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十年未成功

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- 十年未成功十年未成功
  ·2021-01-17
  牛
  一代传奇退位！“量化之神”西蒙斯是怎样炼成的？
  导读：领导了一场量化投资革命的西蒙斯，已经辞去文艺复兴董事会主席的职务。从天才数学家到华尔街人尽皆知的“量化之神”，西蒙斯走过了怎样的人生轨迹？有这样一家基金公司——公司创始人不住在能俯瞰中央公园的曼
  一代传奇退位！“量化之神”西蒙斯是怎样炼成的？
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- 十年未成功十年未成功
  ·2020-05-07
  老虎现在怎么期指延时了？
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- 十年未成功十年未成功
  ·2020-03-13
  我就是这么做的，一段时间后看看效果吧，30建立仓位，越跌越买
  石油价格战下的大机会：把自己当做现货商而不是投机者
  这个时候，你要把自己当做现货商来做看待，低价囤货，移仓损失的价差就当做仓储费了；如果你懂一点技术分析，做几个价差，仓储费也赚回来了，等着价格涨上去再卖。 Q：马老师，这篇文章说沙俄要从美国页岩油手中
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fund）。</p><p>事实证明，“大奖章”三个字也配得上这只基金：</p><p><b>自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。</b>在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%。</p><p>而其表现最好的年份正是危机期间，比如2000年互联网泡沫，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金获得98.5%的净回报。2008年金融危机，大奖章基金同样大赚80%。</p><p>甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间，夏普比率高达1.89，远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。</p><p>2020年全球市场大动荡，大奖章基金飙升了76%。</p><p>没错，这家基金公司就是开创了量化投资先河的文艺复兴公司，而公司的创始人、被称作“量化基金之王”的西蒙斯近日宣布将从文艺复兴退位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2cac5107a626635fbe7101781216b2e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"560\"></p><p>西蒙斯几周前在给客户的一封信中说，将于1月1日辞去文艺复兴科技董事会主席一职。西蒙斯今年4月年满83岁，他将继续担任董事会成员。</p><p>曾经的数学教授、密码破译者，西蒙斯在不惑之年踏上了投资之路，他是如何塑造“史上最成功的投资公司之一”的呢？</p><p><b>01天才少年</b></p><p>出生于1938年的西蒙斯，14岁的时候就有一个梦想：到顶尖学府MIT学数学。他后来的确申请并被录取了，用他自己的话说，“命中注定要来到这里”。</p><p>往后十多年，天才少年西蒙斯的发展便沿着一条经典的数学家进阶之路，进行得很顺利：</p><p>20岁毕业于麻省理工数学系；</p><p>23岁在加州大学伯克利分校拿到博士学位；</p><p>24岁去哈佛任教；</p><p>26岁被国防部分析研究所请到普林斯顿，表面上搞研究，实则为军方破解密码，但“过于精通世故”的他因为在报纸上公开发表反战言论，又私下接受记者采访，从而被国防部解雇，这是西蒙斯第一次被解雇，也是最后一次；</p><p>30岁在石溪大学当上数学学院院长，原因之一就是可以解雇人，而不用担心再被解雇了……</p><p>西蒙斯在1974年和陈省身联合创立了著名的Chern-Simons理论，这一定理成为了解决庞加莱猜想证明的重要途径，后来也成为弦理论的基础。两年之后，西蒙斯获得了每5年颁发一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金，这是几何世界里的最高荣耀。</p><p>他还申请过诺贝尔奖，但遗憾的是并没有最终捧起这座丰杯。</p><p>如今，在西蒙斯办公室的一面墙上还挂着一幅被称为Chern-Simons方程的画，四十多年来，这个方程定义了许多的现代物理学定理。