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東海吉龍

坚持自己的选择与目标！希望定能实现梦想！

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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-07-16
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-06-06
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-31
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-30
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-30
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  小米的成长与突围：技术驱动向高端突围
  近日，小米好消息接连不断。 5月26日，小米集团创始人、董事长兼首席执行官雷军发微博称，“美东时间5月25日下午4时09分，美国哥伦比亚特区地方法院颁发了最终判决，解除了美国国防部门对于本公司‘中国军
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-28
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  京东物流上市，刘强东身家又涨了294亿港元
  最近这一年，刘强东在资本市场志得意满。5月28日，京东物流在港交所主板挂牌上市，这已经是继京东集团、达达集团、京东健康后，刘强东拿下的第四个IPO。这个IPO成色如何？从数据维度看，开盘后京东物流
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-27
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  美国用钱买时间，全世界进入“新平庸时代”
  全球化配置的时代已经开始了。
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-24
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-23
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  比特币已成美股最大黑天鹅
  比特币如今和股市的关联越来越高，马斯克和木头姐可以说起了非常大的作用。
  比特币已成美股最大黑天鹅
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- 東海吉龍東海吉龍
  ·2021-05-22
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日，小米集团在美国哥伦比亚特区地方法院起诉美国国防部门和美国财政部门。</p>\n<p>当时，小米发布公告称，公司注意到，美国将本公司列入相关清单。小米在公告中称，公司一直坚持合法合规经营，并遵守经营地的相关法律法规，其服务和产品皆用于民用或商用。公司将采取合适的措施保护公司和股东的利益。小米在当时的公告中强调：“目前运转一切正常。”</p>\n<p>今年3月，小米公司发布声明称，美国法院已颁布临时禁令，暂停了把小米认定为中国涉军企业的行政命令。</p>\n<p>26日，雷军在微博称“我们赢了。”同日，“小米被移出美国制裁清单”话题已登上微博热搜第二位，引发网友热议。</p>\n<p>小米的胜诉，标志着中国科技企业在与美国政府部门的交锋中获得了“罕见的胜利”，毕竟中美两国在贸易等问题上存在不少分歧。这对于中国企业而言，是在国际上捍卫自身权益的好兆头。</p>\n<p><b>“突围”高端</b></p>\n<p>小米2021年第一季度财报显示，2021第一季度，小米集团总收入769亿元，增长54.7%，营收和利润再创历史新高。其中，手机高端效应进一步凸显，成为推动小米业绩提升的重要推动力。</p>\n<p>同时，高端产品业绩爆发及高端产品矩阵的逐渐丰富表明，小米手机已经成功站稳高端市场。未来，小米高端系列产品将持续为小米集团注入更大的增长动能和空间。</p>\n<p>小米集团合伙人、总裁王翔在电话会议上称，“我们的总收入和调整后净利都是创造了小米历史上单季的历史新高。第一季度，智能手机出货量排名稳居全球第三名，市场占有率达到了14.1%，出货同比增长62%，在主要厂商中依然维持了较快的增速。这个季度，手机业务的成绩最主要得益于我们在高端市场不断巩固的地位。”</p>\n<p>长久以来，“性价比”一直是小米的金字招牌，小米也因此吸引了大量年轻用户。可资本市场更看重利润，并因为小米手机性价比高，利润低，最初股价也迟迟没有表现，直到2020年才快速改观。</p>\n<p>透过今年一季报可以看到，小米高端手机显著增长，并在市场份额上占据优势。财报显示，一季度小米手机在中国内地定价在人民币3000元或以上及境外定价在300欧元及以上的智能手机全球出货量超过了400万台。此外，根据第三方数据，小米手机中国内地定价在人民币4000元至6000元区间的智能手机市场份额，由去年同期的5.5%提升至本季度的16.1%。</p>\n<p>据了解，3月份，小米发布了3款高端手机，小米11Pro，小米11ULtra和MIXFOLD。从1月份到4月份，包括Mi 11、Mi 11Pro和Ultra在内的几款手机全球累计的订单数突破了300万台。同时，小米11系列在中国内地市场4000~6000元的安卓手机系列里面销量排名第一名。</p>\n<p>中低端手机争夺份额，高端手机赚取利润。小米一季度净利润破纪录，小米高端手机的出色表现功不可没，这也意味着小米在高端手机领域已站稳脚跟。</p>\n<p>值得一提的是，除了线上销售渠道保持优势外，小米线下渠道短板正在被快速弥补。截至4月底，小米之家线下门店数突破5500家。</p>\n<p><b>创新驱动成长</b></p>\n<p>王翔在电话会议上称，小米之所以能够在高端市场取得还不错的成绩，最主要得益于技术创新。“举几个例子，我一直在讲我们在几个季度里面持续的研发投入，首先在相机领域里面，Ultra在DXOMARK评分里面143分，整个全球专业手机相机的排行榜排第一名。同时，我们还首发了GN2的影像传感器，这也是目前业内最大比的图像传感器。在充电方面，小米11Ultra首发了硅氧负极电池，手机触电更加快，机身更轻薄，也支持67瓦的无线闪充，在无线充电行业里面也树立一系列的典范。”</p>\n<p>和以往靠“性价比”驱动成长不同，小米产品性价比依然存在，但技术和创新在助力小米业绩成长上的作用愈发凸显。财报显示，一季度小米研发投入达到了30亿元，同比增长61.0%。</p>\n<p>核心技术能力的提升，带来的是小米整体高端产能的全面提升及产品能力的大幅进步。具体体现到产品上，小米11系列高端产品就有十多项全球首发。目前，小米在相机、音频、射频、天线、电磁兼容、基带、结构、光学、触控、热设计、功耗、电池、可靠性、软件稳定性等十几个学科领域均拥有国际领先的试验能力。</p>\n<p>比如，小米在无限充电技术上，已经实现全球领跑。3月底，在小米11系列产品发布会上，小米全球首发了硅氧负极电池。高能量密度、高寿命、高性能的硅氧负极电池，再次提升了新的行业门槛。再比如，小米的第三代屏下前摄方案已经达到了量产商用标准，在行业处于领先优势。</p>\n<p>巨额的研发投入下，小米研发成果正在不断落地。今年3月上市的小米超高端旗舰机型MIX FOLD，采用2K+全面折叠屏、液态镜头等多项黑科技，售价9999元起，将科技创新与性价比做到了完美。</p>\n<p>可见，小米手机的高端化是以技术作为支撑的高端。技术能力的突破，带来小米产能效率的提升以及产品体验、品质的提升，将持续为小米打开新的高端增长空间打下坚实的基础。而小米以技术定义的高端化，也将使高端手机的竞争进入新的阶段。</p>\n<p>与此同时，小米“手机×AIoT”战略进入了快速收获期。正在有越来越多的消费者，因为小米选择了小米智能家居；越来越多的消费者，因为小米智能家居的潜力，选择小米手机。2021年3月，人工智能助理“小爱同学”月活跃用户数达到9300万；米家APP的月活跃用户数同比增长22.8%，达到4920万。3月底，小米官宣造车，手机×AIoT+造车，能碰撞出怎样的火花，给人以无限遐想。</p>\n<p>长期以来，线上一直是小米的主场，并实现了一季度手机线上市场份额翻倍增长。一季度，小米加快了小米之家线下门店扩张步伐，截至4月底突破5500家。</p>\n<p>最初小米主攻线上，有利于节约成本，节省出更多的性价比。如今，小米AIoT大量爆款商品落地，三线以下下沉市场对小米AIoT家居设备的消费需求不断上涨。一家小米之家同时卖手机和家居设备，既可以满足消费者切实需求，同时相较只卖手机也可以有效降低营销成本。这成为小米手机品牌的独特优势。</p>","source":"lsy1571439018386","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/w6a0xe3q02DwKBofdkhDJA><strong>中国经营报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日，小米好消息接连不断。\n5月26日，小米集团创始人、董事长兼首席执行官雷军发微博称，“美东时间5月25日下午4时09分，美国哥伦比亚特区地方法院颁发了最终判决，解除了美国国防部门对于本公司‘中国军方公司’的认定，正式撤销了美国投资者购买或持有该公司证券的全部限制。”\n这意味着持续近4个月的诉讼终于得到了解决。消息公布后，小米26日早盘跳空高开于28.25港元/股，最高上探至28.50港元/股。...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/w6a0xe3q02DwKBofdkhDJA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3df686d3a6ca977e8c6841905eb7e18c","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/w6a0xe3q02DwKBofdkhDJA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1125469611","content_text":"近日，小米好消息接连不断。