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从 “儿童的钱包” 到 “女人的钱包”，已经高商誉的孩子玩还要继续 “买买买”？ 文丨胡昊 几年前，某电商平台根据其消费大数据总结出一个消费市场的价值排序，赚女人/儿童/老人/宠物的钱会更具商业价值且要更加容易，虽然引发了某种舆论争议，但也基本贴合了大众的真实消费感知。 一个普遍的共识是，在消费投资的市场价值里，儿童市场的含金量及其蕴含的财富效应是不言而喻的，是一个非常有赚头的消费细分领域。 但如果把目光聚焦到近期在港股二次递表的孩子王上，其展现的运营数据情况可能会与人们的潜意识或市场共识有所差距，这家国内最大的综合性全渠道亲子家庭服务商其实并没有人们想象中的赚钱，近年来依靠并购而来的 2%-3% 的净利率并没有使其跳脱出一般消费零售行业的整体表现水平。 因此，这篇文章将就着这一问题来探讨近年来孩子王的运营动态及表现情况，通过对这家综合性渠道商的数据变化和战略行为，我们或许能够判断出国内母婴消费市场的整体发展状况，同时也能够展现出这一市场的结构性特征。 所谓的儿童 “高含金量” 指的并非是一般商品交易市场，而更多是体现在对儿童健康、教育、娱乐等能够提供高附加值的服务类市场。 但在服务类市场中，又由于分散的个性化需求、标准化的服务供给难度、地理分布的差异化、及竞争和渗透的艰难等原因，导致渠道商或服务商很难实现规模化经营，也就大幅限制了孩子王向拥有高毛利的服务类业务持续延伸的空间。 在这样的结构性限制下，孩子王已经将其目标对象从婴幼童拓展至亲子家庭，主要是纳入了 “女人的钱包”，其通过投资并购的方式将业务延伸至头皮头发养护的服务型业务和护肤美妆产品销售领域，从而实现目标人群的拓充和营收的增长。 从结果导向看，作为头部参与者的孩子王涉足 “女人钱包” 的行为本身也在很大程度上折射出，国内母婴商品市场已经进入到一个市场饱和阶段，在这种环境下，参与者往往没有动力（或商业收益）去主动扩

图片 向 AI 超级入口狂奔。 文丨管艺雯 1 月 13 日晚，杭州阿里西溪园区 C 区还没投入使用的 5 号楼，外立面被灯光打上了 “From Question To Action” 的标语。它为两天后的 1 月 15 日，千问的功能更新做了一次提前预告。 正式上线不到 2 个月的千问 App，进行了上线以来最大规模的一次版本更新。《晚点 LatePost》独家了解到，这次更新分为两大方向： 生活，千问主聊天界面接入了阿里业务。淘宝闪购、支付宝、淘宝、飞猪、高德 5 个业务第一批接入。这些功能是 15 日开放测试，几天后就会全量开放。淘票票和大麦等阿里其他业务也将在后续接入； 办事，千问 App 首页左下角上线了 “胶囊” 形式的 “任务助理”，能够处理复杂任务，需要像人一样完成多步骤的工作，包括但不限于打电话订餐厅、调研报告、处理财务文件、开发网站等， 目前该功能采用定向邀测。 图片 图片 上为淘宝闪购在千问内的购买界面，下为任务助理的内测界面 1 亿 DAU（日活跃用户）是平台公司消费级应用的一个里程碑。根据豆包对外披露的数据，它已经率先迈过这条线。 2023 年 8 月问世的豆包拥有广泛的群众基础。豆包不需要用户自己摸索 AI 助手的可能性，它主推作业检查、游戏攻略、穿搭建议等细分场景，加速在下沉市场和家庭用户中扩散。 比豆包晚了 27 个月正式上线的千问，则没有将 DAU 作为当前的重点目标，更关注任务完成的数量和质量指标 —— 用户是否真的把事情交给了 AI，千问有没有办成事。 除了办事，在生活服务上，千问在上线伊始就开始加速接入阿里体系的各项消费业务，据我们了解，阿里内部认为这是其在 AI 超级入口战役中的差异点之一，阿里拥有 Qwen 开源模型和从支付、购物到出行、旅行、娱乐的生态和履约能力，因此 “模型”+“生态” 率先进行整合。几天前，谷歌也宣布

