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【霍华德·马克斯对话格林布拉特：关于价值投资】观察这两人关于投资的精彩对话，可以看到杰出投资者是如何思考的，怎么胜过别人，对人性的洞察，对投资者的看法，如何看待错误等等，非常有逻辑与智慧。73岁的霍华德·马克斯1995年与人联合创建橡树资本，如今管理资产规模达1000亿美元（截至2017年3月）。他撰写的“投资备忘录”因预言科技股泡沫破裂而成为华尔街必读文件，巴菲特也推崇不已。60岁的乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）是哥伦比亚大学商学院客座教授，戈坦资本（GothamCapital）创始人和合伙经理人。个人著作：霍华德·马克斯著作《投资最重要的事》，乔尔·格林布拉特著作《股市稳赚》，都是畅销的经典。来源：微博全球视频精选Premium的微博视频 $标普500(.SPX)$

B站财经up主是如何看待$哔哩哔哩(BILI)$ 的？ 98年的@问就是加仓up 虽然目前还是研二在读，却已积累了不少财富。除了自身擅长把握赚钱机会之外，他还总结了一套适合自己的收益最大化投资策略！咱们一起去看看吧~ #老虎步行街# @问就是加仓up 坐标北京，研二在读（98年的），专业偏自动化。个人比较擅长发现各类赚钱机会吧，从本科大一的时候手里就几百块钱，到现在已经成功的买房首付（也就50w），基本上一路走的虽然坎坷，但是总算有点成功。目前个人最大的爱好在炒股，以前做过各类实践赚钱项目，积累了不少资金。炒股的基础就是需要现金流，目前个人的策略就是一边积累现金流，一边股市不断成长。不能把鸡蛋放一个篮子里，通过做一些内容分享，或者其他渠道的知识变现获得一个基础收益，然后再通过股市不断去放大收益。我给他起了个名字叫做“两条腿走路发展法”，其实对于大部分人也是有借鉴意义的。 T：好厉害！可以讲讲您的第一桶金是如何赚取的吗？ 第一桶金是大一的时候赚到的，当时在做淘宝店铺，做了很久都没有突破。后来的时候，一个偶然的机会，发现微博上有人在做天线宝宝束发带，感觉挺有意思，就去店铺上架了一些，虽然当时没有货，但是这种东西，直接在阿里巴巴找工厂可以代工的。 然后我当时上架完，没

美股这两天大涨大跌，相信很多朋友不知道如何处理。3月4日晚8点，我有场直播讲座和大家聊聊美股指的相关情况，届时会有针对通胀率，美债利率和美股关系的更详尽的解读。现在先给大家聊聊当下紧急的情况。 首先，长期关注我的朋友应该知道，我反复强调过今年的两个重要时间点，2月和8月，无论哪个月份，只要标普500指数收盘价跌穿20日均线就要做对冲或者离场的准备。这是风险收益率的衡量问题，当下的跌穿20日线后风险明显高于收益，所以请做好风险考量，这时候宁愿等指数反弹上去创新高再重新投入，也比盲目持仓要好得多。 什么是美债收益率，这个直播时再解释，总之现在全市场都在盯着这个数据。只要这个数据继续升高，美股的压力就越大，反之美股就反弹甚至继续新高。所以美股指的短期方向就根据这个收益率来判断即可。当然简单点就用20日均线作为评估依据，这个是我认为最简单而高效的评估方式。 美债收益率代表着无风险利率，无风险利率升高会影响股票估值。譬如说，一个公司年净利润率10%，在无风险利率为零的市场，那它的估值就会按10%的利润率来评估，但在无风险利率为3%的市场，那它的估值就会按10%-3%=7%的利润率来评估，从估值角度，后者比前者的估值少30%，那股价肯定会有影响的。 当下市场，是市场担忧通胀，预期美联储政策会转向所导致的应激反应。但当前根本未看到有任何政策层面上的转向，所以下跌幅度目前比较难评估。 所以当下策略层面的考虑更为重要。 首先仍有持仓股票的朋友，适当减仓。 第二，如果坚持长期看涨的朋友，请尽量持有传统道指类的股票，新科技类股票暂回避，逻辑在年度前瞻帖子里说过，疫情修复后的道纳比价修复。 第三，打算做空的朋友，请使用期权，例如SPX的看跌期权或者股指期货期权等。说不定周末1.9万亿方案投票通过后，市场有所反弹，期权方式损失确定收益易放大。 最后，喜欢做对

