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还记得那部火遍全球的电影《大空头》吗？片中由“蝙蝠侠”克里斯蒂安·贝尔饰演的原型--Michael Burry又回来了，这一次他说下一个要崩的就是ETF。 本文目的在于从金融工具和市场特征的视角去看待市场。像 Burry 那样用底层思维看待问题的人并不多。大多数务实的人会因为重视眼前的“现实”而轻视其他的“现实”。 下一个要崩就是ETF 他是投资界的传奇： 学医出身 带着一只义眼 患有自闭症 他于2000年成立 Scion 基金，到2008年，基金投资人实现的回报率是489%（扣除费用后）。而同期，标普500指数的回报率只有3%。 其中最被人称颂的是在上一次哀鸿遍野的金融危机中，他坚持以自己的判断行事，押注次级房贷违约，最终以 6 亿美元的规模为投资者赚到了 7.5 亿美元。 2008年他永久关闭了这只基金，本文后半段是对其过往的介绍。 这位曾经准确预测了美国房地产市场衰退的前对冲基金经理，这一次发现了又一个即将引发崩盘的金融产品，那就是ETF（交易型开放式指数基金）。 他认为被动投资代表的指数基金和ETF将会导致的市场崩盘。 这无疑为众多唱空美股的声音增加了一些新意。 他认为大量资金流入指数基金的情况正如同2008年危机前的CDO。 CDO：将不同资产的现金流重新分层（如房贷），打包成不同信用评级的金融产品进行出售。 2004年ETF的资产规模为3380亿美元，到2018年中已高达55950亿美元，是前者的16倍。 Burry 说：“一些简单的论文和模型让人们购入指数基金或ETF以及其他模仿这些策略的共同基金，然而这些被动投资都不需要做到真正的价格发现所需的安全性分析。” 价格发现：证券在市场的供求以及其他与交易相关的因素下所形成的合理价格，是市场化交易的意义所在。 “这非常像上一次金融危机之前的CDO泡沫，像大多数泡沫一样，持续时间越长，崩盘就越严重。” 查阅相关