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长福

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- 长福长福
  ·2021-01-08
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- 长福长福
  ·2020-12-01
  大灾大疫面前世界丛林法则尽显本色，照妖镜也只会找到对方……
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- 长福长福
  ·2020-10-30
  扑朔迷离
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- 长福长福
  ·2020-10-30
  分析到位，羊群效应机构也有，人类通病……
  疯狂的港股IPO背后，谁来买单？
  同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的
  疯狂的港股IPO背后，谁来买单？
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- 长福长福
  ·2020-10-29
  他也不是常胜将军
  林园：四季度我们投资的理论指导是逢大跌就买入
  炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　林园说牛市 | 四季度我们投资的理论指导是：逢大跌就买入。　　牛市初期30%的回调，甚至更多的回调都是非常正常。林园在直播过程中表示，市场趋势要引起我们的高度重视，现在的操作和熊市操作是不一样。
  林园：四季度我们投资的理论指导是逢大跌就买入
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src=\"https://static.tigerbbs.com/b33bdb9fc9898a6648b645025ca50ef9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"674\"></p><p>巨头企业登陆港股，百亿以上的IPO募资数量增加，是港股IPO募资额持续增长的主要驱动力。前三个季度，有五家新上市企业（京东、网易、百胜、渤海银行、泰格医药）募资规模过百亿，合共募资1041亿港元，占前三季度募资总额的48%，而去年同期仅有一家。</p><p>明星企业IPO增多，市场热度也在随之提升。同样是集资近百亿，市值过千亿，同样是知名品牌，两年前海底捞上市时的处境，就比今年的农夫山泉要冷清得多。海底捞的超额认购倍数不足5倍，农夫山泉却超购上千倍，70万人参与打新，冻结打新资金相当于港股市场一周的交易额之和。</p><p>企业发行价格也随之上涨。去年上市的物业公司，发行市盈率普遍在20倍上下，即使是龙头保利物业，发行市盈率也不过46倍。但今年上市的世茂服务，发行价上限对应市盈率105倍，市值是保利物业上市时的两倍，营收规模却不足保利同期的一半。</p><p>投资银行作为最早的介入者，最能感知到市场温度的变化。中泰金融国际财富管理部董事总经理陈远菲告诉大湾腹地，“今年投行的工作强度比较大，最多时我们一周跟五个项目，争取业务的时候也会非常忙。”</p><p>按照股票份额分配的话语权排序，投行中最关键的角色是保荐人，在监管机构面前为发行人背书，第二个关键角色是承销商，有没有争取到关键角色，对投行来说收入差距巨大。“前几天为了一个项目的承销，同事赶早七点的车去重庆，现场驻扎了一整天，公司管理层时间安排很紧凑，只有三分钟说服对方，最后成功加入承销团。如果到截止时间，你还不在承销团里，那就等于错过这个项目了。”</p><p>以现在的市场热度，错过项目对于一家投行而言，意味着排名的下滑。“中泰国际今年已经拿到了13个项目的承销商角色，在中资券商当中排行前十。投行排名都是根据项目数量和承销金额排序，项目减少会导致品牌力下降，所以好项目我们都会尽力争取。如果能帮企业签约基石投资者（承诺买入后锁定六个月以上的投资机构），那么投行争取保荐、承销业务就会非常有优势了。相对而言，中资投行比较受中资企业的青睐，这样沟通成本会比较低。而且对很多项目来说，外资投行喜欢锦上添花，中资投行更能雪中送炭。”</p><p>在上市过程的整个服务链条里，<b>发行公司和基石投资者往往是定价的主导者，投行只能不断撮合和对接两端的需求，但由于市场热度提升，企业的预期也水涨船高</b>。另一位投行从业者苏灿（化名）告诉大湾腹地，“有一家发行公司的创始人，一开始预期30亿（港元市值）发行，后来跟投资机构接触越来越多，预期变成了60亿（港元），竟然也以这个价格成功发行了。”</p><p>明星企业对于定价，比起普通公司更为强势。蚂蚁集团的吹风价，已经从2000亿美元涨到了4000亿美元，IPO路演时更是要求买方填写申请书，才会获批进入。发行方挑选买方，这在过往企业的IPO中都是闻所未闻的。