快速而猛烈的下跌，乃至于触发熔断，然后花上几个月的时间修复，这样灾难性的暴跌我们一般叫崩盘，股灾啥的，在当下的市场环境下，这个可能性我们都知道不大。 但如果说一场调整，持续2到3个月，每天涨涨跌跌，总体上跌的要比涨的多，甚至像本周这样连续的大跌反复出现，几个月下来，你的收益会少于周期开始的时候，这样的市场阶段我们怎么定义呢？不是股灾也不是崩盘，那就是中长期震荡回调期。 当10年美债利率攀升到1.5%以后，如果持续向上，美股会不会进入一个赚钱选股都相对更难的长期回调时期呢？所以这点上，我们得小心。避险的意识必须要有。 这次分享，我就主要聊一下，为什么这次美股大跌不能当成一次简单的回调看待。这次跳水不简单。 其实关于美债利率对美股的影响，我在年初大选的时候就已经开始预警了。 相比强烈的通胀预期，美股的开年黑其实算不了什么 国会遭受冲击，最重要的是这个变动 只是点位上，我预测10年美债收益率到1%的时候会出现美股的小调整，但没想到市场的风险情绪在拜登上台和民主党统一国会和白宫后，被短时间激发，疫情的负面影响也到了后期，在1个多月时间里美股连创新高，没有对1%的美债收益做任何反应，美股的估值也是在那个时候被悄悄拉大。 我们看一下标普的席勒市盈率走势，在今年年初是34.8倍。这个只是表面上的间接估值法的一个结果。 实际上你要这么看，这相当于，我们用大约35单位的价格购得了1单位的每股盈利。那么1/35得到的以标普每股盈利为收益的收益率为2.5%多。 那为什么说这个估值是在被拉高？我们得看下平准通胀率，也就是长期市场对未来的通胀率的预测。10

看到知乎提交美股上市的招股书，为什么在众多中国互联网公司选择香港上市，以及数家中概股回港二次上市的时候，知乎还选择赴美IPO？我在这里简单就美股IPO的做一个介绍。 首先来说一下什么是IPO? IPO 英文全称叫做：Initial Public Offerings。就是”首次公开发行”的意思，字面解释：“首次”就是第一次, “公开”意味着面向所有人，“发行”是发行股票，以获得资金。 一般企业在公开发行之前也经历过数次非公开的募资活动，我们称为一级市场，以知乎为例，包括腾讯、快手、百度都是知乎的战略投资者，而例如启明创投、赛富资本、创新工场等是知乎的早期投资者，他们都是从一级市场参与投资了知乎。 公司正式在交易所挂牌上市的公开发行就叫做二级市场。所以，首次公开发行就是第一次面向公众出让股份，获取资金，也就是我们常说的”上市”了。 那么，为什么要IPO？ 最直接也是最根本的原因：需要融资！企业需要资金拓展业务。而市可以从公开市场上募集到更多的钱来支持公司的运营和发展。 根据招股书显示，知乎本次IPO融资将用于1）开发产品和服务，扩大并加强现有的内容和服务产品，并开发新产品；2）市场推广和用户增长，包括营销活动，加强品牌建设，扩大用户基础，并提高用户参与度；3）技术研发，投资于人工智能、大数据和云技术的开发；及4）一般企业用途，包括潜在战略投资等。再则，之前的投资人也可以通过上市要出售手中的持股实现获利，据称知乎此前公进行过7轮融资。 当然，IPO对于一家公司来说，也是证明其在行业和市场的地位，比如知乎，成立已经10年了，上市应该是一个非常重要的里程碑。 为什么选择在美股上市？ 其实，包括阿里巴巴、百度、京东、微博、网易等大多数中国互联网公司当年都选择了在美国上市。 第一个原因：开曼主体 在A股上市的公司必须是在中国境内设立的股份制有限公司。而知乎呢，是注册在开曼群岛，是外资身份