</p><p><b>02不惑之年，转向投资</b></p><p>在40岁之前，西蒙斯就已经实现了很多人一生挤破头都很难实现的梦想：30多岁就确立“陈-西蒙斯定理”，在大学中已经拿到让无数人羡慕的终身教职……</p><p>人生赢家的样子，大概就是这样吧？</p><p>在自己的领域有了突破性贡献之后，继续在象牙塔内，读书、研究、传道解惑……</p><p>但是，西蒙斯并不满足。</p><p>40岁时，刚到不惑之年的西蒙斯，决定另起炉灶，把目光转向投资。</p><p>1978年，西蒙斯在挨着石溪大学的商业区成立了一家公司，这家公司也就是对冲基金公司文艺复兴科技的前身。</p><p>西蒙斯将后来的公司取名“文艺复兴”，颇有向500多年前那场轰轰烈烈的欧洲文化运动致敬的意味。如果说当年欧洲文学、艺术、哲学等领域内的大师们将人类文化推上了一个发展的高峰，那么“文艺复兴科技”则借助科技的力量攀上了金融领域的财富顶峰。</p><p>西蒙斯一开始只是进行各种基于基本面的交易（fundamental trading），“毫无章法，苦不堪言。”凭借着数学家的直觉，他认为在市场上一定可以用更符合统计学的方式挣到钱。于是，他聘请了他当年在军方工作时结识的另一位数学家，创建预测货币汇率方向的模型。</p><p>上世纪80年代、90年代，大多数投资界人士还在靠阅读年报、与高管聊天以及依靠直觉进行投资决策，西蒙斯决定让电脑来进行交易。</p><p>早期，他没有雇佣任何华尔街背景的精英，而是从大学和国家实验室里挖来科学家和数学家。这样一帮学术狂人建立了数据预测模型，创造了尚未被市场认可的量化交易模式，西蒙斯的部分模型使用了机器学习的早期算法。</p><p>上世纪80年代，不少投资公司都会应用模型来进行交易投资，但是他们的宗旨是模型得出的结论仅给交易员提供参考意见。然而，接受过完备科学教育的西蒙斯制定出完全依靠模型做交易的商业思路。后来，公司的成功证明了这一决策的正确性。</p><p><b>03解码金融模型</b></p><p>首先，西蒙斯引用“有效市场”（efficient market）的理论说，其实数据里面什么也没有。比如价格数据会预示未来的种种情况，所以某种程度上说价格总是对的，但事实上不是。包括历史数据在内，数据里有一些异常情况。</p><p>不过渐渐地，西蒙斯领导的团队发现了越来越多的异常情形。其中没有一种应该作为极端异常的情形排除在外，忽略不计。它们属于细微的异常。将这类微妙的异常集合在一起，就可以开始准确预测某些事。</p><p>投资者最关心的莫过于，模型有多精密？是那种方程式和算法的庞然大物，还是些简单的东西？</p><p>西蒙斯说，今天的模型系统相当精密，可那也不是一大堆堆砌在一起，它应该算“机器学习”。其过程类似于：</p><blockquote>你发现一些可以用于预测的模式，会猜测哪些是有预见性的，接着就在电脑上测试，测试结果可能是你猜对了，也可能猜错；接下来，你利用长期历史数据、价格数据等信息做测试；最后把它们加入系统，如果有效就留在系统里，无效就剔除。</blockquote><p>因此，西蒙斯认为，系统不存在什么精密的方程式，至少在预测这个环节没有。但预测不是系统唯一的环节，还必须了解交易时的成本，一旦交易就可能影响市场动向。普通散户买个200股还不会怎么影响，可要是你想买20万股，就会推升价格。</p><p>那么问题来了：价格会被你推高多少？会不会因为那么做过于扭曲市场，让你自己也没法获利？所以必须了解成本，必须明白怎样尽量减少波动，减少自己所有持仓的波动。西蒙斯说，满足这部分要求，得用一些非常复杂的应用数学，也不是什么惊天动地的高深学问，可是很复杂。</p><p>此外，这个模型是只涉及数学领域，还是多个领域？</p><p>西蒙斯没有透露具体用了哪些理论，而是说大部分用到统计学，还有些概率论。模型的研究范围很广泛，涉及各类可能有效的事物。它是个大电脑模型，由一个主模型控制一定规模的资金，但不会控制庞大的资金，因为那样会太影响市场。主模型操纵的规模在合理的范围内，永远不会变成独霸市场的大怪兽。毕竟，要是一家独大也就没有对手方了。</p><p><b>04文艺复兴能够穿越牛熊吗？</b></p><p>在投资界，要评判一只基金好不好，往往不是看在牛市的时候能够带给投资者多少收益，更要看在熊市中，能够如何控制回撤。</p><p>文艺复兴旗下的大奖章基金堪称对冲基金界的传奇。</p><p>自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%。</p><p>而其表现最好的年份正是危机期间，比如2000年互联网泡沫，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金获得98.5%的净回报。2008年金融危机，大奖章基金同样大赚80%。</p><p>甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间，夏普比率高达1.89，远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。</p><p>不过，大奖章基金的高昂收费也是业内知名。