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周一(1月26日)亚洲交易时段开盘后，现货黄金价格跳空高开，金价一举突破5000美元/盎司大关，目前最高触及5038.60美元/盎司，创下历史新高，金价日内暴涨50美元；银价突破106美元/盎司大关，也刷新纪录高位，这显示地缘政治动荡加上美国降息前景，正促使投资者涌入避险资产。 美国彭博社分析称，黄金价格首次突破5000美元/盎司，延续了由美国总统特朗普(Donald Trump)重塑国际关系以及投资者逃离主权债券和货币所推动的急剧上涨。 因美元走弱增强了需求，黄金价格上周暴涨8.5%。作为衡量美元的关键指标——彭博美元现货指数上周下跌1.6%，创下自5月以来的最大周跌幅，使贵金属对大多数买家来说变得更便宜。 黄金价格创下历史新高，过去两年价格翻了一番多，这再次印证了黄金作为市场恐慌情绪晴雨表的历史作用。继1979年以来表现最佳的年度之后，今年以来金价又上涨了15%，地缘政治风险加剧进一步推动了所谓的“贬值交易”，即投资者纷纷抛售货币和国债。 A股三大指数今日集体收跌，沪指跌0.09%，收报4132.61点；深证成指跌0.85%，收报14316.64点；创业板指跌0.91%，收报3319.15点。沪深京三市成交额达到32810亿，较上一交易日放量1627亿。 行业板块涨少跌多，贵金属、采掘行业、珠宝首饰、小金属板块涨幅居前，航天航空、计算机设备、电子化学品、电机、汽车零部件、半导体、通信设备板块跌幅居前。 上周宽基ETF的赎回规模继续放大，目前仍然未见放缓迹象。宽基ETF集中大额赎回之下，不同行业和个股承接力相差很大，机构低配的行业和个股受影响明显更大。市场信心持续恢复过程中，只要在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能将修复，其中消费链的增配时点就是当下到两会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动。在“

在全球经济波动频繁的今天，企业的抗风险能力已成为衡量其长期价值的重要指标。当一家企业表现出抗风险能力不足时，这往往不仅是短期经营策略的问题，而是其商业模式和战略布局存在根本性缺陷的体现。对于投资者而言，理解这些缺陷的表现形式，特别是识别高负债重资产和低净利率行业的结构性风险，构成了避免投资陷阱的关键。 商业模式脆弱性：抗风险能力差的深层根源 企业的抗风险能力差，本质上反映出其商业模式的脆弱性。这种脆弱性首先表现为收入来源单一、市场依赖度高、产品生命周期短等特征。当外部环境发生变化时，这类企业往往缺乏足够的缓冲机制和转型弹性。 以零售行业为例，传统实体零售商在面对电商冲击时，多数表现出显著脆弱性。它们不仅面临租金、人力等固定成本压力，还需要应对消费者购物习惯的根本性转变。相比之下，那些采用线上线下融合模式、拥有多元化收入渠道的企业，则在同样环境下展现出更强的适应能力。这种差异不仅体现在运营层面，更深植于商业模式的基因之中。 真正的抗风险能力来自于商业模式的创新弹性——企业是否能够通过调整价值主张、重构客户关系、优化收入模式来应对外部变化。缺乏这种弹性的企业，即便在顺境中表现亮眼，也难逃逆境中的生存危机。 高负债重资产行业的风险陷阱 高负债重资产行业，如传统制造业、房地产、航空运输等，往往具有以下特征：前期投入巨大、固定成本高、资产流动性差、财务杠杆率高等。这些特征共同构成了其特有的风险结构。 首先，高负债意味着企业在经济下行期面临巨大的偿债压力。当市场收缩或资金成本上升时，利息支出可能吞噬大部分经营现金流，迫使企业削减研发投入或市场拓展资源，形成恶性循环。以房地产行业为例，在政策收紧和市场需求变化时，高负债房企常常陷入流动性危机，即使拥有大量土地储备也难以快速变现。 其次，重资产模式导致企业转型困难。大量的固定资产投入形成了巨大的沉没成本，使企业难以灵活调整业务方向。当行业技

