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笑看风云心平气和

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- 笑看风云心平气和笑看风云心平气和
  ·2020-11-18
  别人贪婪时怎么着？
  美银调查：经理人对股票情绪高涨，2021年最火热资产竟是？
  每月美银美林都会向全球几百位基金经理发一份调查问卷，这份调查报告值得仔细分析，可以窥探出这些手握几百亿资产的经理人对后市的看法。调查时间：2020年11月6日至12日共有216名基金经理人参与了
  美银调查：经理人对股票情绪高涨，2021年最火热资产竟是？
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- 笑看风云心平气和笑看风云心平气和
  ·2020-09-22
  合作大于对抗
  英特尔：已获得向华为供货许可
  9月21日晚间，中国证券报记者向英特尔方面求证，英特尔方面表示，已经获得向华为供货许可。此外，9月21日晚间，有供应链公司人士向中国证券报记者称，英特尔方面向该公司表示已经获得向华为供货许可，因此该供
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href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>的看多和看空指标呈上升趋势，达到4.2。</p>\n<p>看多疫苗：目前最大的“尾部风险”仍然是新冠肺炎疫情，但是FMS投资者继续期待“可信的疫苗”将推出，目前预计推出的时间是2021年1月，此前预计推出的时间是2021年2月。</p>\n<p>看多宏观经济：对全球经济增长和净利润增长的乐观程度是20年来新高，66%的经理人认为全球宏观经济在“早期复苏”阶段，而不是衰退。47%的首席投资官认为CEO应该改善资产负债表，但是38%希望增加资本支出。</p>\n<p>看多风险：73%的FMS投资者预计收益率曲线将更加陡峭，这个比例是史上最高的。46%的投资者增持股票，是2018年1月以来最高的，情绪也接近极度看多。7%的投资者投资现金，是2015年4月以来最低的。</p>\n<p>轮动牛市：11月FMS显示，向新兴市场、小型股、价值股、银行的轮动非常清晰，流向现金、债券、必需消费品的资金减少。周期性资产比如日元、欧元、英镑和能源股较为落后。</p>\n<p>2021年火热的资产：在问及2021年最喜欢的3大资产时，受访者认为第一是做多新兴市场，第二是做多标普500指数，第三是做多石油。11月，投资者仍然认为做多科技股是目前最拥挤的交易场。</p>\n<p>FMS逆向交易者：第四季度逆向交易者将通过建仓日元、欧元、英镑和能源股的多头头寸完成“牛市重新开市的全面轮换”。反向看空者会买入收益率曲线较平缓的股票，例如，2020年末或2021年初做多必需消费品。</p>\n<p><b>您认为2021年下列哪项资产会跑赢大市？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/691908f385d83dc554e32e05d1b53401\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"606\"></p>\n<p><b>本月调查数据</b></p>\n<p>11月FMS调查显示，91%的FMS投资者认为经济将在未来12个月内更加强劲，这个值是20年来的新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07f2af5fed1d36a6e5051e28f8e1b6c2\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"660\"></p>\n<p>66%的受访者认为全球经济在早期复苏阶段，是2010年3月以来新高，19%的受访者认为全球经济在衰退阶段，而2009年和2012年是关键的复苏里程碑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67ad98c09fbef49280a5cb818b122c41\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"604\">84%的受访者预计全球企业利润将改善，该值是2002年3月以来最高的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff97362e001e501ba25e2d0dcf65620f\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"619\"></p>\n<p>38%的首席投资官希望CEO增加资本支出，较10月份增长10%，47%希望CEO加强资产负债表。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e961c0e8da3bbbdf2dc0ff6063b31a9b\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"604\"></p>\n<p>39%的受访者相信全球经济将呈“W”型复苏，24%认为全球经济将呈“U”型复苏，23%认为全球经济将呈“V”型复苏</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32b965b1af87d1db4ff06315c3860513\" tg-width=\"938\" tg-height=\"604\"></p>\n<p>73%的受访者认为收益率曲线将更加陡峭，这个比例高于2008年雷曼破产时期，2013年美联储缩减时期和2016年美国大选时期的调查记录。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/335356db33665e01726c74349159b509\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"604\"></p>\n<p>现金水平从4.4%降至4.1%，相比新冠肺炎爆发前的水平（4.2%）还要低，接近触发FMS现金模型（&lt;4%）的“卖出信号”，过去7个月，现金水平下架了1.8ppt，降速是史上最快的。