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩提成。</p><p>而大奖章基金向投资者收取至少36%的业绩提成，另加5%的管理费。相当于赚的钱有一半被大奖章基金拿走，但即便如此市场依然趋之若鹜。</p><p>不过实际情况是有价无市，大家想买也买不到。目前大奖章基金仅向公司员工、前员工和少数老客户开放。</p><p>2020年全球市场大动荡，大奖章基金飙升了76%。</p><p>但从整体来看，去年文艺复兴并不好过，市场急剧的波动性让量化模型备受考验。</p><p>2020年，文艺复兴的资管规模为近600亿美元，较前一年的750亿美元资管规模大幅缩水。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一代传奇退位！“量化之神”西蒙斯是怎样炼成的？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/L-pF-gXDEqveIF3v55ZyKw><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>导读：领导了一场量化投资革命的西蒙斯，已经辞去文艺复兴董事会主席的职务。从天才数学家到华尔街人尽皆知的“量化之神”，西蒙斯走过了怎样的人生轨迹？有这样一家基金公司——公司创始人不住在能俯瞰中央公园的曼哈顿顶层豪宅，而是住在僻静的纽约长岛。创始人并非金融专业出身，而是典型的“斜杠青年”：年轻时在数学领域取得极高成就，拿到了很多人梦寐以求的终身教职之后，急流勇退，选择另辟蹊径，转向投资领域。这家公司的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/L-pF-gXDEqveIF3v55ZyKw\">Web 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fund）。事实证明，“大奖章”三个字也配得上这只基金：自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%。而其表现最好的年份正是危机期间，比如2000年互联网泡沫，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金获得98.5%的净回报。2008年金融危机，大奖章基金同样大赚80%。甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间，夏普比率高达1.89，远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。2020年全球市场大动荡，大奖章基金飙升了76%。没错，这家基金公司就是开创了量化投资先河的文艺复兴公司，而公司的创始人、被称作“量化基金之王”的西蒙斯近日宣布将从文艺复兴退位。西蒙斯几周前在给客户的一封信中说，将于1月1日辞去文艺复兴科技董事会主席一职。西蒙斯今年4月年满83岁，他将继续担任董事会成员。曾经的数学教授、密码破译者，西蒙斯在不惑之年踏上了投资之路，他是如何塑造“史上最成功的投资公司之一”的呢？01天才少年出生于1938年的西蒙斯，14岁的时候就有一个梦想：到顶尖学府MIT学数学。他后来的确申请并被录取了，用他自己的话说，“命中注定要来到这里”。往后十多年，天才少年西蒙斯的发展便沿着一条经典的数学家进阶之路，进行得很顺利：20岁毕业于麻省理工数学系；23岁在加州大学伯克利分校拿到博士学位；24岁去哈佛任教；26岁被国防部分析研究所请到普林斯顿，表面上搞研究，实则为军方破解密码，但“过于精通世故”的他因为在报纸上公开发表反战言论，又私下接受记者采访，从而被国防部解雇，这是西蒙斯第一次被解雇，也是最后一次；30岁在石溪大学当上数学学院院长，原因之一就是可以解雇人，而不用担心再被解雇了……西蒙斯在1974年和陈省身联合创立了著名的Chern-Simons理论，这一定理成为了解决庞加莱猜想证明的重要途径，后来也成为弦理论的基础。两年之后，西蒙斯获得了每5年颁发一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金，这是几何世界里的最高荣耀。他还申请过诺贝尔奖，但遗憾的是并没有最终捧起这座丰杯。如今，在西蒙斯办公室的一面墙上还挂着一幅被称为Chern-Simons方程的画，四十多年来，这个方程定义了许多的现代物理学定理。02不惑之年，转向投资在40岁之前，西蒙斯就已经实现了很多人一生挤破头都很难实现的梦想：30多岁就确立“陈-西蒙斯定理”，在大学中已经拿到让无数人羡慕的终身教职……人生赢家的样子，大概就是这样吧？在自己的领域有了突破性贡献之后，继续在象牙塔内，读书、研究、传道解惑……但是，西蒙斯并不满足。40岁时，刚到不惑之年的西蒙斯，决定另起炉灶，把目光转向投资。1978年，西蒙斯在挨着石溪大学的商业区成立了一家公司，这家公司也就是对冲基金公司文艺复兴科技的前身。西蒙斯将后来的公司取名“文艺复兴”，颇有向500多年前那场轰轰烈烈的欧洲文化运动致敬的意味。