艾美疫苗IPO:不顾吃相、磨刀霍霍割韭菜!
@价值投资为王:
6月30日,艾美疫苗向港交所递表,计划登陆港股。根据招股书,艾美将自己定位为中国最大的全产业链民营疫苗集团,宣称自己是仅次于中国生物的第二大疫苗制造企业,是全球唯一一家拥有全部五种经过验证的人用疫苗平台技术的中国疫苗企业!这几个称号放到一起,让人不明觉厉。然而,梳理完艾美疫苗的研发管线,我似乎被雷到了。在上市时点选择上,艾美占据天时。在2020年,新冠疫情肆虐,狂犬疫苗的生产受到阻碍,一度短缺,同时,乙肝疫苗重磅玩家康泰生物停产,忙于厂房搬迁。恰巧,艾美生物的主要收入来源于这两款疫苗,业绩在去年突然就爆炸性增长了!此时上市,怕是最好的时点。若只是踩点上市也就罢了,艾美疫苗竟然在上市前夕,以4000万的对价奖励实际控制人4000万股 ,这些奖励无条件发放,由此产生8.9亿元的开支,将造成2021年业绩录得净亏损!要知道,2020年,艾美疫苗赚了4个亿!这样的白送钱给实际控制人,我还是第一次碰到,一口老血溅满屏。暴增的业绩恐难维持!2018年至2020年,艾美疫苗营收分别为11.11亿、9.52亿和16.38亿,2020年的营收增速达到72%,相当亮眼。在营收结构中,狂犬疫苗贡献了65.5%,乙肝疫苗贡献了24.7%,两款疫苗合计占了90%的营收。从已上市的产品管线中,艾美共有6款产品,分别是乙肝疫苗、狂犬疫苗、甲肝疫苗、腮腺炎疫苗、肾综合征出血热灭活疫苗和脑膜炎疫苗。其中,甲肝疫苗2020年的市场容量为9亿元,2015年为13亿,仅此规模便可断言该款产品没有前途。根据招股书,我国已批准6款甲肝疫苗,艾美是第二大供应商。腮腺炎疫苗2015年市场规模23亿,2020年下降至21亿,未来10年,市场规模预计无增长。肾综合征出血热灭活疫苗2020年市场规模960万元,艾美即使全部吃下,也没多少利润可言。脑膜炎疫苗,艾美的产品是四价流脑多糖疫苗,国内已批准5种同款产品,2020年艾美的