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一、指数环境评估：市场蓄势向上，中期配置窗口已来 二、陆港通观察：指数筑底触发科技回归，现金流、抗通胀体现大消费方向配置价值 一、恒指调整几乎结束，中期窗口宜积极布局 清明假期前一周，港股市场相对平静，值得关注一点是$恒生指数(HSI)$ 出现明显反弹（+2.13%）由于上周市场的反弹，无论指数还是个股大都来源于重要撑压区域，因此后续应该继续观察反弹的延续性如何。不过至少初步验证了我们对于恒指调整几乎结束，中期窗口宜积极布局的判断。 我们仍然是从政策前景来看，中美两国明显不同，和美国顺周期政策（即使有通胀，依然没有动摇中期美联储宽松前景）相比，中国则是明显的逆周期策略，因此国内的通胀控制更好，应该低于美国。 正如我们近期提到，国内货币政策进退有序，基本排除超常规的利空，比如并不会像18年一样出现猛烈的紧缩预期，导致估值过渡收紧，除非宏观经济出现预期外的负面因素，因此我们判断对于指数慢牛会起到护航作用。 在宏观层面给指数环境带来安全边际的情况下，也会让市场更好的进入自我调节，因此技术性角度，会对指数的路径有更多的启示意义。考虑到，回撤趋势线的反向延长线的路径，属于海外市场概率偏高的一种价格行为，我们判断港股（恒生指数）在撑压互换后，在目前并没有显著利空的情况下，后续继续上行是偏大的概率。 当然，这里面我们也计入了，对前期恒指和纳指对10年期美债收益率过度反应后可能出现修正的乐观预期，因为目前美债收益率目前并非绝对高位，从历史股债相关性看，也很难对海外市场构成逆转。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308二、陆港通观察：指数探底触发科技回归，现金

罗伯特·希勒，诺贝尔经济学家获得者，《非理性繁荣》作者。美国经济学家，学者，畅销书作家，也是耶鲁大学经济系著名教授，当代行为金融学的主要创始人。席勒谈到了美国资本市场的现状及可能发生的状况；谈到了疫情对于房地产市场的影响；谈到了生活方式改变带来的教育的改变；谈到了疫情后时代和社会可能的变迁。转自：@全球视频精选Premium的微博视频，侵删。$纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$

本周开始，Q4财报季进入核心期，有350家公司公布业绩，其中包括113家标普500成分股公司，到本周末，将有35%的标普500成员完成财报披露。 在纳指接近历史高位之际，大型科技公司的财报显得至关重要，FAAMG的业绩是纳指能否突破历史高点的核心力量。本周苹果、特斯拉、Facebook、微软将悉数登场，市场预期科技股普遍会在本季度交出超预期的答卷。此外，军工股洛克希德马丁、3M、波音等也将在周中发财报。 周二盘前 $洛克希德马丁(LMT)$ 洛克希德马丁的航空、超音速和新西科斯基项目预示着公司扩张脚步在加快，但它同时面临着美国国防开支正在削减的困扰。 与过去几年的高个位数增长相比，洛克希德马丁预计2021年营收增长3%，增速似乎有所放缓，不过洛克希德马丁指引通常比较保守。此前公司预计，受新冠疫情影响，到2020年12月底，公司将交付121架F-35战斗机，比原定目标少20架，表明来自供应链端的挑战依然存在，公司预计在未来将每年交付170架F-35战斗机，这提供了长期增长动力。 此外，美国空军已经提议，要在2023财年追加F-16战斗机的订单，采购全新的F-16战斗机。洛克希德·马丁准备好全新的F-16战斗机的商品化准备，因为该机届时可能要考虑出口问题。 周二盘后 $微软(MSFT)$ 微软将于1月26日盘后公布2021财年Q2财报，市场预期微软第二财季营收将同比增长8.9%至401.82亿美元，净利润同比增长7.7%至125.43亿美元。 消费者业务方面，尽管企业支出受到限制，但消费者软件和硬件产品的收入持续强劲将提振本季度业绩，主要由于全球范围内

半导体股票在新的一年里开局强劲。在2021年消费电子展（CES）之后，美国银行证券（BofA Securities）的分析师概述了可能影响半导体股票交易的主要新兴趋势。 1.英特尔CEO过渡： 分析师Vivek Arya在一份报告中表示，任命英特尔公司聘请行业资深人士Pat Gelsinger来提高顶尖技术的深度是值得欢迎的。 激进投资者的参与，强劲的个人电脑市场，第四季度的积极预告和CES上新的10nm产品公告以及7nm改进的承诺，导致该股今年迄今的涨幅为16％。分析师补充。 然而，CEO过渡是难以逆转英特尔的市场份额流失到AMD的，非CPU构建模块包括客户的加速器和的DPU和替代的基于ARM的芯片内部设计，比如苹果公司和亚马逊公司 Arya说，英特尔的制造修复措施，包括部分外包给台积电，在2022年末或2023年之前不太可能见效。 2.台积电资本支出的提振： 台积电意外决定将资本支出增加50％的受益者是半导体资本设备股，例如应用材料，$科磊(KLAC)$ 、拉姆研究和泰瑞达。 分析师表示，半导体资本设备股也将受益于英特尔维持内部制造的愿望，以及全球范围内半成品生产的进一步扩大的趋势。 3.汽车芯片短缺-短期的障碍，但长期的利好： 随着2021年汽车产量预计将急剧反弹并且估计同比增长10-15％，芯片供应出现短缺，艾莉亚说。 分析师在报告中写道：“随着电动汽车（约占mkt的2％）以及不断增长的信息娱乐，安全和ADAS应用程序的推动，汽车半自动增长远高于SAAR，这将缓解约束，缓解COV-19-19的不利局面。”注意。 4. SMID上限的半装备类股票受到青睐： Arya指出，迄今为止涨幅排名前五位的是应用材料，KLA，II-VI，Inc.（股票代码：IIVI）和Lam Research。他补充