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2018年进入最后30天，回顾这一年波澜壮阔的市场，感谢小米、拼多多、爱奇艺、美团点评等等数十家优秀的公司在港美股上市，使得老虎被更多人认识。#CEO说# 老虎是最早做美股交易这个方向的公司。得益于这个差异化的定位，一直以来我们都还比较好被记住。然后我们在2017年底开始做美股独家打新，到现在也一年了，仍然有很多公司老虎独家。 港股打新，我们是今年才开放，稍微慢了一点点，还好赶上了小米。 在选择产品定位的过程中我可以分享一个认知上的偏差。 同维选手认知偏差 2013、2014年我根本不觉得港股市场会有多重要，我认为没什么中国人会炒港股，他们唯一会买的港股大概就是腾讯。 有必要说一下当时的背景： 2013年美股是大牛市，中国所有的互联网公司都去美国上市。而香港已经熊了大概7、8年，它给互联网公司的估值也低的一塌糊涂。 那里只有腾讯一个互联网公司。如果问你港股里第二家互联网公司是谁，你可能要想半天。那一年，港交所还拒绝了阿里。 直到2014年底沪港通开通，然后大概是在2015年上半年又看到了一个第三方数据，我才知道中国炒港股的人竟然这么多——比美股人群多很多。广东省、福建省那边炒港股的人还是蛮多的。 2015年8月份老虎证券APP上线之后，我才明确意识到不能丢掉港股市场。 而我们从思想上重视港股业务到港股交易功能上线又需要一个准备周期 —— 研发需要排期。所以老虎的港股业务上线时间就到了2016年5月。 如果老虎证券在2014年就计划要在2015年上线港股业务是有难度的。毕竟是初创公司，资源有限。 但没有什么挤不出来的事情。老虎证券的人数从2014年的7、8月份到2015年的7、8月份呈线性增长，所以人力资源是渐渐的开始宽松。所以我们再多招几个人，或者有些事情就少做一点（匀一些人力），是可以在APP上同时推出美股和港股业务的。 很多事情预则立，最怕的就是你想都没想这事儿。你都不

今天是老虎四周岁生日，昨天我们也在北京办了一场温馨为主的小型生日会，场地是用老虎天使投资人的，四年前，我和最早的小伙伴就是借这个投资人的办公室开始创业。 时光飞逝，四年，对于一个公司而言，已非初创，老虎也发展到今天全球几百人的团队，我们的APP上线33个月交易额突破1万亿元。不敢说今天有多好，但四年里的每一天我们都在努力，感谢大家长期以来的信任与支持。 昨天有人问我，这四年最大的感触是什么？ 百感交集，创业的体会不是一两句话能形容，我们在创业初期踩了很多坑，也花了很多时间和金钱去买教训，特别是顶层设计很重要，任何一件事情、一个项目在规划的时候就要看5年想3年，认真部署好一两年。  幸而，还活着~ 唯有活着才能壮大。 我也深切感受到变化环境中执行力的重要，在这个加剧变革的时代，整个投资领域更靠前，信息变得更快更透明，反射弧要求更快更短，不论是投资、还是创业，对于我们的能力模型要求更多元、更复杂。 达尔文曾说过： 在大自然的历史长河中，能够存活下来的物种，既不是那些最强壮的，也不是那些智力最高的，而是那些最能适应变化的。 那么，挑几点具体谈谈。 首先，做热爱的事，热爱所做的事  不管是创业、投资还是生活中任何一件事，要长期坚持唯有热爱，要在高速变化的领域及时响应，就要求丝毫不松懈。 也许很多人知道，我创业之前在网易工作了8年多，正是网易的RSU开启我的港美股之路，并深深爱上投资。虽然我不是金融科班出身，但是我工作之余读了很多金融相关的书，包括金融数学、股票和期权，也曾自己写代码跑策略，做一些小工具帮助自己分析判断。   后来我想，我会写代码，又热爱炒股，怎样将二者相结合？ 四年前我用的交易软件在国内登录很慢，交互体验也不好，但是没得选，作为互联网从业人对产品体验要求更高，就萌生了要自己去解决这些问题的想法，年轻时候英雄主义小说看得多，总有