更明确了以 VLA 为核心的 AI 战略方向。 文丨赵宇 李安琪 编辑丨龚方毅 我们独家获悉， $理想汽车(LI)$ 自动驾驶高级算法专家詹锟将接手基座模型业务，整体负责理想的 VLA（视觉-语言-行动）基座模型研发，将相关技术研发团队充分整合，为自动驾驶、智能座舱，以及将来可能的机器人等业务提供技术支撑。 汇报关系上，詹锟改向理想 CTO、系统与计算群组负责人谢炎汇报，不再向自动驾驶研发高级副总裁郎咸朋汇报。不过詹锟仍然负责智能驾驶 VLA 模型研发，继续将模型能力工程化和平台化。现任基座模型负责人陈伟或将加入创业行列。 此前，理想的 VLA 模型研发由两个不同部门负责：VLA 中的 “L”（语言）部分由基座模型负责人陈伟主导，对标 ChatGPT、DeepSeek 等大模型；而 “V”（视觉）和 “A”（行动）部分则由自动驾驶团队技术骨干主导，聚焦模型能力工程化和平台化。 接近理想的人士表示，支撑具身智能的底层模型 VLA ，也从单个项目升级为公司层级的基座模型，这从组织层面更明确了以 VLA 为核心的 AI 战略方向 —— 即汽车将变成物理世界的具身智能产品，资源需进一步向具身智能集中。而从理想的整体战略来看，支撑其发展的底层大模型能力，核心就是以 VLA 为基础构建的完整 Agent 系统。 陈伟之前说，VLA 中的 V 代表感知物理世界，L 代表规划和决策，A 代表行动。在物理世界中，无论汽车还是人形机器人，轨迹移动和手臂操作都属于其行动范畴；在数字世界中，理想同学的行动不仅包括理解用户语言，还能调用各种外部工具、多智能体协作等。 将履新的詹锟于 2016 年从北航毕业，曾在百度 Apollo 负责自动驾驶预测算法。2021 年加入理想后，他聚焦自动驾驶架构与三代技术栈部署。理想智驾负责

“AI Infra 就是云计算本身。” 文丨贺乾明 100 多年前，电力首次进入工厂，许多工厂主做了一个看似合理的决定：保留复杂的蒸汽机传动轴和皮带系统，只用电动机替换蒸汽机。结果令他们大失所望：动力更强了，生产效率几乎没有同步提升。 接下来的 20 年，他们才逐步意识到，电力带来的真正变革不只是简单替代动力源，而是把它嵌入到不同的业务单元中，用不同类型的电机驱动钻头、传送带等，生产力才迎来爆发。 这是阿里云希望给企业深入应用 AI 提供的能力。他们认为，AI 时代客户要的不只是单一的模型或云的能力，而是更低成本使用更强模型时，有更灵活的综合体验。AI 云应该像当年的电力真正提高工业生产力时那样，提供多层次的服务，全面嵌入到企业的业务流程中。 这一判断有业务数据支撑：在阿里云上调用大模型 API （ MaaS 服务）的客户中，有七成也同时在使用其 GPU 算力服务。 阿里云智能集团资深副总裁、公共云事业部总裁刘伟光说，第一批深度使用 AI 的客户，会把场景分成不同档次：不只是简单调用大模型 API，还会用内部数据精调或者后训练基础模型，或者自己从头训练一个模型。 在刘伟光看来，AI 给云计算行业带来的变化才刚刚开始，整个云计算体系架构都要为 AI 重构，“MaaS 增长潜力很大，但关键是打赢 AI 云新增的全量市场”，要建立软硬一体的 AI 云全栈能力，推动企业用更低成本调用更强的 AI 模型，解决不同层次、不同场景问题，“这才是竞争中的胜负手”。 146 个 行业客户深度调研：Token 质量比数量重要 “如果今天所有的 AI 应用每天只能免费用 100 次，你会用它做什么？” 这是刘伟光 2025 年走访了 146 个客户后反复思考的问题。 他的结论非常直接：没有人会把它浪费在写段子或闲聊上，一定会做最重要的东西——对工作最有帮助的决策、对家庭生活最关键的建议。 在他

