金山云：95亿背后的小米情结_老虎社区_美港股上老虎

金山云：95亿背后的小米情结

阿尔法工场2024-12-06

作者|Joshua来源|丫丫港股圈导语：云计算行业内卷严重，金山云靠小米翻身了。雷军是金山云的董事长，但除了在2014年给企业出过“All in Cloud”的战略指导后，就撒手不管快十年，小米的发展分走雷军太多精力。被抛弃的庶子也不受二级市场待见，股价一路下跌，最严重的时候，较发行价跌幅超84%，包括雷军在内的一众投资者损失惨重。但在金山云沦为多年仙股后，近日又突然以在港股和美股各一根大阳柱的...

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看来欠我们的钱有希望了
·2024-12-06
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50%，其他厂商响应号召纷纷跟进，金山云不得已也开启价格战，部分产品降价幅度也超过50%。但实际效果并不理想。相比其他大型厂商，金山云显然在资金和经营规模上处于明显劣势，长期亏损、盈利能力不足，以低价换增量并不现实。醒悟后的金山云又希望通过降本增效缓解业绩压力，把销售及营销费用同比减少了1亿元，研发费用同比减少了1.9亿元。但这反而弄巧成拙，对产品研发创新投入的减少让产品也失去差异化竞争力。本想主动降价稳定的客户，结果低价无法延续，产品又缺乏创新反而让金山云行业云服务的优质客户数量从2021年的382家持续下滑到2023年底的285家。在众多大型云服务厂商夹击以及自身财力和产品力都不足的情况下，市场份额不断向头部厂商靠拢，金山云的生存空间被进一步压缩。今年3月，阿里云又宣布史上最大规模降价，但这次金山不敢再跟，而是选择重新投靠小米等大客户，回到自己的舒适圈。但随着小米重回第一大客户，金山云似乎又回到了沦为大客户附庸缺乏外部增长的原点。对于投资者来说，期待的估值故事也从在广褒外部市场自主造血的高速增长，缩小至在内部交易猥琐发育下的扭亏为盈。投资价值变小先看盈利能力。前期，金山云营业收入主要来自IaaS，该业务本质上是重资产的基础资源租赁，其占比越高营收能力越低。为改善营收能力，金山云开始转型，逐渐扩大PaaS业务的同时削减对IaaS的投入。PaaS是云服务中比较体现技术价值的部分，公司也在该业务上注入相应的AI功能以提高产品附加值，并主动缩减低利润的IaaS。一增一减，企业毛利率得到逐步改善。来源：智能超参数","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[{"id":378735807783232,"gmtCreate":1733490235756,"gmtModify":1733490238795,"author":{"id":"4108886265253620","authorId":"4108886265253620","name":"看来欠我们的钱有希望了","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4108886265253620","authorIdStr":"4108886265253620"},"htmlText":"这是做空的人发的么？","listText":"这是做空的人发的么？","text":"这是做空的人发的么？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378735807783232","repostId":2489410003,"repostType":2,"repost":{"id":"2489410003","kind":"news","pubTimestamp":1733439600,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2489410003?lang=&edition=full","pubTime":"2024-12-06 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tg-height=\"178\"></p><p><strong>自身价值不大</strong></p><p>与小米及金山生态的亲密关系是金山云的差异化竞争优势。但在激烈的云服务市场，金山云独立面向市场竞争的实力其实非常有限。</p><p>从收入来看，公司收入主要分为公有云和行业云两部分，其中公有云是第一大业务，在该业务中又分为云计算、云存储、云分发三项，其中云分发是最大的一项。云分发需要依靠CDN来快速加载，又因为CDN几乎没有技术屏障，所以往往需要大量铺设来保证用户浏览速度。</p><p>但大量铺设需要人力物力以及巨额资金支持，运营成本十分高昂。这种模式下，必然得具备规模效应，只有规模足够大，才能形成成本优势。</p><p>由于前期投入过大，导致金山云营业成本在过去三年里占营收的比重均在94%以上，压制企业久久无法实现盈利。本想着靠原始积累熬出头，结果还没有实现规模效应，半路杀出来打价格战的阿里云更使企业亏损加剧。</p><p>2023年4月，阿里云宣布核心产品价格全线下调 15% 至 50%，其他厂商响应号召纷纷跟进，金山云不得已也开启价格战，部分产品降价幅度也超过50%。</p><p>但实际效果并不理想。相比其他大型厂商，金山云显然在资金和经营规模上处于明显劣势，长期亏损、盈利能力不足，以低价换增量并不现实。</p><p>醒悟后的金山云又希望通过降本增效缓解业绩压力，把销售及营销费用同比减少了1亿元，研发费用同比减少了1.9亿元。但这反而弄巧成拙，对产品研发创新投入的减少让产品也失去差异化竞争力。</p><p>本想主动降价稳定的客户，结果低价无法延续，产品又缺乏创新反而让金山云行业云服务的优质客户数量从2021年的382家持续下滑到2023年底的285家。