如果说当年欧洲文学、艺术、哲学等领域内的大师们将人类文化推上了一个发展的高峰，那么“文艺复兴科技”则借助科技的力量攀上了金融领域的财富顶峰。西蒙斯一开始只是进行各种基于基本面的交易（fundamental trading），“毫无章法，苦不堪言。”凭借着数学家的直觉，他认为在市场上一定可以用更符合统计学的方式挣到钱。于是，他聘请了他当年在军方工作时结识的另一位数学家，创建预测货币汇率方向的模型。上世纪80年代、90年代，大多数投资界人士还在靠阅读年报、与高管聊天以及依靠直觉进行投资决策，西蒙斯决定让电脑来进行交易。早期，他没有雇佣任何华尔街背景的精英，而是从大学和国家实验室里挖来科学家和数学家。这样一帮学术狂人建立了数据预测模型，创造了尚未被市场认可的量化交易模式，西蒙斯的部分模型使用了机器学习的早期算法。上世纪80年代，不少投资公司都会应用模型来进行交易投资，但是他们的宗旨是模型得出的结论仅给交易员提供参考意见。然而，接受过完备科学教育的西蒙斯制定出完全依靠模型做交易的商业思路。后来，公司的成功证明了这一决策的正确性。03解码金融模型首先，西蒙斯引用“有效市场”（efficient market）的理论说，其实数据里面什么也没有。比如价格数据会预示未来的种种情况，所以某种程度上说价格总是对的，但事实上不是。包括历史数据在内，数据里有一些异常情况。不过渐渐地，西蒙斯领导的团队发现了越来越多的异常情形。其中没有一种应该作为极端异常的情形排除在外，忽略不计。它们属于细微的异常。将这类微妙的异常集合在一起，就可以开始准确预测某些事。投资者最关心的莫过于，模型有多精密？是那种方程式和算法的庞然大物，还是些简单的东西？西蒙斯说，今天的模型系统相当精密，可那也不是一大堆堆砌在一起，它应该算“机器学习”。其过程类似于：你发现一些可以用于预测的模式，会猜测哪些是有预见性的，接着就在电脑上测试，测试结果可能是你猜对了，也可能猜错；接下来，你利用长期历史数据、价格数据等信息做测试；最后把它们加入系统，如果有效就留在系统里，无效就剔除。因此，西蒙斯认为，系统不存在什么精密的方程式，至少在预测这个环节没有。但预测不是系统唯一的环节，还必须了解交易时的成本，一旦交易就可能影响市场动向。普通散户买个200股还不会怎么影响，可要是你想买20万股，就会推升价格。那么问题来了：价格会被你推高多少？会不会因为那么做过于扭曲市场，让你自己也没法获利？所以必须了解成本，必须明白怎样尽量减少波动，减少自己所有持仓的波动。西蒙斯说，满足这部分要求，得用一些非常复杂的应用数学，也不是什么惊天动地的高深学问，可是很复杂。此外，这个模型是只涉及数学领域，还是多个领域？西蒙斯没有透露具体用了哪些理论，而是说大部分用到统计学，还有些概率论。模型的研究范围很广泛，涉及各类可能有效的事物。它是个大电脑模型，由一个主模型控制一定规模的资金，但不会控制庞大的资金，因为那样会太影响市场。主模型操纵的规模在合理的范围内，永远不会变成独霸市场的大怪兽。毕竟，要是一家独大也就没有对手方了。04文艺复兴能够穿越牛熊吗？在投资界，要评判一只基金好不好，往往不是看在牛市的时候能够带给投资者多少收益，更要看在熊市中，能够如何控制回撤。文艺复兴旗下的大奖章基金堪称对冲基金界的传奇。自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%。而其表现最好的年份正是危机期间，比如2000年互联网泡沫，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金获得98.5%的净回报。2008年金融危机，大奖章基金同样大赚80%。甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间，夏普比率高达1.89，远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。不过，大奖章基金的高昂收费也是业内知名。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩提成。而大奖章基金向投资者收取至少36%的业绩提成，另加5%的管理费。相当于赚的钱有一半被大奖章基金拿走，但即便如此市场依然趋之若鹜。不过实际情况是有价无市，大家想买也买不到。目前大奖章基金仅向公司员工、前员工和少数老客户开放。2020年全球市场大动荡，大奖章基金飙升了76%。但从整体来看，去年文艺复兴并不好过，市场急剧的波动性让量化模型备受考验。2020年，文艺复兴的资管规模为近600亿美元，较前一年的750亿美元资管规模大幅缩水。