美元指数周一下跌，美国总统特朗普围绕格陵兰岛问题对欧洲发出的新一轮关税威胁令市场紧张，投资者转向瑞郎等避险货币，引发广泛的避险交易。 特朗普在周末宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国等八个欧洲国家的商品加征10%的关税，直至美国获准购买格陵兰岛。作为回应，欧盟领导人正加紧劝阻，并准备了反制措施。 市场最初反应是抛售美元，欧洲货币在隔夜下跌后反弹。欧元兑美元上涨0.3%至1.1638，英镑兑美元上涨0.34%至1.342。典型的避险货币瑞郎表现强劲，美元兑瑞郎下跌0.7%至0.797，创下一个月来最大单日涨幅。美元兑日元也下跌0.14%至157.9。 A股三大指数今日走势分化，沪指震荡整理，深证成指与创业板指走势较弱。截止收盘，沪指跌0.01%，收报4113.65点；深证成指跌0.97%，收报14155.63点；创业板指跌1.79%，收报3277.98点。沪深京三市成交额达到28044亿，较昨日放量720亿。 行业板块涨少跌多，贵金属、化学原料、水泥建材、化纤行业涨幅居前，通信设备、光伏设备、航天航空、电源设备、电池、计算机设备、电子元件板块跌幅居前。 2026年开年以来，A股市场热度攀升，近期出现阶段性调整引发了市场和投资者的广泛关注。日前，财信证券研究发展中心宏观策略首席分析师黄红卫在接受中国证券报记者专访时表示，开年行情走强是市场趋势延续、春季行情催化以及海外市场回暖三重因素共同作用的结果。近期市场波动源于逆周期调节政策落地与部分热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑。展望全年，投资需锚定具备业绩支撑与政策支持的五大主线，包括人工智能产业链、高股息资产、反内卷领域、扩内需方向和资源品板块。在平衡风险与收益中把握结构性机会，助力资产配置行稳致远。 ETF市场近期资金创纪录流出，虽然行业&主题中的科技与周期板块ETF持续获得资金申购，但宽

周一(1月19日)亚洲交易市场开盘后，黄金价格大幅跳空高开，随后进一步暴涨并创下纪录高点，此前美国总统特朗普(DonaldTrump)表示，将对反对他拿下格陵兰岛计划的八个欧洲国家加征关税。白银价格也暴涨创下历史新高。 特朗普宣布对包括法国、德国和英国在内的国家商品加征10%的关税，将于2月1日起生效，并从6月起把税率提高至25%。 现货黄金盘初最高触及4690.85美元/盎司，创下历史新高，金价日内暴涨94美元。 美国彭博社称，特朗普此举引发市场对欧洲可能采取报复措施的担忧，并可能导致一场大规模贸易战，担忧情绪推动贵金属的避险需求升温。 彭博社称，欧洲领导人将在未来几天召开紧急会议，探讨可能的应对措施。据知情人士透露，成员国正在讨论多种应对方案，包括对价值930亿欧元(1080亿美元)的美国商品征收报复性关税。 法国总统马克龙(EmmanuelMacron)可能会要求启动欧盟的反胁迫机制——这是欧盟最强大的报复工具。 贵金属价格今年大幅攀升，此前2025年曾出现暴涨。美国逮捕委内瑞拉领导人并加倍威胁要吞并格陵兰岛，推动了贵金属价格上涨。 特朗普政府也再次攻击美联储，加剧人们对美联储独立性的担忧，并助长货币贬值交易，投资者因担心债务水平而抛售货币和政府债券。 A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.29%，收报4114.00点；深证成指涨0.09%，收报14294.05点；创业板指跌0.70%，收报3337.61点。沪深京三市成交额27325亿，较上一交易日大幅缩量3243亿。 行业板块多数收涨，贵金属、电网设备、航天航空、化肥行业、旅游酒店、化纤行业、农药兽药、航空机场板块涨幅居前，通信设备、互联网服务板块跌幅居前。 2026年开门红行情，增量资金流入，风险偏好提升驱动特征明显。商业航天和AI应用产业趋势向上是客观的，但行情演绎强动量、过度交易等特征也是客观的。短期

