美股周策略:QE减量渐行渐近,对美股、美债影响如何?
@小虎周报:
未来一个月将会是减量预期影响美股的重要窗口期 上周联邦公开市场委员会发布了7月27-28日会议纪要显示:“多数美联储官员上月认为,今年晚些时候可以开始放慢债券购买速度,并判断在实现通胀目标方面已取得足够进展,在实现就业目标上也有了进步。”这算是第一次明确提出减量操作可能在不远的未来进行。 我们反看近期的美股市场也几乎进入盘整格局,这也初步验证了我们对于随着美股季报结束,盈利上修已难以支撑市场的判断。$标普500(.SPX)$ 不过,关于减量并非没有分歧。曾最早喊出缩减QE、并呼吁明年就加息的达拉斯联储行长卡普兰,就在上周谈到不排除因新冠变异毒株Delta病毒而调整他对未来货币政策看法。 此前,卡普兰呼吁,美联储应该尽早以渐进方式缩减资产购买计划,大规模购债可能导致过度冒险。我们从疫情演变来看,过去一个月,美国新冠确诊新增人数整体还在攀升,经济复苏路径不确定性升温后,确实不排除会打乱美联储原本的缩表节奏。这意味着QE减量的话题,无论其最终如何演变,大概率都会是接下来影响资产波动的主要因素。从预期角度来看,本周五开始的全球央行年会(含鲍威尔讲话),9月初的非农数据窗口,9月底FOMC会议都有可能是投资者观察QE减量预期变化的重要窗口。减量对美股、美债的影响如何? 虽然这次减量预期,未来只是增量的减少,并非绝对量的下降(可以预见,从目前每月1200亿美元的债券购买规模开始缩减,美联储还是会继续缓慢扩大8.2万亿美元的资产负债表),但对资产价格的影响仍不能忽视。 我们注意到,自从08年金融危机后,在QE退出阶段,随着流动性的逐步抽离,美股大多都经历了一定长时间的震荡。(如下图所示)关于减量对美债收益率的影响,我们认为可能先扬后抑。 因为一旦减量,随着美联储对债券规模购买下