美银美林做多&amp;做空指标上升至4.2。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a3828458dccfe02649657b4701bef91\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"604\"></p>\n<p>本月41%的受访者认为新冠肺炎疫情是最大的尾部风险，较10月上升7ppt。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2ba4a7e19569c42a72e1e3eb9fc6f77\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"606\"></p>\n<p>然而，预计推出可信疫苗的时间从2021年2月提前至2021年1月。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0724bccf8847cbc75294e4459601955\" tg-width=\"938\" tg-height=\"649\"></p>\n<p>做多科技股仍然是“最拥挤的交易场”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2668229e91101b52ebf2addf931253b8\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"606\"></p>\n<p>FMS受访者对股市的乐观程度飙升，至2018年1月以来的最高水平，比率为46%，已经接近极度看多（&gt;50%），对冲基金的股票敞口仍然很高（41%）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2e2622804afca1b0e2067aeaa59bdf7\" tg-width=\"926\" tg-height=\"552\"></p>\n<p>就资产配置变化而言，10月份的FMS显示，投资者对小型股、新兴市场、股票、价值股和银行股的敞口大幅增加。大幅削减对必需消费品、现金、债券、欧元和医疗保健板块的敞口。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da0067610a48e98ada7f76d25336e6c9\" tg-width=\"926\" tg-height=\"552\"></p>\n<p>就FMS投资者相对于其历史资产、地区、行业权重的定位而言……医疗保健仍是首选行业(比长期平均水平高出1.3个标准差)，而能源股尽管大幅上涨，但相对于历史平均水平仍偏低(比长期平均水平低1.8个标准差)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59af52e5d396588557aaa51635f28c8a\" tg-width=\"889\" tg-height=\"552\"></p>\n<p>今年11月大选后，“周期性轮动”恢复……在涨势中买家表现落后，然而，科技板块的“卖方行权”现象依然存在。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f40f6084d2a14ad3936e08ac3f3ada2d\" tg-width=\"889\" tg-height=\"552\"></p>\n<p>增持科技股与增持银行股的净比率有所下降，减持银行板块的受访人环比增加14ppt，比率为6%，为2020年2月以来的最高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4870a420338e506a3206e3aa91523c59\" tg-width=\"875\" tg-height=\"530\"></p>\n<p>受访者对新兴市场的信心在增加，36%的受访者增持新兴市场股票，环比增加24%，认为新兴市场货币被低估的比例是有史以来最高的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85988114628bb2b3217d90e2b47a56e0\" tg-width=\"875\" tg-height=\"530\"></p>\n<p>21%的受访者认为小盘股将跑赢大盘股，“周期性轮动”已经开始。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2ccb59a39c7904304864804d12ba5ca\" tg-width=\"875\" tg-height=\"514\"></p>\n<p>24%的受访者认为价值股将跑赢成长股，这个比例是2019年2月以来最高的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a85848c8dabe9175027904eab92197f\" tg-width=\"855\" tg-height=\"501\"></p>\n<p>下面这张图表显示了美国银行月度全球基金经理调查中最大的市场“尾部风险”。</p>\n<p>自2011年以来，投资者的主要担忧一直是欧元区债务和可能的崩溃、中国经济增长、民粹主义、量化宽松缩紧与贸易战，现在全球流行的新冠肺炎疫情。</p>\n<p>有41%的受访人认为新冠肺炎卷土重来仍是最大的“尾部风险”，第二是科技股泡沫，第3是社会动荡，第4是信用事件。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c74f8eab5909d502404cd9bc9cbd88dd\" tg-width=\"1519\" tg-height=\"1607\"></p>\n<p>下面这张图表显示了美国银行月度全球基金经理调查历史中最“拥挤的交易场”数据。