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":785,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927832896,"gmtCreate":1588812687615,"gmtModify":1704178505441,"author":{"id":"3472715748742576","authorId":"3472715748742576","name":"十年未成功","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"老虎现在怎么期指延时了？","listText":"老虎现在怎么期指延时了？","text":"老虎现在怎么期指延时了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927832896","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965761735,"gmtCreate":1584077466927,"gmtModify":1704352922954,"author":{"id":"3472715748742576","authorId":"3472715748742576","name":"十年未成功","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我就是这么做的，一段时间后看看效果吧，30建立仓位，越跌越买","listText":"我就是这么做的，一段时间后看看效果吧，30建立仓位，越跌越买","text":"我就是这么做的，一段时间后看看效果吧，30建立仓位，越跌越买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965761735","repostId":"1180239425","repostType":4,"repost":{"id":"1180239425","pubTimestamp":1584076350,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1180239425?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-13 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65%是依赖于原油收入，而俄罗斯的财政预算中游有37%是依赖于原油收入，所以俄罗斯的财政平衡成本要比沙特低很多，简单来说比沙特更不怕跌。</p>\n<p>美国页岩油则不同，它完全是企业生产行为，看得只是成本和收益，不涉及到全国的财政预算。页岩油平均成本大约在 45 美金，而这个价格比沙特更抗跌，沙特基本上需要在 80 美金才能实现财政平衡，俄罗斯大约在 42 美金能够实现预算平衡。</p>\n<p>在 2018 年之前，俄罗斯是世界最大的产油国，后来被美国取代了，主要是页岩油的快速发展，抢占了市场份额。页岩油之所以能够抢占市场份额，主要得益于两点：</p>\n<p>一方面是因为 OPEC 及俄罗斯的减产，来维持石油价格，石油价格在页岩油的成本之上，有利可图；</p>\n<p>另一方面是因为页岩油企业获得了大量的贷款支持。</p>\n<p><b>所以一方面有了资金的大力支持，另一方面原油高企有利可图，所以页岩油不断发展，抢了俄罗斯的市场份额，美国成为世界上最大的产油国。</b></p>\n<p>最近美国在搞逆全球化潮流，对全球发动各种战争，科技战、汇率战、能源战。<b>当然能源站主要是对俄罗斯的，俄罗斯和欧洲合作的能源输送管道各种被美国制裁，美国还制裁了俄罗斯石油公司的一家子公司，名义是该公司对委内瑞拉马杜罗政权的支持。</b></p>\n<p>所以，OPEC 和俄罗斯减产维持高油价，导致市场份额被美国页岩油抢走了，美国抢走了俄罗斯的石油市场份额，还制裁其能源输出，搞得俄罗斯不是很高兴，所以这次直接拒绝减产，<b>当然不排除沙特和俄罗斯在唱双簧，目的是为了夺回各自的市场份额。</b></p>\n<p><b><span>02 看谁先倒下</span></b></p>\n<p>尽管沙特和俄罗斯口头上喊得非常凶，但是各自有各自的难处。我们来看一下三个国家各自的难处在哪里。</p>\n<p>我们先来看沙特，<b>沙特财政预算65%来源有石油收入</b>，他们国家有太多王子了，王子们的奢华生活靠政府支出，钱都得靠卖油。当油价低了，财政预算无法实现平衡，就容易出现内部问题。</p>\n<p>据美国方面报道，3 月 7 日沙特王储逮捕了大批沙特国内的高层人士，包括多位沙特军队将领，这些人都是沙特的改革派。沙特王储拘留了沙特国王的兄弟，前皇子和堂兄表亲，这些人被沙特王储视为统治威胁。</p>\n<p>所以，当油价长期低迷情况下，沙特内部就容易动乱，降低那么多王子的生活水平，当然都不乐意，就容易政变改革的，内部就容易乱。这次美国方面又出现了类似的报道，但不知道具体是真是假。</p>\n<p>再来看俄罗斯，<b>俄罗斯为什么在这个时候退出减产协议，主要是看到了美国页岩油的发展是在债台高筑的基础上抢夺了自己的市场份额，</b>随着偿债高峰来了，让油价跌下去，这些美国页岩油公司就面临巨大的偿债压力，搞不好又有一大批页岩油公司破产退出市场，这样就能重新夺回自己的市场份额。