\n5月26日，小米集团创始人、董事长兼首席执行官雷军发微博称，“美东时间5月25日下午4时09分，美国哥伦比亚特区地方法院颁发了最终判决，解除了美国国防部门对于本公司‘中国军方公司’的认定，正式撤销了美国投资者购买或持有该公司证券的全部限制。”\n这意味着持续近4个月的诉讼终于得到了解决。消息公布后，小米26日早盘跳空高开于28.25港元/股，最高上探至28.50港元/股。\n值得一提的是，5月26日，小米还公布了2021年第一季度业绩报告。同时，发布了Redmi Note 10系列手机。\n小米胜诉\n笔者了解到，1 月 14 日，美国政府部门将小米等 9 家中国企业列入所谓“与中国军方相关”的黑名单中，阻止美国投资者对这些企业进行投资。美国东部时间 1 月 29 日，小米集团在美国哥伦比亚特区地方法院起诉美国国防部门和美国财政部门。\n当时，小米发布公告称，公司注意到，美国将本公司列入相关清单。小米在公告中称，公司一直坚持合法合规经营，并遵守经营地的相关法律法规，其服务和产品皆用于民用或商用。公司将采取合适的措施保护公司和股东的利益。小米在当时的公告中强调：“目前运转一切正常。”\n今年3月，小米公司发布声明称，美国法院已颁布临时禁令，暂停了把小米认定为中国涉军企业的行政命令。\n26日，雷军在微博称“我们赢了。”同日，“小米被移出美国制裁清单”话题已登上微博热搜第二位，引发网友热议。\n小米的胜诉，标志着中国科技企业在与美国政府部门的交锋中获得了“罕见的胜利”，毕竟中美两国在贸易等问题上存在不少分歧。这对于中国企业而言，是在国际上捍卫自身权益的好兆头。\n“突围”高端\n小米2021年第一季度财报显示，2021第一季度，小米集团总收入769亿元，增长54.7%，营收和利润再创历史新高。其中，手机高端效应进一步凸显，成为推动小米业绩提升的重要推动力。\n同时，高端产品业绩爆发及高端产品矩阵的逐渐丰富表明，小米手机已经成功站稳高端市场。未来，小米高端系列产品将持续为小米集团注入更大的增长动能和空间。\n小米集团合伙人、总裁王翔在电话会议上称，“我们的总收入和调整后净利都是创造了小米历史上单季的历史新高。第一季度，智能手机出货量排名稳居全球第三名，市场占有率达到了14.1%，出货同比增长62%，在主要厂商中依然维持了较快的增速。这个季度，手机业务的成绩最主要得益于我们在高端市场不断巩固的地位。”\n长久以来，“性价比”一直是小米的金字招牌，小米也因此吸引了大量年轻用户。可资本市场更看重利润，并因为小米手机性价比高，利润低，最初股价也迟迟没有表现，直到2020年才快速改观。\n透过今年一季报可以看到，小米高端手机显著增长，并在市场份额上占据优势。财报显示，一季度小米手机在中国内地定价在人民币3000元或以上及境外定价在300欧元及以上的智能手机全球出货量超过了400万台。此外，根据第三方数据，小米手机中国内地定价在人民币4000元至6000元区间的智能手机市场份额，由去年同期的5.5%提升至本季度的16.1%。\n据了解，3月份，小米发布了3款高端手机，小米11Pro，小米11ULtra和MIXFOLD。从1月份到4月份，包括Mi 11、Mi 11Pro和Ultra在内的几款手机全球累计的订单数突破了300万台。同时，小米11系列在中国内地市场4000~6000元的安卓手机系列里面销量排名第一名。\n中低端手机争夺份额，高端手机赚取利润。小米一季度净利润破纪录，小米高端手机的出色表现功不可没，这也意味着小米在高端手机领域已站稳脚跟。\n值得一提的是，除了线上销售渠道保持优势外，小米线下渠道短板正在被快速弥补。截至4月底，小米之家线下门店数突破5500家。\n创新驱动成长\n王翔在电话会议上称，小米之所以能够在高端市场取得还不错的成绩，最主要得益于技术创新。“举几个例子，我一直在讲我们在几个季度里面持续的研发投入，首先在相机领域里面，Ultra在DXOMARK评分里面143分，整个全球专业手机相机的排行榜排第一名。同时，我们还首发了GN2的影像传感器，这也是目前业内最大比的图像传感器。在充电方面，小米11Ultra首发了硅氧负极电池，手机触电更加快，机身更轻薄，也支持67瓦的无线闪充，在无线充电行业里面也树立一系列的典范。”\n和以往靠“性价比”驱动成长不同，小米产品性价比依然存在，但技术和创新在助力小米业绩成长上的作用愈发凸显。财报显示，一季度小米研发投入达到了30亿元，同比增长61.0%。\n核心技术能力的提升，带来的是小米整体高端产能的全面提升及产品能力的大幅进步。具体体现到产品上，小米11系列高端产品就有十多项全球首发。目前，小米在相机、音频、射频、天线、电磁兼容、基带、结构、光学、触控、热设计、功耗、电池、可靠性、软件稳定性等十几个学科领域均拥有国际领先的试验能力。\n比如，小米在无限充电技术上，已经实现全球领跑。3月底，在小米11系列产品发布会上，小米全球首发了硅氧负极电池。高能量密度、高寿命、高性能的硅氧负极电池，再次提升了新的行业门槛。再比如，小米的第三代屏下前摄方案已经达到了量产商用标准，在行业处于领先优势。\n巨额的研发投入下，小米研发成果正在不断落地。今年3月上市的小米超高端旗舰机型MIX FOLD，采用2K+全面折叠屏、液态镜头等多项黑科技，售价9999元起，将科技创新与性价比做到了完美。\n可见，小米手机的高端化是以技术作为支撑的高端。技术能力的突破，带来小米产能效率的提升以及产品体验、品质的提升，将持续为小米打开新的高端增长空间打下坚实的基础。而小米以技术定义的高端化，也将使高端手机的竞争进入新的阶段。\n与此同时，小米“手机×AIoT”战略进入了快速收获期。正在有越来越多的消费者，因为小米选择了小米智能家居；越来越多的消费者，因为小米智能家居的潜力，选择小米手机。2021年3月，人工智能助理“小爱同学”月活跃用户数达到9300万；米家APP的月活跃用户数同比增长22.8%，达到4920万。3月底，小米官宣造车，手机×AIoT+造车，能碰撞出怎样的火花，给人以无限遐想。\n长期以来，线上一直是小米的主场，并实现了一季度手机线上市场份额翻倍增长。一季度，小米加快了小米之家线下门店扩张步伐，截至4月底突破5500家。\n最初小米主攻线上，有利于节约成本，节省出更多的性价比。如今，小米AIoT大量爆款商品落地，三线以下下沉市场对小米AIoT家居设备的消费需求不断上涨。一家小米之家同时卖手机和家居设备，既可以满足消费者切实需求，同时相较只卖手机也可以有效降低营销成本。这成为小米手机品牌的独特优势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1197,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":134175292,"gmtCreate":1622213297916,"gmtModify":1631891803175,"author":{"id":"3536928846214760","authorId":"3536928846214760","name":"東海吉龍","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ef8466588cf515f97a20c636e2be8a0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3536928846214760","idStr":"3536928846214760"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/134175292","repostId":"2138885044","repostType":4,"repost":{"id":"2138885044","pubTimestamp":1622213161,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2138885044?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-28 22:46","market":"hk","language":"zh","title":"京东物流上市，刘强东身家又涨了294亿港元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2138885044","media":"AI财经社","summary":"最近这一年，刘强东在资本市场志得意满。5月28日，京东物流在港交所主板挂牌上市，这已经是继京东集团、达达集团、京东健康后，刘强东拿下的第四个IPO。\n\n这个IPO成色如何？从数据维度看，开盘后京东物流","content":"<p>最近这一年，刘强东在资本市场志得意满。5月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>在港交所主板挂牌上市，这已经是继<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>后，刘强东拿下的第四个IPO。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d489ef05d1c0071427ef2d8319a9ab65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个IPO成色如何？从数据维度看，开盘后京东物流一度涨超18%，收盘价41.7港元，市值2540亿港元（约合人民币2085亿元），仅次于顺丰。</p>\n<p>京东物流脱胎于京东零售，在通达系和顺丰在为一票快递争得你死我活时，前者早早扎入仓配等一体化供应链业务，为注重时效的企业客户安上助推器。但向外部开放以来，京东集团依然是其最大客户，有关京东物流独立性的争议始终不断。而所谓一体化供应链，背后市场高度分散，即便京东物流排名第一，也只是拿到2.2%的份额，看起来任重道远。</p>\n<p>上市后的京东物流，如何维持资本市场的期待值？</p>\n<p>首日市值2540港元，仅次于顺丰</p>\n<p>京东物流的上市庆祝仪式有点简约，只在京东总部A座一层大堂摆上背景板、灯光设备和上百把椅子，连上市敲的锣也是循环利用——这面价值几十万元的铜锣，近一年内见证了京东集团回港上市、京东健康IPO。</p>\n<p>种种设计似乎呼应了京东这两年卧薪尝胆、降本增效的努力。