</p>\n<p>自2013年以来，最拥挤的交易场一直从高收益债券转移到另外几个市场：做多美元、做多高质量也公司、做多科技股、做多新兴市场、做多美国国债、做多美国科技股和成长股。</p>\n<p>做多美国科技股占据主导地位，65%的受访者认为这是最“拥挤的交易场”，第二是做空银行，第三是做多公司债券，第四是做多黄金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50adc8a48a51053e1c2c169fcd720938\" tg-width=\"1437\" tg-height=\"1615\"></p>\n<p><b>对宏观经济的看法</b></p>\n<p>11月的调查显示，91%的受访者认为全球经济将增长，该值是历史第二高的（第一是2002年3月的调查）。44%的受访者预计全球经济将“更加强劲”，比9月份上升8个百分点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f4329c7e331eefa3751121863171798\" tg-width=\"855\" tg-height=\"561\"></p>\n<p>75%的受访者预计未来12个月全球CPI将上升，该值是8月18日以来的最高水平，只有4%的受访者认为通胀率会“高得多”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5c12c0aa45dae2a1585f4e8942f37b9\" tg-width=\"855\" tg-height=\"521\"></p>\n<p>44%的受访者认为经济将高于趋势水平增长，通胀将低于趋势水平。受访者预计这一结果将在未来12个月内出现。33%的受访者预计全球经济的增长和通胀将低于趋势水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b7d3dc8b2a36c7fcd9b8f1f8f003e8b\" tg-width=\"855\" tg-height=\"444\"></p>\n<p><b>投资者风险偏好调查</b></p>\n<p>2020年11月受访者认为最大的“尾部风险”是</p>\n<p>1、新冠肺炎卷土重来（41%），较10月增加7%</p>\n<p>2、科技股泡沫（19%）</p>\n<p>3、社会动荡（15%）</p>\n<p>4、信用事件（15%）</p>\n<p>5、中美关系（4%）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2ba4a7e19569c42a72e1e3eb9fc6f77\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"606\"></p>\n<p>2020年11月受访者认为最拥挤的交易场是</p>\n<p>1、做多美国科技股(65%)</p>\n<p>2、做空银行(11%)</p>\n<p>3、做多公司债券(9%)</p>\n<p>4、做多黄金(5%)</p>\n<p>5、做多比特币 (4%)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2668229e91101b52ebf2addf931253b8\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"606\"></p>\n<p>6%的受访者认为他们正在承受高于正常水平的风险，比2018年1月高18%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42f6fe0c530ea0ea55402459b167d85c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"558\"></p>\n<p><b>对EPS和杠杆的看法</b></p>\n<p>84%的受访者预计未来12年全球利润将有所改善，是2002年3月以来最高的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72c663fa71e3d2a5d3966b24aaa5010d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"616\"></p>\n<p>44%的受访者认为各企业过度使用杠杆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fc55549f709ec5eb382e75b65526413\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"579\"></p>\n<p>47%的受访者希望企业能将现金用于改善资产负债表，相比上月降9%，38%的受访者希望企业能将现金用于投资。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/562985d472e69a873264ff38b4de3187\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"579\"></p>\n<p><b>对资产分配的看法</b></p>\n<p>与上月相比，增持股票的经理人比率增加19%至46%，为2018年1月以来最高。目前水平比长期平均水平高0.8个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa125dcba86bc5f30f08871de4538833\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"579\">与上月相比，增持债券的经理人比率降低10%至-50%，为2018年12月以来最低。目前水平比长期平均水平低0.4个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64e21ba6641b94926b8b13f331e97a89\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"579\"></p>\n<p>与上月相比，增持现金的经理人比率降16%至7%，为2015年4月以来最低。