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  一起教育登陆纳斯达克，开涨0.14%
  12月4日，一起教育正式登陆纳斯达克，开涨0.14%。一起教育科技此次发行2740万股ADS，以发行价10.5美元计算，募资2.877亿美元。绿鞋规模为411万股ADS。假设绿鞋执行，募资额将达3.3
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  ·2020-11-19
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  摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌
  导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下
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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>学习空间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8669e6973b46b6a56ba7ce6f5573279\" tg-width=\"961\" tg-height=\"622\"></p><p>招股书显示，一起教育科技2019年净收入为4.06亿，同比增长30.75%。截至2020年9月30日止的9个月内一起教育科技的净收入为8.08亿元，同比增长277.48%。</p><p>一起教育科技在2019年的研发费用超过4.91亿元，同比增长23.24%，占比为35.86%。据了解，同为在线教育公司的<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>最近财年研发费用为2.12亿，占比为11.01%。截至2020年第三季度，一起教育科技研发费用为4.23亿元，同比增长16.54%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4fd21ee95da434ce70435318905a754\" tg-width=\"1010\" 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tg-height=\"314\"></p><p>据公开资料显示，2011年，完成了来自王强和徐小平的天使轮融资；2012年，完成来自顺为资本500万美元A轮融资；2013年，获顺为资本、真格基金的1000万美元B轮融资；2014年，获老虎基金、HCapital、顺为资本等C轮2000万美元投资；2015年，获HCapital领投，淡马锡、DST和顺为资本等联合投资的1亿美元D轮融资；2018年，获淡马锡领投，中信产业基金、顺为资本等跟投的2.5亿美元E轮融资。</p><p>IPO前，创始人、董事长兼CEO刘畅持有17.1%的股份，其经历显示，2002年刘畅进入北京<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>学习托福英语，结业后，因成绩优异被学校从学员破格提拔进入<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>担任讲师。<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>联合创始人、真格基金创始人徐小平则个人持有5.8%的股份。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb915e3ad11a3c27bb8d29a7281546a6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p><p>在一起教育科技的董事会中，顺为资本创始合伙人许达来代表投资方担任董事，而前美团COO、高瓴资本合伙人干嘉伟以及弘毅投资董事总经理袁兵则已被任命为独立董事。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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tg-height=\"720\"></p><p>在一起教育科技的董事会中，顺为资本创始合伙人许达来代表投资方担任董事，而前美团COO、高瓴资本合伙人干嘉伟以及弘毅投资董事总经理袁兵则已被任命为独立董事。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c425d970925228dc509955eb075f5671","relate_stocks":{"YQ":"一起教育科技"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152857231","content_text":"12月4日，一起教育正式登陆纳斯达克，开涨0.14%。一起教育科技此次发行2740万股ADS，以发行价10.5美元计算，募资2.877亿美元。绿鞋规模为411万股ADS。假设绿鞋执行，募资额将达3.3亿美元。绿鞋发行后，一起教育科技完全稀释后总市值为23亿美元。一起教育科技是全球知名的K12智能教育平台，旗下拥有一起作业、一起教育科技和一起公益三大品牌。而一起作业系国内为数不多成功打入公立校的互联网产品。招股书显示，募资所得净额将主要用于课外在线教育服务的改善、智能课堂教育解决方案的产品增强、技术研发能力的提升、销售及市场营销活动，以及用于营运资金及一般企业用途。一起教育科技成立于2011年，是一家面向基础教育提供“互联网+”解决方案的智能教育公司，通过产品、技术、内容，实现校内校外结合，线上线下打通，为学生、家长、老师提供综合智能学习空间。招股书显示，一起教育科技2019年净收入为4.06亿，同比增长30.75%。截至2020年9月30日止的9个月内一起教育科技的净收入为8.08亿元，同比增长277.48%。一起教育科技在2019年的研发费用超过4.91亿元，同比增长23.24%，占比为35.86%。据了解，同为在线教育公司的跟谁学最近财年研发费用为2.12亿，占比为11.01%。截至2020年第三季度，一起教育科技研发费用为4.23亿元，同比增长16.54%。目前，一起教育科技旗下的具体产品包括学校教育平台“一起小学”、“一起中学”；家庭教育平台“一起学”、中小学在线学科辅导平台“一起学网校”，以及社会教育平台“一起公益”。服务模式上，一起作业为老师提供信息化智慧课堂体验，覆盖备讲练测等环节，同时通过智能练习、测评报告、学情分析等应用为老师、学生提供一站式课后练习体验。一起学网校作为中小学在线学科辅导平台，通过真人直播互动教学模式，让所有学生可以在家享受优秀教师辅导服务。招股书显示，经过多年积累一起教育科技打造了由海量作业资源和多媒体学习资源组成的本地化内容库，并通过科技和创新帮助学校与家庭获得优质智慧教育服务，这些构成了一起教育科技实现校内校外结合，线上线下打通的核心优势。招股书显示，一起作业为全国超过90万教师、5430万学生、4520万家长提供教学、学习和评测应用，目前服务全国7万所学校，覆盖全国三分之一的公立中小学。截至2020年9月30日，一起作业的每个活跃教师用户，平均每周布置8次家庭作业，自2012年以来，一起作业平台累积学生作业超过70亿份。此外，单日通过自动识别和评估技术处理的音频消息量峰值超过3亿条。截至2020年9月30日，一起作业学生端日活跃用户达到680万，月活跃用户达到1950万。招股书援引沙利文（Frost & Sullivan）报告显示，2020年上半年一起作业（一起教育科技旗下品牌）的平均MAU（月活跃用户）为中小学在线作业领域第一，规模大于其后四家企业的总和，优势地位明显。此外，招股书称，在网校业务领域，一起教育科技也已跻身行业前五之列。成立9年时间里，一起教育共进行多轮融资。据公开资料显示，2011年，完成了来自王强和徐小平的天使轮融资；2012年，完成来自顺为资本500万美元A轮融资；2013年，获顺为资本、真格基金的1000万美元B轮融资；2014年，获老虎基金、HCapital、顺为资本等C轮2000万美元投资；2015年，获HCapital领投，淡马锡、DST和顺为资本等联合投资的1亿美元D轮融资；2018年，获淡马锡领投，中信产业基金、顺为资本等跟投的2.5亿美元E轮融资。