</p>\n<p><b>另外，给页岩油公司提供巨额贷款的银行也面临较大的坏账风险，搞不好会引起美国银行业危机，</b>上一次次贷危机引发了金融危机，这一次石油危机导致的页岩油公司债务危机进而导致美国银行业再次爆发危机。俄罗斯厉害之处就在于，要么隐忍不出手，一旦出手就要你命。</p>\n<p><b>当然，俄罗斯自己也面临着一定的压力，一方面是原油价格下跌带来的卢布贬值，外汇流出的风险；一方面是国内股市大跌的风险。</b>不过，本币贬值，股市大跌的情况下，人们呼唤伟大领袖的需求又起来了，普京既打击了竞争对手美国，搞不好自己又可以继续连任，打破了领导无法连任两届的约束。</p>\n<p>这件事情最初是由俄罗斯拒绝减产开始的，应该是事先都有所考虑，无论是从国家之间的博弈角度，还是从国内的政治诉求角度，应该是有预谋发动的一次能源反击战。三个国家都有痛点，究竟是美国页岩油公司债务违约导致银行大量出现坏账，使美国再次爆发金融危机？还是沙特年内部王储和王子之间先成一锅粥？还是俄罗斯本币贬值，股市大跌，经济先撑不住？我们也不知道，只能是静观其变。</p>\n<p><b><span>03 低油价好吗</span></b></p>\n<p><b>能化品种主要的能源有三个：油、煤、天然气，所以很多能化品种的生产工艺都分为油制、煤制、气制，我们把掌握着能源的大企业成为油头、煤头、气头。</b></p>\n<p>我们国家的能源结构特点是多煤少油，所以油制能化品种的对外依存度还是比较高的，国内主要靠煤制。为了改变进口依存的上了很多煤化工项目，在低油价的情况下，这些项目基本上都会亏损，甚至产能投放不及预期。</p>\n<p>搞不好，把国内的大部分依赖煤化工的项目都给干掉，我们就完全变成了油化工了，完全依赖国外了，对外依存度反而更高了。所以低油价不能说对我们有多么利好，对煤化工产业来说，其实是不太有利的。</p>\n<p>当然，低油价情况下，有很多故事讲不下去的。例如，低油价情况下的生物柴油计划就是扯淡，再比如，低油价+高糖价+雷亚尔贬值，原糖涨不上去，因为巴西糖供应管够。这些故事在高油价的时候，你去讲，有人信，低油价的情况下，你讲这个题材去炒作，你敢拉涨，别人就敢做空。此外，低油价可能对新能源汽车的发展也不太有利。</p>\n<p>另外，最近国内商品期货当中，原油、燃油、沥青、TA、EB 跌得相对惨一些，而 MA、EG、PP、L、V 等表现相对强势，主要是与各自生产工艺有关，只有油制一种生产工艺的品种，在原油暴跌的情况下，跟容易跟随原油价格下跌，跌幅深一些；而拥有煤制、油制、气制多种生产工艺的品种相对来说抗跌一些。</p>\n<p><b>当然，能源之间存在替代性，短期煤可能不跟油走，长期来看，商品之间存在比价关系，最终不同能源的比值会修复到到合理的水平。</b></p>\n<p><b><span>04 化工品没救了吗</span></b></p>\n<p>或许你会想，如果是长期保持低油价，那化工品岂不是上涨无望了吗？因为，一旦价格上涨，利润上来了，就会遭到疯狂地卖出套保打压，做多化工岂不是太惨了。</p>\n<p>那么问题来了，油价真的会长期保持低位吗？<b>只要三方有一个撑不住了，油价就容易物极必反开始上涨，而且是报复性的上涨。</b>假设，美国页岩油公司爆掉了，大批页岩油产能退出，那么俄罗斯和沙特重新夺回市场份额。试想一下，会出现什么情况？</p>\n<p><b>从利益的角度来讲，三国之间的石油价格战，是牺牲短期利益来争夺市场份额，一旦有一方退出了，剩下的重新瓜分市场份额，接下来他们要做的事情就是疯狂地提高油价，把之前因为争夺市场份额而损失的收入，加倍赚回来。</b></p>\n<p>那个时候原油价格就容易暴涨，至于是什么原因或者意外导致价格暴涨我都不会意外，因为那个时候在这场争夺战中获胜的国家要的就是利润。</p>\n<p>其实，美国对全球发动的各种逆全球化战争的本质在于，全球经济增长乏力，已经没有了新的经济增长引擎，在存量经济时代，原来的各种战略同盟，无论是经济领域、政治领域、科技领域、能源领域都不再团结了，开始为了自己的利益，各自玩各自的，各种同盟就容易瓦解。</p>\n<p>现在的情况下是，全球经济下行，能源价格暴跌，有通缩的预期。一旦三国之间的石油价格战结束，原油就容易暴涨，而如果全球依然没有新的科技出现或者新的经济增长点，那么就容易出现全球今年估计下行，能源价格暴涨，从通缩预期转入到滞胀预期当中。</p>\n<p>至于，三国之间的博弈能够持续多久，我无法做出判断，<b>但我认为商品比股票的好处在于，商品的周期其实是很短的，股票的周期很长，一套能套你好几年。</b>能化品种历史罕见的低价格，这个时候我觉得择价比择时更重要，远月逢低捡一点放那里，并不悲观。很多人原油可能看到了 20-，甚至是 10-，我可能看到的是三国分出胜负之后，原油价格的 80+。</p>\n<p>有人说，做期货要大赚一次让自己对期货产生希望，大亏一次让自己对期货产生敬畏，然后才能做好期货。<b>所以，当你对期货充满希望同时有心怀敬畏，就坚持自己的想法，做你认为对的事情。