目前水平比长期平均水平低1.1个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8f454076d63adb0a146deca184a897b\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"579\"></p>\n<p>增持房地产的经理人比率升11%至-2%，为2020年8月以来最高。目前水平比长期平均水平高0.2个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4af131b80ccfce7468fe11dde8252e8a\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"565\"></p>\n<p>增持大宗商品的经理人比率降1%至7%。自2020年6月以来，FMS投资者一直增持大宗商品。目前水平比长期平均水平高0.7个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3f573af300c0e7cb5199f736db70c2\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"565\"></p>\n<p><b>系数及外汇情绪</b></p>\n<p>认为高质量业绩股跑赢低质量业绩股的百分比净值为39%，较上月降18%。看好低质量业绩股的情绪为17年3月以来最高。认为高股息股跑赢低股息股的百分比净值为29%，较上月涨22%，为16年1月以来最大月度涨幅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/129c89c172e1f29b26c183e3a91f93c4\" tg-width=\"829\" tg-height=\"565\"></p>\n<p>30%得 受访者认为欧元价值较低，当前水平比长期平均水平低1.6个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffca9ebd55a7ae733beb4de54872dcec\" tg-width=\"841\" tg-height=\"506\"></p>\n<p>42%的受访者认为美元估值过高，月度涨幅达15%，为20年3月以来的最高水平。当前水平比长期平均水平高1.4个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2042f597c896eb3814ded6fc8d6a04e\" tg-width=\"841\" tg-height=\"488\"></p>\n<p><b>对地区资产分配的看法</b></p>\n<p>23%的受访者增持美股，较上月增加4%；FMS投资者自2019年以来一直增持美股，当前水平比长期平均水平高1.3个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77aebb77f886af07d62a238923be264b\" tg-width=\"841\" tg-height=\"509\"></p>\n<p>18%的受访者增持欧股，较上月降8%，当前水平比长期平均水平高0.1个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f4847d40526671355adb5566956603f\" tg-width=\"841\" tg-height=\"484\"></p>\n<p>较上月而言，36%的受访者增持全球新兴市场股票，较上月增23%，为20年2月以来最高水平，为17年4月以来最大涨幅，现为投资者喜爱地区。当前水平比长期平均水平低0.8个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6b67d7620c200e845e354467f3b36b0\" tg-width=\"841\" tg-height=\"484\"></p>\n<p>增持日股百分比净值挫5%至-1%。注意，上月是2020年一月来首个净增持月。当前水平比长期平均水平低0.2个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f3c10c2f81840b3e90c817df43c54c8\" tg-width=\"841\" tg-height=\"484\"></p>\n<p>增持英股百分比净值挫1%至-33%，英股仍为减持地区NO.1。当前水平比长期平均水平低1.4个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/476b168756f1ea6a49fd7f984cb1a2a5\" tg-width=\"841\" tg-height=\"484\"></p>\n<p><b>对投资版块分配的看法</b></p>\n<p>医药板块净增持百分比挫5%，但仍为增持情绪最高的版块。</p>\n<p>科技股上扬2%，屈居次席。</p>\n<p>能源股净增持百分比跌5%，仍为减持情绪最高的版块。本月必需消费品版块出现月度最大降幅（17%），银行版块出现最大增幅（14%）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/803d1534782e6f5cd18200ca0b5b36e0\" tg-width=\"841\" tg-height=\"498\"></p>\n<p>银行股增持百分比净值增14%至-6%，为2020年1月以来最高。当前水平比长期平均水平低0.1个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c7803edd1f38f623b8e89e521068c68\" tg-width=\"841\" tg-height=\"498\"></p>\n<p>33%的受访者增持科技股。