68ced8d126b1faf69\" tg-width=\"534\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了中石油、中石化因为国际油价的大涨逃过一劫，头部中概股几乎无一幸免。</p>\n<p>回到中国，已经回港上市的个股均被拖累，恒生科技指数开盘一度大跌超4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/937f24a8781c59f9fd396711afef4fbc\" tg-width=\"691\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截止目前，恒科指跌近2%，京东、阿里巴巴均跌4超%，小米、网易、美团等集体跟跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa909914372b96d63df380bdb7e7357f\" tg-width=\"662\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中概股以科技公司为主，而这种现象的背后有着深刻的历史原因。</p>\n<p><b>1、回港市场潮或加剧，流动性隐忧</b></p>\n<p>千禧年前后，中国的股票市场还处在起步阶段，上市的门槛较为严格。在审核制、核准制的制度下，发行股票融资的时间成本比较大，最重要的是我国发行股票上市融资的标准比较高，需要公司资产达到一定规模，连续三年盈利且净资产收益率要达到10%。</p>\n<p>创新型的具有高风险的互联网公司很难达到标准，但彼时国内互联网行业正值发展初期，需要大量烧钱。</p>\n<p>加上彼时国内资金缺乏，银行的理念并不开放，贷款的发放较为严格，因为看不懂科技公司的盈利模式，导致互联网型企业很难通过大渠道融资。</p>\n<p>所以，当时这类新兴企业主要的资金来源是天使投资+风险投资+私募基金，而当年这些投资机构大多来自境外。最为人所知的例子就是阿里巴巴了，马云就是从日本风投公司软银那里成功融到资的。</p>\n<p>但是，我国法律对境外资金投资电信相关企业（含互联网在内）有非常严格的限制，合资企业基本上不可能获批，为了解决这个问题，合资企业纷纷采取VIE架构，绕过这一层政策监管。</p>\n<p>但VIE架构也被和智能将会认定为规避法律政策，其合法性有问题。</p>\n<p>所以就成了一个无解的局面：缺钱——引入外资——变成合资企业——采取VIE架构——没法在A股上市。</p>\n<p>而美国、香港都是注册制，上市门槛很低，甚至不盈利的公司，只要满足一定的规模，完成流程和合规方面的要求，都能上市，融资效率高。</p>\n<p>因此，才形成了互联网公司纷纷赴海外上市的现象。</p>\n<p>近几年，出于各种考虑，中概股回港二次上市的公司越来越多。预计美国法案落地之后，在“退市焦虑”之下，这股风潮将会加剧。</p>\n<p>根据Wind数据统计，目前在美上市的中概股以科技、消费及医疗为主，共计272家。根据港交所的最新原则，在美中概股回归上市需符合以下两点要求中的其中一点：其一为市值大于400亿港元，其二为市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。根据银河证券今年3月2日发布的研报，目前有48家符合在香港二次上市要求的中概股公司。</p>\n<p>优质资产的回归，无论是顶层设计者还是投资者自然是张开双手欢迎的，只是需要担心的问题是，互联网巨头集体回港，对资金的需求将是一个很大的问题。</p>\n<p>去年6月网易赴港二次上市，首日涨6%，成交额72亿港元，当天恒指跌了2%。</p>\n<p>港股本身就存在流动性不足的情况，“抽血机”一个接一个发动，市场估计不会小。</p>\n<p><b>2、今年会是2018年的翻版吗？</b></p>\n<p>《外国公司问责法案》的落地，对中概股造成直接的打击，但更大的问题是在这背后，我们看到周围的环境愈发让人感到不安了。</p>\n<p>前段时间，国家开始收流动性的时候，很多人都在猜测今年会不会是2018年的翻版。</p>\n<p><img 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