</b>充满希望让我看到了原油可能会到 80+，心怀敬畏让我预防原油可能到 20-甚至 10-，其他的事情就随遇而安吧！</p>\n<p>最后我想讲一个有趣的现象：现在原油 30 美金，假设你全款买一桶放在那里，等到 80 美金再卖，你可以确定赚 50 美金，当然你需要损失一定的仓储费。但是，如果你用期货以 80%的仓位买好多桶，价格先跌到了 15 美金，再涨到 200 美金，不好意思，跟你没关系，因为你已经爆仓了！</p>\n<p>我想说明一个什么问题呢？就是，明明可以捡钱的东西，你的贪婪让你变成亏钱，而且亏得很惨。<b>这个时候，你要把自己当做现货商来做看待，低价囤货，移仓损失的价差就当做仓储费了，如果你懂一点技术分析，做几个价差，仓储费也赚回来了，等着价格涨上去再卖。</b></p>\n<p>如何来理解这个现象呢？现在两个机会摆在你面前，一个是有 100%的可能性获得 5%的收益，另一个是有 5%的可能性获得 100%的收益。大部分人选择了第二个机会，结果亏得血本无归，有的人选择了第一个机会，白捡了 5%。当然有人说，5%太少了，没错！但是前提是没有风险，如果你有资源可能从银行或者其他渠道获得更低利息的资金，例如 3%，你可以放大投资规模，赚取额外 2%的超额收益。</p>\n<p>但人的奇怪在于，明明可以稳稳地赚到钱，却因为贪婪重仓变成亏钱.....</p>","source":"lsy1584076257765","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>石油价格战下的大机会：把自己当做现货商而不是投机者</title>\n<style 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65%是依赖于原油收入，而俄罗斯的财政预算中游有37%是依赖于原油收入，所以俄罗斯的财政平衡成本要比沙特低很多，简单来说比沙特更不怕跌。\n美国页岩油则不同，它完全是企业生产行为，看得只是成本和收益，不涉及到全国的财政预算。页岩油平均成本大约在 45 美金，而这个价格比沙特更抗跌，沙特基本上需要在 80 美金才能实现财政平衡，俄罗斯大约在 42 美金能够实现预算平衡。\n在 2018 年之前，俄罗斯是世界最大的产油国，后来被美国取代了，主要是页岩油的快速发展，抢占了市场份额。页岩油之所以能够抢占市场份额，主要得益于两点：\n一方面是因为 OPEC 及俄罗斯的减产，来维持石油价格，石油价格在页岩油的成本之上，有利可图；\n另一方面是因为页岩油企业获得了大量的贷款支持。\n所以一方面有了资金的大力支持，另一方面原油高企有利可图，所以页岩油不断发展，抢了俄罗斯的市场份额，美国成为世界上最大的产油国。\n最近美国在搞逆全球化潮流，对全球发动各种战争，科技战、汇率战、能源战。当然能源站主要是对俄罗斯的，俄罗斯和欧洲合作的能源输送管道各种被美国制裁，美国还制裁了俄罗斯石油公司的一家子公司，名义是该公司对委内瑞拉马杜罗政权的支持。\n所以，OPEC 和俄罗斯减产维持高油价，导致市场份额被美国页岩油抢走了，美国抢走了俄罗斯的石油市场份额，还制裁其能源输出，搞得俄罗斯不是很高兴，所以这次直接拒绝减产，当然不排除沙特和俄罗斯在唱双簧，目的是为了夺回各自的市场份额。\n02 看谁先倒下\n尽管沙特和俄罗斯口头上喊得非常凶，但是各自有各自的难处。我们来看一下三个国家各自的难处在哪里。\n我们先来看沙特，沙特财政预算65%来源有石油收入，他们国家有太多王子了，王子们的奢华生活靠政府支出，钱都得靠卖油。当油价低了，财政预算无法实现平衡，就容易出现内部问题。\n据美国方面报道，3 月 7 日沙特王储逮捕了大批沙特国内的高层人士，包括多位沙特军队将领，这些人都是沙特的改革派。沙特王储拘留了沙特国王的兄弟，前皇子和堂兄表亲，这些人被沙特王储视为统治威胁。\n所以，当油价长期低迷情况下，沙特内部就容易动乱，降低那么多王子的生活水平，当然都不乐意，就容易政变改革的，内部就容易乱。这次美国方面又出现了类似的报道，但不知道具体是真是假。\n再来看俄罗斯，俄罗斯为什么在这个时候退出减产协议，主要是看到了美国页岩油的发展是在债台高筑的基础上抢夺了自己的市场份额，随着偿债高峰来了，让油价跌下去，这些美国页岩油公司就面临巨大的偿债压力，搞不好又有一大批页岩油公司破产退出市场，这样就能重新夺回自己的市场份额。\n另外，给页岩油公司提供巨额贷款的银行也面临较大的坏账风险，搞不好会引起美国银行业危机，上一次次贷危机引发了金融危机，这一次石油危机导致的页岩油公司债务危机进而导致美国银行业再次爆发危机。俄罗斯厉害之处就在于，要么隐忍不出手，一旦出手就要你命。\n当然，俄罗斯自己也面临着一定的压力，一方面是原油价格下跌带来的卢布贬值，外汇流出的风险；一方面是国内股市大跌的风险。不过，本币贬值，股市大跌的情况下，人们呼唤伟大领袖的需求又起来了，普京既打击了竞争对手美国，搞不好自己又可以继续连任，打破了领导无法连任两届的约束。\n这件事情最初是由俄罗斯拒绝减产开始的，应该是事先都有所考虑，无论是从国家之间的博弈角度，还是从国内的政治诉求角度，应该是有预谋发动的一次能源反击战。