IPO前，创始人、董事长兼CEO刘畅持有17.1%的股份，其经历显示，2002年刘畅进入北京新东方学习托福英语，结业后，因成绩优异被学校从学员破格提拔进入新东方担任讲师。新东方联合创始人、真格基金创始人徐小平则个人持有5.8%的股份。在一起教育科技的董事会中，顺为资本创始合伙人许达来代表投资方担任董事，而前美团COO、高瓴资本合伙人干嘉伟以及弘毅投资董事总经理袁兵则已被任命为独立董事。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":772,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390289479,"gmtCreate":1605798823291,"gmtModify":1703839723302,"author":{"id":"3550552981742491","authorId":"3550552981742491","name":"我更看重理想","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390289479","repostId":"1199570467","repostType":4,"repost":{"id":"1199570467","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-19 19:15","market":"us","language":"zh","title":"摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199570467","media":"杰晶维基","summary":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下","content":"<p>导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。</p>\n<p>文章来源&nbsp;|&nbsp;JPM&nbsp;Guide To The Markets&nbsp;3Q2020</p>\n<p><b>2020年第三季度&nbsp;市场指南</b></p>\n<p><b>一、股票市场</b></p>\n<p>拐点处的S&amp;P 500：S&amp;P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a18e0ffe1c0316a38c8113324472ffb3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\"></p>\n<p>2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e11e55741b65a5d78baa25c0c899a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"728\"></p>\n<p>P/E和股票回报率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110b1789625eae158cc2bf20798185f3\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"722\"></p>\n<p>2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>EPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\"></p>\n<p>不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\"></p>\n<p>因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\"></p>\n<p>年化收益以及年内回调</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>市场波动率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>熊市以及随后的牛市的概率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>1990年以来的股票市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\"></p>\n<p><b>二、宏观经济市场</b></p>\n<p>美国过去经济衰退情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>COVID-19：美国确诊以及死亡人数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>高频经济数据</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>美国经济中的收入不平等</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>美国经济的长期驱动因素</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>联邦财政</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>就业和工资</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\"></p>\n<p>商业情绪和经济周期</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>不同教育程度人群的就业和收入</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>通货膨胀</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\"></p>\n<p>美元驱动因素</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>原油市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>美联储的资产负债表</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>利率和通货膨胀率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\"></p>\n<p><b>三、固定收益市场动态</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>收益率曲线</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>固定收益率及其与股票市场的关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\"></p>\n<p>固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\"></p>\n<p>全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>COVID-19：全球确诊病例和死亡人数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\"></p>\n<p>对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\"></p>\n<p>基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\"></p>","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":861,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}