刘强东本人并未出现在敲锣现场，负责掌控场面的是新上任不久的京东物流CEO余睿，这位13年前从京东管<a href=\"https://laohu8.com/S/PSO\">培生</a>做起来的80后高管，在演讲中回顾了京东物流的过往及对一体化供应链的未来展望，并感谢了老板刘强东的“战略眼光”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92acdbef0996204168c5c839cbb1260f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"218\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上市首日，京东物流收盘股价41.7港元，市值2540亿港元（约合人民币2085亿元），成为中国仅次于顺丰的第二大物流上市公司。</p>\n<p>快递物流专家赵小敏此前表示，京东物流势必会在5月挂牌，理由是这样可以为618大促营造氛围。他对京东物流首日的资本反应并不意外，“港股是资金聚宝盆，吸收资金的容量大，之前市场对京东二次上市及京东健康上市有追捧，这对京东物流很有利。”</p>\n<p>而首日收盘的2549亿元港元（约合328亿美元）市值也在他认可的合理范围内。今年2月有传闻京东物流估值在400亿美元，赵小敏当时对AI财经社表示，320亿美元-350亿美元的估值更合理，理由是京东物流的社会化程度还不够，京东航空也没落地，收购的跨越速运影响还有限。此外，参照其他几家物流公司上市后的挤泡沫，他觉得京东物流的估值也需要压一压。</p>\n<p>东哥身家涨了294亿港元上市</p>\n<p>造就39个千万富翁</p>\n<p>大公司上市总是脱不开造富故事，这次刘强东虽未露面，却是最大的受益人。</p>\n<p>招股书显示，京东物流IPO前，京东集团直接持有前者71.57%的股权。参照京东2020年财报可知，刘强东持有京东集团股份13.9%，这相当于刘强东间接持有9.95%的京东物流股权。如果按首日市值2540.2亿港元计算，本次上市为刘强东增加252.7亿港元身家。</p>\n<p>此外，去年10月，董事会批准京东物流一次性授予刘强东9919万股京东物流股权，行权价0.01美元，如果按照首日收盘价41.7港元计算，这批股权激励价值41.3亿港元，加上间接持有的股票价值，京东物流上市首日给刘强东增加294亿港元（约合人民币241亿元）财富。</p>\n<p>东哥也没忘记兄弟们。招股书显示，京东物流给包括刘强东和余睿在内的40名董监高总共授予1.5亿股，去掉刘强东的部分，剩下39名京东物流高管人均130万股，按照首日收盘价41.7港元计算，高管人均获益5421万港元。</p>\n<p>普通员工也受益其中。京东物流给4670名员工和关联人士总共授予1.3亿股，其中291人被授予10万股以上，1286人被授予2万-10万股，3093人被授予2万股以下。由此推算，京东物流上市至少造就291个百万富翁、39个千万富翁。</p>\n<p>刘强东对一线快递人员也没有亏待，尤其在给快递员交五险一金上，京东物流和顺丰堪称中国物流界的两股清流。在人设完好的2018年，刘强东还高调晒出京东每年给员工缴纳60亿元的社保和公积金，表示如果通过劳务外包或少缴社保，一年至少能多赚50亿元，而当年京东物流的亏损额是27亿元。</p>\n<p>这曾给京东物流带来巨大负担，2019年，“为让京东物流活下来”，刘强东宣布取消快递员底薪，并降低社保缴纳基数。从近三年数据看，人力成本始终是京东物流营业成本的大头，直到去年人力成本占经营费用及营业成本的比重还高达41%。</p>\n<p>京东物流似乎也很坦然，毕竟高成本下的直营服务质量远高于加盟体系。京东物流也在上市文件中给资本市场打好预防针，承认人力成本可能会因薪资、社会福利和员工数的增加而增长。</p>\n<p>京东物流如何才算独立？</p>\n<p>外部收入至少要占六成</p>\n<p>京东物流脱胎于京东零售的物流部门，形成了“以储代运”的特殊物流模式，这给京东物流带来成长机遇的同时，也让它受困于此。</p>\n<p>什么是“以储代运”？正常快递公司的流程是等用户下单后，商家再让快递公司发货。而在以储代运模式下，商家会参考平台依照运营经验和算法给出的需求预测，先把货物调到京东物流的仓库中，等到用户下单，就从离用户最近的仓库发货，以此来缩短物流时效和提升用户体验。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9aa545e5f8e8cbd36e76d705001ab124\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这种模式下，京东物流胜在仓配服务，短于中长途运输能力。这能从京东物流和顺丰的比较中看出来。2020年顺丰营收1540亿元，是京东物流的2.1倍，但仓储面积只有486万平方米，不到京东物流的23%。相当于同样营收规模下，京东物流所用的仓储面积是顺丰的9倍。</p>\n<p>京东物流在干线运输上弱于顺丰。截至去年末，京东物流的自营运输车队有7500辆卡车及其他车辆，顺丰有10万辆干线/支线运输车辆，以及4.3万辆末端收派车辆。空运布局上，拥有几十架自营全货机的顺丰更是碾压京东物流。</p>\n<p>在这种情况下，京东物流的营收大头来自一体化供应链客户，可以简单理解成除了快递和快运服务外，使用京东物流提供仓配服务、大件服务、冷链服务和跨境服务的客户。2020年京东物流一体化供应链客户的收入占总比高达75%。</p>\n<p>当然，京东零售是京东物流最大的“一体化供应链客户”。2020年前三季度，京东零售给一体化供应链服务贡献收入281亿元，占该类收入的73%，占总营收的56%。</p>\n<p>这被解读为京东物流过度依赖京东零售。虽然从2018年到2020年，京东物流外部客户收入的占比不断提升，从29.9%升到46.6%，但关于京东物流社会化的争议仍然不断。</p>\n<p>赵小敏告诉AI财经社，京东物流要破局，首先要梳理好与京东集团的关系、解决社会化问题，其中外部收入占比需要提到六成以上。在此基础上，还需要提升网络覆盖面、用户认可度等。</p>\n<p>当然，市场上也有另外一种看法，认为既然通达系和顺丰把大部分精力都放在快递快运上，京东物流不如顺水推舟，专注to B赛道，凭借与京东零售的深度捆绑，攫取更多有类似供应链需求的客户，尤其是生鲜、快消、3C电子、医药等对时效有高要求的领域。</p>\n<p>不过，这条路也不好走，相比高集中度的快递市场，一体化供应链物流服务市场太过分散。灼识咨询报告显示，按收入计算，2019年该行业TOP10玩家的市场份额只有7.9%，排名第一的京东物流仅占2.2%。这能成为京东物流的下一个机遇吗？</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东物流上市，刘强东身家又涨了294亿港元</title>\n<style 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2021-05-28/doc-ikmxzfmm5259293.shtml><strong>AI财经社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最近这一年，刘强东在资本市场志得意满。5月28日，京东物流在港交所主板挂牌上市，这已经是继京东集团、达达集团、京东健康后，刘强东拿下的第四个IPO。\n\n这个IPO成色如何？从数据维度看，开盘后京东物流一度涨超18%，收盘价41.7港元，市值2540亿港元（约合人民币2085亿元），仅次于顺丰。\n京东物流脱胎于京东零售，在通达系和顺丰在为一票快递争得你死我活时，前者早早扎入仓配等一体化供应链业务，为...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2021-05-28/doc-ikmxzfmm5259293.shtml\">Web 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B赛道，凭借与京东零售的深度捆绑，攫取更多有类似供应链需求的客户，尤其是生鲜、快消、3C电子、医药等对时效有高要求的领域。\n不过，这条路也不好走，相比高集中度的快递市场，一体化供应链物流服务市场太过分散。灼识咨询报告显示，按收入计算，2019年该行业TOP10玩家的市场份额只有7.9%，排名第一的京东物流仅占2.2%。这能成为京东物流的下一个机遇吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1072,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":132724324,"gmtCreate":1622117672068,"gmtModify":1631891803182,"author":{"id":"3536928846214760","authorId":"3536928846214760","name":"東海吉龍","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ef8466588cf515f97a20c636e2be8a0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3536928846214760","idStr":"3536928846214760"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/132724324","repostId":"1171660212","repostType":4,"repost":{"id":"1171660212","pubTimestamp":1622115884,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171660212?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-27 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美国这一轮失业率下行相对比较平滑，而不是快速的陡峭…..(美联储)他们的着重点还在于就业。美国实现充分就业之前，社会矛盾的压力缓解之前，美国覆水很难一下子收起来。”