三个国家都有痛点，究竟是美国页岩油公司债务违约导致银行大量出现坏账，使美国再次爆发金融危机？还是沙特年内部王储和王子之间先成一锅粥？还是俄罗斯本币贬值，股市大跌，经济先撑不住？我们也不知道，只能是静观其变。\n03 低油价好吗\n能化品种主要的能源有三个：油、煤、天然气，所以很多能化品种的生产工艺都分为油制、煤制、气制，我们把掌握着能源的大企业成为油头、煤头、气头。\n我们国家的能源结构特点是多煤少油，所以油制能化品种的对外依存度还是比较高的，国内主要靠煤制。为了改变进口依存的上了很多煤化工项目，在低油价的情况下，这些项目基本上都会亏损，甚至产能投放不及预期。\n搞不好，把国内的大部分依赖煤化工的项目都给干掉，我们就完全变成了油化工了，完全依赖国外了，对外依存度反而更高了。所以低油价不能说对我们有多么利好，对煤化工产业来说，其实是不太有利的。\n当然，低油价情况下，有很多故事讲不下去的。例如，低油价情况下的生物柴油计划就是扯淡，再比如，低油价+高糖价+雷亚尔贬值，原糖涨不上去，因为巴西糖供应管够。这些故事在高油价的时候，你去讲，有人信，低油价的情况下，你讲这个题材去炒作，你敢拉涨，别人就敢做空。此外，低油价可能对新能源汽车的发展也不太有利。\n另外，最近国内商品期货当中，原油、燃油、沥青、TA、EB 跌得相对惨一些，而 MA、EG、PP、L、V 等表现相对强势，主要是与各自生产工艺有关，只有油制一种生产工艺的品种，在原油暴跌的情况下，跟容易跟随原油价格下跌，跌幅深一些；而拥有煤制、油制、气制多种生产工艺的品种相对来说抗跌一些。\n当然，能源之间存在替代性，短期煤可能不跟油走，长期来看，商品之间存在比价关系，最终不同能源的比值会修复到到合理的水平。\n04 化工品没救了吗\n或许你会想，如果是长期保持低油价，那化工品岂不是上涨无望了吗？因为，一旦价格上涨，利润上来了，就会遭到疯狂地卖出套保打压，做多化工岂不是太惨了。\n那么问题来了，油价真的会长期保持低位吗？只要三方有一个撑不住了，油价就容易物极必反开始上涨，而且是报复性的上涨。假设，美国页岩油公司爆掉了，大批页岩油产能退出，那么俄罗斯和沙特重新夺回市场份额。试想一下，会出现什么情况？\n从利益的角度来讲，三国之间的石油价格战，是牺牲短期利益来争夺市场份额，一旦有一方退出了，剩下的重新瓜分市场份额，接下来他们要做的事情就是疯狂地提高油价，把之前因为争夺市场份额而损失的收入，加倍赚回来。\n那个时候原油价格就容易暴涨，至于是什么原因或者意外导致价格暴涨我都不会意外，因为那个时候在这场争夺战中获胜的国家要的就是利润。\n其实，美国对全球发动的各种逆全球化战争的本质在于，全球经济增长乏力，已经没有了新的经济增长引擎，在存量经济时代，原来的各种战略同盟，无论是经济领域、政治领域、科技领域、能源领域都不再团结了，开始为了自己的利益，各自玩各自的，各种同盟就容易瓦解。\n现在的情况下是，全球经济下行，能源价格暴跌，有通缩的预期。一旦三国之间的石油价格战结束，原油就容易暴涨，而如果全球依然没有新的科技出现或者新的经济增长点，那么就容易出现全球今年估计下行，能源价格暴涨，从通缩预期转入到滞胀预期当中。\n至于，三国之间的博弈能够持续多久，我无法做出判断，但我认为商品比股票的好处在于，商品的周期其实是很短的，股票的周期很长，一套能套你好几年。能化品种历史罕见的低价格，这个时候我觉得择价比择时更重要，远月逢低捡一点放那里，并不悲观。很多人原油可能看到了 20-，甚至是 10-，我可能看到的是三国分出胜负之后，原油价格的 80+。\n有人说，做期货要大赚一次让自己对期货产生希望，大亏一次让自己对期货产生敬畏，然后才能做好期货。所以，当你对期货充满希望同时有心怀敬畏，就坚持自己的想法，做你认为对的事情。充满希望让我看到了原油可能会到 80+，心怀敬畏让我预防原油可能到 20-甚至 10-，其他的事情就随遇而安吧！\n最后我想讲一个有趣的现象：现在原油 30 美金，假设你全款买一桶放在那里，等到 80 美金再卖，你可以确定赚 50 美金，当然你需要损失一定的仓储费。但是，如果你用期货以 80%的仓位买好多桶，价格先跌到了 15 美金，再涨到 200 美金，不好意思，跟你没关系，因为你已经爆仓了！\n我想说明一个什么问题呢？就是，明明可以捡钱的东西，你的贪婪让你变成亏钱，而且亏得很惨。这个时候，你要把自己当做现货商来做看待，低价囤货，移仓损失的价差就当做仓储费了，如果你懂一点技术分析，做几个价差，仓储费也赚回来了，等着价格涨上去再卖。\n如何来理解这个现象呢？现在两个机会摆在你面前，一个是有 100%的可能性获得 5%的收益，另一个是有 5%的可能性获得 100%的收益。大部分人选择了第二个机会，结果亏得血本无归，有的人选择了第一个机会，白捡了 5%。当然有人说，5%太少了，没错！但是前提是没有风险，如果你有资源可能从银行或者其他渠道获得更低利息的资金，例如 3%，你可以放大投资规模，赚取额外 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