2017年进入最后一个月，陆续看到一些虎友在写年度总结。温故知新，这是一个很好的习惯，我在完善交易系统的过程中也不断地推演、反省自己的操作。不仅限于炒股，复盘对于创业、工作、生活也很有帮助。 君子博学而日参省乎己，则知明而行无过矣。 恰逢年末行情波动大，宜静制动，老虎社区策划#2017投资大复盘#，希望虎友们借此回顾这一年做对了什么、做错了什么，鉴往知来，想一想明年的投资思路，希望对广大虎友有所收益。 复盘，这个词来源围棋，是棋手增长技艺最重要的方法，指棋手在下完一局棋后，复演上一局的记录，以审视对弈中自己的优劣与得失。   放在投资中，就是将过去的交易重新“做”一遍，对当初的想法和操作进行回顾、反思和探究，逐渐完善自己的投资系统。 为什么要做复盘？ 1）不在同一个坑里再次跌倒，这是复盘追求的第一目标。  比如我几年前逆势做空一只中概股，从当时的基本面和数据出发我都是对的，但我错在了短期趋势判断，股价在短期内没有利空driver就可以一直涨。虽然过了一年它几乎腰斩，但我早在上涨过程中就因心理压力过大而跑了。事实证明，做空还是要有更强的短效催化剂，后来我再也没有跟市场作对。  2）逆向思考 《穷查理宝典》中提到的思考问题总是从逆向开始，要知道会死在哪里，就不要去那个地方。在复盘中更要从别的角度想问题，比如你做多了一笔交易，那你就该想想当时为什么对手在做空它，做空的理由有哪些？是否支撑着强认知？ 3）自我认知，提取规则，优化参数 我一直强调能力圈，每个人的能力圈都有限，每个人都有自己擅长的领域和不擅长的地方。  投资最大的敌人是人性，拥有一套自己的投资系统，而不是随心情波动下注，是抵御人性贪婪、恐惧最好的法宝。而复盘是迭代自己交易系统一系列规则、参数非常重要的过程。 我发现有两项活动复盘是做的最好的：围棋和德州扑克。 德州扑克玩家经常讨论

这几天社区财富效应很强，看很多虎友晒单，几个月时间收益率 50%、100%、甚至 1000%+，真正实现了老虎三周年的口号#炒美股有肉吃#，特别恭喜各位赚钱的虎友们！ 在为大家高兴的同时，我也的确有点担心，因为这些超高收益率大多是通过期权实现的，会有更多没接触过期权的小虎们，简单粗暴的模仿，所以今天写下这篇文章，谈谈我对期权交易的看法。 我玩期权7年了，赚过很多，也赔过很多，各种策略也都试过，爆仓次数多到自己数不清。 问题1：如何期权入门？ 强烈推荐一本书：劳伦斯 G·麦克米伦写的《期权投资策略》，这是我读过最适合新人的，非常详细的介绍了期权的基本概念，通俗易懂，范例详实。 不过，这本书也有一个缺点，它没有系统的介绍期权各种策略对底层保证金的要求以及保证金的计算。而在期权实际操作过程中，除非大家只操作buy call和buy put，一旦涉及sell call/sell put/组合策略等，仓位计算、风险控制就完全离不开保证金的计算。 实操之前一定要有耐心读完这本书！我见过有人将1份合约当成1股操作，因此多操作了100倍（实际 1份期权合约=100股/1手），也见过操作方向弄反了的朋友。这本书不一定能帮助你赚钱，但至少可以带你认清期权基础知识。 另外，老虎股票学院 也有期权基础知识的视频教程，期权新手一定要搞清楚规则，详悉基础知识再下手。 问题2：期权适合什么样的玩家？ 结论是：我认为99%的人并不适合玩期权！ 原因是： 1）期权的决策参数更多维 操作正股时，主要选择是哪只股票（标的物），哪天操作（择时），做多还是做空（操作方向）。 但期权要选择： 标的 行权价； 到期日； 四种基础操作：buy call（买入看涨期权），buy put（买入看跌期权），sell call（卖出看涨期权），sell put（看出看跌期权）以及他们的各种叠加组合。 复杂会给专业玩家和普通玩家之