</p><p>“美国下半年的通胀不会一下子下去，通胀的峰值在二季度，但是下半年通胀可能还在高位徘徊，需要美联储控制住美国的实际利率。”</p><p>“在当前大国博弈的背景下，我们认为美国是用钱买时间，这是重新编了一个美国梦，意味着无论是美元、美元汇率还是美国长债利率最终都要服从于所谓新的美国梦，用钱来买时间，买美国经济复苏的时间，买美国内需扩张的时间，近期无论跟韩国还是一些区域，美国都希望这些区域的先进制造业能够到美国，买制造业回流美国的时间，买美国科技创新升级的时间。”</p><p>“在政策转向之前，其实是可以预期的，美联储会引导市场的预期。而且在美联储的政策之前，可能还会有其他的政策，包括税收。”</p><p>“美联储的政策相当于全球流动性的总阀门，这个总阀门至少今年乃至明年的一季度，我们还是很难看到收紧。”</p><p>“能够推动美股指数向上涨的主心骨的这些公司并不贵，放在全球都不贵，跟A股相比也不算贵。反而相对弱的，比较偏题材性的比较贵。”</p><p>“美股肯定不是熊市，这个时候美股出现熊市，一定是全球性的系统风险……只要美股不是一个大熊，它是一个偏牛或者偏结构型的市场，带来全球其他市场就有机会。”</p><p>“不要以为美股指数很牛，忽略了美股市场的专业化、机构化的特征。我一直讲尽量用买基金、定投基金为主，让专业的投资者参与到美股，不要用炒A股的思路，散户化的思路考虑美股的市场。”</p><p>“全球都进入到低增长、低利率的时代，是一个新平庸时代。这个阶段就要找全世界最优秀的公司……全球化配置的时代已经开始了。”</p><p>5月25日，在第一财经举办的《云上会丨全球资本市场联动，美股配置价值几何？》的直播中，兴业证券全球首席策略分析师张忆东分享了上述观点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f539f1c96458b7ed999579cf5647d0ff\" tg-width=\"677\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>以下是投资作业本整理的精华内容，分享给大家：</p><p><b>美联储货币政策框架已大大不同，不能用老式思维思考</b></p><p>Q: 疫情爆发以来，美联储官员首次讨论收紧货币政策的可能性，这对全球市场意味着什么？</p><p>张忆东：大家如果用老的地图试图找到未来的路，认为美联储这一次进行收缩、购债，遥远的未来有可能进一步收紧，方法是错的，反过来说，如果对于美股市场一直比较多的深入研究就会发现美联储的货币政策框架已经从2019年以后和以前大不一样，它已经完全的改变。</p><p>现在很多投资者，特别是中国内地的投资者老是认为美股要崩了，美国要完蛋了，美股通胀这么高，经济又这么好，美国简直就是过热了，怎么想都觉得美联储要加快收紧的步伐，但事实上这种思考用的是一种“旧地图”，觉得美联储以前就盯住通胀，关注通胀胜于其他。</p><p><b>下半年美国经济仍有韧性，此时无需进行刺激政策</b></p><p>下半年，美国经济会有一个韧性。不是说一下子从十八层楼向下跳，而是它会维持一个区间震荡，整个边际增长的动能会减弱，这个时候没有必要进行刺激政策，这是第一点，美国经济增长的维度会放缓，环比的动能会减弱。</p><p>第二，从失业率的维度来说，4月份经济数据非常好。失业率是6.1%，比3月份提高了一点，这就是由简入奢易，由奢入简难。过去一年的时间里，美国经历了3轮大放水，纾困，美国中低收入阶层会拿着纾困的钱先Happy，先花掉，美国的储蓄率依然高达13.6%，美国历史上的平均值是6—8%，这是它正常的储蓄率水平，所以不急于干活、找工作，这种情况下，失业率比较高。</p><p><b>美联储重点还是关注就业</b></p><p>到了下半年，失业率的情况会缓解，因为他要找工作，储蓄率下降。但是美国下半年的经济不会那么糟，他可能打打零工就OK了，从而使得美国这一轮失业率下行相对比较平滑，而不是快速的陡峭。</p><p>美联储对于失业率的关注度更高，以至于当4月份的通胀数据出现之后，美国时间5月12号，美国通胀大超预期，市场一片哗然，当时很多风险资产暴跌，引发了那一天全球性的小小动荡。</p><p>但是，立刻美联储有投票权的几个大人物，美联储的副主席包括另外一个重要的官员提出，他们看到数据，提出相比较短期过渡性的供给因素引发的通胀，就业的因素更令人担心，所以他们的着重点还在于就业。美国实现充分就业之前，社会矛盾的压力缓解之前，美国覆水很难一下子收起来。</p><p>美国通胀峰值在二季度，下半年通胀高位徘徊</p><p>第三，美国下半年的通胀不会一下子下去，通胀的峰值在二季度，但是下半年通胀可能还在高位徘徊，需要美联储控制住美国的实际利率。</p><p><b>美国用钱买时间</b></p><p>实际利率对美国经济的复苏非常重要，进而对于名义利率也有一个引导作用。你可以看到很明显，3月中旬的时候大家都很担心，但是3月中旬我们旗帜鲜明的提出美国长债收益率不会构成系统性风险，在当前大国博弈的背景下，我们认为美国是用钱买时间，这是重新编了一个美国梦，意味着无论是美元、美元汇率还是美国长债利率最终都要服从于所谓新的美国梦，用钱来买时间，买美国经济复苏的时间，买美国内需扩张的时间，近期无论跟韩国还是一些区域，美国都希望这些区域的先进制造业能够到美国，买制造业回流美国的时间，买美国科技创新升级的时间。</p><p>总体来说，现在的状态下，无论是就业、通胀还是美国要增强它的竞争力，维持经济增长的持续性，都远不到收缩的阶段。</p><p>今年没有系统性风险，市场担忧收紧反而给了全球布局优质资产的机会</p><p>做一个总结，我的看法是大家要看清楚美国精英阶层的底牌，要看清楚鲍威尔的底牌，鲍威尔明年就要决定第二轮任期，在这种情况下，他的关注点更多在经济增长的持续性，就业的层面。所以我们说叫做覆水难收，今年没有系统性风险。</p><p>当市场担心美国政策收紧，进而引发全球性担忧，这种导致的震荡是一个短期的扰动，反而给了我们在全球范围内布局更优质资产，性价比更好的资产的机会，这是我的思考。</p><p>假如美联储货币政策转向收缩，会带来哪些影响？</p><p>第一，收缩一定会带来高估值资产的调整，甚至是以一个比较激烈的方式调整。</p><p>第二，如果收缩，也会带来分化，特别是对于新兴市场，那个时候要关注美元的反弹对于大宗商品形成一个趋势性的压制，进而那些以中上游原材料和矿产为主要支柱的新兴市场就形成了一个巨大的压力，甚至会导致新兴市场的债务风险、债务危机。</p><p>对于美股而言，它里边的高估值，特别是有一些题材型的垃圾股也会有一个明显的调整，历史都会重演。我们现在要关注的是什么？它什么时候会真正的转。</p><p>今年乃至明年一季度很难看到美联储政策收紧</p><p>在政策转向之前，其实是可以预期的，美联储会引导市场的预期。而且在美联储的政策之前，可能还会有其他的政策，包括税收。</p><p>今天下半年，也会有加税会不会被国税批准，税收的变化，以及发债，财政刺激方案。总体来说，我们认为今年乃至于明年的年初，我们基本上认为大家还可以看清楚美联储的底牌。</p><p>坦率说，现在全球的货币体系依然是以美元为主导的国际货币体系，所以美联储的政策相当于全球流动性的总阀门，这个总阀门至少今年乃至明年的一季度，我们还是很难看到总阀门的收紧。</p><p>甚至不排除反过来，如果下半年美国经济可能比大家想象中的弱，也有可能美联储的总阀门略微的放大一点，这会带来反过来的作用，带来全世界性价比更好的资产，包括美国股个别优质的公司，欧洲的，中国A股、中国港股，包括新兴市场的。</p><p>对于美联储的判断有一个模糊的概念就OK，对大体趋势做一个判断，具体精确到月、周那很难，我们也是走一步看一步，至少我们能够判断大的趋势是今年看不到美联储收缩的动作。</p><p><b>美股的慢牛、长牛是由最优秀的一批公司驱动的</b></p><p>Q：美股还能继续向好吗？向好的时间有多长？</p><p>张忆东：分三个方面来看这个事情：第一，从结构的角度来看这件事情。美股市场本身的结构，它有三大指数，我们动辄讲道琼斯、纳斯达克、标普，这三大指数里面主要就是苹果、微软为代表的美国最优秀的公司带着指数走。同样，我们把中国最优秀的公司筛出来做一个指数，其实我们也是超级长牛。</p><p>你不要有一个想法，美国所有的都好。美国市场大量的公司推出了，清零了，直接退市了，有相当一批公司没有成交量，像死了一样，流动性折价。所以成熟市场真的是赢家通吃，最优秀的公司它的业绩靠谱，大家给他符合盈利增长相匹配的估值，所以我们认为它的持续性比较长。</p><p>美股本身是指数编制，以及它能够有效的把最优秀的公司筛选出来的机制其实值得我们学习，而且它的交易机制，无论是T+0还是融券的机制，反而保证了它的慢牛，长牛，使得最优秀的公司不会是一年或者一年半涨了几倍，涨完了就Game over，好几年起不来了。</p><p>从结构的角度来说，美股是最优秀的一批公司驱动的，而最优秀的公司又受益于它良好的市场机制、交易机制和市场一系列的市场化机制，使得最优秀的一批公司反而泡沫很小。</p><p><b>美股主心骨公司并不贵</b></p><p>我们动辄讲美股公司贵，贵从两个角度说：</p><p>第一，单独拿出来美股的主心骨，能够推动美股指数向上涨的主心骨的这些公司并不贵，放在全球都不贵，跟A股相比也不算贵。反而相对弱的，比较偏题材性的比较贵。</p><p>第二，因为它的利率低，涨了这么久，美股的十年期国债收益率只有1.6、1.7。这是第一点，从美股市场的结构来看在美国实质性地收紧水龙头（实质性收缩）之前，美股最牛的一批公司引领着指数走的路径还是看不到终止的。</p><p><b>今年美股不是熊市，出现熊市肯定是全球性系统风险</b></p><p>第二，国别之间的差异。我们认为今年美股不是熊市，去年年底，很多人说今年不看好美股，我说美股肯定不是熊市，这个时候美股出现熊市，一定是全球性的系统风险。如果今年美股出现熊市，肯定是美联储总阀门收紧了，那是全球性的系统性风险，无论是A股、新兴市场、欧洲的股市，都顶不住。</p><p>第二个层面，从全球的角度来说，如果美国引领了全球货币体系不是一个系统性的收紧，不一定是美股最优秀，年初以来，美股跑输了欧洲股市，甚至它的有些指数比新兴市场相对优秀的股市表现得弱一点。只要美股不是一个大熊，它是一个偏牛或者偏结构型的市场，带来全球其他市场就有机会，这是国别市场和区域股市之间的比较。</p><p>第三，风格。很明显，今年美股的风格是中小型的表现得比大型得好，周期和价值表现的比成长的风格好，这是从年初一直到现在。但是有可能会有所变化，下半年不排除成长的风格有所改善。