阿莱技术公司:高景气赛道下的隐形矫治龙头
@小虎周报:
被称为“中国隐适美”的$时代天使(06699)$ IPO揭开了隐形正畸行业的神秘面纱,而全球范围内,隐适美母公司$阿莱技术公司(ALGN)$ 则是该领域当之无愧的龙头企业,2020年全年股价累计涨幅高达91.5%,过去20年间股价涨幅更是高达30倍。 今年年初受疫情影响,非必需消费收紧,公司业务量极剧下滑。随后,依靠庞大的医生网络和数字化转型,阿莱技术公司迅速回归常态,消费者可支配收入的增加释放了被压抑的需求,市场普遍预计未来12个月营收将创下纪录。 | 投资要点 面向医生的“to doctors”商业模式 近年来,人们对口腔健康和牙齿美观的关注度不断提升,尤其是老龄化加深的发达国家,各类牙科医用材料的市场需求快速上升,隐适美还是凭借成功的营销策略成为过去十年隐形正畸市场的绝对龙头。 值得注意的是,隐适美不直接触达C端,而是通过向牙医提供牙套的形式切入C端市场,同时,面向牙医开展培训。数量庞大的认证医生是商业模式的核心环节。 坚持国际化和用户年轻化增长策略 1)公司增长主要依赖国际扩张。2017年之后,全球第二大市场的中国隐形矫治市场逐渐发力,中国的隐形矫治市场在整个正畸市场中的市场份额从2015年的6.9%增到2020年的19.0%,预计到2030年将达到40.3%;2)阿莱技术公司近年来的另一个增长策略是扩大未成年人对隐适美的使用量。 护城河稳固,专利过期或成痛点 由于其行业需求持续增长,且对于传统托槽牙套具有明显的替代性竞争,且行业地位稳固。2017年之后,隐适美专利不断到期的弱点逐渐暴露,市场价格亦没有竞争力,市场份额被国内外同行不断蚕食。 不