</p><p>由于大部分项目需要长期跟进，投行能够比较早地预判市场未来的走向。陈远菲根据当前跟进的储备项目测算，仅是地产物业行业，今明两年港股就会有20家递交招股书（含已递表公司），“未来一两年，港股IPO市场还会更热。”她不无期待地说。</p><p><b>热闹的打新产业链</b></p><p>香港地区优质企业密集上市，为港股引来了“活水”。2019年11月末，阿里巴巴回港二次上市，从沪深流入港股的南向资金首次突破万亿。伴随着明星企业密集上市，南向资金持续净流入，截止到2020年10月22日，南向资金累计达1.62万亿港元，比上年末增长62%。</p><p>明星企业对资金的吸引只是一个开端，唯有财富效应会吸引资金持续涌入。今年7月，24家企业在香港上市，最多的一天里有19家企业同时认购。7月10日，欧康维视、思摩尔上市，首日最高涨幅均超过150%，前者一手盈利14620港元，后者一手盈利18425港元，被打新投资者称为“史上最赚钱的一天”。同一时间，南向资金单日净流入屡屡突破百亿规模。</p><p>港股打新财富效应的连锁反应，带动“衍生”产业链进入繁荣。</p><p>企业在港股上市，卖给机构的国际配售份额通常占比50%到90%，剩下不足一半才会在公开市场发售。有机构成立基金，吸收个人投资者的资金，再以基金身份认购国际配售份额。谷熙投资执行董事倪鹏告诉虎嗅大湾腹地，“最容易拿货的是基石投资者，其次是锚定（在路演和簿记开始前即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天下单的投资者）。以今年的行情，好公司的份额，机构也是要抢的，农夫山泉那80亿（港元）的份额，全世界都抢破了头。”</p><p>在机构的份额之外，个人投资者也在争夺剩下的新股份额。</p><p><b>券商是把IPO项目推向个人投资者的关键环节。</b>某券商分析师韩涛向大湾腹地介绍，不少券商的用户量和交易金额，在去年已经增长100%，今年在去年的基础上又增长300%。</p><p>比起机构间的博弈，个人投资者的中签率相对较低，争夺也更激烈和直接。韩涛介绍，“去年不少投资者只用现金打新，后来参与的人变多，中签率一路下降，从平均75%降到个位数，几乎人人都要融资。以前放三亿（融资）额度够用半天，今年五亿只能支撑三分钟，高倍杠杆都是秒光。抢额度经常导致软件崩溃，影响正常交易，现在券商都只敢在非交易时间放额度。”</p><p>券商作为中间环节，也要向上游银行争夺借钱的额度。“以前融资利息都是一个多点，今年两个点以下利息的资金都很难抢。农夫山泉我们拿到手的资金成本已经超过3.4%，几乎没有什么赚息差的空间。蚂蚁金服即将上市，哪怕只有10%公开发售，按农夫山泉的热度估算，全市场的钱也不够借的。”</p><p>在香港市场600多家券商中，韩涛所在的券商成交额排名大约在100名上下。打新投资者资金体量小、人数多，一开始不被大型券商重视，因此打新热成就了港股“腰部”券商的春天。“今年人数多了起来，以前看不上打新的大型券商，比如海通、国泰、招银，也开始向投资者提供打新融资。”</p><p>券商为投资者提供打新的“弹药”，提供“战术”的打新自媒体也应运而生。两年前，叶修在券商朋友的介绍下开始打新，他发现券商的额度发放一般由经纪人进行通知，非常低效，曾任产品经理的他开发了一款额度提醒工具，该工具为他的公众号吸引了12000名活跃用户。</p><p>港股打新的门槛不高，参与人数增加会导致中签率降低，压缩套利空间。因此打新圈子相对封闭，一直是“闷声发财”，但财富效应导致打新早已“出圈”。据叶修介绍，“最近小白用户有明显增加，七成新用户都是小白，一些是老用户叫过来的亲戚朋友，更多的是那些零基础的财商教育社群里来的。”</p><p>在打新投资者群体的共同努力下，打新门槛也在逐渐提升。叶修的群里有人为了抢额度买5G手机，也有人买宽带，成本越来越高。“半年前打新还没这么累，现在越来越累了，有的新股额度要很早起床才能抢到，还要制定抢筹策略。我有五六部手机专门用来打新，但是要应付所有的账号，还是有点吃力，现在正考虑增加新设备。”叶修说。</p><p>不过，即使打新越来越难，“卖铲人”依然会有比较稳定的收入。另一位不愿具名的打新自媒体告诉大湾腹地，打新相关的服务收入非常可观，近半年收入上百万的比比皆是。</p><p>在财富效应的刺激下，市场上“骗子”也开始寻找门路。苏灿告诉大湾腹地，“有小机构把普通国配包装成‘锚定基金’，出售给个人投资者。锚定很考验中间人的资源，按行业惯例就会比普通国配有更多手续费，但获配率却低很多。农夫山泉国际配售的平均获配率是1.7%，一些锚定的获配率是10%，同样的钱拿到的份额相差几十倍，这是在拿客户的运气赚客户的钱。”</p><p><b>谁为IPO热潮买单？</b></p><p>香港IPO如今的盛况，始于2018年港交所的改革。2018年4月30日，港交所新订的《上市规则》正式生效，允许未盈利生物科技企业、同股不同权企业上市，允许合资格的大中华及海外上市企业来港二次上市。新规生效后，原本不符合港股上市要求的生物科技企业、新经济企业和中概股纷纷掉头回港。