</p><p>从长期的角度来说，美国还是一个依靠科技驱动、内需驱动的经济体，从风格的角度来说，它的主心骨还是具有科技创新能力的这些巨头拖着美股走，今年的道琼斯，罗素3000、罗素2000，表现的比纳斯达克从年初到现在好很多。</p><p>但是恰恰我们看到美股不是同涨同跌，它是一个风格涨，比如说价值涨，成长在调整。无论是中概股还是美股本地的纯美股，其实在今年从年初以来偏成长的很多都调了30%—50%以上，不要以为美股指数很牛，忽略了美股市场的专业化、机构化的特征。我一直讲尽量用买基金、定投基金为主，让专业的投资者参与到美股，不要用炒A股的思路，散户化的思路考虑美股的市场。</p><p><b>投资QDII注意三点：认知自我、以长打短、以慢打快</b></p><p>Q：投资QDII的时候需要注意什么？</p><p>张忆东：QDII本身就是一种工具，是一种产品，有助于丰富资产配置的产品。有几个关注点：</p><p>第一，认知自我。在认知产品之前，先看一看自己是什么样子的。因为并不是所有的人都能够在某些产品上赚钱，比如某些著名基金经理的产品可能十几年翻了几十倍，但没用，持有人拿了一会儿就卖掉了。</p><p>有些人说买QDII就和买A股的各种产品一样，我做一个波段，往往就砸在手里面了。认知自我很重要，你的风险承受能力，究竟是择时做一个波段还是只是做一个长远的配置，这是不一样的。</p><p>第二，关注以长打短。买了以后，尽量要知道你买的QDII是在自己能力圈以外，相对陌生的市场，对于基金管理人要有一个相对熟悉的过程，路遥知马力，真正要专业，真正对市场有认知。认知到在美股赚钱不是靠择时，而是靠好的公司，优质的公司，在它性价比合适的时候进行布局，其实还是对价值的衡量。</p><p>第三，以慢打快。因为大家对海外市场感兴趣，往往是因为觉得A股没戏，喜欢把钱投出去，相比A股那边的收益率好一点。但是A股的风格一旦疯起来特别快。很多人在A股一旦起来的时候就割肉，直接把钱从QDII折腾出来。</p><p>这三点，认知自我，以长打短，以慢打快是我对大家的建议。就算是美股市场指数走得很好，如果我们不能够对自我有清醒的认识，我建议大家宁可做自己擅长的事，不一定随大流。</p><p>2007年、2008年，QDII非常火的时候，趁着热度认购QDII，很多人都亏了大钱，割肉出局。</p><p>所以认购QDII，需要看投资者资产配置的理念和考核的期限，你要认知好自我之后，什么时候都是一个好的选择。就像理财一样，你拿出短期不需要急用的钱，不断的定期定投，你的目的很清晰，就是买一些A股没有的资产，甚至通过港股通，连港股都没有的资产，买最优秀的全球型的核心资产，不止是A股、港股中国的核心资产，这是我的分享。</p><p><b>全球化配置时代已开启，要寻找全世界最优秀的公司</b></p><p>Q：如果要投资QDII，QDII是不是我们这个篮子里面必须要选择的标的？是不是我们这个篮子配置资产很重要的一个抓手？</p><p>张忆东：肯定是的，因为全球都进入到低增长、低利率的时代，是一个新平庸时代。这个阶段就要找全世界最优秀的公司，我在2016年提出中国核心资产这个理念，其实这个理念可以扩增到全世界，无论是欧洲、日本、美国，全球范围内寻找最优秀的公司，持续提供有核心竞争力，性价比不错的资产。</p><p>当中国人的社会财富积累到了一定的阶段，现在我们的人均GDP到了1万美金，按照欧美的经验来看，恰恰是美国财富全球化配置的开端，按照这样一个经验来看，我们应该开始考虑定期定投QDII，慢慢熟悉这种优秀的管理人，不要一下子把全部的精力放上去，如果全部放上去，很可能因为一个波动灰了心，伤了心，最好慢慢来，以长打短，以慢打快，但是全球化配置的时代已经开始了。</p>","source":"lsy1597111094582","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0OTU4MTM3NQ==&mid=2247489839&idx=1&sn=bfa4c7de9db93cf496b1571b54d2223f&chksm=e98e037fdef98a691f1f72fec74fa81d0495e5508953175e31a96ce3ad949fe19ad0150a5e74&mpshare=1&scene=23&srcid=0527nkCwOi69oB7tUYWCJjNe&sharer_sharetime=1622111756938&sharer_shareid=ad9b2b8e01e45d9350b7cd98d4e88279#rd><strong>投资作业本</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今年美股不是熊市，出现熊市肯定是全球性系统风险。“美联储的货币政策框架已经从2019年以后和以前大不一样，它已经完全的改变。现在很多投资者，特别是中国内地的投资者老是认为美股要崩了，美国要完蛋了，美股通胀这么高，经济又这么好，美国简直就是过热了，怎么想都觉得美联储要加快收紧的步伐，但事实上这种思考用的是一种“旧地图”，觉得美联储以前就盯住通胀，关注通胀胜于其他。”“下半年，美国经济会有一个韧性。...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0OTU4MTM3NQ==&mid=2247489839&idx=1&sn=bfa4c7de9db93cf496b1571b54d2223f&chksm=e98e037fdef98a691f1f72fec74fa81d0495e5508953175e31a96ce3ad949fe19ad0150a5e74&mpshare=1&scene=23&srcid=0527nkCwOi69oB7tUYWCJjNe&sharer_sharetime=1622111756938&sharer_shareid=ad9b2b8e01e45d9350b7cd98d4e88279#rd\">Web 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美国这一轮失业率下行相对比较平滑，而不是快速的陡峭…..(美联储)他们的着重点还在于就业。美国实现充分就业之前，社会矛盾的压力缓解之前，美国覆水很难一下子收起来。”“美国下半年的通胀不会一下子下去，通胀的峰值在二季度，但是下半年通胀可能还在高位徘徊，需要美联储控制住美国的实际利率。”“在当前大国博弈的背景下，我们认为美国是用钱买时间，这是重新编了一个美国梦，意味着无论是美元、美元汇率还是美国长债利率最终都要服从于所谓新的美国梦，用钱来买时间，买美国经济复苏的时间，买美国内需扩张的时间，近期无论跟韩国还是一些区域，美国都希望这些区域的先进制造业能够到美国，买制造业回流美国的时间，买美国科技创新升级的时间。”“在政策转向之前，其实是可以预期的，美联储会引导市场的预期。而且在美联储的政策之前，可能还会有其他的政策，包括税收。”“美联储的政策相当于全球流动性的总阀门，这个总阀门至少今年乃至明年的一季度，我们还是很难看到收紧。”“能够推动美股指数向上涨的主心骨的这些公司并不贵，放在全球都不贵，跟A股相比也不算贵。反而相对弱的，比较偏题材性的比较贵。”“美股肯定不是熊市，这个时候美股出现熊市，一定是全球性的系统风险……只要美股不是一个大熊，它是一个偏牛或者偏结构型的市场，带来全球其他市场就有机会。”“不要以为美股指数很牛，忽略了美股市场的专业化、机构化的特征。我一直讲尽量用买基金、定投基金为主，让专业的投资者参与到美股，不要用炒A股的思路，散户化的思路考虑美股的市场。”“全球都进入到低增长、低利率的时代，是一个新平庸时代。这个阶段就要找全世界最优秀的公司……全球化配置的时代已经开始了。”5月25日，在第一财经举办的《云上会丨全球资本市场联动，美股配置价值几何？》的直播中，兴业证券全球首席策略分析师张忆东分享了上述观点。以下是投资作业本整理的精华内容，分享给大家：美联储货币政策框架已大大不同，不能用老式思维思考Q: 疫情爆发以来，美联储官员首次讨论收紧货币政策的可能性，这对全球市场意味着什么？张忆东：大家如果用老的地图试图找到未来的路，认为美联储这一次进行收缩、购债，遥远的未来有可能进一步收紧，方法是错的，反过来说，如果对于美股市场一直比较多的深入研究就会发现美联储的货币政策框架已经从2019年以后和以前大不一样，它已经完全的改变。现在很多投资者，特别是中国内地的投资者老是认为美股要崩了，美国要完蛋了，美股通胀这么高，经济又这么好，美国简直就是过热了，怎么想都觉得美联储要加快收紧的步伐，但事实上这种思考用的是一种“旧地图”，觉得美联储以前就盯住通胀，关注通胀胜于其他。下半年美国经济仍有韧性，此时无需进行刺激政策下半年，美国经济会有一个韧性。不是说一下子从十八层楼向下跳，而是它会维持一个区间震荡，整个边际增长的动能会减弱，这个时候没有必要进行刺激政策，这是第一点，美国经济增长的维度会放缓，环比的动能会减弱。第二，从失业率的维度来说，4月份经济数据非常好。失业率是6.1%，比3月份提高了一点，这就是由简入奢易，由奢入简难。过去一年的时间里，美国经历了3轮大放水，纾困，美国中低收入阶层会拿着纾困的钱先Happy，先花掉，美国的储蓄率依然高达13.6%，美国历史上的平均值是6—8%，这是它正常的储蓄率水平，所以不急于干活、找工作，这种情况下，失业率比较高。美联储重点还是关注就业到了下半年，失业率的情况会缓解，因为他要找工作，储蓄率下降。但是美国下半年的经济不会那么糟，他可能打打零工就OK了，从而使得美国这一轮失业率下行相对比较平滑，而不是快速的陡峭。美联储对于失业率的关注度更高，以至于当4月份的通胀数据出现之后，美国时间5月12号，美国通胀大超预期，市场一片哗然，当时很多风险资产暴跌，引发了那一天全球性的小小动荡。但是，立刻美联储有投票权的几个大人物，美联储的副主席包括另外一个重要的官员提出，他们看到数据，提出相比较短期过渡性的供给因素引发的通胀，就业的因素更令人担心，所以他们的着重点还在于就业。美国实现充分就业之前，社会矛盾的压力缓解之前，美国覆水很难一下子收起来。美国通胀峰值在二季度，下半年通胀高位徘徊第三，美国下半年的通胀不会一下子下去，通胀的峰值在二季度，但是下半年通胀可能还在高位徘徊，需要美联储控制住美国的实际利率。美国用钱买时间实际利率对美国经济的复苏非常重要，进而对于名义利率也有一个引导作用。你可以看到很明显，3月中旬的时候大家都很担心，但是3月中旬我们旗帜鲜明的提出美国长债收益率不会构成系统性风险，在当前大国博弈的背景下，我们认为美国是用钱买时间，这是重新编了一个美国梦，意味着无论是美元、美元汇率还是美国长债利率最终都要服从于所谓新的美国梦，用钱来买时间，买美国经济复苏的时间，买美国内需扩张的时间，近期无论跟韩国还是一些区域，美国都希望这些区域的先进制造业能够到美国，买制造业回流美国的时间，买美国科技创新升级的时间。