社区

近期全球市场大都在关注美联储货币政策紧缩预期的问题，港A市场也随之进入盘整状态。 虽然当下由于美联储还在等待更多的就业市场数据表现，但未来半年到一年，逐步缩减债券购买，退出宽松已成为市场所共识的事情。 目前的盘整格局下，港股表现依然略优于美股，我们认为这或许和下半年，美国通胀问题，货币政策退出问题相比，目前国内相对低增长、低通胀压力，还有一直以来货币政策常态化、约束性下，市场积累的风险较小有关，换言之更具备估值优势。由于就业数据的观测还需要等到三季度，我们认为，在未来1-2个月（8月初之前）流动性压力并不大的情况下，港A市场应该平稳过渡，继续保持攀升。 从资金面的角度看，中期市场会担心的另一个问题在于，美元对全球流动性的抽离，包括对对港股、对北上资金的影响。这种情形可能更多在于紧缩预期较快计入带来的冲击；例如，减量提前，美国加息预期进一步提前，美元回流、人民币被动贬值等因素。不过随着明年美国通胀问题因为高基数缓解，我们判断货币政策进一步收紧（加息）的预期会重新延后。（目前的加息预期提前，或许可以理解为货币政策弹性的一面） 陆港通观察：消费、金融、产业升级 从资金流向看，近期陆港通资金保持增持消费、金融等。传统经济板块很多公司，作为指标 股，在二季度时支撑了港股的表现从配置风格看，由于全球资本集中度高，无论是消费，还 是科技、金融领域，各路资金中期仍然以配置行业龙头为主。值得一提的是，和美国对于通胀提升的诉求相比，货币政策稳定的中国市场更关心产业升级。这也直接影响到了两地的市场风格。如果说上半年美股是周期价值、成长共舞，那么对于港A市场，涉及到产业、科技升级的行业公司则更容易脱颖而出，成为陆港通资金更青睐的选股方向。 $恒生指数(HSI)$

被称为“中国隐适美”的$时代天使(06699)$ IPO揭开了隐形正畸行业的神秘面纱，而全球范围内，隐适美母公司$阿莱技术公司(ALGN)$ 则是该领域当之无愧的龙头企业，2020年全年股价累计涨幅高达91.5%，过去20年间股价涨幅更是高达30倍。 今年年初受疫情影响，非必需消费收紧，公司业务量极剧下滑。随后，依靠庞大的医生网络和数字化转型，阿莱技术公司迅速回归常态，消费者可支配收入的增加释放了被压抑的需求，市场普遍预计未来12个月营收将创下纪录。 | 投资要点 面向医生的“to doctors”商业模式 近年来，人们对口腔健康和牙齿美观的关注度不断提升，尤其是老龄化加深的发达国家，各类牙科医用材料的市场需求快速上升，隐适美还是凭借成功的营销策略成为过去十年隐形正畸市场的绝对龙头。 值得注意的是，隐适美不直接触达C端，而是通过向牙医提供牙套的形式切入C端市场，同时，面向牙医开展培训。数量庞大的认证医生是商业模式的核心环节。 坚持国际化和用户年轻化增长策略 1）公司增长主要依赖国际扩张。2017年之后，全球第二大市场的中国隐形矫治市场逐渐发力，中国的隐形矫治市场在整个正畸市场中的市场份额从2015年的6.9%增到2020年的19.0%，预计到2030年将达到40.3%；2）阿莱技术公司近年来的另一个增长策略是扩大未成年人对隐适美的使用量。 护城河稳固，专利过期或成痛点 由于其行业需求持续增长，且对于传统托槽牙套具有明显的替代性竞争，且行业地位稳固。2017年之后，隐适美专利不断到期的弱点逐渐暴露，市场价格亦没有竞争力，市场份额被国内外同行不断蚕食。 不

你们准备好了吗？7周年北京活动现场见 $老虎证券(TIGR)$

操作员 祝您有个美好的一天，欢迎参加Apple $苹果(AAPL)$ 2021年第二季度收益电话会议。今天的通话正在录音中。 目前，在致开幕辞和介绍时，我想将电话转给投资者关系和公司财务总监Tejas Gala。请继续。 Tejas Gala 谢谢你。下午好，谢谢您加入我们。今天首先发表演讲的是苹果公司首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook），随后将是首席财务官卢卡·梅斯特里（Luca Maestri）。此后，我们将公开征询分析师的提问。 蒂姆·库克（Tim Cook） 谢谢，Tejas。大家下午好，感谢您今天参加电话会议。苹果公司自豪地宣布另一个强劲的季度，我们在该季度创下了收入和收益的新季度记录，比一年前的收入表现高出54％。 既反映了我们的产品帮助用户度过了自己一生的持久方式，也反映出乐观的消费者似乎对未来的美好日子感到乐观，我们在每个地理区域均创下了三月季度的新记录，而成功则广泛地分布在我们的各个地区产品类别。Mac和Services创造了历来最高的记录，我们为iPhone和可穿戴设备，家庭及配件创下了三月份的季度记录。 为了给我们的结果提供一些颜色，让我们转到我们的产品类别。我们看到iPhone的表现非常强劲，在iPhone 12系列的强劲普及的带动下，其同比增长了66％。凭借无与伦比的5G功能，iPhone上最好的摄像头系统以及陶瓷屏蔽罩带来的先进耐用性，该系列设备在升级者和新客户中均受欢迎。 就在上周，我们为iPhone 12和12 Mini推出了全新的紫色涂层。与整个大流行一样，iPad和Mac仍然是对我们客户至关重要的重要工具。在过去的一年中，已经部署了数千万台iPad和Mac，以帮助学生学习，创作。并加强各种形式的远程工作。这帮助iPad取得了