</p><p>从近两年数据来看，生物科技企业、新经济企业和中概股占香港地区IPO募资额的比重也越来越大。2018年，百济神州、君实生物等五家未盈利生物公司登陆港股，小米集团、美团点评两家公司以同股不同权架构在港上市，融资额累计达941.56亿港元，在港股所有IPO募资总额中占比33.89%。这一数字在2019年增长至38.49%，到了2020年前三季度，已经接近一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d71f8e1fbb45b96dd2e8a3386c02cb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"736\"></p><p>面对纽交所、纳斯达克等成熟交易所的竞争，港交所仍在持续改革，提升香港资本市场对优质企业的吸引力。2019年，港交所曾向部分投资银行表示，上市审批会更加看重“新经济”和“集资额较大”的新股，有借壳嫌疑的新股会在审批时更加谨慎。</p><p><b>中概股回流，更迫切的诱因是中概股的海外处境。</b>今年5月，中美贸易摩擦逐渐升级，美国立法机构提高了对中概股的审计要求。美国立法机构通过《外国公司问责法案》，规定在美上市的外国公司，接受上市公司会计监督委员会所指派的会计公司对上市公司财务进行审计。这一要求和国内相关法律要求直接冲突，中概股在美国资本市场的存续堪忧。</p><p><b>内外部的政策环境只是企业来港上市的基础，企业扎堆赴港，则是因为全球资金涌入港股。</b></p><p>今年二季度以来的全球大放水，为国际化的资本市场营造了非常宽松的货币环境。3月，美联储为提振经济，将资产负债表规模从4万亿美元扩大到7万亿美元，也就是说，美国2020年新发行的货币量几乎与历史总量齐平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a39438701a836e68e4a4ed17d053e3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"448\"><span>美国央行资产负债表，图片来源：全球经济指标(Trading Economics)</span></p><p>货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。</p><p>与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。</p><p>港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。</p><p>新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”</p><p>今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。</p><p>资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”</p><p>当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”</p><p>市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。</p><p>这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”</p><p>当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。</p><p>（应受访者要求，文中苏灿为化名）</p>","source":"lsy1603842700608","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂的港股IPO背后，谁来买单？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA><strong>大湾腹地</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA\">Web 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Economics)货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。