总体来说，现在的状态下，无论是就业、通胀还是美国要增强它的竞争力，维持经济增长的持续性，都远不到收缩的阶段。今年没有系统性风险，市场担忧收紧反而给了全球布局优质资产的机会做一个总结，我的看法是大家要看清楚美国精英阶层的底牌，要看清楚鲍威尔的底牌，鲍威尔明年就要决定第二轮任期，在这种情况下，他的关注点更多在经济增长的持续性，就业的层面。所以我们说叫做覆水难收，今年没有系统性风险。当市场担心美国政策收紧，进而引发全球性担忧，这种导致的震荡是一个短期的扰动，反而给了我们在全球范围内布局更优质资产，性价比更好的资产的机会，这是我的思考。假如美联储货币政策转向收缩，会带来哪些影响？第一，收缩一定会带来高估值资产的调整，甚至是以一个比较激烈的方式调整。第二，如果收缩，也会带来分化，特别是对于新兴市场，那个时候要关注美元的反弹对于大宗商品形成一个趋势性的压制，进而那些以中上游原材料和矿产为主要支柱的新兴市场就形成了一个巨大的压力，甚至会导致新兴市场的债务风险、债务危机。对于美股而言，它里边的高估值，特别是有一些题材型的垃圾股也会有一个明显的调整，历史都会重演。我们现在要关注的是什么？它什么时候会真正的转。今年乃至明年一季度很难看到美联储政策收紧在政策转向之前，其实是可以预期的，美联储会引导市场的预期。而且在美联储的政策之前，可能还会有其他的政策，包括税收。今天下半年，也会有加税会不会被国税批准，税收的变化，以及发债，财政刺激方案。总体来说，我们认为今年乃至于明年的年初，我们基本上认为大家还可以看清楚美联储的底牌。坦率说，现在全球的货币体系依然是以美元为主导的国际货币体系，所以美联储的政策相当于全球流动性的总阀门，这个总阀门至少今年乃至明年的一季度，我们还是很难看到总阀门的收紧。甚至不排除反过来，如果下半年美国经济可能比大家想象中的弱，也有可能美联储的总阀门略微的放大一点，这会带来反过来的作用，带来全世界性价比更好的资产，包括美国股个别优质的公司，欧洲的，中国A股、中国港股，包括新兴市场的。对于美联储的判断有一个模糊的概念就OK，对大体趋势做一个判断，具体精确到月、周那很难，我们也是走一步看一步，至少我们能够判断大的趋势是今年看不到美联储收缩的动作。美股的慢牛、长牛是由最优秀的一批公司驱动的Q：美股还能继续向好吗？向好的时间有多长？张忆东：分三个方面来看这个事情：第一，从结构的角度来看这件事情。美股市场本身的结构，它有三大指数，我们动辄讲道琼斯、纳斯达克、标普，这三大指数里面主要就是苹果、微软为代表的美国最优秀的公司带着指数走。同样，我们把中国最优秀的公司筛出来做一个指数，其实我们也是超级长牛。你不要有一个想法，美国所有的都好。美国市场大量的公司推出了，清零了，直接退市了，有相当一批公司没有成交量，像死了一样，流动性折价。所以成熟市场真的是赢家通吃，最优秀的公司它的业绩靠谱，大家给他符合盈利增长相匹配的估值，所以我们认为它的持续性比较长。美股本身是指数编制，以及它能够有效的把最优秀的公司筛选出来的机制其实值得我们学习，而且它的交易机制，无论是T+0还是融券的机制，反而保证了它的慢牛，长牛，使得最优秀的公司不会是一年或者一年半涨了几倍，涨完了就Game over，好几年起不来了。从结构的角度来说，美股是最优秀的一批公司驱动的，而最优秀的公司又受益于它良好的市场机制、交易机制和市场一系列的市场化机制，使得最优秀的一批公司反而泡沫很小。美股主心骨公司并不贵我们动辄讲美股公司贵，贵从两个角度说：第一，单独拿出来美股的主心骨，能够推动美股指数向上涨的主心骨的这些公司并不贵，放在全球都不贵，跟A股相比也不算贵。反而相对弱的，比较偏题材性的比较贵。第二，因为它的利率低，涨了这么久，美股的十年期国债收益率只有1.6、1.7。这是第一点，从美股市场的结构来看在美国实质性地收紧水龙头（实质性收缩）之前，美股最牛的一批公司引领着指数走的路径还是看不到终止的。今年美股不是熊市，出现熊市肯定是全球性系统风险第二，国别之间的差异。我们认为今年美股不是熊市，去年年底，很多人说今年不看好美股，我说美股肯定不是熊市，这个时候美股出现熊市，一定是全球性的系统风险。如果今年美股出现熊市，肯定是美联储总阀门收紧了，那是全球性的系统性风险，无论是A股、新兴市场、欧洲的股市，都顶不住。第二个层面，从全球的角度来说，如果美国引领了全球货币体系不是一个系统性的收紧，不一定是美股最优秀，年初以来，美股跑输了欧洲股市，甚至它的有些指数比新兴市场相对优秀的股市表现得弱一点。只要美股不是一个大熊，它是一个偏牛或者偏结构型的市场，带来全球其他市场就有机会，这是国别市场和区域股市之间的比较。第三，风格。很明显，今年美股的风格是中小型的表现得比大型得好，周期和价值表现的比成长的风格好，这是从年初一直到现在。但是有可能会有所变化，下半年不排除成长的风格有所改善。从长期的角度来说，美国还是一个依靠科技驱动、内需驱动的经济体，从风格的角度来说，它的主心骨还是具有科技创新能力的这些巨头拖着美股走，今年的道琼斯，罗素3000、罗素2000，表现的比纳斯达克从年初到现在好很多。但是恰恰我们看到美股不是同涨同跌，它是一个风格涨，比如说价值涨，成长在调整。无论是中概股还是美股本地的纯美股，其实在今年从年初以来偏成长的很多都调了30%—50%以上，不要以为美股指数很牛，忽略了美股市场的专业化、机构化的特征。我一直讲尽量用买基金、定投基金为主，让专业的投资者参与到美股，不要用炒A股的思路，散户化的思路考虑美股的市场。投资QDII注意三点：认知自我、以长打短、以慢打快Q：投资QDII的时候需要注意什么？张忆东：QDII本身就是一种工具，是一种产品，有助于丰富资产配置的产品。有几个关注点：第一，认知自我。在认知产品之前，先看一看自己是什么样子的。因为并不是所有的人都能够在某些产品上赚钱，比如某些著名基金经理的产品可能十几年翻了几十倍，但没用，持有人拿了一会儿就卖掉了。有些人说买QDII就和买A股的各种产品一样，我做一个波段，往往就砸在手里面了。认知自我很重要，你的风险承受能力，究竟是择时做一个波段还是只是做一个长远的配置，这是不一样的。第二，关注以长打短。买了以后，尽量要知道你买的QDII是在自己能力圈以外，相对陌生的市场，对于基金管理人要有一个相对熟悉的过程，路遥知马力，真正要专业，真正对市场有认知。认知到在美股赚钱不是靠择时，而是靠好的公司，优质的公司，在它性价比合适的时候进行布局，其实还是对价值的衡量。第三，以慢打快。因为大家对海外市场感兴趣，往往是因为觉得A股没戏，喜欢把钱投出去，相比A股那边的收益率好一点。但是A股的风格一旦疯起来特别快。很多人在A股一旦起来的时候就割肉，直接把钱从QDII折腾出来。这三点，认知自我，以长打短，以慢打快是我对大家的建议。就算是美股市场指数走得很好，如果我们不能够对自我有清醒的认识，我建议大家宁可做自己擅长的事，不一定随大流。2007年、2008年，QDII非常火的时候，趁着热度认购QDII，很多人都亏了大钱，割肉出局。所以认购QDII，需要看投资者资产配置的理念和考核的期限，你要认知好自我之后，什么时候都是一个好的选择。就像理财一样，你拿出短期不需要急用的钱，不断的定期定投，你的目的很清晰，就是买一些A股没有的资产，甚至通过港股通，连港股都没有的资产，买最优秀的全球型的核心资产，不止是A股、港股中国的核心资产，这是我的分享。全球化配置时代已开启，要寻找全世界最优秀的公司Q：如果要投资QDII，QDII是不是我们这个篮子里面必须要选择的标的？是不是我们这个篮子配置资产很重要的一个抓手？张忆东：肯定是的，因为全球都进入到低增长、低利率的时代，是一个新平庸时代。这个阶段就要找全世界最优秀的公司，我在2016年提出中国核心资产这个理念，其实这个理念可以扩增到全世界，无论是欧洲、日本、美国，全球范围内寻找最优秀的公司，持续提供有核心竞争力，性价比不错的资产。当中国人的社会财富积累到了一定的阶段，现在我们的人均GDP到了1万美金，按照欧美的经验来看，恰恰是美国财富全球化配置的开端，按照这样一个经验来看，我们应该开始考虑定期定投QDII，慢慢熟悉这种优秀的管理人，不要一下子把全部的精力放上去，如果全部放上去，很可能因为一个波动灰了心，伤了心，最好慢慢来，以长打短，以慢打快，但是全球化配置的时代已经开始了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":378,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":131283763,"gmtCreate":1621863226252,"gmtModify":1631891803176,"author":{"id":"3536928846214760","authorId":"3536928846214760","name":"東海吉龍","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ef8466588cf515f97a20c636e2be8a0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3536928846214760","idStr":"3536928846214760"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/131283763","repostId":"1120894920","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":133520993,"gmtCreate":1621771641112,"gmtModify":1631891803187,"author":{"id":"3536928846214760","authorId":"3536928846214760","name":"東海吉龍","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ef8466588cf515f97a20c636e2be8a0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3536928846214760","idStr":"3536928846214760"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/133520993","repostId":"2137184938","repostType":4,"repost":{"id":"2137184938","pubTimestamp":1621760899,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2137184938?