当前水平比长期平均水平高0.5个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12dc5dd81778408d7215295296f50fc8\" tg-width=\"841\" tg-height=\"498\"></p>\n<p>全球公共事业股增持百分比净值降4%至-23%，为2020年7月以来最低水平。当前水平比长期平均水平高0.2个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d9abde9f24e55a5b5d2d9c3bd032322\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p>必需消费品类股增持百分比净值降17%至-12%，-12%为19年5月以来最低水平，17%为16年3月来最大降幅。当前水平比长期平均水平低0.6个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6229c1334efc5c5ae0857012a7b9cd3\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p>工业股增持百分比净值增7%至18%，为18年1月以来最高水平。当前水平比长期平均水平高0.8个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3da70b89862997b5890b727d20f595cf\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p>较上月，医药股增持百分比净值挫5%至36%，为第一大FMS增持版块。当前水平比长期平均水平高1.3个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3482b198be3052a33b63913a63aba4db\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p>较上月，材料股增持百分比净值上扬10%至5%，18年1月以来首次实现净增持。当前水平比长期平均水平高0.5个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47126ef1fbb4d442fef919a5648a5e4c\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p>能源股增持百分比净值上扬5%至-25%，为本月第一大减持版块。当前水平比长期平均水平低1.8个标准差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e38f4bd3ebd10cba4b705057fb0dd2e\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p><b>对被动投资的看法</b></p>\n<p>FMS投资者会分配24%（加权平均值）资产至ETF。注：2020年9月是25%，为史高值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07bfda4faa538bafbe5614860b287e99\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p>本月FMS投资者的ETF平均做空敞口增加1%至3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/529353b0d26348e0eee6b2920d6814e8\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>\n<p>表示愿意增加投资组合中ETF敞口的FMS投资者人数增加2%，占17%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a15b1483cda5e9a3fa4f14927f876ba0\" tg-width=\"841\" tg-height=\"481\"></p>","source":"live_meigang","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银调查：经理人对股票情绪高涨，2021年最火热资产竟是？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://news.ushknews.com/mobile/details.html?id=1001481&type=news><strong>美港电讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>每月美银美林都会向全球几百位基金经理发一份调查问卷，这份调查报告值得仔细分析，可以窥探出这些手握几百亿资产的经理人对后市的看法。\n\n调查时间：2020年11月6日至12日\n共有216名基金经理人参与了调查，总资产管理规模达5730亿美元。\n190名基金经理人回答了全球FMS的问题，总资产管理规模达5260亿美元，88名基金经理人回答了区域FMS的问题，总资产管理规模达1760亿美元。\n最重要的事：...</p>\n\n<a href=\"https://news.ushknews.com/mobile/details.html?id=1001481&type=news\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aab667b22ddd84f63ad2db656e8a0d4f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://news.ushknews.com/mobile/details.html?id=1001481&type=news","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1110465859","content_text":"每月美银美林都会向全球几百位基金经理发一份调查问卷，这份调查报告值得仔细分析，可以窥探出这些手握几百亿资产的经理人对后市的看法。