社区

近来市场情绪不好，表现在关于股市的段子越来越多。假如某天某个热门标的大涨，将会是一种反转标志。今晚的京东财报，我有带着这样视角关注。$京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 然而盘前一两个点的拉锯，无法完成情绪投注。如此稳，也正是近1年多来京东表现的缩影。简单说说我看到的2点财报看点： 1， 利润数字回撤 如果说纯粹关注数字的戏剧性去寻找看点，京东本季度财报，首先会看到的是经营利润由去年同期的50.44亿元，变成今年的3亿元。这样的变化初看剧烈，考虑到京东是一家季度营收2538亿元的公司，振幅还在1-2个点的可控范围。 尽管利润有这种下修，但如果和评价一份财报好不好的简单标准“分析师预期”比对，京东这份财报又开始有了亮点。 首先在于，GAAP的EPS miss，Non-GAAP超预期。所以可以说分析师预测到了利润数字的下滑，他们为什么有这种未卜先知的能力。我们比对利润表查找答案， 看到在履约，营销和一般行政费用三项，分别有22.5%、56.0%、80.0%的跃升，尤其后两者大幅高于营收增幅26.2%。 履约费用部分，2017Q1-18Q3是京东物流第一轮密集投入期，仓库数量从287个快速提升至550个，经过两年的利用率爬坡后，20Q4起京东物流重启投入周期，因此影响了21Q2经营利润。 营销费用部分，二季度有618大促。此前官方披露，今年618期间京东商品交易总额（GMV；按累计下单金额计）同比增长28%，虽然低于2020年34%的同比增速，但考虑到去年新冠疫情爆发后受抑制需求释放导致基数较高，今年表现仍较为强劲。营销数字也比较“强劲”。

港股市场近期保持攀升，我们注意到上周公布的社融虽不及预期，但由于市场不乏已有预期，并没有过度影响市场。 另一方面，一季度以来不同行业表现冷热不均，投资者对市场的分歧也在增大，不过对于受国际流行性更明显的港股来讲，我们认为依然乐观的是在没有明确看到通胀之前，大部分经济体政策大转弯的可能性较低，政策并不会明显收紧（美联储的加息预期最快在2022年，对应美债的上行压力在下半年或者明年初），其次大部分资产也并没有泡沫化，这也增大了港股配置的性价比。未来美国宽松有序退出，海外资金分流至港股的情形（类似于一季度初），或将再次上演。 一如过往，我们维持对于$恒生指数(HSI)$ 调整几乎结束，国内货币政策进退有序，中期窗口宜积极布局的判断。当然，这里面也计入了，我们对于前期恒指和纳指对10年期美债收益率过度反应后可能出现修正的乐观预期，因为目前美债收益率目前并非绝对高位，从历史股债相关性看，也很难对海外市场构成逆转。$国企指数(HSCEI)$ $红筹指数(HSCCI)$ 二、陆港通观察：金融、大消费方向继续凸显配置价值 延续一季度时期的风格，陆港通净流入仍然是以金融、大消费为主。净流入居前的金融公司主要有$中国平安(02318)$ 、$兴业银行(601166)$ 、$建设银行(00939)$ 、

农历年前$容联云(RAAS)$ 上市之际，小虎发起了“容联云首日涨幅大猜想”活动[得意]。 如我们所知，公司上市首日涨幅高达200%。恭喜以下虎友成功预测： @vision @我是股神的小腿毛 @余天天84 @寻找巴菲特 @BossQ @夜静思小猪 @养老基金投资 @tk @卓越119 @bigbigtiger

即便FAAMG中，微软近年表现也属优等生。股市高位的当下，FAAMG中第一个发出季报的微软，本季业绩可为表率，也足以安慰市场信心。 公司最受关注的智能云业务表现亮眼，Azure营收同比增速50%，拉动总营收增速创9个季度新高；净利润同比增33%，创下历史新高。 业绩扎实，引燃市场情绪。$微软(MSFT)$ 财报数据全超预期，指引利好 市场关注公司业绩，通常会与分析师预期做参照。微软Q2关键指标，全面超出预期： 季度业绩收入430.8亿美元，估计为402.0亿美元（介于398.9亿美元至411.5亿美元之间） 生产力和业务流程收入133.5亿美元，同比增长13％，估计为129.4亿美元 智能云收入146亿美元，同比增长23％，估计为137.5亿美元 个人计算收入151.2亿美元，同比增长14％，估计为135.5亿美元 EPS为2.03美元，估计为1.64美元（范围从1.57美元到1.73美元） 资本支出41.7亿美元，同比增长18％，估计为47.9亿美元（介于38.2亿美元至54.8亿美元之间） 营业利润179亿美元，同比增长29％，估计为148.4亿美元（范围在144.3亿美元至154.7亿美元之间） 在当季数据之外，未来的指引同样重要。微软同样为市场注入信心，预计第三季度： 生产力和业务流程收入133.5-136美元(共识:129亿美元) 智能云收入147-149.5亿美元(共识:149.5亿美元); 更多个人计算收入123- 127亿美元(共识:115.9亿美元)。 这些细分市场的总营收合计为403.5- 411亿美元，而市场普遍预期为387.4亿。 在业绩表现与未来指引，这两个通常最能带动即时情绪的部分，微软