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-23 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href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>成功告诉了市场，比特币压根就不具备任何避险作用，这只是机构收割韭菜的工具。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f78d6f08f4fc91eee470f1290b966f3b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>很多机构投资比特币，因为他们相信比特币可以跑赢通胀这个故事，但现在却发现连本金都要面临腰斩，这个过去一年上涨的基本面逻辑彻底崩盘，比特币泡沫破灭已进入倒计时。</p>\n<p>比特币的暴跌，我早在两周之前就再三告诫大家，这背后的技术形态可以说清晰可见。每一次周K Macd形成死亡交叉，那就是比特币泡沫破灭的信号，每一次跌到200周均线，比特币又会触底反弹。按照过去的经验来看，比特币跌到18000美元是时间问题，这个接下来必然会成为美股最大的黑天鹅。</p>\n<p>比特币如今和股市的关联越来越高，马斯克和木头姐可以说起了非常大的作用。自从<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)宣布买了比特币之后，特斯拉就进入了下跌趋势中，股价就从900美元一路跌到现在的580美元，并且很有可能进一步跌到450美元左右，短期是难以翻身了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f82539012bbeca31e75627874f30a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>ARK和木头姐那是比特币最大的忠实簇拥，木头姐在Coinbase上市的短短一个月时间，疯狂抄底买入了10亿美元的Coinbase，也差不多亏损了3亿美刀。ARKK里面的重要成分股TSLA、SQ、GBTC这类都和比特币高度相关，可以说整个EFT至少有20%的权重都是比特币概念股。</p>\n<p>TSLA现在权重非常之高，这是整个二线成长股的龙头，对标普和纳指可以说影响深远，一旦TSLA进一步下跌，纳指很难说有好的表现。至于ARKK，一旦几大比特币概念股暴跌，那必然会带着其他成分股一起跌，这背后的连锁反应也是如今股市和比特币关联度越来越高的主要原因。</p>\n<p>假如比特币真的在监管政策下跌到18000美元，那会造成怎样的影响？首先是TSLA还持有的那13亿美元的比特币，价值怕是要直接腰斩，这将意味着TSLA在比特币上可能亏5亿美刀；其次是SQ以5万美元成本买入的那1.5亿美元比特币，也可能会带来超1亿美元的亏损。COIN则因为比特币价格暴跌，导致成交量萎靡，进一步导致业绩大幅缩水。</p>\n<p>对于TSLA、SQ这些没什么利润的成长股来说，这恐怕是致命的。它们过去的高估值建立在主营业务的想象力上，但如今却很可能被比特币带入泥潭。最近大家其实应该已经有深刻体会了，这些比特币概念股明显跑输了整个市场，这背后反映了一件事：投资者不喜欢高度不确定性的比特币。</p>\n<p>其实TSLA、SQ和ARKK这些和比特币直接关联标的，说实话倒不是特别担心，毕竟我们已经做好了心理准备。我最担心的是对NVDA的影响，因为这是芯片赛道的绝对龙头。NVDA过去一年的业绩超预期的增长，这和比特币牛市对显卡需求增长有莫大关联。</p>\n<p>NVDA现在这么高的估值，明面上的原因，显卡价格暴涨，市场认为需求太旺盛了，供不应求，暗地里的原因，谁知是不是因为挖矿。NVDA的营收规模连INTC的三分之一都不到，市值却是别人的1.5倍，这是建立在高增长的基础上，一旦高增长高需求这个逻辑没了，大概率就会被杀估值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/daedf48e9d4e5d899d6f8bcf04866910\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这里或许有必要复盘下，2018年比特币泡沫破灭时<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)的走势。英伟达公布三季度财报之后，当天暴跌18%，紧接着第二天再度暴跌12%，两天跌幅高达30%，等到四季度公布财报的时候，英伟达又一次暴跌14%。当时英伟达股价暴跌的原因，基本和英伟达当下的市场环境高度雷同。</p>\n<p>如果NVDA真的因为比特币价格崩盘遭遇2018年一样的困境，那整体芯片的估值恐怕就会往下杀一杀，纳指回撤也成了大概率事件。NVDA是整个芯片板块的估值风向标，一旦龙头暴跌，整个板块必然会面临大幅回撤。</p>\n<p>这个其实又要回到经济周期的规律上来，我们都知道一个完整的经济周期是这样的：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存四个阶段。</p>\n<p>有人说，芯片产能短缺主要原因是5G需求、AI和电动汽车带动的芯片快速增长需求。我觉得这不是主要原因，2G转3G没有出现产能短缺，3G转4G也没有出现。如果说是电动汽车，特斯拉为代表的电动汽车出现已经好几年了，市场也不是瞬间起来的。</p>\n<p>去年因为疫情，芯片的供应链出现了很大的问题，造成了很严重的短缺现象，今年恢复生产之后，很多企业出于对未来的担忧，开始主动补库存，造成市场供不应求，芯片代工厂则觉得市场真实需求确实有这么大，所以就开足马力建工厂生产更多芯片。</p>\n<p>但问题也来了，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>(TSM.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>(00981)等晶圆厂在两年前为何没有实际的大力扩产计划呢？他们都看不到今天的芯片需求吗？不知道随着5G的到来，万物互联将产生爆发性的增长，对芯片的需求将剧增吗？看不到在两年前特斯拉为代表的电动车会大行其道吗？看不到电动汽车对芯片需求的巨大市场吗？</p>\n<p>经济学上有两个著名的现象，一个是牛鞭效应，指供应链上的一种需求变异放大现象，信息从最终客户端向原始供应商端传递时，无法有效地实现信息共享，使得信息扭曲而逐级放大，导致了需求信息出现越来越大的波动。另一个是银行挤兑效应，这是指大量的银行客户同时到银行提取现金的现象，产生了一种突发性、集中性、危害性的危机。</p>\n<p>芯片产能严重短缺很大程度上是晶圆厂和封测厂在产能交付长的心理影响下，&nbsp;极大的预期差给芯片产业带来极大的需求牛鞭效应和银行挤兑现象。生产商放大需求预测和加大安全库存；芯片渠道商/代理商开始做更多的库存和抬高价格，芯片设计公司根据新的需求和更长的生产交期开始下半年度/年度订单；晶圆厂根据芯片设计公司订单排生产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e0a715309d24a01e8e979f5fba91b98\" tg-width=\"650\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>芯片产业链这根牛鞭越长，结果误差越大，有多少重复性订单没有人知道。如今真实需求到底如何？最近的几个数据或许可以说明一些问题，其一是中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车零售销量环比3月份下降12.0%，TSLA的环比销量更是下跌67.1%；其二是智能手机市场销量4月环比下降34.1%，智能音箱市场销量环比下降12.0%；其三是印度智能手机市场因为疫情，整体销量下滑了超25%。</p>\n<p>从这些数据可以看到，芯片短缺或许并不完全是因为消费端需求的增长，而更多是因为企业对未来供应链担忧的补库存预期。芯片上游终端的上涨，又会最终将价格上涨传导给消费端，价格的上涨将导致终端消费者需求量的减少，需求弹性越大，终端消费者需求量减少越明显。</p>\n<p>去年受到美国制裁的中国华为，2021年的智能手机产量计划降至2020年一半以下，华为对芯片需求的消失，原本应该释放出大量相关产能，但出乎业界预料的是，由于种种因素叠加影响，全球芯片供需矛盾反而进一步加大，从汽车领域开始，手机、电脑、游戏机等多个行业相继出现“缺芯”难题。</p>\n<p>但再看下智能手机市场，荣耀今年出货目标由5000万台下调到3500万台，下调幅度为30%；一加今年出货目标由2000万台下调到1200万台，下调幅度高达40%；Realme今年出货目标由8500万台修正到6000万台，下修幅度29%。</p>\n<p>对未来的不确定，大多数厂商因为恐慌心理而选择备货。大家都在囤货，加剧了对产能资源的争夺，压货不出导致大量库存积压。去年的疫情重创元器件供应链引发市场缺货恐慌让手机厂商囤货更加激进，1.5倍甚至是2倍的库存规划都并不少见。</p>\n<p>比如，Realme中国区总裁徐起就公开表示备货提前备了一年的量；小米高管卢伟冰公开表示，骁龙870备货量更是友商的两倍。另一方面，华为被美国制裁受打击，其他手机厂商害怕重蹈覆辙华为的路子，也在芯片库存上采取了大胆的库存策略。</p>\n<p>说了这么多，或许大家也应该看明白了，这其中最大的变量那就是比特币。比特币价格的上涨，进一步催生了对显卡、硬盘、矿机的异常庞大需求，一定程度上加剧了智能手机、智能音箱和PC笔记本等消费终端芯片的供应不足，间接加强了芯片短期供不应求的预期，芯片价格暴涨又让企业加大力度囤货。</p>\n<p>当美联储收紧货币政策，必然会对引发比特币价格的波动，一旦比特币价格崩盘呢？芯片产能得到释放，所有的供需不平衡现象将得到缓解，芯片赛道恐怕将进入去库存周期，整个芯片赛道恐怕要经历巨大的波动，而芯片对科技股的影响远远大于比特币概念股，届时美股必然迎来雪崩。</p>\n<p>比特币本身并不是太重要，即使能影响包括TSLA、SQ在内的比特币概念股，对大盘也造成不了太大的影响，我真正担心的是矿机价格崩盘，造成芯片市场需求预期的变化，进一步影响芯片赛道的库存周期，这可能才是我们迫切需要关注的。