（应受访者要求，文中苏灿为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2871,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308804771,"gmtCreate":1603903486593,"gmtModify":1703831237999,"author":{"id":"3479089854738548","authorId":"3479089854738548","name":"长福","avatar":"https://static.tigerbbs.com/19473ec5ebc916199891789bb56cda66","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"他也不是常胜将军","listText":"他也不是常胜将军","text":"他也不是常胜将军","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308804771","repostId":"2078768491","repostType":4,"repost":{"id":"2078768491","pubTimestamp":1603853955,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2078768491?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 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四季度我们投资的理论指导是：逢大跌就买入。　　牛市初期30%的回调，甚至更多的回调都是非常正常。林园在直播过程中表示，市场趋势要引起我们的高度重视，现在的操作和熊市操作是不一样。","content":"<p>精彩摘要</p><p>牛市初期30%的回调，甚至更多的回调都是非常正常。</p><p>牛市形成的根源是，当市场有一批人的想法一致的时候，股市就会快速上涨，这谁都控制不住。</p><p>四季度我们的理论指导是，逢大跌就买入。</p><p>买入和持有是分开的，我们持有的品种都是满仓的。</p><p>我如果有新钱，也会根据市场的这种变化来决定我的仓位的变化，炒股是灵活的，不是一成不变的。</p><p>10月26日晚间，深圳林园投资董事长林园做客赢家财经大讲堂，发表了他对当前市场操作和所看好行业的看法，并与投资人做了简单的交流。林园在直播过程中表示，市场趋势要引起我们的高度重视，现在的操作和熊市操作是不一样。熊市操作中，我们的策略是尽量少操作或者不操作，熊市远离股市。而现在处在牛市初期，要积极的参与，而且要参与主流的品种。</p><p>以下为林园直播实录：</p><p>现在这个市场我们判断是牛市的初期。怎么做出这个判断？依据各种指标过去三年，特别是过去12个月内表现出的一些现象以及一些数据，我们判断（现在）就是牛市的初期，而在去年12月，我们的判断还是熊末牛初。</p><p>现在牛市初期概率非常大，我们看市场也是在一种牛市初期的趋势里运作。而所谓牛市、熊市，它是一种趋势，今年整体指数还是有一定程度的上涨，到目前为止，符合牛市初期的各种特征。</p><p>我们看过去，比如从2016年来看，它实际上已经在往牛市方向运作，至于接下来的行情，需要市场去验证，这个牛市到底是以什么样的方式继续发展。</p><p>我们做出牛市初期的判断，给我们实际的操作提供了理论支持。牛市初期，就像一个人大病以后，它还是会比较频繁地反复。但是牛市初期这种大幅度的下跌或波动，相对熊市末期，幅度要小。</p><p>在牛市初期，一些股票或者板块，实际上已经在走牛市。比如过去几年已经涨了一倍，甚至几倍的个股，它们大幅上涨以后在一定阶段就会出现回调，这也很正常。所以牛市初期30%的回调，甚至更多的回调都非常正常。但是我们认为这批股票远未到顶。</p><p>如果市场往牛市发展，这种主流产品还会沿着牛市的轨迹往前走。根据我们总结的各国市场以及中国市场股市发展的规律，当真正迈入牛市以后，牛市真正爆发的时候，不会是慢牛或者波动牛，相反，无论上涨还是下跌在真正的牛市中都是很快的。这就是为什么会形成牛市，根源就当这个市场有一批人的想法一致的时候，股市就会快速的上涨，这是谁都控制不住的。</p><p>市场的趋势要引起我们的高度重视，现在的操作和熊市的操作是不一样。熊市中，我们的策略是尽量少操作或者不操作，熊市远离股市。现在判断是牛市，就要积极参与，而且要参与主流的品种。因为牛市初期大家关注度是在少数股票上，按数量说它是少数股票，也就是我们说的主流产品。你要参与错了（品种），股价还是会下跌，它即使有反弹，明天一跌又跌回到原位置，或者还创新低，这都很正常。</p><p>对全球的宏观经济我们都不看好。因为2020年多灾多难，全球商品生产过剩，企业的日子非常难过。本来经营都很难，再加上现在的新冠肺炎疫情影响企业经营会使得这些企业雪上加霜。我个人判断，疫情可能是一个常态。那么我们只能小心谨慎地去操作。</p><p>这里就有很多不确定因素，那我们怎么在这不确定因素里边，找一些确定性的因素？对牛市初期一些确定性的炒作方向有一个基本的判断。延续过去几年，熊市往牛市过渡，你一定要跟上主流品种，才有可能没有失误。