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  ·2020-12-09
  写的挺好的，为啥没人评论。
  2021年，哪些风险可能会导致美股牛市终结？
  全球股市的2021美梦，到底可能因为什么而破碎呢？第一个显而易见的关键点，依然是在疫苗身上。明年年初，疫苗全面接种日程一旦发生延迟，或者是大规模接种遭遇强力反对，那么经济想要平稳重启就将变得困难起来，
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Economics）的数据显示，目前，明晟全球指数基于之前十二个月盈利的市盈率要比起十年来的平均水平低了大约15%。不过，这只是整体层面的观察所见，未能充分体现“各个具体市场之间的巨大差异”，比如欧洲，以及非亚洲新兴市场是表现最为落后的。\n未来几个月当中，若是经济复苏的进程不那么顺利，人们就会转过头来，重新关注起债务问题来。疫情爆发之前，企业和各国政府就已经是债台高筑了，而由于疫情的缘故，几个月下来，债务更是出现了爆炸式的进一步增长。\n不少投资者都不会忘记，2008年全球金融危机之后可是债务问题余波不断，比如2010年到2012年的欧元区主权债务危机，然后是2013年到2014年的新兴市场信贷危机。\n\n目前，股市的涨势其实说明，对于当前高企的债务水平，金融市场参与者并未感到如何不安。他们之所以会如此淡定，很大程度上也是因为大家都相信，未来若干年内，全球央行都会将利率压制在超低的水平。\n不过，这些全球再膨胀交易的操作者迟早有一天会再也淡定不下去的。经济持续强势增长，就意味着更高的通胀率，以及可能变得更强势的美元，让全球的股市牛市都受到冲击。\n在这种情况下，央行的角色就显得更加重要。尤其是美国联储，他们是否当前的货币政策是否会发布退场策略，以及何时开始吹风，都意义重大。虽然现在许多人都相信，由于许多经济体都存在巨大的产出缺口，因此多数人都不相信通胀可能迅速窜升，但是这若真的成为现实，利率也注定将随之走高，而成长型股票的溢价也将随之受到冲击。\n\nAbsolute Research Strategy的研究报告指出：“股票投资者不能指望鱼和熊掌兼得——一方面希望宽松货币和疫苗重振经济增长和企业盈利，而另外一方面，却希望利率保持不变。”\n相反，在债务负担过于沉重的情况下，不温不火的经济增长和消费层面较为温和的通胀才是更合理的预期。一旦当前的再通胀狂热退去，或许长期经济停滞和收益率低迷才是大方向。这在很大程度上，恰巧是因为对于股市和全球经济都非同寻常的一年的一些特点所决定的。\n正如Absolute Research Strategy联席创始人鲍尔斯（David 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