\n\n调查时间：2020年11月6日至12日\n共有216名基金经理人参与了调查，总资产管理规模达5730亿美元。\n190名基金经理人回答了全球FMS的问题，总资产管理规模达5260亿美元，88名基金经理人回答了区域FMS的问题，总资产管理规模达1760亿美元。\n最重要的事：在疫苗、选举和宏观经济背景下，11月的全球基金经理调查（FMS）是2020年以来看涨情绪最高涨的。11月FMS显示现金持有量大跌、GDP预期是20年来最高的、对股票的情绪也是最为高涨的、小盘股&新兴市场敞口增加、四季度可以继续向经济复苏板块轮动，但我们认为已经接近牛市的最高峰，未来几周/几个月可以卖出与疫苗相关的消息。\n看空现金：11月，调查的经理人现金水平从4.4%降至4.1%，低于新冠肺炎疫情爆发前的水平(1月为4.2%)，接近触发FMS现金模型的“卖出信号”(当现金低于4%时发生)，美国银行的看多和看空指标呈上升趋势，达到4.2。\n看多疫苗：目前最大的“尾部风险”仍然是新冠肺炎疫情，但是FMS投资者继续期待“可信的疫苗”将推出，目前预计推出的时间是2021年1月，此前预计推出的时间是2021年2月。\n看多宏观经济：对全球经济增长和净利润增长的乐观程度是20年来新高，66%的经理人认为全球宏观经济在“早期复苏”阶段，而不是衰退。47%的首席投资官认为CEO应该改善资产负债表，但是38%希望增加资本支出。\n看多风险：73%的FMS投资者预计收益率曲线将更加陡峭，这个比例是史上最高的。46%的投资者增持股票，是2018年1月以来最高的，情绪也接近极度看多。7%的投资者投资现金，是2015年4月以来最低的。\n轮动牛市：11月FMS显示，向新兴市场、小型股、价值股、银行的轮动非常清晰，流向现金、债券、必需消费品的资金减少。周期性资产比如日元、欧元、英镑和能源股较为落后。\n2021年火热的资产：在问及2021年最喜欢的3大资产时，受访者认为第一是做多新兴市场，第二是做多标普500指数，第三是做多石油。11月，投资者仍然认为做多科技股是目前最拥挤的交易场。\nFMS逆向交易者：第四季度逆向交易者将通过建仓日元、欧元、英镑和能源股的多头头寸完成“牛市重新开市的全面轮换”。反向看空者会买入收益率曲线较平缓的股票，例如，2020年末或2021年初做多必需消费品。\n您认为2021年下列哪项资产会跑赢大市？\n\n本月调查数据\n11月FMS调查显示，91%的FMS投资者认为经济将在未来12个月内更加强劲，这个值是20年来的新高。\n\n66%的受访者认为全球经济在早期复苏阶段，是2010年3月以来新高，19%的受访者认为全球经济在衰退阶段，而2009年和2012年是关键的复苏里程碑。\n84%的受访者预计全球企业利润将改善，该值是2002年3月以来最高的。\n\n38%的首席投资官希望CEO增加资本支出，较10月份增长10%，47%希望CEO加强资产负债表。\n\n39%的受访者相信全球经济将呈“W”型复苏，24%认为全球经济将呈“U”型复苏，23%认为全球经济将呈“V”型复苏\n\n73%的受访者认为收益率曲线将更加陡峭，这个比例高于2008年雷曼破产时期，2013年美联储缩减时期和2016年美国大选时期的调查记录。\n\n现金水平从4.4%降至4.1%，相比新冠肺炎爆发前的水平（4.2%）还要低，接近触发FMS现金模型（<4%）的“卖出信号”，过去7个月，现金水平下架了1.8ppt，降速是史上最快的。美银美林做多&做空指标上升至4.2。\n\n本月41%的受访者认为新冠肺炎疫情是最大的尾部风险，较10月上升7ppt。\n\n然而，预计推出可信疫苗的时间从2021年2月提前至2021年1月。\n\n做多科技股仍然是“最拥挤的交易场”。\n\nFMS受访者对股市的乐观程度飙升，至2018年1月以来的最高水平，比率为46%，已经接近极度看多（>50%），对冲基金的股票敞口仍然很高（41%）。\n\n就资产配置变化而言，10月份的FMS显示，投资者对小型股、新兴市场、股票、价值股和银行股的敞口大幅增加。大幅削减对必需消费品、现金、债券、欧元和医疗保健板块的敞口。\n\n就FMS投资者相对于其历史资产、地区、行业权重的定位而言……医疗保健仍是首选行业(比长期平均水平高出1.3个标准差)，而能源股尽管大幅上涨，但相对于历史平均水平仍偏低(比长期平均水平低1.8个标准差)。\n\n今年11月大选后，“周期性轮动”恢复……在涨势中买家表现落后，然而，科技板块的“卖方行权”现象依然存在。\n\n增持科技股与增持银行股的净比率有所下降，减持银行板块的受访人环比增加14ppt，比率为6%，为2020年2月以来的最高水平。\n\n受访者对新兴市场的信心在增加，36%的受访者增持新兴市场股票，环比增加24%，认为新兴市场货币被低估的比例是有史以来最高的。\n\n21%的受访者认为小盘股将跑赢大盘股，“周期性轮动”已经开始。\n\n24%的受访者认为价值股将跑赢成长股，这个比例是2019年2月以来最高的。\n\n下面这张图表显示了美国银行月度全球基金经理调查中最大的市场“尾部风险”。\n自2011年以来，投资者的主要担忧一直是欧元区债务和可能的崩溃、中国经济增长、民粹主义、量化宽松缩紧与贸易战，现在全球流行的新冠肺炎疫情。\n有41%的受访人认为新冠肺炎卷土重来仍是最大的“尾部风险”，第二是科技股泡沫，第3是社会动荡，第4是信用事件。\n\n下面这张图表显示了美国银行月度全球基金经理调查历史中最“拥挤的交易场”数据。\n自2013年以来，最拥挤的交易场一直从高收益债券转移到另外几个市场：做多美元、做多高质量也公司、做多科技股、做多新兴市场、做多美国国债、做多美国科技股和成长股。\n做多美国科技股占据主导地位，65%的受访者认为这是最“拥挤的交易场”，第二是做空银行，第三是做多公司债券，第四是做多黄金。\n\n对宏观经济的看法\n11月的调查显示，91%的受访者认为全球经济将增长，该值是历史第二高的（第一是2002年3月的调查）。44%的受访者预计全球经济将“更加强劲”，比9月份上升8个百分点。\n\n75%的受访者预计未来12个月全球CPI将上升，该值是8月18日以来的最高水平，只有4%的受访者认为通胀率会“高得多”。\n\n44%的受访者认为经济将高于趋势水平增长，通胀将低于趋势水平。受访者预计这一结果将在未来12个月内出现。33%的受访者预计全球经济的增长和通胀将低于趋势水平。