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自从中概股在二级市场惨遭抛售，投资者对$腾讯控股(00700)$ 这样头部公司的期待就不仅仅是业绩了。大环境变动，公司更要有长远的眼光，股价可以跌，格局一定要大。 腾讯二季度的业绩与预期非常相近，也预示到了市场期待的成长性已经渐渐落地。总的来讲，这是一份情理之中的财报，可能没有太多而惊喜，但也绝没有失手。 最多，就是在等待均值回归。 腾讯进入成熟期？ 整体业绩上来看： Q2营收1383亿元，同比增长20%，与市场预期几乎一致（1382亿元）； 净利润426亿元，同比增长29%，市场预期是307.7亿元；调整后的净利润340.4亿元，同比增长13%，市场预期是328.4亿元； 调整后的EBITDA为503亿元，同比增长15%，调整后EBITDA利润率为36%，去年同期为38%。 之所以调整后的业绩更能代表腾讯本讯的运行状况，是因为腾讯有这大量的对外投资，无论是联营公司的业绩影响，还是持股公司的公允价值变动，抑或是按股份来结算的薪水和费用等，都应该剔除来进行纵向对比。 顺便一提，腾讯的联营利润代表了其主要投资公司的收益，也可以管中窥豹相关上市公司的业绩。 因此调整后的无论是净利润还是EBITDA，增长都略微慢于营收的增速，这也说明腾讯的运营开支在加大。整体的趋势就是2020年以来，腾讯在费用开支上并不吝啬，且大于收入增速。 明摆着收入增长在下降，为何不缩衣节食呢？可能与着眼更大格局的“可持续生态发展系统”有关。 因此是否可以说腾讯业绩“降档”？ 如果只是单单关注PE这个简单的指标，那可能什么结论都能得出来。如果把时间线拉得再长一些，腾讯真正开始踩刹车是在版号危机之后，收入增速一路从最高的70%下降至20%左右。而这两年来，一直维持在20-30%的水平，与其说“降档”

如我们所知，一份财报令市场失望后，$ContextLogic Inc.(WISH)$ 股价周五下跌了 19.8%。所以这财报差在哪儿？ 首先公司当季营收同比下降 6% 至 6.56 亿美元，远低于华尔街预期的 7.23 亿美元。 业绩低迷是由公司的核心市场营收暴跌 32% 造成的。随着经济重新开放，更多人返回商店，公司的应用安装量下降了 13%，用户在平台上花费的平均时间下降了 15%。 更糟的是，虽然公司的用户参与度下降了，但其广告成本却上升了。管理层表示，苹果最近对其 iOS 移动操作系统的隐私变更，导致营销人员将支出转移到 Android设备上。在致股东的一封信中，公司表示： 最终，这加剧了广告竞价竞争，限制了我们接触更多用户的能力，并增加了 Wish 的广告成本，因为我们的大部分增长营销都集中在 Android 上，这是我们大多数用户的首选设备。 总而言之，Wish的净亏损从去年同期的 1100 万美元激增至 1.11 亿美元。 此外，$ContextLogic Inc.(WISH)$ 的财务业绩可能会在第三季度进一步恶化。公司表示，由于在努力改善运营的同时缩减了数字广告支出，其截至 7 月的季度总收入下降了约 40%。

时代天使今日招股，但市场预测一手中签率或仅为1%，甲组恐无缘必中一手，多数打新族选择躺平，拒绝内卷。虽然挂在嘴边的大肉吃不到，但不必懊悔，不如曲线救国，看看隐形牙套另一龙头——阿莱技术。阿莱技术：隐形矫治器首创者、全球龙头、中国市场销售额NO.1！阿莱技术是美股上市公司，为隐形矫治器首创公司，当前市值455亿美元，上市之后涨幅超38倍，妥妥的大牛股！阿莱技术（ALGN）,部分投资者翻译为爱齐科技，成立于1997年，旗下主要产品为隐适美，目前的市场份额为全球第一，在中国，按销售额计同为NO.1！阿莱技术与时代天使同样优秀！先看成长性，2012年，阿莱技术营收5.6亿美元，2019年营收增长至24.07亿，年营收复合增速23.16%。由于2020年受疫情影响，尤其是阿莱技术的大本营在欧美，业务受到重挫，考虑到2020年为异常值，因此计算年复合增速时将2020年排除在外。这样的营收增速不比时代天使差，考虑到两者之间体量大小不同，阿莱技术和时代天使的增速都较为优秀！2020年，阿莱技术中国区营收2亿美金，换算成人民币在13亿左右，高于时代天使的8.17亿人民币。因此，时代天使在招股书中号称自己是国内隐形矫治器老大，不是按销售额计算的，而是按照达成案例数计算。之所以会有不同，主要是阿莱的产品隐适美，售价要高于时代天使。再来看盈利能力，阿莱技术和时代天使净利率十分接近。2020年受疫情影响，阿莱的盈利能力不具参考价值，就按照2020年的盈利能力来看。从毛利率上看，阿莱技术为72.5%，时代天使毛利率64.6%。由于时代天使处于放量期，毛利率尚在提升中，因此，两家公司从毛利率上看，都是高盈利水准，不相上下。净利率方面，2019年阿莱技术为18.4%，时代天使2020年净利率为18.5%，十分接近。隐形矫治器护城河高筑！隐形矫治器在中美两国都算是二类医疗器械，准入门槛并不高，因此，全球竞争

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