</p>\n<p>现在我们可能需要时刻关注比特币价格波动的变化，一旦再次跌破33000美元的重要支撑，整个市场或许将迎来一个重点拐点。如果未来美股崩盘，那比特币一定居功至伟。</p>\n<p><b>本文选编自“美股研究社”，作者：li俊，智通财经编辑：张金亮。</b></p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/480029.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>经历了上蹿下跳的周五后，三大股指横盘震荡了一周，纳指收涨0.3%，道指收跌0.5%，标普收跌0.4%，单看这个波动，似乎美股整体波动并不大，但我们不妨以纳指本周五天的走势来进行复盘下：\n周一纳指开盘跌0.2%，盘中迅速跳水一度跌幅高达1.2%，尾盘又给迅速拉升了回来，最终收跌0.38%；\n周二纳指开盘涨0.2%，盘中迅速拉升一度涨幅高达0.8%，但很快又急速跳水，最终反而收跌0.58%。\n周三纳指...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/480029.html\">Web 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Macd形成死亡交叉，那就是比特币泡沫破灭的信号，每一次跌到200周均线，比特币又会触底反弹。按照过去的经验来看，比特币跌到18000美元是时间问题，这个接下来必然会成为美股最大的黑天鹅。\n比特币如今和股市的关联越来越高，马斯克和木头姐可以说起了非常大的作用。自从特斯拉(TSLA.US)宣布买了比特币之后，特斯拉就进入了下跌趋势中，股价就从900美元一路跌到现在的580美元，并且很有可能进一步跌到450美元左右，短期是难以翻身了。\n\nARK和木头姐那是比特币最大的忠实簇拥，木头姐在Coinbase上市的短短一个月时间，疯狂抄底买入了10亿美元的Coinbase，也差不多亏损了3亿美刀。ARKK里面的重要成分股TSLA、SQ、GBTC这类都和比特币高度相关，可以说整个EFT至少有20%的权重都是比特币概念股。\nTSLA现在权重非常之高，这是整个二线成长股的龙头，对标普和纳指可以说影响深远，一旦TSLA进一步下跌，纳指很难说有好的表现。至于ARKK，一旦几大比特币概念股暴跌，那必然会带着其他成分股一起跌，这背后的连锁反应也是如今股市和比特币关联度越来越高的主要原因。\n假如比特币真的在监管政策下跌到18000美元，那会造成怎样的影响？首先是TSLA还持有的那13亿美元的比特币，价值怕是要直接腰斩，这将意味着TSLA在比特币上可能亏5亿美刀；其次是SQ以5万美元成本买入的那1.5亿美元比特币，也可能会带来超1亿美元的亏损。COIN则因为比特币价格暴跌，导致成交量萎靡，进一步导致业绩大幅缩水。\n对于TSLA、SQ这些没什么利润的成长股来说，这恐怕是致命的。它们过去的高估值建立在主营业务的想象力上，但如今却很可能被比特币带入泥潭。最近大家其实应该已经有深刻体会了，这些比特币概念股明显跑输了整个市场，这背后反映了一件事：投资者不喜欢高度不确定性的比特币。\n其实TSLA、SQ和ARKK这些和比特币直接关联标的，说实话倒不是特别担心，毕竟我们已经做好了心理准备。我最担心的是对NVDA的影响，因为这是芯片赛道的绝对龙头。NVDA过去一年的业绩超预期的增长，这和比特币牛市对显卡需求增长有莫大关联。\nNVDA现在这么高的估值，明面上的原因，显卡价格暴涨，市场认为需求太旺盛了，供不应求，暗地里的原因，谁知是不是因为挖矿。NVDA的营收规模连INTC的三分之一都不到，市值却是别人的1.5倍，这是建立在高增长的基础上，一旦高增长高需求这个逻辑没了，大概率就会被杀估值。\n\n这里或许有必要复盘下，2018年比特币泡沫破灭时英伟达(NVDA.US)的走势。英伟达公布三季度财报之后，当天暴跌18%，紧接着第二天再度暴跌12%，两天跌幅高达30%，等到四季度公布财报的时候，英伟达又一次暴跌14%。当时英伟达股价暴跌的原因，基本和英伟达当下的市场环境高度雷同。\n如果NVDA真的因为比特币价格崩盘遭遇2018年一样的困境，那整体芯片的估值恐怕就会往下杀一杀，纳指回撤也成了大概率事件。NVDA是整个芯片板块的估值风向标，一旦龙头暴跌，整个板块必然会面临大幅回撤。\n这个其实又要回到经济周期的规律上来，我们都知道一个完整的经济周期是这样的：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存四个阶段。\n有人说，芯片产能短缺主要原因是5G需求、AI和电动汽车带动的芯片快速增长需求。我觉得这不是主要原因，2G转3G没有出现产能短缺，3G转4G也没有出现。如果说是电动汽车，特斯拉为代表的电动汽车出现已经好几年了，市场也不是瞬间起来的。\n去年因为疫情，芯片的供应链出现了很大的问题，造成了很严重的短缺现象，今年恢复生产之后，很多企业出于对未来的担忧，开始主动补库存，造成市场供不应求，芯片代工厂则觉得市场真实需求确实有这么大，所以就开足马力建工厂生产更多芯片。\n但问题也来了，台积电(TSM.US)、联电、中芯国际(00981)等晶圆厂在两年前为何没有实际的大力扩产计划呢？他们都看不到今天的芯片需求吗？不知道随着5G的到来，万物互联将产生爆发性的增长，对芯片的需求将剧增吗？看不到在两年前特斯拉为代表的电动车会大行其道吗？看不到电动汽车对芯片需求的巨大市场吗？\n经济学上有两个著名的现象，一个是牛鞭效应，指供应链上的一种需求变异放大现象，信息从最终客户端向原始供应商端传递时，无法有效地实现信息共享，使得信息扭曲而逐级放大，导致了需求信息出现越来越大的波动。另一个是银行挤兑效应，这是指大量的银行客户同时到银行提取现金的现象，产生了一种突发性、集中性、危害性的危机。\n芯片产能严重短缺很大程度上是晶圆厂和封测厂在产能交付长的心理影响下， 极大的预期差给芯片产业带来极大的需求牛鞭效应和银行挤兑现象。生产商放大需求预测和加大安全库存；芯片渠道商/代理商开始做更多的库存和抬高价格，芯片设计公司根据新的需求和更长的生产交期开始下半年度/年度订单；晶圆厂根据芯片设计公司订单排生产。\n\n芯片产业链这根牛鞭越长，结果误差越大，有多少重复性订单没有人知道。如今真实需求到底如何？最近的几个数据或许可以说明一些问题，其一是中国新能源汽车零售销量环比3月份下降12.0%，TSLA的环比销量更是下跌67.1%；其二是智能手机市场销量4月环比下降34.1%，智能音箱市场销量环比下降12.0%；其三是印度智能手机市场因为疫情，整体销量下滑了超25%。\n从这些数据可以看到，芯片短缺或许并不完全是因为消费端需求的增长，而更多是因为企业对未来供应链担忧的补库存预期。芯片上游终端的上涨，又会最终将价格上涨传导给消费端，价格的上涨将导致终端消费者需求量的减少，需求弹性越大，终端消费者需求量减少越明显。\n去年受到美国制裁的中国华为，2021年的智能手机产量计划降至2020年一半以下，华为对芯片需求的消失，原本应该释放出大量相关产能，但出乎业界预料的是，由于种种因素叠加影响，全球芯片供需矛盾反而进一步加大，从汽车领域开始，手机、电脑、游戏机等多个行业相继出现“缺芯”难题。\n但再看下智能手机市场，荣耀今年出货目标由5000万台下调到3500万台，下调幅度为30%；一加今年出货目标由2000万台下调到1200万台，下调幅度高达40%；Realme今年出货目标由8500万台修正到6000万台，下修幅度29%。\n对未来的不确定，大多数厂商因为恐慌心理而选择备货。大家都在囤货，加剧了对产能资源的争夺，压货不出导致大量库存积压。去年的疫情重创元器件供应链引发市场缺货恐慌让手机厂商囤货更加激进，1.5倍甚至是2倍的库存规划都并不少见。\n比如，Realme中国区总裁徐起就公开表示备货提前备了一年的量；小米高管卢伟冰公开表示，骁龙870备货量更是友商的两倍。另一方面，华为被美国制裁受打击，其他手机厂商害怕重蹈覆辙华为的路子，也在芯片库存上采取了大胆的库存策略。\n说了这么多，或许大家也应该看明白了，这其中最大的变量那就是比特币。比特币价格的上涨，进一步催生了对显卡、硬盘、矿机的异常庞大需求，一定程度上加剧了智能手机、智能音箱和PC笔记本等消费终端芯片的供应不足，间接加强了芯片短期供不应求的预期，芯片价格暴涨又让企业加大力度囤货。\n当美联储收紧货币政策，必然会对引发比特币价格的波动，一旦比特币价格崩盘呢？芯片产能得到释放，所有的供需不平衡现象将得到缓解，芯片赛道恐怕将进入去库存周期，整个芯片赛道恐怕要经历巨大的波动，而芯片对科技股的影响远远大于比特币概念股，届时美股必然迎来雪崩。\n比特币本身并不是太重要，即使能影响包括TSLA、SQ在内的比特币概念股，对大盘也造成不了太大的影响，我真正担心的是矿机价格崩盘，造成芯片市场需求预期的变化，进一步影响芯片赛道的库存周期，这可能才是我们迫切需要关注的。\n现在我们可能需要时刻关注比特币价格波动的变化，一旦再次跌破33000美元的重要支撑，整个市场或许将迎来一个重点拐点。如果未来美股崩盘，那比特币一定居功至伟。\n本文选编自“美股研究社”，作者：li俊，智通财经编辑：张金亮。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1214,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":133957781,"gmtCreate":1621689414443,"gmtModify":1631891803186,"author":{"id":"3536928846214760","authorId":"3536928846214760","name":"東海吉龍","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ef8466588cf515f97a20c636e2be8a0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3536928846214760","idStr":"3536928846214760"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/133957781","repostId":"1118299916","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}