\n\n投资者风险偏好调查\n2020年11月受访者认为最大的“尾部风险”是\n1、新冠肺炎卷土重来（41%），较10月增加7%\n2、科技股泡沫（19%）\n3、社会动荡（15%）\n4、信用事件（15%）\n5、中美关系（4%）\n\n2020年11月受访者认为最拥挤的交易场是\n1、做多美国科技股(65%)\n2、做空银行(11%)\n3、做多公司债券(9%)\n4、做多黄金(5%)\n5、做多比特币 (4%)\n\n6%的受访者认为他们正在承受高于正常水平的风险，比2018年1月高18%。\n\n对EPS和杠杆的看法\n84%的受访者预计未来12年全球利润将有所改善，是2002年3月以来最高的。\n\n44%的受访者认为各企业过度使用杠杆。\n\n47%的受访者希望企业能将现金用于改善资产负债表，相比上月降9%，38%的受访者希望企业能将现金用于投资。\n\n对资产分配的看法\n与上月相比，增持股票的经理人比率增加19%至46%，为2018年1月以来最高。目前水平比长期平均水平高0.8个标准差。\n与上月相比，增持债券的经理人比率降低10%至-50%，为2018年12月以来最低。目前水平比长期平均水平低0.4个标准差。\n\n与上月相比，增持现金的经理人比率降16%至7%，为2015年4月以来最低。目前水平比长期平均水平低1.1个标准差。\n\n增持房地产的经理人比率升11%至-2%，为2020年8月以来最高。目前水平比长期平均水平高0.2个标准差。\n\n增持大宗商品的经理人比率降1%至7%。自2020年6月以来，FMS投资者一直增持大宗商品。目前水平比长期平均水平高0.7个标准差。\n\n系数及外汇情绪\n认为高质量业绩股跑赢低质量业绩股的百分比净值为39%，较上月降18%。看好低质量业绩股的情绪为17年3月以来最高。认为高股息股跑赢低股息股的百分比净值为29%，较上月涨22%，为16年1月以来最大月度涨幅。\n\n30%得 受访者认为欧元价值较低，当前水平比长期平均水平低1.6个标准差。\n\n42%的受访者认为美元估值过高，月度涨幅达15%，为20年3月以来的最高水平。当前水平比长期平均水平高1.4个标准差。\n\n对地区资产分配的看法\n23%的受访者增持美股，较上月增加4%；FMS投资者自2019年以来一直增持美股，当前水平比长期平均水平高1.3个标准差。\n\n18%的受访者增持欧股，较上月降8%，当前水平比长期平均水平高0.1个标准差。\n\n较上月而言，36%的受访者增持全球新兴市场股票，较上月增23%，为20年2月以来最高水平，为17年4月以来最大涨幅，现为投资者喜爱地区。当前水平比长期平均水平低0.8个标准差。\n\n增持日股百分比净值挫5%至-1%。注意，上月是2020年一月来首个净增持月。当前水平比长期平均水平低0.2个标准差。\n\n增持英股百分比净值挫1%至-33%，英股仍为减持地区NO.1。当前水平比长期平均水平低1.4个标准差。\n\n对投资版块分配的看法\n医药板块净增持百分比挫5%，但仍为增持情绪最高的版块。\n科技股上扬2%，屈居次席。\n能源股净增持百分比跌5%，仍为减持情绪最高的版块。本月必需消费品版块出现月度最大降幅（17%），银行版块出现最大增幅（14%）。\n\n银行股增持百分比净值增14%至-6%，为2020年1月以来最高。当前水平比长期平均水平低0.1个标准差。\n\n33%的受访者增持科技股。当前水平比长期平均水平高0.5个标准差。\n\n全球公共事业股增持百分比净值降4%至-23%，为2020年7月以来最低水平。当前水平比长期平均水平高0.2个标准差。\n\n必需消费品类股增持百分比净值降17%至-12%，-12%为19年5月以来最低水平，17%为16年3月来最大降幅。当前水平比长期平均水平低0.6个标准差。\n\n工业股增持百分比净值增7%至18%，为18年1月以来最高水平。当前水平比长期平均水平高0.8个标准差。\n\n较上月，医药股增持百分比净值挫5%至36%，为第一大FMS增持版块。当前水平比长期平均水平高1.3个标准差。\n\n较上月，材料股增持百分比净值上扬10%至5%，18年1月以来首次实现净增持。当前水平比长期平均水平高0.5个标准差。\n\n能源股增持百分比净值上扬5%至-25%，为本月第一大减持版块。当前水平比长期平均水平低1.8个标准差。\n\n对被动投资的看法\nFMS投资者会分配24%（加权平均值）资产至ETF。注：2020年9月是25%，为史高值。\n\n本月FMS投资者的ETF平均做空敞口增加1%至3%。\n\n表示愿意增加投资组合中ETF敞口的FMS投资者人数增加2%，占17%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1323,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975240653,"gmtCreate":1600735095172,"gmtModify":1703822268913,"author":{"id":"3561669516336135","authorId":"3561669516336135","name":"笑看风云心平气和","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561669516336135","authorIdStr":"3561669516336135"},"themes":[],"htmlText":"合作大于对抗","listText":"合作大于对抗","text":"合作大于对抗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975240653","repostId":"1151856464","repostType":4,"repost":{"id":"1151856464","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1600699469,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1151856464?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-21 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