这篇是受邀在知乎回答了关于“巴菲特为什么在2017年1月大举增持苹果”这个问题。 关于这个问题，我们要先来回溯一下巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦在2016年对苹果的频频出击。 大约在一年前，投资者首次发现伯克希尔哈撒韦买了苹果股票： 2016年5月，伯克希尔哈撒韦公布了2016年第一季度的持仓信息，公司在2016年第一季度买入了981万股苹果股票，耗资10亿美元，平均成本在102美元左右。但这仅仅是个开始。 2016年第二季度，伯克希尔增持苹果542万股，总持仓达1523万股。这也不算什么。 重头戏在2016年的第四季度，伯克希尔大举加仓4213万股苹果，这一季度增持比例接近4倍，总持仓达到5736万股。 下图为2016年四个季度伯克希尔哈撒韦对苹果的增持数据： 下图为伯克希尔哈撒韦截止2016年12月31日的持仓情况： 截止2016年12月31日，伯克希尔哈撒韦持有5736万股苹果，市值76.5亿美元，平均持仓成本110美元左右。   2017年2月27日，巴菲特在CNBC的专访上说道，他在年报公布之后再度增持苹果，其中提及非常重要的三点： 截止到访谈当天，伯克希尔持有苹果股票高达1.33亿股； 苹果财报后，就停止买入了； 起初是由巴菲特的副手之一先买入1000万股，而后巴菲特才追加的。 苹果于1月31日发布业绩，财报后跳涨6%。由此可见，巴菲特在2017年1月的20个交易日就买了7000万股的苹果（1.33亿股减13F公布的5736万股）。但是苹果业绩公布后，巴菲特说，因为涨太多，没有再买入。 有意思的是，一开始，苹果只是被巴菲特旗下两名基金经理（Ted Weschler & Todd Combs）之一相中，并买入了1000万股，但是巴菲特没有说明是哪一个。 （左起：巴菲特/Ted Weschler/Todd Combs） 随口提一句，这位在去年一季度建仓苹

在正文前，先来讨论今天的一则热点事件：美联航United Airlines$(UAL)$ 航班因为超额售票超载，要求4名乘客改签，而其中1名亚裔乘客急着去看病人，拒绝改签，于是被强行拖下飞机，并造成重伤。 事发之后，我看到许多关于做空美联航的讨论，而$(UAL)$的股价盘前已经大跌超过-5%。 各位虎友，对于这个事件你们会做空美联航吗？尤其是会重仓做空吗？   上一篇文章中，我们说炒美股，不是把它当成赌博，而是我对行业的认知的变现。   但是，在认知过程中，是有不同场景、不同程度、不同状态的。   猎豹CEO傅盛在《所谓成长就是认知升级》中描述了认知的 4种状态： 人与人最大差别是认知。   切换到我们投资的场景中，不同的投资人对同一笔投资的多空方向判断、仓位比例选择都取决于各自的认知。   虽然认知不可量化，我依然将对投资线索的认知区分为：“强认知” 和 “弱认知”。   什么算“强认知”？什么算作“弱认知”？   在这方面，我见过最普遍的错误是，很多 “弱认知” 被当成 “强认知” 择以重仓操作，甚至上杠杆。   在心理学上，这是认知偏差。   在投资中，这是仓位错配。 强弱不明，轻重混淆。   如同打德州，顶对弱Ticker 的牌打到 All in，不论结果输赢，都算是没打对。   这是一个信息爆炸的社会，每周、甚至每天都有重量级事件，小道消息满天飞，我们很容易遇见各种各样的”潜在”投资线索，比如今天的美联航事件。   如何辨识一则消息对于我们的投资是否真实有效？如何决定一条投资线索变成真正的操作？   是放弃？是轻仓小试，还是重仓？   首先，我们来举例   常见弱认知例子：   阿里控股东南亚第一电商Laz