在距地球数百公里的寂静深空中，一颗颗卫星正悄然改变着能源利用方式。2023年，中国航天科技集团首次在低轨卫星上成功测试了钙钛矿太阳能电池，这项突破性进展不仅标志着太空能源技术的重大飞跃，更在资本市场掀起了一轮关于"太空光伏"的投资热潮。 太空能源革命：为什么是钙钛矿？ 传统太空卫星主要依赖砷化镓太阳能电池，其转换效率虽高达30%左右，但制备工艺复杂、成本高昂且质地脆弱。相比之下，钙钛矿电池展现出令人瞩目的优势： 高效率潜力：实验室条件下，钙钛矿单结电池效率已突破26%，理论极限可达33%，远超传统硅基电池。更重要的是，钙钛矿/硅叠层电池效率已突破33%，为未来太空应用提供了明确的技术路径。 卓越功率质量比：钙钛矿电池厚度仅为传统太阳能电池的百分之一，却能产生相当的电力。这一特性在太空发射中意义重大——每减轻1公斤载荷，可节省约2万美元发射成本。中国空间技术研究院的研究表明，采用钙钛矿电池可使卫星能源系统减重40%以上。 辐射耐受性：2022年《自然·能源》期刊的研究证实，经过特殊封装的钙钛矿电池在模拟太空辐射环境下表现出色，其性能衰减率比传统硅基电池低30%，更适合长期太空任务。 制造成本优势：钙钛矿材料可采用溶液法加工，生产工艺简单，能耗仅为硅电池的十分之一。据国际可再生能源机构预测，规模化量产后，钙钛矿组件成本有望降至每瓦0.3美元以下，仅为当前太空用砷化镓电池的十分之一。 太空经济新蓝海：市场规模与战略价值 全球太空经济正以年均9%的速度增长，预计到2040年将突破1万亿美元。其中，卫星制造与发射是关键增长极。根据欧洲空间局数据，2023年全球在轨卫星数量已超过8000颗，预计到2030年将超过5万颗。 中国在这一领域布局深远。"十四五"规划明确将太空经济列为战略性新兴产业，计划在2025年前部署约1.3万颗低轨卫星。每颗卫星的太阳能电池板成本约占整星成本的8-12%

一、AI技术重塑制药业，行业迎来范式转移 2023年，生成式人工智能的突破性进展正以前所未有的速度改变着传统制药行业。AI制药从概念验证阶段迈入规模化应用，据摩根士丹利研究报告，AI技术有望将药物发现成本降低70%，研发时间缩短至传统方法的1/3。这一变革正在催生价值数万亿美元的市场机会，吸引全球资本与技术密集布局。 传统药物研发面临“双十困境”——平均耗时10年、耗资10亿美元，而成功率不足10%。AI的介入正系统性地破解这一困局：通过深度学习分析海量生物数据，AI能精准预测药物-靶点相互作用，设计新型分子结构，并优化临床试验方案。这一技术革命不仅降低了研发成本，更开辟了针对罕见病和复杂疾病的新治疗路径。 二、创新药产业链全景：从靶点发现到商业化的价值重构 AI技术正渗透创新药研发全链条，形成四大核心应用场景： 靶点发现与验证：AI算法通过分析基因组学、蛋白质组学等多元数据，识别疾病新靶点。例如，Insilico Medicine利用AI平台在18个月内完成从靶点发现到临床前候选化合物的全过程，传统方法通常需要4-6年。 药物设计与优化：生成式AI可设计具有特定性质的全新分子结构。Exscientia开发的AI平台已成功设计出多种进入临床试验的小分子药物，其中一款抗癌药物从设计到临床仅用8个月。 临床试验优化：AI通过分析患者数据，精准匹配临床试验受试者，提高试验成功率。据Nature Reviews Drug Discovery研究，AI优化的临床试验可将成功率提升15-20%。 真实世界证据生成：上市后，AI持续分析患者用药数据，为药物再定位和精准用药提供依据。 这一全链条的数字化重塑，使创新药研发从“试错驱动”转向“数据驱动”，极大提升了研发效率和成功率。 三、核心受益上市公司分析：技术禀赋与商业落地的双重考量 在AI制药浪潮中，三类上市公司将核心受益： 1. 平台