</p><p>在众多大型云服务厂商夹击以及自身财力和产品力都不足的情况下，市场份额不断向头部厂商靠拢，金山云的生存空间被进一步压缩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee2aa1e485f8b2e69903918ee54a2c53\" tg-width=\"700\" tg-height=\"523\"></p><p>今年3月，阿里云又宣布史上最大规模降价，但这次金山不敢再跟，而是选择重新投靠小米等大客户，回到自己的舒适圈。但随着小米重回第一大客户，金山云似乎又回到了沦为大客户附庸缺乏外部增长的原点。</p><p>对于投资者来说，期待的估值故事也从在广褒外部市场自主造血的高速增长，缩小至在内部交易猥琐发育下的扭亏为盈。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54634564aff3ba4cf7a94efd83aa3fe\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"178\"></p><p><strong>投资价值变小</strong></p><p>先看盈利能力。</p><p>前期，金山云营业收入主要来自IaaS，该业务本质上是重资产的基础资源租赁，其占比越高营收能力越低。</p><p>为改善营收能力，金山云开始转型，逐渐扩大PaaS业务的同时削减对IaaS的投入。</p><p>PaaS是云服务中比较体现技术价值的部分，公司也在该业务上注入相应的AI功能以提高产品附加值，并主动缩减低利润的IaaS。一增一减，企业毛利率得到逐步改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29ebd408bd9030bdc41206d76839c789\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"792\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc71468733010fc134840a001c632c35\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"677\"></p><p>来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>超参数</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241206071433a1d785cb&s=b><strong>阿尔法工场</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者|Joshua来源|丫丫港股圈导语：云计算行业内卷严重，金山云靠小米翻身了。雷军是金山云的董事长，但除了在2014年给企业出过“All in Cloud”的战略指导后，就撒手不管快十年，小米的发展分走雷军太多精力。被抛弃的庶子也不受二级市场待见，股价一路下跌，最严重的时候，较发行价跌幅超84%，包括雷军在内的一众投资者损失惨重。但在金山云沦为多年仙股后，近日又突然以在港股和美股各一根大阳柱的...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241206071433a1d785cb&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"81810":"小米集团-WR","LU2097828631.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (EUR) ACC","LU0348827113.USD":"ALLIANZ RCM CHINA \"AT\" ACC","LU0164880469.USD":"HSBC GIF HONG KONG EQUITY \"AC\" ACC","BK1502":"双十一","BK1531":"手游股","BK1517":"云办公","BK1575":"同股不同权","LU0531971595.HKD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" (HKD) INC","LU2097828714.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"BAZ\" (EUR) ACC","LU0314109678.HKD":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH 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之上，可以提升网速、提高网站稳定性的分布式服务器网络系统。作为国内CDN服务的主要供应商，金山云吃到疫情红利，业绩大幅提升。借此机会，也逐渐摆脱大客户依赖，脱离雷军系的庇护，寻求独立增长。2019年至2022年，公司前五大客户的收入比重从65.7%降至50.6%。最大客户的收入比重从30.9%降至19.8%。期间，来自小米和金山软件的收入占比一度降至约10%。但想吃红利的不止金山云一家，互联网大厂也纷纷开始all in cloud。相比腾讯、阿里和华为，财力和实力都无法与之抗衡还失去雷军系庇护的金山云，在疫情还没结束前，收入就急速缩水。市场地位一路从前三，跌到第五，直到现在被归类到“其他”。就在企业沦落为边缘人物时白衣骑士再度现身，小米时隔五年重回金山云第一大客户。今年上半年，来自小米及金山集团收入超 7 亿元，占金山云总收入比例的 19.2%。仅小米一家就占了其中的 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