“消费属性比 AI 更重要”。 文丨祝颖丽 编辑丨宋玮 潘宇扬是一个在深圳的 AI 硬件创业者，这一点让他很不一样。简单来说，与北京的创业者们相比，他对 “AI 硬件” 具体的落地场景、给用户的具体消费价值更为看重。他几乎旗帜鲜明地认为，将硬件只当做 AI 的 “载体”，当做通用入口，而不说清楚实际用处，是一条错误道路。 当然，潘宇扬也共享 AI 叙事带来的 “高估值”，他今年 7 月出来创业，组了一个十几人的小团队，目前已经以极快的速度拿到了不菲的投资和不错的估值。 这离不开他过去的履历。他毕业后就去了**，然后跳到字节，参与过 AI Agent 平台 Coze 的从 0 到 1，还做过 AI 眼镜、豆包手机。作为一个 97 年出生、被投资人归为 “小天才” 类的创业者，潘宇扬不缺乏讲述 AI 故事的能力。但如果诚实一点，他觉得这只是对投资人讲述的故事的 B 面，而创业者终究需要面对的是自己的用户，他必须告诉大家，一个购买 AI 硬件的明确理由。 潘宇扬做的是一个名为 Odyss 的 AI 项链，它的明确的价值在于：利用多模态视觉大模型的能力，记录和分析用户吃进嘴里的每一口东西，为健康饮食提供记录和指导。 Odyss 项链目前尚在样品阶段；不过我在潘宇扬深圳的办公室里看到过实物，它前面的微型摄像头几乎隐形；电池仓设计成了磁吸卡扣，挂绳是一种极为轻便的材质，戴上后很轻，几乎没有感觉。 Odyss 项链 解决饮食的问题，可能也有十亿用户市场 潘宇扬对 “吃” 的关注与家庭有关。他家里两代人都是医生，对健康极为关注；而他母亲的家族有遗传性的高血压和糖尿病，他自己也是这些基因的携带者。很早以前他就看到，当一个人被诊断出糖尿病时，往往已经太迟了——这种病症是过去几十年生活习惯累积的终点，而非起点。 2025 年初，潘宇扬读了一本《超越百岁》的书，里面一个观点说，未来的健康管理

图片 “碗大汤宽” 的价值观与 5% 的微利之间，西贝如何度过眼下的危机？ 文丨王姗姗 1 月上旬的一个工作日中午，北京一座地标性购物中心的餐饮楼层人声鼎沸，热门餐厅轮番响起取号广播，等位人群在门口排成长龙——这里是国内头部连锁餐饮品牌竞争最直接、也最残酷的战场。 西贝在这里也有一家门店，已营业了 14 年。当天的午市高峰，店内大约上座了二十来桌客人，客群构成依旧如初：大多是带着学龄前孩子的家庭，其次是老年人，零星一两桌是单身的年轻人。 顾客被店员热情利索地引导入座后，如果习惯性地打开大众点评寻找优惠团餐，可能会有些意外——页面上既没有折扣代金券，也找不到套餐优惠。但翻开店内最新的纸质菜单，会发现有不少菜品的标价，低于大众点评 “网友推荐菜” 中标注的历史价格。 34 岁的店长李辉（化名）几乎一刻不停地在店里穿梭。回应顾客需求时，他常常一路小跑；稍稍空闲一点，便主动和各桌的客人多聊几句。对他来说，只有尽可能多地确认每一桌当下的就餐体验，心里才稍微踏实一些。 2025 年 9 月，知名大 V 罗永浩在微博公开质疑西贝，“几乎全部是预制菜，还那么贵，实在是太恶心了”。随后，西贝创始人贾国龙宣布向媒体和公众开放所有门店后厨以回应争议，但这一举措又引发罗永浩进行了一场传播影响力更大的直播。西贝由此被彻底推入公众舆论漩涡，客流遭遇断崖式下滑。 西贝全国 300 多家门店的一万六千多名一线员工，是这场舆论风暴中受冲击最直接的群体。面对公司历史上最严峻的品牌信任危机、业绩跳水的压力以及被空前提高的服务要求，他们的精神负荷已普遍逼近上限。 站在企业一端被视为早已有国家标准背书的技术概念，换成消费者的立场，却是完全不同的价值判断标签。舆情从来不会凭空出现，而是企业与公众之间长期存在的认知裂缝，在某个节点被迅速撕开放大的结果。 2025 年的最后一周，《晚点 LatePost》独家对话了西