我们的操作策略就是每一次大幅下跌或者波动都是我们买入的机会，这就是我们接下来一段时间，比如四季度我们的理论指导，逢大跌就买入。</p><p>以下是提问环节：</p><p>主持人：您曾经有一个观点，赚钱和牛熊市并没有什么关系，即使在熊市也能够赚到钱，你为什么这么自信？</p><p>林园：真正要赚钱还是在牛市里，或者行业的牛市里面，牛市里面赚钱，熊市谁都赚不到钱。</p><p>那么我说的熊市是比如说过去10年，我们总的来说还是挣钱的，但只能被迫做长期投资，跟着企业，或者某一个行业，比如刚需品、必需品。现在投资的核心就是珍惜，现在市场是在往牛市方向。股市里边不管熊市与牛市，它总是有个PE，随着PE的放大，我们跟着赚钱。</p><p>主持人：我听说林总喜欢满仓，不知道现在这个阶段您的风格有没有改变。</p><p>林园：我们买入和持有是分开的，我们持有的品种都是满仓的。我如果有新钱，也会根据市场的这种变化来决定我的仓位的变化，炒股是灵活的，不是说是一成不变。</p><p>主持人：银行板块的估值很低，现在可以抄底吗？银行板块您有研究吗？</p><p>林园：有研究，但银行板块我们2016年4月份已经退出了，我们现在不持有银行股。这肯定有我们的道理，我们觉得虽然银行现在是在正常发展，但是隐隐约约感觉到有一些抹不掉的风险，比如说对银行业未来20年的判断，当然我投资是做最坏打算的，我可能想得非常极端的情况。</p><p>那么我就要去实践去检验，看不清楚的、命运掌握不到我手上的事，我就不去参与了。因为我们看到<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>（维权）的盈利全球第一，银行的规模、资产都是基本上是全世界第一。另外，我现在很少去银行了。我们喜欢投资一些，比如说未来20年它的消费关联度是在扩大的领域，而不是有可能降低的。</p><p>主持人：您曾经也有一个观点，投资跟嘴巴相关的主线，医药是否包含包括在内？前期大涨的医药股是不是有坚守的价值？</p><p>林园：这实际上和哪个板块没有关系，牛市初期就是涨多了就要跌，跌多了就要涨，但是我们觉得这个行业未来还是我们的方向。</p><p>主持人：想问问科技行业您认为哪些个股有投资的价值？</p><p>林园：价值都大得很，只是你愿意，你就去投资，但科技股可能不适合我。因为我想我一辈子都有钱，不能说过几年内让我变得没钱了。科技肯定是改变人的命运，大家都这么重视，我也看好，一定能出大富翁，但是我们就不参与了。</p><p>主持人：这也是跟您的个人的投资理念有一些关系。我们再来看另外一个问题，您曾经有一个观点，未来赚钱的就是垄断，2020年的投资如何选择垄断的企业？垄断公司有没有什么特征？</p><p>林园：垄断的公司，它有定价权，投入一定产出无限大。比如说科技，你要搞一个顶尖的东西，你首先要大幅度的去投入，不符合我们标准。那么在市场这么多企业里边要找到一些有定价权的东西。</p><p>比如说看未来10年，（某些个股）你现在买可能价格高了，但我只要不亏钱我也愿意投。那么其实现在买也并不高。但是有些东西你投了10年，你最后到底是赚钱还是亏钱？有不确定的东西我就不搞了。</p><p>过去有很多东西，10年前弄的，10年后早都不在了。像奇瑞汽车，在很多年前，我都觉得奇瑞很厉害，结果你看这慢慢也不行了，现在这两年又出一个<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>，我不是说它一定不行，但是这种势头来了，最后真正能不能走得长远，或者是真正让投资者能挣到钱，寥寥无几。</p><p>主持人：目前的节点，我们怎么选择一些投资标的公司？</p><p>林园：选择公司刚才说了，还是要选择行业，在一些大的行业里面去选，比如健康，生活必需品这些刚需行业。</p><p>主持人：创业板的估值很高了，但是也很活跃，创业板是<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>的吗？</p><p>林园：板块实际上关系不大，我们还是针对一些企业。</p><p>主持人：我们再来看下一个问题，最近低估值的周期股频繁冒头，是可以布局进场的吗？</p><p>林园：它是反弹，因为牛市初期有很多东西它会反弹，进场是有风险的。</p><p>主持人：很多人说您是民间股神，也成为很多散户当中的一个传奇了，投资中对您来说最重要的事情是什么？</p><p>林园：最重要的是控制风险。你首先是活着，最坏的结果，不要去亏钱。</p><p>主持人：您牛市初期有这样的一个观点，持有大市值的品种，按照您的思路，等到牛市中期的时候，是不是应该卖掉大市值的龙头换成优质的小盘股？</p><p>林园：可以。你计划好了，根据当时的情况可以这样做，但是你什么时候去切换，这是需要水平的，不是乱做。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>林园：四季度我们投资的理论指导是逢大跌就买入</title>\n<style 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