首先，感谢虎友们的支持，老虎证券完成了B+轮的融资。我们将不断投入资金升级技术、优化产品体验，也欢迎大家多多提意见或建议。 谢谢大家！ 三年来，我一直在反复思考一个问题：衡量一家券商最重要的是什么？ 大家先想想，本文的最后，我会给出我的理解。 上一篇文章里我说，我最早炒美股是来自网易的RSU，那时候我在五道口办了一个“午餐会”，志同道合的小伙伴每周五中午来一起聚餐交换思路。那时候的交流与火花让我逐渐形成了对产品、对美股玩家【价值观】的原始认知。 我经常在公开场合强调的“能力圈”。 《穷查理宝典》里这么说：“你必须弄清楚自己有什么本领。如果玩那些别人玩得很好、自己却一窍不通的游戏，那么你注定一败涂地。要认清自己的优势，只在能力圈里竞争。” 芒格和巴菲特尤其强调投资者应该知道自己的能力圈，划出边界，然后专注于能力圈，以此获得核心竞争力。 以前我的社交号头像就是《穷查理宝典》的封面，并且在老虎2016年会的时候，给每个同事都发了这本书，可以说这本书以及芒格的观点塑造了我的投资观。 很多人跟我开玩笑说，做券商就是开赌场。 但是我认为，我炒美股，不是把它当成赌博，而是我对互联网认知的变现方式。我做老虎，也不是为了开赌场，而是将我对用户、对美股产品的认知变现。 老虎的用户，像我这样的典型美股玩家，更多是一群都市新白领、新中产。相信每个人都有自己的知识库和文化根据地，炒美股，更多是将自己积累的知识变现。 比如说，作为搜索从业人员，我在2010年谷歌退出中国的时候，就在想谷歌退出后，中国的搜索引擎行业将会有怎样的变化？毋庸置疑百度将会成为其中最大的获益者，于是我做多百度股票。 这就是一个通过认知变现而获益的小细节。我想说的是，做自己擅长的、感兴趣的领域，会比别人更有效率、并且更加专注，在享受过程中产生竞争优势。 当然，能力圈并不是不可突破的，但是能力圈的扩展需要大量的分析与思考。 唯品

$百度(BIDU)$ 没有吴恩达的百度还是百度，没有百度的吴恩达还是全世界AI领域首席科学家，谁也不需要对方证明自己的存在。一定要猜，仅可能是文化差异，中美企业的差距。

上周33叫我写投资和创业的话题，其实我做老虎之后已经很久不写东西了，主要是没时间，我还在想写点什么，看到她说巴菲特推荐《鞋狗》。这本书接连被比尔·盖茨和巴菲特推荐，一个是科技泰斗，一个是金融传奇，都是我非常敬佩的人，我正在从事科技金融的创业，这本书又讲述一个从0到1的创业经历，正好与我过去3年的经历非常契合。 我们互联网从业人也经常被IT狗，《鞋狗》这个名字倒是不陌生。每个领域的都有为此痴狂的一群人。以此为生，精于此道，乐此不疲，革新此业，这不但是跑者精神，创业者精神，投资者精神，在各行各业每个人都应该拥有。 现在的$耐克(NKE)$是一家市值接近1000亿美元的巨头，从1980年12月上市到现在总涨幅约320倍，期间经历了6次拆股，并且从1987年开始每年都有稳定的股息回馈股东。这家牛逼的企业2016财年的全年销售额高达320亿美元，净利润37亿美元。要注意，耐克的财年不是通常的日历年，比如2016财年是从2015年6月开始到2016年5月结束。2013年耐克正式被道指30纳入成分股，成为道琼斯工业指数中唯一一只运动品牌。 回到这本书，开篇讲述菲尔在MBA毕业后去环球旅行，即使在现在让我们拿出时间环游世界都很难，至少我自己是做不到。何况在1962年那个飞机刚刚进入民用航空的时代就走遍了欧美、还到了当时的亚非看过了第三世界的贫穷。他在日本，突发奇想就拿下了鬼冢虎的代理权。而今天耐克在全球的知名度远胜鬼冢虎，作者眼界和胆识都十分让人佩服。 是什么让一个有着注册会计师证书、薪资充盈的人选择继续创业？ 是热爱，由爱而生的信仰。 我创业之前是在网易有道，第一次接触美股是来自$网易(NTES)$发的rsu，后来对美股很痴迷，有段时间每天清晨4点左右会自动醒来，因为这是美股收盘时间，在床上躺着看眼收盘价，然后继续睡觉。我本硕都是学计算机，并非金融科班，工作之余，读了很多金融数学、股票以

$Snap Inc(SNAP)$ 作为继阿里之后最大的美股科技股IPO，两天涨60%，财富效应还是很强的，不知道是不是能提振美股科技股IPO市场。