图片 “创业者从来不会失败” 文丨高洪浩 编辑丨宋玮 很多人叫张怀亭 “大哥”。 “大哥” 不是一个靠资历换来的称呼。它意味着你打过仗、吃过亏也翻过盘，在别人最需要你的时候，你在最前面。 2005 年，张怀亭加入百度，从零参与搭建百度凤巢。他负责的模型团队，走出了戴文渊、宿华、张栋、李沐、杨博海、陈雨强、陈世熹、王琳——有顶级科学家，也有明星企业家。 那时候，张怀亭已经算是一个 “能带队伍的人”。 九年后，他以联合创始人身份创立跟谁学（后更名为高途）。公司最难的时候，他从私人账户里拿钱给团队发年终激励；上市前，他的持股从 22% 降到 6%，股份被陆续分给团队。这些事情，他很少主动提。 又一个九年过去，在整个行业最悲观、最丧失信心时，他第二次创业，选择做 AI 教育。“别人都不做，我做，这就是最好的机会。” 2023 年，46 岁的他创立与爱为舞。几通电话打出去，老部下悉数归队。如今，这家公司估值已接近 10 亿美元。 他的天使投资人、真格基金管理合伙人戴雨森总结，大哥创业最容易踩中两大坑：盘子搞太大，想一口吃成个胖子；偶像包袱重，总想憋个大招。“但怀亭跟这两条都不沾边。” 过去三年，与爱为舞融了四轮钱，全部来自头部基金，但总计只有 1.5 亿美元，比不上月之暗面或 Minimax 融一次的钱。天使轮融资时，投资人们抢破头给他送上了 8000 万美元，张怀亭只留下了 2500 万，“拿不了那么多。” 同行抛出千万年薪争夺 AI 人才时，他跟对方说，“对不起，我真开不出这个钱”。张怀亭说他创过业，知道活下去比什么都重要。他不拿一分钱工资、公司每一轮融资时自己还在跟投。 他没有让公司一上来就做大模型，而是先从直播大班课这样的成熟业务切入。因为没有稳定的数据来源、清晰的使用场景和能跑通的商业模式，做大模型这件事 “就是死”。 “活下去” 从来不是一句口号。这是他用身体换来的经

千里浩瀚 G-ASD 发布，是对印奇关于 “节奏” 判断的一次重要验证。 文丨龚方毅 彼得·蒂尔（Peter Thiel）在《从 0 到 1》说，先发优势往往被高估，如果后来者在市场准备成熟的节点进入，并通过决定性的技术突破建立护城河，反而更有机会实现长期成功。 中国的智驾竞争逐渐走到了这个路口：技术收敛之后，先行者探索实践的先发优势边际递减，没有技术包袱的后发者公司迅速展现实力。在 2026 年的拉斯维加斯 CES 上，吉利汽车与千里智驾试图验证后发也能赢的商业逻辑。 在 CES 现场，吉利宣布全域 AI 2.0 技术体系，其中的核心产品是其与千里智驾联合研发的新一代高含模量智能辅助驾驶解决方案——千里浩瀚 G-ASD（Geely Afari Smart Driving）。截至目前，这套智能辅助驾系统的最新版本已用于吉利旗下极氪、领克两大品牌的 16 款车型，覆盖车辆超过 30 万辆。 千里浩翰 G-ASD 系统采用现在主流的端到端大模型架构，通过传感器感知环境并输出驾驶决策，具备 “车位到车位” 的全程智能辅助驾驶能力，无需依赖高精地图即可在陌生道路和复杂停车场通行；背靠 23.5 EFLOPS（每秒 235 亿亿次浮点运算）的超大算力与海量真实驾驶数据，其引入的 “世界行为模型” 可以通过高频的虚拟推演与自我进化，实现以日为单位的迭代。位居全球前列的算力储备，意味着 G-ASD 有非常高的智能能力上限。 吉利和千里智驾联合研发的 G-ASD 发布会。 “当时（2021 年）大家还在讲，新能源是上半场，智能化是下半场。但对吉利来讲，没有上、下半场之分，只有一场，就是要把新能源和智能化推进。” 吉利汽车集团 CEO 淦家阅在群访中说。“我们的目标，就是把吉利的智能辅助驾驶做成中国的标杆，参与全球竞争。” 千里智驾是这一战略中的关键变量。它由千里科技、吉利、迈驰智行等