当夜幕降临，仰望星空，那些闪烁的光点中，已有数千颗属于同一个庞大的商业计划——SpaceX的星链。截至2023年底，星链在轨卫星已突破5000颗，全球用户超过250万，这项曾经被视为天方夜谭的计划，正以前所未有的速度改写全球通信版图。在这场太空互联网竞赛中，中国的“星网”和“千帆”星座计划正蓄势待发，一场关乎技术主权与万亿市场的太空角逐已然展开。 星链启示录：规模效应与技术迭代的双重突破 马斯克的星链计划展示了一条清晰的商业化路径：通过大规模批量化生产降低单星成本，利用可回收火箭技术大幅压低发射费用，形成“低成本卫星+低成本发射”的双重突破。目前，星链单星制造成本已降至50万美元以下，猎鹰9号火箭的单次发射成本控制在3000万美元以内，每次可搭载60颗卫星，单位成本优势明显。 应用方面，星链已从最初的偏远地区宽带服务，扩展至航空、航海、应急通信、军事应用等多个领域。尤其值得注意的是，星链在俄乌冲突中展示的军事通信能力，让各国意识到低轨卫星互联网的战略价值。这种“军民两用”特性，进一步推动了全球对自主可控卫星互联网系统的需求。 中国星网与千帆计划：国家战略与市场力量的协奏 面对星链的快速发展，中国于2021年正式成立中国卫星网络集团有限公司（简称“星网”），统筹规划中国的卫星互联网建设。与此同时，航天科工集团的“千帆”星座、航天科技集团的“鸿雁”星座等也在推进中。这些计划共同构成了中国低轨卫星互联网的“国家队”与“市场队”双重布局。 与星链相比，中国星座计划有其独特特点： 政府主导与市场参与相结合：星网作为国家队统筹频率轨道资源，而商业航天企业则在技术研发和应用拓展方面发挥灵活性。 差异化定位：中国星座不仅关注全球覆盖，更强调服务“一带一路”沿线国家和国内偏远地区，填补数字鸿沟。 全产业链布局：从卫星制造、发射服务到地面设备、应用开发，中国正构建完整的卫星互联网产业链。 核心

马斯克的商业科技帝国覆盖多个高景气赛道，其公司技术突破常常会引发短期炒作潮。甚至有人戏称，马年炒股炒马斯克就可以。 当一家公司的技术路线图足以重塑人类未来，其股价的每一次波动便不再仅是数字游戏。埃隆·马斯克，这位被媒体称为“现实版钢铁侠”的企业家，正通过其横跨多领域的科技帝国，勾勒出一幅2026年的未来图景。在这张蓝图里，机器人、人工智能、自动驾驶、商业航天和脑机接口，五大前沿领域相互交织，引发全球资本市场的持续关注。 机器人：从概念到量产的关键跨越 在2025年11月的特斯拉年度股东大会上，马斯克明确表示，特斯拉人形机器人将于2026年实现量产，并设定2030年达到年产100万台的产能目标。这一时间表不仅标志着一个概念产品向商业化产品的转变，更预示着机器人产业即将迈入新的发展阶段。 根据马斯克的规划，个人机器人与工业用途机器人的比例将保持在1:3到1:5之间，这意味着工业应用将成为机器人的主战场。而第三代人形机器人计划于2026年第一季度发布，这距离第二代机器人的展示仅不到一年时间，体现了特斯拉技术迭代的惊人速度。 从资本市场的角度来看，机器人产业正处在一个关键转折点。长期以来，机器人领域主要局限于工业机械臂和专业服务机器人，而人形机器人的商业化将开启一个全新的市场空间。据市场研究机构预测，全球人形机器人市场规模有望从目前的几亿美元增长到2030年的数千亿美元。 人工智能：从专业智能到通用智能的临界点 在2025年底于xAI旧金山总部举行的一次全员会议上，马斯克透露了一个更为雄心勃勃的目标：xAI有可能在未来几年内实现通用人工智能（AGI），甚至最早可能在2026年实现这一突破。 通用人工智能指的是能够理解、学习和应用知识以解决各种问题的人工智能系统，其智能水平达到或超越人类。如果这一目标得以实现，将彻底改变人工智能产业的发展轨迹。 xAI依托马斯克的资金和技术优势，正加

