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$RLX科技(RLX)$ 莉迪亚玲 嗨，管理层嗨，凯特，嗨超，嗨，山姆。感谢您的介绍，本文来自花旗。所以，首先，祝贺第一季度取得的优异成绩，其实我有两个问题。想分享您的 - 听取您的意见。第一个问题是——在监管方面。所以，在 3 月的意见之后，也喜欢公众反馈，并在 - 4 月下旬。那么，您能否与我们分享该行业的任何监管更新，以及您对当前计划等的看法，您对详细法规时间表的期望？ 我的下一个问题是关于类似您的问题——您对中国电子烟市场的最新竞争格局有何看法。那么，在 3 月份的意见公告等之后，您观察到任何变化，您的竞争市场份额如何演变？而且我们还观察到第一季度的开放非常积极，那么您的同行呢？而且，您是否在宣布后第二季度的开幕式中观察到任何阻力？谢谢你。 曾三 当然。非常感谢，莉迪亚。很高兴再次见到你。所以，我的意思是，第一个是关于监管更新。因此，为了响应 MIIC 于 3 月 22 日发布的公告。因此，我们已在 4 月 22 日截止日期之前提交了有关公告的反馈。 因此，我们绝对支持 3 月 22 日公告附件中提到的考虑因素，包括规范电子蒸汽行业的运营效率和解决市场上部分电子蒸汽产品的潜在安全问题。 过去一些市场参与者针对这种情况所做的一些广告一直是我们日常运营中的重点。关于时间表或更新，根据监管部门的最佳网站，没有关于公告的更新。我们将密切关注监管发展。 所以，我认为问题 - 第二个问题是在竞争格局方面。因此，从 2021 年开始，今年到目前为止，正如 Kate 和 Chao 所提到的，我们的业务保持非常强劲的增长势头，我们的运营和财务业绩证明了这一点。 因此，在扩张的同时，我们还尝试通过我们先进的技术和产品开发、全国分销和零售网络以及我们增强的供应链和生产服务来识别更多样化的需求，以更好地服务于中国

盘点2011年到2021年全球车企市值榜单，top20的变化天翻地覆，从早期日本、德国传统车企霸榜，到新能源车革命引领美国、中国企业崛起，特斯拉最近一年更是在市值上“爆种”，遥遥领先第二名，截止2021年1月，中国企业6家进入榜单，排名最高的比亚迪超越大众，成为世界第三，蔚来则位居中国第二[吃瓜]再过十年，大家觉得谁还能在榜单上？$特斯拉(TSLA)$ $蔚来(NIO)$ $比亚迪(002594)$

报告要点 一、阿里监管调查结束，产品型企业的机会来临。 二、美联储为回购开启绿灯，花旗引领银行业复苏潮。 正文部分 周末$阿里巴巴-SW(09988)$ 监管调查结束，此次约谈内容，暂未向悲观情形演变，更多的是点明了监管趋势。 如果我们把跨度再拉长一些看，这次反垄断明确平台企业边界，确实会影响平台型成长股的高估值逻辑。 我们看，过去成长股中的龙头企业，之所以能够获得高溢价，无非来自于其占领市场份额上的优势（营收加速扩张的能力）和产品毛利率扩张的能力，而反垄断主要削弱的就是市场对于龙头企业营收加速扩张的这部分预期。 从企业自身来看，大型平台企业的扩张可能并不会再像过去一样激进，但产品本身也拥有一定的议价权，可以预见的情形之一是，在目前的份额优势下，如果平台型企业提高定价，在成本不变的情况下，毛利率的扩张也会是估值的加分项。或许这是未来潜在的关注点。 这次对阿里成长性的影响有多大，其实还很难有一个更为准确的分析。 由于没有事先案例，短期我们可能很难通过基本面，来给出一个准确的判断，而现阶段情绪和技术视角，可能会给出一个更直观的参考。 在我们来看，短期靴子落地后，股价有可能迎来喘息。这轮调整的极限区域预计至多在205美元/ADS附近。$阿里巴巴(BABA)$(阿里周线的一个强支撑区域，从技术性的语言来理解，在跌破之前，阿里都仍然处于完整的上升趋势中） 我们也注意到，代表整个中概板块的$KraneShares CSI China Internet ETF(K

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