IPO 不是对胜者的奖赏，而是下一轮竞赛的鼓点。 文丨程曼祺 编辑丨宋玮 接连两天，大模型创业公司智谱和 MiniMax 港股 IPO。对比移动互联网的几次上市盛宴，大模型领域的 IPO 并不发生在大战告一段落之后。它不是对胜者的奖赏，而是下一轮竞赛的鼓点。 在智谱和 MiniMax 前后脚登陆二级市场后，他们将开启更大规模的定增。这是一个商业化仍不确定、持续的研发投入却十分确定的领域。IPO 的实质意义是更高效地获得更多资源。 MiniMax 上市前夕，我们采访了 MiniMax 团队和他们的多位投资人，共同还原过去 3 年多里，市场对大模型创业机会的多种视角，以及这家公司的特质。 上市前的 7 轮融资中，30 家机构共投资 MiniMax 15 亿美元。阿里投了最多的钱；高瓴是第一轮领投方，按份额计算仅次于阿里，是第二大外部股东；明势参与了最多轮次。 在今天（1 月 9 日）早上前往港交所敲钟前，MiniMax 创始人闫俊杰对《晚点 LatePost》分享了他此刻的想法： 希望我们后续能有机会对整个行业智能水平的提升做出更大的贡献。我们初步探索了一条纯草根 AI 创业的路径，尽管后面还是非常挑战，如果能对 AI 创新创业生态的发展有启发我们会感到很光荣。 截止午间收盘，MiniMax 股价较发行价 165 港元上涨超 78% 至 294 港元，市值达到 898 亿港元。 热潮前出发 高瓴：最早投资，最大的外部财务投资人 MiniMax 成立于 ChatGPT 热潮前夕的 2022 年初，高瓴是它的第一个投资人。 创业筹备期，在当时 MiniMax 的北京办公室，高瓴合伙人李良和闫俊杰、贠烨祎聊了 3 小时后，拿出了一张估值为空白的 TS（投资意向书）：你们可以写一个想要的估值和投资金额。闫俊杰给出了计划中的数字：融资 3000 万美元，估值 2 亿美元。 创业前，

来找找相同和不同吧。 本文首发于 2024 年 04 月 17 日，2025 年 01 月 17 日。 文丨程曼祺 编辑丨宋玮 2025 年的访谈：千万别套用移动互联网的逻辑来做 AI “如果可以重新选，应该第一天就开源” 晚点：你们发布 MiniMax-01 系列新模型后，得到了什么有意思的反馈？ 闫俊杰：技术人员比较关注的是，第一次有一个很大的模型没有完全用传统的 Transformer 架构，架构层也可以创新。 而一些非算法的合作伙伴和朋友说，觉得我们好像有点上道了，开始意识到要做技术品牌了，合作起来也少了不开源导致的各种限制。 晚点：那你们真的上道了吗？ 闫俊杰：这是我们第一个开源系列模型，本质上两个原因：第一是我们认为真正有价值的事，不是当前做得怎么样，而是技术进化速度。而开源会加速技术进化，做得好的地方有鼓励，不好的地方会有很多批评，外面的人也会有贡献，这是我们开源的最大驱动力。 第二是，过去两三年，我们做得特别不好的一件事儿是，对技术品牌没有很深的认知。技术品牌之所以重要，本质也是因为这个行业最大的驱动力是技术进化。这需要算力、数据、钱，也需要足够好的人。 晚点：DeepSeek-V3 在全球技术社区爆火，是不是刺激你们了？此前在 Hacker News 上搜 DeepSeek，有 470 多个帖子，而搜 MiniMax 很少。 闫俊杰：我们意识到要做技术品牌时，DeepSeek-V3 还没有发布。 我和梁文锋 2023 年初认识后，他有两件事对我有启发：一是他们的品牌做得非常好，它的信誉和口碑是量化行业最好的之一。另一个启发是，DeepSeek 一开始没有产品，所以更聚焦。 晚点：为什么没有更早开源？ 闫俊杰：第一次创业，很多经验不具备。如果可以重新选，应该第一天就开源。 如果我是 OpenAI，我今天都应该开源，因为它的核心能力已经不是模型比 Claude