A股三大指数今日走势分化，沪指震荡整理，日线收出“15连阳”，深证成指与创业板指走势较弱。截止收盘，沪指跌0.07%，收报4082.98点；深证成指跌0.51%，收报13959.48点；创业板指跌0.82%，收报3302.31点。沪深两市成交额达到28265亿，较昨日缩量552亿。 行业板块涨多跌少，船舶制造、航天航空、工程咨询服务、风电设备、光伏设备、互联网服务、水泥建材板块涨幅居前，能源金属、保险、证券板块跌幅居前。 银河证券研报指出，发改委表示要推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点。量子科技产业正从实验室研发迈向产业化应用，当前投资应聚焦技术壁垒高、商业化路径清晰的上游核心部件与中游系统集成环节，卡位关键核心公司和产业链。 国内先进制造产业发展相对成熟，凭借完备的工业体系和显著的效率成本优势，已在全球范围内建立起稳固的竞争力。新能源中，锂电规模与盈利能力全球领先，头部企业估值普遍低于海外龙头，性价比优势突出；风电盈利能力虽弱于海外，但估值同样较低；高端装备、新材料行业盈利能力与海外龙头相当，估值处于合理水平，但全球扩张仍有较大提升空间。后续可重点关注盈利能力突出、全球化布局深入的龙头价值重估，以及优质制造企业出海扩张的投资机遇。 展望2026年1月，大类资产配置层面，建议增配股票和能化；股票风格配置层面，看好小市值风格和成长风格；股票行业配置层面，旅游、汽车、芯片等行业具有较好的配置价值。截至2025年12月末，高频宏观因子配置组合、大盘/小盘风格配置组合、成长/价值风格配置组合、股票行业配置组合2025年实现绝对收益分别为8.1%、34.3%、24.6%和20.4%。 免责声明 上述投资观点只代表作者本人意见，文章所载的资讯、意见等均只供投资者作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，亦不能成为或被视为出售、购买、认购证券等其他金融产品

在变幻莫测的资本市场中，投资者往往在追逐趋势的兴奋与坚守价值的审慎间摇摆。若能以一套清晰的方法论为指引，如同掌舵者凭借星图与海图并行，便能更好地驾驭市场的惊涛骇浪。这套融合了“炒估值”与“炒业绩”的双轨心法，既非纯粹的投机，也非僵化的长持，而是一种基于深刻市场洞察与严格纪律的动态平衡术。 第一轨：估值为矛——洞察产业变革与资金共振的先机 以估值为导向的操作，本质是捕捉“从0到1”或“从1到N”的产业变革初期，市场预期从朦胧走向炽热的进程。其核心在于识别与把握“时代级”的机遇。 首先，是宏大叙事与前景空间的甄别。 这要求投资者必须具备超越财报的前瞻视野。一项新技术或新产品，其价值不在于实验室的完美，而在于它能否真正撬动庞大市场，甚至重塑行业格局。若其影响力仅局限于细分改良，缺乏颠覆性潜能，则应果断过滤。真正的估值扩张，始于足以改变世界的想象空间。 其次，是市场合力的验证。 想象空间需要真金白银的确认。持续流入的机构资金，是验证叙事能否成为市场共识的关键指标。孤立的游资炒作难成气候，唯有公募、私募、外资等主流机构形成共振，才能在行业板块上形成持续的向上推力。观察板块的量能变化与资金流向，是辨别“故事”与“趋势”的试金石。 再次，是行情级别与持续性的判断。 真正的年度主线行情，其技术形态往往呈现出清晰的强势特征——至少连续六根月阳线，构成一道难以撼动的上升趋势。这背后是市场分歧逐步消弭、共识日益强化的过程。若仅有一根突兀的月线大阳后便陷入横盘或回调，那多半是“一月游”的短期情绪脉冲，不具备长期跟踪价值。历史上深刻的主线行情，其生命力可长达一至两年，为投资者提供了充足的操作窗口。 最后，是与之匹配的操作纪律。 炒估值，是在不确定性中博取高弹性，因此“切忌重仓”是铁的纪律。应以轻仓为底仓，在趋势确立后，利用市场波动进行“盘中滚动操作”，不断摊薄